Эмиссия ценных бумаг

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран  с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно  прогнозировать, что в перспективе  количество видов ценных бумаг, разрешенных  российским законодательством, будет  увеличиваться.

Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик  следующим образом.

Сравнительные характеристики (классификация) российских ценных бумаг 

Кроме перечисленных видов  ценных бумаг, которые можно назвать  основными, или первичными, ценными  бумагами, в мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому считаются производными по отношению к ним. К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях: депозитарные расписки, фондовые варранты и др.

Вторичная, или производная, ценная бумага — это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие-либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них — на имущественные права.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

В зависимости от различных  характеристик ценные бумаги классифицируют следующим образом:

Виды ценных бумаг по сроку  существования:

• срочные (срок существования ограничен во времени);
• бессрочные (срок существования не ограничен во времени);

Ценные бумаги, выпускаемые  на весь срок существования лица, обязанного по ним, напрямую не связаны с каким-либо временным периодом, а потому они  есть бессрочные бумаги. К ним обычно относятся акции. Ценные бумаги, выпускаемые  на какой-то ограниченный период времени, независимо от того, задан он при  выпуске ценной бумаги или будет  определен в ходе ее обращения, составляют группу срочных ценных бумаг.

Срочные ценные бумаги имеют  установленный при их выпуске  срок существования или порядок  установления этого срока. Обычно срочные  бумаги делятся на три подвида:

• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
• среднесрочные, имеющие срок обращения от 1 года до 5лет;
• долгосрочные, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).

Срочные ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа), называются отзывными.

Виды ценных бумаг по форме  существования:

• бумажные, или документарные;
• безбумажные, или бездокументарные;

Классическая форма существования  ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка  ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего  эмиссионных, к бездокументарной форме  существования.

Виды ценных бумаг по национальной принадлежности:

• национальные (российские);
• иностранные;

Виды ценных бумаг по форме  владения:

• предъявительские, или ценные бумаги на предъявителя;
• именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги;

Владение ценной бумагой  может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует  имя ее владельца, и ее обращение  осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная  ценная бумага содержит имя ее владельца  и, кроме того, регистрируется в специальном  реестре. Обычно она передается по соглашению сторон или путем цессии.

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то она  называется ордерной ценной бумагой.

Виды ценных бумаг по форме  обслуживания капитала:

• Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги являются объектом для вложения денег как капитала, т. е. с целью получения дохода.
• Неинвестиционные ценные бумаги обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках. Обычно в этой роли выступают коносаменты, складские свидетельства, векселя.

Виды ценных бумаг по наличию  начисляемого дохода:

• бездоходные;
• с начисляемым доходом;

С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и  бездоходными, когда для их владельца  они есть простое свидетельство  на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может  начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или  дисконта, т. е. разницы между номиналом  ценной бумаги и более низкой ценой  ее приобретения.

Виды ценных бумаг по степени  обращаемости:

• рыночные, или свободнообращающиеся;
• нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему; не могут перепродаваться;

Основные виды ценных бумаг  являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение  ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и  то через оговоренный срок. Такие  бумаги называются нерыночными.

 

 

 

ГЛАВА 2. ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2.1. Основные операции  с ценными бумагами

На рынке ценных бумаг производятся различные операции с ценными  бумагами.

Операция с ценными бумагами (фондовые операции) — законченное  действие или ряд действий с ценными  бумагами и (или) денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей

Операции на рынке ценных бумаг  можно разделить на три группы:

1. Эмиссионные операции.

По своему экономическому назначению — это пассивные операции, связанные  с выпуском и первичным размещением  ценных бумаг. Суть этих операций заключается  в обеспечении финансовыми ресурсами  деятельности экономического субъекта, т.е в формировании и увеличении собственного капитала, привлечении  заемного капитала или ресурсов в  оборот.

2. Инвестиционные операции.

По своему экономическому назначению — это активные операции, цель которых  состоит в инвестировании (вложении) субъектом операций собственных  и (или) привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени.

3. Клиентские операции.

Посреднические операции, суть которых  состоит в обеспечении обязательств субъекта операций перед клиентами  в отношении ценных бумаг или  обязательств клиента, связанных с  ценными бумагами⁵.

Все операции с ценными бумагами можно классифицировать на:

1. кассовые операции, имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода непосредственно от конкретных ценных бумаг (например, дивидендов по акциям, процентов по облигациям и т.п.);
2. срочные, или игровые, операции, имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода не от самих ценных бумаг, а за счет изменения их курсовой стоимости при последующей перепродаже.

Основными операциями на рынке ценных бумаг являются:

• выпуск (эмиссия) ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг – отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;
• обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому;
• регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг – учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников ценных бумаг;
• конвертация – операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению новых прав и возможностей;
• траст – доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;
• клиринг – выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетов по ним;
• хранение – защита от хищения и иных причин утраты;
• страхование – обеспечение относительной стабильности, а следовательно, привлечение дополнительных потенциальных инвесторов;
• безвозмездная поставка (дарение, наследование) – реализация права наследования, осуществление дарения;
• залог – предоставление залогового обеспечения под кредит;
• маркетинг – изучение определенного сегмента рынка ценных бумаг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых операций, оценка риска, разработка стратегии продвижения ценных бумаг на рынке;
• сплит (расщепление или дробление) – увеличение числа ценных бумаг;
• консолидация (объединение) – уменьшение числа ценных бумаг;
• бухгалтерский учет и аудит;
• начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
• ценообразование – процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики;
• формирование и управление портфелями ценных бумаг;
• оценка инвестиционного риска;
• инвестиционное проектирование – разработка финансовой политики, прогнозирование;
• консалтинг – профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.

Наиболее значимыми операциями на рынке ценных бумаг являются эмиссия  и обращение ценных бумаг.

Все вышеперечисленные операции с  ценными бумагами необходимо рассматривать  с трех точек зрения: экономической, организационной и правовой⁶.

Характеристика операции с организационной  точки зрения охватывает тот порядок  действий, которые необходимы для  её осуществления. Иными словами  — это технология проведения операции. Она определяет порядок действия при проведении той или иной операции, а также те документы, которыми оформляется операция и которые необходимы для ее совершения. Определение технологии по толковому словарю Вебстера — «технический метод достижения практической цели». Поэтому и экономический, и организационный аспекты операции находят отражение в её технологии. Таким образом, любая технология строится с учетом целей, эффективности операции и рисков при её проведении.

Рассматривая правовой аспект вышеперечисленных  операций с ценными бумагами, следует  понимать, что юридически каждая из них оформляется путем заключения одной или нескольких сделок.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации под сделкой  с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с  возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в  ценных бумагах. Они возможны при  покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т. д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей  и т. д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники  в процессе ее совершения, включая  имущественную ответственность  при нарушении условий сделки.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Эмиссионные и инвестиционные операции

Эмиссионные операции — это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. Кроме того, к эмиссионным также относят операции, включающие конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.

Цель таких операций:

• формирование и увеличение капитала компании или банка;

• привлечение средств для активных операций и инвестиций;