Денежно-кредитная политика ЦБ РФ

Постепенно данный инструмент стал выполнять и другую роль – обеспечивать регулирование объема выдаваемых ссуд и эмиссии кредитных денег, что стало возможным при законодательном закреплении права центрального банка изменять норму отчислений в фонд обязательного резервирования. В результате уменьшается (увеличивается) сумма свободных денежных средств коммерческих банков, используемых ими для активных операций, и, учитывая эффект кредитного мультипликатора, многократно сокращается (увеличивается) объем кредитной эмиссии.

В современных нормативных документах, определяющих целесообразность применения системы минимального резервирования в странах Европейского союза, акцент делается на обеспечение посредством этой системы стабильности ставок денежного рынка и на регулирование структурной ликвидности банковской системы.

Решению первой задачи способствует совершенствование механизма функционирования данной системы в направлении повышения ее гибкости; решение второй задачи связывается с развитием системы рефинансирования.

В официальных документах Банка России, в частности Положении Центрального банка Российской Федерации от 25 марта 2004 г. № 255-П, указано, что резервные требования применяются в целях регулирования общей ликвидности банковской системы и контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.

Реализация указанного назначения осуществляется на основе общеметодологических подходов к построению системы обязательного резервирования с учетом российской специфики.

В современных условиях состав резервируемых обязательств наиболее широк. Он охватывает следующие виды привлеченных ресурсов:

1. депозиты до востребования  предприятий, организаций, индивидуальных  предпринимателей;

2. средства федерального  бюджета, бюджетов субъектов Российской  Федерации и местных бюджетов, обязательств находящихся на  счетах в банках;

3. средства кредитных  организаций на корреспондентских  счетах (резидентов и нерезидентов) в рублях и иностранной валюте;

4. средства на счетах  банков по другим операциям (средства  клиентов по незавершенным расчетным  операциям, в том числе через  подразделения Банка России, и  др.);

5. кредиты, полученные от  банков-нерезидентов, в том числе  просроченные кредиты и проценты  по ним;

6. депозиты и иные привлеченные  средства банков-нерезидентов, в  том числе просроченные депозиты  и проценты по ним;

7. депозиты (до востребования  и срочные) Минфина России, финансовых  органов субъектов Российской  Федерации, внебюджетных фондов  всех уровней;

8. депозиты (до востребования  и срочные) предприятий и организаций  всех типов (в том числе нерезидентов);

9. депозиты (до востребования  и срочные) и прочие; привлеченные  средства физических лиц, в том  числе нерезидентов;

10. остатки средств, отражающие  расчет по ценным бумагам (средства  клиентов по брокерским операциям, в том числе нерезидентов), расчеты  с Минфином России и т.д.;

11. выпущенные банками  ценные бумаги (облигации, депозитные  и сберегательные сертификаты, векселя  и банковские акцепты и др.);

12. остатки средств, отражающие  расчеты банков по отдельным  операциям (по факторинговым и форфейтинговым, с валютными и фондовыми биржами), с прочими кредиторами; кредиторская задолженность по расчетам с бюджетом по налогам, с внебюджетными фондами; с работниками банка по оплате труда;

13. по расчетам с поставщиками, подрядчиками и покупателями; по  расчетам с участниками банка  по дивидендам и некоторые  другие в состав резервируемых  обязательств не включаются;

14. остатки средств на  счетах, отражающих средства клиентов  в расчетах.

Таким образом, в состав резервируемых обязательств в настоящее время включаются:

– подавляющая часть средств бюджета, банков, клиентов до востребования (не включаются лишь остатки средств на корреспондентских счетах у банков-резидентов и банков-нерезидентов в драгоценных металлах, а также срочных депозитов;

– определенная часть средств, отражающая расчеты клиентов и банков;

– незначительная часть полученных банками кредитов от других банков (включаются лишь кредиты, полученные от банков-нерезидентов). Кредиты, полученные от Банка России и на внутреннем межбанковском рынке, в состав резервируемых обязательств не включаются.

Кроме того, следует иметь в виду что в расчет отдельных составных элементов резервируемых обязательств Банк России рекомендует внести некоторые коррективы. Например, остатки срочных депозитов финансовых органов всех уровней, предприятий и организаций, а также сумма кредитов, полученных от банков-нерезидентов, должны уменьшаться на ту их часть, которая привлечена на срок не менее трех лет, т.е. представляет наиболее долгосрочный ресурс банка.

Данная корректировка позволяет сделать вывод, что современная политика Банка России по резервированию средств направлена на стимулирование долгосрочной ликвидности банковской системы.

Теперь перейдем к кредитной политике. С помощью процентной политики центральный банк получает возможность:

1. воздействовать на спрос  и предложение на денежном  рынке путем изменения стоимости  предоставляемых кредитов;

2. регулировать уровень  ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность;

3. регулировать объем  денежной массы в стране;

4. предоставлять кредитным  институтам экстренную финансовую  помощь.

Изменяя процентную ставку по своим кредитам и депозитам, центральные банки могут оказывать воздействие на состояние денежно-кредитного рынка и определять направление денежно-кредитной политики, а именно политики дешевых или дорогих денег.

Политикой дешевых денег центральные банки уменьшают процентные ставки по кредитам, выдаваемым коммерческим банкам. В свою очередь, производители и инвесторы могут получать дешевые кредиты уже через коммерческие банки на развитие производства. Экспансионистская денежно-кредитная политика (политика дешевых денег) означает расширение масштабов кредитования, ослабление контроля за приростом количества денег в обращении, понижение уровня процентных ставок. Она обычно сопровождается сокращением налоговых ставок, ростом непроизводительных расходов государственного бюджета.

В качестве целей осуществления экспансионистской денежно-кредитной политики выступают стимулирование деловой активности и экономического роста, сокращение безработицы.

Но не всегда экономическая система готова к использованию льготных заемных средств. Дешевые заемные средства могут быть и не направлены на развитие производства, а увеличенная денежная масса напрямую вызвать повышение цен. В этом случае центральные банки должны проводить рестрикционную денежно-кредитную политику (сдерживания выпуска дополнительных денег), или политику дорогих денег.

Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы и расширять масштабы кредитных операций с клиентурой.

Диалогично установление базовой ставки рефинансирования – это косвенный метод, а введение прямых ограничений для отдельных банков в отношении сроков, величины и других условий предоставления кредитов – прямой (административный) метод.

Регулирование учетной ставки – достаточно тонкий инструмент регулирования, и центральному банку не всегда удается достичь намеченной цели. Например, повышение учетной ставки не будет эффективным, если на денежном рынке в данный момент проявляется тенденция к снижению стоимости кредитов в результате их повышенного предложения, так как в этом случае коммерческие банки предпочтут использовать более дешевые кредиты межбанковского рынка, нежели дорогие кредиты центрального банка. Если же официальная учетная ставка уже до ее понижения находилась на уровне ниже рыночной, то удешевление и без того дешевых кредитов повлечет за собой соответствующую реакцию денежного рынка.

Ставка рефинансирования – процентная ставка, применяемая центральным банком в его операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке государственных краткосрочных обязательств и переучете частных коммерческих векселей. С помощью этого инструмента денежно-кредитной политики центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также ставки по депозитам юридических и физических лиц и кредитам, предоставляемым им кредитными организациями. Ставка рефинансирования является одной из процентных ставок, которые центральный банк использует при предоставлении кредитов банкам в порядке рефинансирования. Банки вынуждены обращаться к рефинансированию, когда исчерпаны возможности увеличения ликвидности на межбанковском и открытом рынке, и тогда центральный банк становится кредитором последней инстанции.

Официальная учетная ставка – это плата, взимаемая центральным банком при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним. В то же время данная ставка служит ориентиром как для ставок по другим видам кредитов центрального банка, так и для рыночных ставок. Устанавливая официальную учетную ставку, центральный банк определяет стоимость привлеченных кредитных ресурсов коммерческими банками. Чем выше учетная ставка, тем больше стоимость кредитов рефинансирования центрального банка. Отсюда следует, что политика изменения учетной ставки представляет собой вариант регулирования качественного параметра денежного рынка – стоимости банковских кредитов.

Изменяя официальную учетную ставку, центральный банк воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодно прямое финансирование. Предложение ценных бумаг, в свою очередь, возрастает. Понижение официальной учетной ставки, напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к противоположным процессам: повышается спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается рыночная стоимость.

Изменение официальной учетной ставки как инструмент денежно-кредитного регулирования широко используется центральными банками развитых стран, в то время как в развивающихся государствах может отдаваться предпочтение прямому регулированию процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков. Официальная учетная ставка является для деловых кругов страны своего рода барометром экономической обстановки. Так, рост учетной ставки дает банкам побуждающий сигнал о намерении центрального банка проводить курс на сокращение деловой активности. Если же банки не следуют этому намеку центрального банка и продолжают наращивать свою кредитную активность, то в ход пускаются более жесткие меры.

Процентная политика приводит к растущему ценовому эффекту. Субъекты экономики стремятся уйти из-под влияния растущей учетной ставки и перекладывают свои издержки на клиентов (повышая, соответственно, цену своих благ). В рамках экономики, переживающей проблемы с инфляцией, такой побочный эффект особенно болезнен. Частный сектор стремится возложить на покупателя результате регулирующих мер. Возможность такой финансовой изворотливости в развивающихся странах и странах с перехфной экономикой выше, так как степень насыщенности рынка, конкуренции слабее, чем в развитых странах Запада. Кроме того, регулирование ставки в определенной степени противоречит рыночной системе. Ограничивается роль конкуренции между банками. Колебания учетной ставки негативны для отраслей-должников.

В России в соответствии с Законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции.

При этом могут устанавливаться одна или несколько процентных ставок по различным видам операций:

1. ломбардным кредитам;

2. кредитам "овернайт";

3. внутридневным кредитам;

4. депозитным операциям;

5. операциям РЕПО.

Процентная политика может проводиться и без фиксации процентной ставки (это означает, что ставка по той или иной операции Банка России устанавливается в результате проведения аукциона: по ломбардному кредиту, операциям РЕПО, депозитным операциям). Процентные ставки по операциям Банка России определяются исходя из уровня базовой ставки рефинансирования и текущих задач денежно-кредитной политики.

Депозитные операции центрального банка позволяют коммерческим банкам получать доход от так называемых свободных, или избыточных, резервов, а центральному банку – влиять на размер денежного предложения.

Депозитные операции Банк России проводит с ноября 1997 г. в целях регулирования уровня банковских резервов, что является также одним из направлений процентной политики Центрального банка Российской Федерации. Ставки по этим операциям отражают изменение спроса на свободные ресурсы и соответствующую динамику рыночных ставок. В 1998 г. Банку России, как правило, удавалось удерживать эти ставки ниже рыночного уровня.

2.3 Политика  рефинансирования ЦБ РФ

Термин "рефинансирование" означает погашение старой задолженности посредством принятия новых обязательств.

При этом инструменты рефинансирования, используемые центральными банками, постоянно расширяются и совершенствуются.

В настоящее время к инструментам рефинансирования инструменты относятся:

1. кредиты, выдаваемые центральными  банками коммерческим банкам  под залог ценных бумаг;

2. краткосрочные двусторонние  сделки на валютном и фондовом  рынках (операция СВОП и операция  РЕПО).

При различии в механизме организации этих инструментов общим между ними, позволяющим относить их к инструментам рефинансирования, является:

– возможность коммерческих банков иметь временные заимствования у центральных банков в случаях, когда они остро нуждаются в дополнительных денежных средствах (рублях или иностранной валюте);

– наличие замены одного обязательства на другие (например, при выдаче кредита: вместо обязательств по ценным бумагам возникает обязательство по ссуде).

Предоставление кредита есть прямое увеличение высоколиквидных средств коммерческих банков, используемых для погашения текущих обязательств.