Корпоративное управление

 

 

 

Сасыкулов Б.

 

18

Сасыкулов Б.

 

Основная задача системы  корпоративного управления – обеспечить эффективность деятельности компании и интересов акционеров.

 

 

Сасыкулов Б.

 

19

Сасыкулов Б.

 

Система корпоративного  управления

 

Сасыкулов Б.

 

20

 

Генеральный директор

и менеджмент (Правление)

 

 

 

 

    Акционеры

(Общее собрание

    акционеров)

 

                        Совет Директоров                                                                                     

(Наблюдательный

                                 Совет)

Сасыкулов Б.

 

Сасыкулов Б.

 

21

 

15 признаков хорошо  организованной системы КУ:

 

• Собственность не сконцентрирована
• Прозрачность структуры собственности
• Принцип «одна акция – один голос»
• Защита от возможного поглощения
• Уведомление о собрании акционеров
• Размер совета директоров
• «Внешние» директора и совмещение постов

 

• Независимые директора
• Правила функционирования совета директоров
• Комитеты совета директоров
• Раскрытие информации
• Стандарты бухгалтерской отчетности
• Независимый аудит
• Различные способы доступа к информации
• Своевременность раскрытия информации

Сасыкулов Б.

 

Корпоративное управление  в КР

 

Сасыкулов Б.

 

22

 

Проблемы корпоративного  управления

• неполное раскрытие информации о структуре собственности

и реальных владельцах компании;

• неготовность менеджеров и крупных акционеров решать конфликты между различными группами акционеров путем диалога и поиска приемлемых решений;
• недостатки, связанные с составлением финансовой отчетности (некоторые АО до сих пор не перешли на МСФО);
• ограниченное раскрытие важных нефинансовых показателей о деятельности компании и об используемой в ней системе управления рисками;
• формальность и низкая эффективность процедур оценки работы высших менеджеров и неполное раскрытие информации о вознаграждении руководителей;
• невысокий с точки зрения профессионализма состав Совета директоров, а также формальность и недостаточная эффективность их функционирования.

Сасыкулов Б.

 

Проблема Корпоративного  управления

 

• Проблема корпоративного управления затрагивалась многими исследователями. Однако пороговыми по выделению ее в отдельную область исследования стали разработки А. Берли и Г. Минза. В своей книге «Современная корпорация и частная собственность» (1931 г.) они впервые детально изучили проблему отделения контроля от собственности в т.н. квазипубличных корпорациях.
• Необходимо отметить, что корпоративное управление стало возможным только тогда, когда произошло четкое отделение собственности от управления.

 

Сасыкулов Б.

 

23

Сасыкулов Б.

 

Основные проблемы корпоративного 
управления для частных компаний

 

• Распределение функций собственников в системе менеджмента компании
• Определение механизма и регламентов принятия решений между собственниками – менеджерами компании
• Организация контроля со стороны собственников, не принимающих участия в управлении компанией
• Определение регламента контроля собственниками наемного менеджмента
• Оценка эффективности деятельности компании

 

Сасыкулов Б.

 

24

Сасыкулов Б.

 

Основные проблемы корпоративного  управления для публичных компаний

 

• Организация работы Совета директоров и исполнительных органов управления компанией
• Организация взаимодействия с акционерами
• Создание механизма защиты прав акционеров компании
• Обеспечение транспарентности деятельности компании
• Создание внутрикорпоративных правил и процедур
• Создание корпоративных регламентов и документооборота
• Мониторинг фондового рынка и организация работы с фондовыми инструментами
• Подготовка отчетов по ценным бумагам для акционеров и государственных органов

 

Сасыкулов Б.

 

25

Сасыкулов Б.

 

Разделение функции владения  и контроля за деятельностью  корпорации не представляло бы  никаких серьезных проблем, если бы интересы владельцев и менеджеров полностью совпадали.

Однако, есть все основания предполагать, что данные интересы расходятся.

• Во-первых, менеджеры испытывают воздействие целого ряда факторов – таких, как размер корпорации, власть и престиж, связанные с занимаемыми ими положением, - которые не имеют прямого отношения к интересам акционеров.
• Во-вторых, отличаются друг от друга форма и размер материального вознаграждения, которое получают менеджеры и владельцы корпорации.

Менеджерам традиционно гарантируется  вознаграждение в форме заработной  платы, в то время как акционеры  могут претендовать на ту часть  прибыли, которая остается после  того, как  корпорация отчитается  по всем своим обязательствам.

 

 

Сасыкулов Б.

 

26

Сасыкулов Б.

 

• Акционеры, как группа, стремятся осуществлять надзор за управлением корпорацией.
• Когда число акционеров велико, у каждого из них в отдельности мало желания уделять надзору много времени и усилий – никто не желает брать хлопоты управления на себя, в то время как выгода равномерно распределяется между ними.
• Это классический пример того, что экономисты называют проблемой «бесплатного проезда» («free rider» problem): контролируя работу управленческого персонала корпорации, каждый из акционеров склонен возлагать усилия в этом деле на других.

 

Сасыкулов Б.

 

27

Сасыкулов Б.

 

• Но если некому «тянуть воз», то никто и «не поедет» , а потому при подобном отношений к управлению со стороны акционеров деятельность корпорации может выйти из-под контроля.
• Проблема КУ и состоит в решении вопросов надзора и контроля за действиями управленческого персонала в условиях, когда функции управления и владения корпорацией находятся в известном противоречии в силу «распыленности» акционерного капитала.

 

Сасыкулов Б.

 

28

Сасыкулов Б.

 

Участники корпоративных  отношений

 

• Если корпорацию составляют разные по типу группы акционеров (крупные и мелкие, держатели обычных и привилегированных акций), должны ли быть отдельно представлены и права этих групп?
• Финансирование деятельности корпорации осуществляется как за счет заемных средств, так и за счет акционерного капитала, что предполагает различия интересов кредиторов корпорации и владельцев акционерного капитала.

В связи с этим: должны ли  быть представлены в системе  КУ обе эти категории?

• Акционерный и заемный капитал представляют финансовый капитал. В то же время, например, работающие по найму сотрудники вкладывают «человеческий капитал».

Должна ли система управления  корпорацией учитывать интересы  и данной группы инвесторов?

 

 

 

Сасыкулов Б.

 

29

Сасыкулов Б.

 

Участники корпоративных  отношений

 

Сасыкулов Б.

 

30

Сасыкулов Б.

 

В КУ существуют различные группы инвесторов, вкладывающих капитал  в деятельность корпорации.

 

Финансирование осуществляется  как за счет АК, так и за  счет заемного, и различие в  интересах акционеров и кредиторов  в этих условиях приобретает  особую значимость.

 

Акционеры имеют право на  получение дивидендов от остаточной  прибыли – средств, остающихся  после вычета из выручки корпорации  всех ее обязательств перед  кредиторами, поставщиками, служащими, государством и т.д.

 

 

Сасыкулов Б.

 

31

Сасыкулов Б.

 

Т.образом, чем выше уровень ожидаемой  прибыли в результате того  или иного решения, принимаемого  корпорацией, тем на большую прибыль  могут рассчитывать акционеры.

 

Поставщики заемного капитала  получают прибыль, уровень которой  зафиксирован договором между  ними и корпорацией.

 

При этом кредиторы могут  быть и не заинтересованы в  высоких прибылях корпорации  – больший интерес, для них  представляет гарантированный возврат  вложенных ими средств.

 

 

Сасыкулов Б.

 

32

Сасыкулов Б.

 

Именно поэтому кредиторы склоны  проявлять определенный консерватизм  в определении альтернатив инвестирования  и в отличие от акционеров  редко отдают предпочтение решениям, которые ведут к получению  высоких прибылей, но одновременно  сопряжены с высокой степенью  риска.

Этот конфликт интересов особенно  характерен для корпорации, в  которых велика доля заемного  капитала и владельцы которых  склоны к высокорискованному  инвестированию.

 

Происходит это потому, что в  случае успешного инвестирования  и получения высоких прибылей  выгода падает на долю владельцев;

В случае же провала программы  инвестирования наиболее значительные  убытки несут кредиторы.

 

 

Сасыкулов Б.

 

33

Сасыкулов Б.

 

• Служащие и работники корпорации представляют инвестиции (человеческий капитал) в форме специфических навыков и умений, которые могут быть с успехом использованы в рамках корпорации, но менее ценны за ее пределами.
• Такие специфические для корпорации или отрасли промышленности типы инвестиции не могут быть успешно реализованы, если корпорация не способна создать оптимальные условия занятости.

 

 

Сасыкулов Б.

 

34

Сасыкулов Б.

 

• Проблема КУ важна для значительного количества заинтересованных групп – акционеров, кредиторов, служащих, поставщиков, покупателей, органов местного самоуправления, местного населения.
• Всех этих заинтересованных лиц можно назвать «соучастниками» в собственности корпорации.
• Под этим понятием подразумеваются те, кто произвел полностью или частично безвозвратные инвестиции и, соответственно, имеет заинтересованность в качестве работы корпорации.
• Какие группы участников должны быть представлены в КУ -  фундаментальный вопрос, стоящий перед корпорацией.