Венчурное предпринимательство

 

Инвестиционные компании малого бизнеса функционируют при непосредственной поддержке государства и занимаются не только рисковым финансированием наукоемких предприятий. В их задачи входят мобилизация финансовых средств, экспертиза и отбор проектов, размещение капитала по конкретным проектам, оказание широкого спектра консультационных услуг и управленческой поддержки финансируемым предприятиям.

В связи с этим большую роль играет опыт «взращивания» новых венчурных предприятий. Считается, что он приобретается, в среднем, после осуществления хотя бы пяти проектов. В дальнейшем доля успешных проектов резко повышается.

 

 

 

1.3. Государственная поддержка венчурного предпринимательства

 

Различные формы государственных инструментов, используемые для стимулирования венчурного инвестирования, могут быть сгруппированы в три основные группы (табл.1.3).

Таблица 1.3 - Различные формы государственных инструментов, стимулирующих венчурное инвестирование

Тип	Цель
1. Прямое предоставление  капитала
Государственные прямые инвестиции	Предоставлять прямые инвестиции в венчурные фонды или предприятия малого бизнеса
Государственные кредиты	Предоставлять долгосрочные кредиты под низкие проценты и/или безвозмездные кредиты венчурным фондам или предприятиям малого бизнеса
2. Финансовые льготы
Налоговые льготы	Предоставлять налоговые льготы, в частности налоговые кредиты (зачеты) тем, кто вкладывает средства в предприятия малого бизнеса или венчурные фонды.
Гарантирование займов	Гарантировать часть банковского займа, предоставляемого малым предприятиям, отвечающим определенным требованиям
Гарантирование вложений в акционерный капитал	Гарантировать часть потерь от венчурных инвестиций с высокой степенью риска
3. Определение  круга инвесторов	Разрешить институтам, таким как пенсионные фонды или страховые компании, вкладывать средства в венчурный капитал

 

1. Прямое предоставление капитала в венчурные фонды или малые предприятия (капитал предоставляется венчурным фондам или малым компаниям в виде прямых инвестиций или кредитов под низкие проценты);

2.Финансовые льготы для инвестирования  в венчурные фонды или малые предприятия (государственные гарантии по кредитам венчурным фондам или начинающим малым компаниям; налоговые льготы или освобождения).

Наиболее распространенные методы налогового регулирования представлены на рис. 1.212.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.1.2. Методы налогового регулирования инновационного предпринимательства

 

Снижение абсолютного размера налогов стимулирует рост инвестиций. С помощью налогового механизма государство влияет на структуру общественного воспроизводства, создает благоприятные условия для ускоренного накопления капитала в перспективных отраслях и сферах, к которым относятся научно-исследовательская и инновационная деятельность.

Величина прибыли, остающейся у фирмы после выплаты налогов, в значительной степени определяет возможности инновационной деятельности. Следовательно, налоговая экономия увеличивает размер финансирования инновационной деятельности, что способствует ускорению обновления производства на новой технологической основе, разработке и внедрению на рынок новых видов продукции;

3. Правила, определяющие круг инвесторов, которым разрешается вкладывать средства в венчурные фонды (например, в определенных размерах пенсионным фондам и страховым компаниям).

 

2. Анализ венчурного предпринимательства в России

 

2.1. Анализ инвестиционной деятельности в венчурной индустрии

 

Первой реальной попыткой привлечь средства российских инвесторов в инновационную сферу экономики, стало учреждение в 2000 году Венчурного инновационного фонда (ВИФ) в соответствии с Распоряжением Правительства РФ № 362. Он стал первым российским «фондом фондов», призванным участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом. Инвестиционный вклад ВИФ составляет не более 10% от общей планируемой капитализации формируемого фонда. Он играет роль «катализатора», инициируя создание сети региональных венчурных инвестиционных институтов, непосредственно осуществляющих прямые инвестиции в технологически ориентированные инновационные проекты.

Одним из самых важных показателей деятельности венчурных фондов и компаний является вопрос ликвидности совершаемых инвестиций. По различным экспертным оценкам, общий объем накопленной капитализации работающих на российском рынке фондов, деятельность которых анализируется в настоящей статистике, по состоянию на конец I полугодия 2013 года составил около27,6млр долл.

Совокупный объем средств, привлеченных в действующие на российском рынке фонды прямых инвестиций и фонды венчурных инвестиций, по итогам I полугодия 2013 года может быть оценен в размере примерно в 1,22 млрд долл. В основном указанный объем капитала обеспечили фонды прямых и венчурных инвестиций, непосредственно созданные на рубеже 2012–2013 годов и в течение первой половины 2013года или сформированные несколько ранее, но осуществившие свои первые инвестиции в указанные периоды. Также были учтены средства, направленные на пополнение ряда фондов. Кроме того, в статистику были включены несколько фондов, появившихся в более отдаленные отчетные периоды, но, тем не менее проявивших публичную активность, результаты которой позволяют включить их в общий перечень фондов только в настоящем отчетном периоде. В конечном итоге в настоящую статистику по сравнению с предыдущим отчетным периодом были дополнительно включены 26 фондов прямых и венчурных инвестиций.

В том случае, если по результатам мониторинга новых фондов на рынке во второй половине 2013 года будет отмечено сопоставимое число фондов, то по итогам 2013года можно будет оценить динамику прироста числа фондов на рынке как позитивную, которая заметно превысит свои до кризисные (до 2009 года) значения.

Одним из важнейших условий развития национальной венчурной индустрии является наличие достаточного количества инновационных компаний, ориентированных на привлечение инвестиций, в том числе и венчурных. Несмотря на значительный научно-технический потенциал российских регионов, который отмечают как российские, так и зарубежные специалисты, инвестиции имеют тенденцию к сосредоточению в Москве и Санкт-Петербурге13.

Рис. 2.2 - Распределение компаний получивших венчурные инвестиции 
по федеральным округам и столицам

 

Для активизации привлечения венчурных инвестиций в инновационные компании, расположенные в регионах России, и обеспечения для них равных условий доступа к источникам венчурного капитала необходима соответствующая инфраструктура поддержки.

 

2.2. Оценка деятельности Российской  венчурной компании (РВК)

 

ОАО «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК») – государственный фонд фондов и институт развития Российской Федерации, один из ключевых инструментов государства в деле построения национальной инновационной системы.

ОАО «Российская венчурная компания» было создано в соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 7 июня 2006 года № 838-р. Основные цели деятельности ОАО «РВК» – стимулирование создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования и значительное увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов.

Компания исполняет роль государственного фонда венчурных фондов, через который осуществляется государственное стимулирование венчурных инвестиций и финансовая поддержка высокотехнологического сектора в целом, а также роль государственного института развития отрасли венчурного инвестирования в Российской Федерации.

Важные направления работы ОАО «РВК» – создание и поддержка специализированной сервисной инфраструктуры для игроков венчурного рынка, повышение прозрачности инвестируемых фондов и компаний, обеспечение комфортных условий в России для деятельности международных инвесторов и предпринимателей, оптимизация законодательства, влияющего на развитие инновационного бизнеса. ОАО «РВК» развивает инвестиционные механизмы для укрепления различных отраслевых технологических кластеров в России.

2013 год в целом продемонстрировал  устойчивое развитие сформировавшейся  в России индустрии венчурного  инвестирования.

Уже по итогам первых трех кварталов 2013 года аналитикам удалось зафиксировать позитивную динамику по целому ряду существенных показателей.

Данные отчета «MoneyTreeTM: Навигатор венчурного рынка» и результаты исследования НАБА свидетельствуют, что число сделок ранней стадии на российском венчурном рынке в 2013 году увеличилось на 65 %. Объем сделок бизнес-ангелов возрос по сравнению с 2012 годом на 70 %. Общая сумма инвестиций в проекты ранней стадии с участием российских бизнес-ангелов по итогам 11 месяцев 2013 года составила 116,5 млн долл. США, что почти в 4,5 раза больше, чем за 2012 год.

Эти результаты – итог комплексных усилий государства, институтов развития и представителей делового сообщества по созданию самостоятельно развивающейся отрасли венчурного инвестирования. Венчурный рынок в РФ состоялся, а в наиболее развитых индустриальных секторах и в наименее рисковых стадиях инвестиций уже успешно действует частный капитал. В этом смысле показательно заметное сокращение предложения капитала на рынке со стороны РВК за последние три года в долевом исчислении — c 25 до 5-7% (при существенном росте абсолютных значений). Это означает, что, благодаря росту активности частных инвесторов и запуску механизмов рыночного воспроизводства отечественная индустрия венчурных инвестиций более не зависит от одного единственного источника финансирования — государства.

В 2013 году деятельность РВК как государственного фонда фондов во взаимодействии с частными инвесторами была сфокусирована на наиболее актуальных направлениях — создании фондов посевной стадии, а также отраслевых фондов по приоритетным направлениям.

К настоящему моменту РВК рассматривает инвестиционные предложения от нескольких десятков венчурных фондов и управляющих компаний. Большинство заявок управляющих компаний ориентировано на создание венчурных фондов ранней и посевной стадий: средний размер таких фондов находится в интервале от 600 млн. руб. до 1,5 млрд. руб.

РВК направляет усилия на создание фондов, работающих в «сложных индустриях»: авиации и космонавтике (включая авионику), энерго эффективности и энергосбережении, разработке технологий для жизни и здоровья (life science), области интеллектуальных информационных систем. Текущий инвестиционный портфель фондов РВК в целом сбалансирован с точки зрения соотношения «риск/доходность» как по отраслевым, так и по стадийным параметрам.

В 2013 году РВК совместно с ОАО «РПКБ» создали первый фонд, ориентированный на трансфер технологий между гражданским и оборонным секторами — Фонд «Гражданские технологии ОПК». Оперативный запуск фонда позволил произвести две первые сделки с технологическими компаниями.

Одной из задач, активно решаемых РВК совместно с РАВИ и институтами развития, стало введение в инвестиционную практику и продвижение новой для российского рынка формы организации коллективных инвестиций — инвестиционного товарищества в рамках 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе». В частности, Фонд посевных инвестиций РВК (ФПИ РВК) в 2013 году заключил сделки по созданию двух микрофондов в форме договоров инвестиционного товарищества совместно с наиболее успешными венчурными партнерами.

Особое внимание РВК уделяет развитию и поддержке инфраструктуры венчурного рынка на базе центров регионального и отраслевого роста. Так, РВК совместно с ГК «Ростех», ГК «Внешэкономбанк» и Правительством Московской области поддержала создание технопарка «Раменское» как межотраслевого центра компетенций в области приборостроения и встроенных интеллектуальных систем.

Основываясь на актуальных данных о состоянии венчурного рынка в России, РВК в 2013 году определила основные направления своей работы на 2014–2016 годы. Главная цель компании состоит в содействии коррекции сложившегося рынка в соответствии с приоритетами развития российской экономики.

Особое внимание уделяется созданию венчурных фондов посевной и предпосевной стадий. Для развития данного направления используется позитивный опыт Фонда посевных инвестиций РВК, в портфеле которого находится уже 54 проекта. К настоящему моменту ФПИ РВК осуществил 6 финансово эффективных выходов из портфельных компаний. Суммарный объем инвестиционных обязательств фонда в проекты составил более 1,2 млрд руб. Планируется, что в 2016 году инвестиционный портфель фонда будет включать до 100 технологических компаний.

Наряду с инвестиционной деятельностью РВК поддерживает и развивает инновационную экосистему. Так, в рамках программы развития профессионализма в 2013 году компания реализовала 16 проектов: проведено 105 мероприятий в 30 городах. Только через образовательные программы для стартапов прошло 12 791 предпринимателей и ученых и 3 987 стартапов. Программы были организованы совместно со 113 технопарками, инкубаторами и региональными экосистемными центрами. Реализованы специальные проекты для бизнес-ангелов и венчурных фондов, в которых приняло участие более 300 инвесторов. Представители 12 государственных и крупных частных корпораций прошли обучение в рамках проектных команд по созданию корпоративных венчурных фондов. Эффективность подобной деятельности становится очевидной по мере того, как вовлеченные в нее предприниматели становятся полноценными участниками российской инновационной экосистемы.

Так, по данным на конец 2013 года, «выпускники» крупнейшего российского предпринимательского конкурса «БИТ» 2011–2012 годов привлекли более $ 25 млн инвестиций и грантов.

Задача формирования комплексной системы эффективной коммерциализации технологий и поддержки создания стартапов в ведущих российских университетах, ГНЦ, инновационных территориальных кластерах и их интеграция в российскую экономику станет одним из приоритетов РВК на ближайшие годы. В рамках программы развития экосистемы РВК в 2014 году сфокусируется на развитии трансфера технологий из университетов и научных центров, на вовлечении в технологическое предпринимательство и обучение ключевым навыкам создания и развития технологических компаний все большего числа ученых, инженеров, предпринимателей.