Долгосрочное финансовое планирование - это средство прогнозирования

      Д. Линтнер разработал простую модель, которая согласуется с этими фактами и объясняет размеры дивидендных выплат. Предположим, что фирма всегда придерживается намеченного коэффициента дивидендных выплат. Тогда дивиденды в предстоящем году (DIV,) равнялись бы постоянной доле прибыли на одну акцию (EPS,):

DIV,= планируемые дивиденды = планируемый коэффициент х EPS,. Изменение дивидендов составляло бы:

DIV, — DIV₀ = планируемое изменение = планируемый коэффициент х EPS, — DIVg

     Фирма, которая всегда придерживается своего коэффициента дивидендных выплат, была бы вынуждена изменять размер дивидендов всякий раз при изменении прибыли. Но, по наблюдениям Линтнера, менеджеры делают это неохотно. Они полагают, что акционеры предпочитают постоянный рост дивидендов. Поэтому даже если условия позволяют значительно увеличить размер дивидендов компании, они лишь частично продвинутся к планируемому уровню выплат. Следовательно, изменения дивидендов, видимо, вписываются в следующую модель:

DIV, — DIV_g = корректирующий коэффициент х планируемое изменение = = корректирующий коэффициент х (планируемый коэффициент х EPS, — DIVg).

      Чем более консервативна компания, тем медленнее она двигалась бы к планируемому уровню и, следовательно, тем ниже был бы корректирующий коэффициент.

     Согласно простой модели Линтнера, размер дивидендов зависит частично от текущих прибылей фирмы и частично от величины дивидендов в предыдущем году, которая, в свою очередь, зависит от прибылей в том году и от величины дивидендов годом ранее и т.д. Следовательно, если Линтнер прав, мы можем описать дивиденды через средневзвешенную величину текущих и прошлых прибылей. Вероятность повышения коэффициента дивидендных выплат была бы наивысшей при росте текущих прибылей; она была бы несколько ниже, если прибыли росли только в предыдущем году и т.д.

Ответы на тест