Имитационное моделирование в экономике

Примечание: собственная разработка.

          Теперь рассчитаем дисперсию денежного потока  и на ее основе определим дисперсионное отклонение по денежному потоку. Согласно рассмотренной выше методологии и правилам статистического расчета по анализу рядов динамики дисперсия определяется по формуле:

 

         (2.2)

где – интегральное значение денежного потока;

Теперь оценим дисперсию для каждого отдельного периода инвестиционного проекта и представим их в виде таблице (см. Приложение 4).

Несомненно, предлагаемая мной выборка относительно мала, и позволяет с достаточно большой долей вероятности спрогнозировать конечную оценку инвестиционного проекта.

На основании анализа дисперсии, что среднее отклонение по величине дисперсии составляет 5,76%. На основании показателя дисперсии можно сделать вывод, что при 20% (±5% по каждой составляющей денежного потока) при выборке в 100 отклонений средние дисперсионное отклонение составит 5,76%. Это означает, что  с точностью ±10% мы имеем право утверждать, что оценка предлагаемого инвестиционного проекта будет равна 3277±188,8 млн.руб.

3.5. Сравнение результатов по методам оценки инвестиционных проектов

 

Теперь необходимо сравнить полученные результаты.

На основании произведенных расчетов сравним денежные потоки, полученные методами дисконтирования, анализа чувствительности и методом «Монте-Карло». При этом денежного потока полученного при оценке инвестиционного проекта  на чувствительность, берется денежный поток с учетом инфляции по варианту с нулевым отклонением. Результаты можно представить в таблице (см. табл. 2.11). Представим полученные результаты на графиках, для денежных потоков и накопленных денежных потоков (см. рис.2.9).

 

Таблица 2.11. Результаты расчета денежных потоков по трем методам оценки

Показатель	2013				2014
	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв	1 кв	2 кв
PV	-1685	-537	413	391	397	385
NPV	-1685	-2222	-1809	-1418	-1021	-636
Прямой денежный поток с учетом инфляции	-1685	-571	467	470	508	523
Прямой денежный поток с учетом инфляции, накопленным итогом	-1685	-2256	-1789	-1319	-811	-289
Денежный поток по методу "Монте-Карло"	-1685	-569	464	465	508	519
Денежный поток по методу "Монте-Карло", накопленным итогом	-1685	-2254	-1790	-1326	-817	-298
Показатель	2014		2015
	3 кв	4 кв	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв
PV	378	370	362	359	342	339
NPV	-258	112	474	832	1175	1513
Прямой денежный поток с учетом инфляции	546	569	591	623	632	665
Прямой денежный поток с учетом инфляции, накопленным итогом	258	826	1418	2041	2673	3335
Денежный поток по методу "Монте-Карло"	538	562	585	613	624	655
Денежный поток по методу "Монте-Карло", накопленным итогом	240	802	1387	1999	2624	3278

Примечание: собственная разработка.

 

Таблица 2.12. Результаты расчета денежных потоков по трем методам оценки инвестиционных проектов (наихудший вариант)

Показатель	2013				2014
	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв	1 кв	2 кв
PV	-1685	-537	413	391	397	385
NPV	-1685	-2222	-1809	-1418	-1021	-636
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-5% дохода)	-1685	-788	19	6	28	27
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-5% дохода), накопленным итогом	-1685	-2473	-2454	-2448	-2419	-2392
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-3% дохода)	-1685	-701	198	192	220	225
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-3% дохода), накопленным итогом	-1685	-2386	-2188	-1996	-1776	-1551
Денежный поток по методу "Монте-Карло", с учетом ошибки	-1685	-602	437	438	479	489
Денежный поток по методу "Монте-Карло", с учетом ошибки, накопленным итогом	-1685	-2287	-1850	-1412	-933	-444
Показатель	2013		2014
	3 кв	4 кв	1 кв	2 кв	3 кв	4 кв
PV	378	370	362	359	342	339
NPV	-258	112	474	832	1175	1513
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-5% дохода)	33	38	42	55	44	57
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-5% дохода), накопленным итогом	-2359	-2322	-2280	-2225	-2181	-2124
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-3% дохода)	238	250	262	282	279	300
Прямой денежный поток с учетом инфляции (-3% дохода), накопленным итогом	-1313	-1062	-801	-518	-239	61
Денежный поток по методу "Монте-Карло", с учетом ошибки	507	530	551	577	588	617
Денежный поток по методу "Монте-Карло", с учетом ошибки, накопленным итогом	63	593	1144	1722	2310	2927

Примечание: собственная разработка.

         Теперь рассмотрим наихудший вариант развития (см. табл.2.12.). Как и в предыдущем случае, данные можно отразить на графике (см. рис. 2.10.).

 

Рисунок 2.9. Денежные потоки по всем проектам

 

Рисунок 2.10.Денежные потоки по всем проектам (наихудший вариант)

Из таблицы и графика можно сделать вывод, что проект сильно чувствителен к возникновению проектных рисков. Наиболее слабым местом проекта является отклонение снижение доходности (не зависимо от природы снижения – снижение поступлений или рост издержек). Оценочное значение окупаемости проекта ограничено по этому параметру примерно 3%.

Однако учет проектных рисков методом дисконтирования (ставка риска составляет 20%), говорит о том, что проект стабилен, а, следовательно, его чувствительность будет снижена, поскольку график NPV, находящийся выше предложенной прямой чувствительности. Этот вывод подтверждают данные, полученные по методу «Монте-Карло». Денежные поток по методу «Монте-Карло», так же находится выше прямых NPV и графика чувствительности при 3% снижении объема поступлений.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Теоретическое рассмотрение методов оценки рисков инвестиционного проекта на примере проекта строительства нового цеха по производству мебели ООО «БраваМебель»приводит к следующим выводам:

• целями и задачами  проведения оценки инвестиционного проекта является определение экономической эффективности предлагаемого к реализации проекта;
• основным документом, на основании, которого проводится оценка инвестиционного проекта, является бизнес-план, разделы которого служат основными источниками информации о направлениях развития предприятия;
• главной сложностью при оценке инвестиционного проекта являются проектные риски, имеющие различную природу и оказывающие как положительное, так и отрицательное воздействие на результат;
• для оценки инвестиционных рисков применяют различные методы, основными из которых являются метод чистого дисконтированного потока (метод NPV), метод анализа чувствительности к рискам и метод оценки возникновения рисковых ситуаций и последующего их влияния на проект (метод Монте-Карло);
• все методы позволяют оценить объем вложенных в проект инвестиций и степень их доходности;
• каждый из рассматриваемых методов дает отклонение результата от основного (исходного варианта), что является предметом последующего определения природы этого отклонения и степени воздействия на проект и позволяет выработать меры (долгосрочные и оперативные) с целью снижения их воздействия на результат инвестирования;
• методы имеют свои достоинства и недостатки, однако их комплексное применение позволяет элиминировать недостатки каждого из них;
• метод определения чистого дисконтированного дохода (NPV) является наиболее используемым. Этот метод базируется на принципе снижения стоимости денег во времени, вследствие чего позволяет построить экономико-математическую модель дисконтирования на основе формулы сложных процентов. Различные внешние воздействия на инвестиционный проект при оценке (инфляция, проектные риски и т.д.) включаются в ставку дисконта, которая впоследствии позволяет определить денежный поток. К недостатку метода относят многофакторность воздействия, сложность с выделением из модели отдельного фактора или группы факторов (только на основе дифференцирования);
• метод анализа чувствительности обладает таким преимуществом как простота расчетов. Однако метод обладает существенным недостатком, которым является его однофакторность, т.е. восприимчивость к изменению только одного фактора, что приводит к недоучету возможной совокупности воздействия факторов или недоучету их корреляции;
• метод «Монте-Карло» позволяет исключить однофакторность и получить дисперсионную оценку интервала значений, в котором будет находиться ожидаемый финансовый результат. Основным недостатком данного метода является необходимость большой выборки для получения достоверного результата.

В курсовой работе использовались все три приведенных метода. В качестве источника информации рассматривался бизнес-план строительства нового цеха по производству мебели, подготовленный для ООО «БраваМебель», г. Минск.

Анализ бизнес-плана, позволяет сделать заключение, что оцениваемый инвестиционный проект подвергается инвестиционным рискам, степень влияния которых различна. Самая высокая степень влияния обусловлена денежными потоками, связанными с основной коммерческой деятельностью по закупке и реализации материалов и готового продукта. Увеличение объема инвестиционных средств не оказывает на эффективность рассматриваемого инвестиционного проекта существенного влияния. Этот вывод можно сделать при оценке проекта на основе метода анализа чувствительности.

Предлагаемый к внедрению проект строительства цеха по производству мебели ООО «БраваМебель», является окупаемым (срок окупаемости по оценке инвестора около двух лет). Бизнес-план предусматривает полный возврат инвестированных средств через 3 года. Срок окупаемости согласно бизнес-плана является более продолжительным, чем по оценке инвестора и, следовательно, инвестор дает более высокую оценку эффективности вложения своих инвестиций в этот проект.

Предлагаемый проект очень чувствителен к влиянию проектных рисков, связанных с реализацией мебели, и к росту уровня издержек. Примерная величина отклонения коэффициента вариации расчетных результатов должна составлять не более 3% в объеме выручки от реализации при росте издержек коммерческой деятельности. Однако возможность возникновения таких негативных последствий не велика, что подтверждается исследованием, проведенным по методу «Монте-Карло».

Совокупность применения всех трех методов в комплексе дает возможность сделать вывод, что предлагаемый проект является окупаемым и его реализация целесообразна.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Акулич И.А. Математическое программирование в примерах и задачах.- М.: Высшая школа, 2007. – 224с.
2. Аронович А.Б., Афанасьев М.Ю., Суворов Б.П. Сборник задач по исследованию операций. – М.: Изд-во МГУ, 2008. – 256с.
3. Исследование операций в экономике. Учеьное пособие для вузов / Под ред. Н.Ш. Кремера. – М.: Юнити, 2009. – 407с.
4. Красс М.С., Чупрынов Б.П. Математика для экономистов. – Спб: Питер, 2008. – 464с.
5. Невежин В.П., Кружилов С.И. Сборник задач по курсу «Экономико-математическое моделирование». – М.: ОАО «Издательский Дом «Городец»», 2007. – 320с.
6. Николаев В.Н., Матвеев В.В. Принятие решений в микроэкономике и бизнесе: Учебное пособие / ЧКИ МУПК. – Чебоксары, 2008. – 292с.
7. Таха Х. Введение в исследование операций. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2009. – 407с.
8. Организация и планирование производственного предприятия – СПб.: изд. С.-Петербургского университета экономики и финансов, 2007
9. Основы предпринимательского дела / под ред. Осипова Ю., Смирновой Е. – М., БЕК, 2004
10. Родионова В.М. Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия – М.: Перспектива, 2004
11. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М, 2006
12. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов – М.: АО «Консалтбанкир», 2005
13. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции – М.: Перспектива, 2006
14. Управление организацией // под ред. Поршнева К.Н., Румянцевой Е.Н. – М.: ИНФРА-М, 2005
15. Холт Р.Н. Планирование инвестиций – М.: Дело ЛТД., 2004
16. Чернях В.З. Оценка бизнеса –М.: Финансы и статистика, 2005
17. Чертыкин В.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов – М.: Дело (Business Речь), 2005
18. Шапиро В.Д. Управление проектами – СПб.: ДваТрИ, 1993
19. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа – М.: ИНФРА-М, 2005
20. Экономика и статистика фирм / под ред. Ильенковой С. – М. Финансы и статистика, 2005
21. Экономика предприятия / под ред. Горфинкеля В., Куприятинова Е. – М.: Юристъ, 2004
22. Экономика предприятия / под ред. Сафонова Н.А. – М.: Юристъ, 2004

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ А

 

Бизнес-план строительства нового цеха по производству мебели

ООО «БраваМебель»

Резюме

ООО «БраваМебель» занимается производством корпусной мебели под заказ, по индивидуальным проектам клиента. Учитывая веяния нового времени, фабрика разрабатывает новые варианты мебели для дома и для бизнеса, торгового оборудования различного уровня и назначения, важнейшими критериями выбора которых являются функциональность, долговечность и современный дизайн. Компания работает как с частными лицами, так и с организациями.

Главной целью предприятия является получение прибыли. Прибыль ООО «БраваМебель» получает за счет осуществления различных видов деятельности, среди которых основными являются ремонт и производство корпусной мебели. Стоимость собственных оборотных средств на момент анализа - 1210,2 млн. руб.

Цель – дальнейшее развитие бизнеса путем реализации инвестиционного проекта строительства нового цеха по производству мебели на 1000 м. куб. Общая стоимость проекта - 150млн. руб. в ценах 2013 г. Освоено за счет собственных средств - 66,7 млн. руб. Требуемый объем заемных инвестиций –83,7млн. руб. срок кредитования 12 месяцев.

Характеристика проекта. Объем оборота при полном освоении мощностей предприятия 1528,8 млн. руб. в месяц, ожидаемая чистая прибыль  84,13 млн. руб./месяц, рентабельность - 6-8%.

Срок завершения строительства – 5 месяцев после момента кредитования. Выход на полную загрузку мощностей – 1 кв. 2013 г.

Рынок сбыта региональный, основные потребители продукции и услуг – частные лица и предприятия.

1. Цели Бизнес-Плана

Целями бизнес-плана являются:

Наиболее полное удовлетворение потребности предприятий Минска мебелью путем нишевой стратегии маркетинга на соответствующем рынке товаров и услуг.

Обоснование схемы реализации инвестиционного замысла фирмы по завершению строительства мебельного цеха - увеличение объема оборота на базе новых основных фондов, расширение доли фирмы на рынке сбыта мебельной продукции в столичном регионе.

Получение прибыли фирмы, достаточной для своевременного погашения кредитных средств и образования финансовых резервов с целью повышения уровня ликвидности фирмы.

В соответствии с коммерческой стратегией фирмы, после введения в строй нового цеха по производству мебели (объекта инвестирования) в марте 2014 г., помесячное возрастание загрузки мощности двух цехов составило соответственно 50%, 100%, что предполагает возрастание объемов закупок (продаж) мебели (см. табл.1).