Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Венчурное финансирование инвестиционных проектов.

Понятие «венчур» происходит от английского слова «venture», которое в экономическом контексте переводится как «рискованная затея, рискованное предприятие». Соответственно, под венчурным финансированием в инвестиционном менеджменте понимают вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или определенную долю в уставном капитале. Венчурное финансирование зародилось в США в середине 1950-х годов, а в России – в начале 1990-х годов.

Как правило, объектами подобного финансирования являются новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие и высокотехнологичные проекты, конструкторские разработки, изобретения или даже «голые» идеи, конечные результаты которых трудно прогнозировать.

Поскольку большинство таких проектов в начальный момент времени неликвидны и не имеют материального обеспечения, их инициаторам сложно получить средства на реализацию из традиционных источников. Принимая на себя высокие риски, венчурные  инвесторы рассчитывают на получение  высокой доходности.

Венчурный инвестор соглашается войти  в долю молодых компаний, создаваемых  под проект, при условии, что эта  доля достаточно значительна (порядка 40% уставного капитала). Это позволяет ему изнутри контролировать расходование средств, а также влиять на менеджмент компании, нацеливая его на существенный рост компании к моменту продажи своей доли.

Обычно срок венчурного финансирования составляет около 3-5 лет. По истечении времени инвестор выходит из бизнеса, продавая свою долю основному собственнику или третьей стороне.

Можно выделить следующие особенности венчурного финансирования:

• венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи;
• венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Существует три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности;
• венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тот или иной проект, сколько под конкретных людей;
• венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.

Существует два основных типа источников подобного финансирования:

• венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;
• индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании-объекта инвестирования можно выделить несколько стадий:

• Бизнес-идея (seed stage) – анализ конъюнктуры рынка идеи, предложение «пилотных» образцов продукта/услуги;
• Создание бизнеса (start-up stage) – переход к полноценному функционированию бизнеса;
• Стадия роста (expansion stage) – освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала;
• Расширение (mezzanine stage) – завоевание доли рынка, стабилизация прибыли;
• Стадия ликвидности (liquidity stage) – возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (выгодная возможность прямой продажи акций).

Венчурное финансирование может быть осуществлено уже на первых трех стадиях  развития.

Венчурное финансирование обладает следующими преимуществами:

• позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;
• не требует залогов и прочих видов обеспечения;
• может быть предоставлено в короткие сроки;
• как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др.

К недостаткам этого способа финансирования следует отнести:

• сложность привлечения (поиска инвесторов);
• необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет);
• возможность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам;
• максимальные требования к раскрытию информации;
• возможность вмешательства инвестора в управление проектом или фирмой;
• слабое развитие в РФ и др.

Сегодня венчур в развитых странах – это многомиллиардная индустрия, которая обеспечила «поточное производство» инновационных компаний, в том числе и такого класса, как Intel, Microsoft, Silicon Graphics, Google и российские Mail.ru, Yandex, Ozon, Rambler, В Контакте.

В России типичным объектом для венчурных инвестиций становятся сейчас не только вновь учреждаемые частные молодые компании, но и молодые компании, выделяемые из больших зачастую финансово-кризисных предприятий в рамках реструктуризации последних для привлечения внешнего капитала под конкретные перспективные проекты. 

В последние годы хорошую  отдачу приносят инвестиции в разработку программного обеспечения. Инвесторы рискового капитала не только постоянно следят за тенденциями развития науки и техники, но и реагируют на малейшие изменения в экономической политике и конъюнктуре рынка.