Сущность и общая характеристика фондов как схемы коллективного инвестирования

Индексные фонды осуществляют вложения в бумаги, которые включены в тот или иной индекс (РТС и ММВБ). Изменение индекса со временем позволяет оценивать динамику не одной бумаги, а всего рынка в целом, подчеркивают эксперты. По их словам, индексные фонды предназначены для долгосрочных вложений - инвесторы должны рассчитывать на период от 2-3 лет.

Еще одной разновидностью ПИФов являются фонды денежного рынка, ориентированные на вложение средств в иностранные валюты и облигации. До 50% своих активов такие фонды держат на депозитах. Такой способ инвестирования является еще менее рисковым и менее доходным, чем облигационные фонды. Видимо поэтому на российском рынке примеров подобных схем не так много.

Фонды фондов инвестируют в паи других ПИФов. Они широко распространены на Западе и прекрасно вписываются в российскую практику. Инвестор получает возможность доверить свои сбережения целому ряду управляющих компаний. Для непрофессиональных пайщиков такая схема выглядит весьма привлекательно: снижаются риски от работы на рынке за счет диверсификации компаний.

Последней категорией ПИФов, о которой стоит сказать, являются фонды недвижимости. Уже из названия понятно, что в фокусе их интереса - рынок недвижимости [10].

Согласно данным РБК-Рейтинг, открытые паевые фонды в 2014г. заработали для инвесторов до 26%. Однако положительной доходностью могут похвастаться менее трети фондов акций. По итогам года средний результат фондов данной категории был отрицательным и составил -1.8%. Индексные фонды показали сопоставимый результат - 1.7% со знаком "минус". Чуть меньше "похудели" паи фондов смешанного типа (-0.7%). Наиболее доходными по итогам года стали энергетические фонды [12].

Таблица 1

Рейтинг топ-10 паевых инвестиционных фондов России по доходности за 2014 год

№	Название фонда	Название УК		Тип и категория	Пай на  31.12.2013	Пай на  31.12.2014	Прирост,  %
1  (+1)	УРАЛСИБ Глобал Реал Эстейт	УРАЛСИБ		Открытый, фондов	9 498.83	19 219.31	102.33
2  (+1)	Открытие – Зарубежная собственность	ОТКРЫТИЕ		Открытый, фондов	996.20	1 991.64	99.92
3  (-2)	РГС – Мировые технологии	Управление Сбережениями		Открытый, фондов	1 008.46	1 975.64	95.91
4  (+2)	Райффайзен – США	Райффайзен Капитал		Открытый, фондов	15 558.91	28 287.62	81.81
5  (+2)	Открытие – США	ОТКРЫТИЕ		Открытый, фондов	1 066.71	1 918.13	79.82
6  (-1)	УРАЛСИБ Акционерные рынки развитых стран	УРАЛСИБ		Открытый, фондов	10 978.98	19 686.59	79.31
7  (-3)	Сбербанк – Америка	Сбербанк Управление Активами		Открытый, акции	687.09	1 225.48	78.36
8  (+1)	УРАЛСИБ Долговые рынки развитых стран	УРАЛСИБ		Открытый, фондов	10 029.66	17 860.65	78.08
9  (+4)	Открытие – Китай	ОТКРЫТИЕ		Открытый, фондов	1 064.93	1 879.95	76.53
10  (+13)	УРАЛСИБ Золото	УРАЛСИБ		Открытый, фондов	7 028.86	12 315.67	75.22

Как видно из таблицы лидерами по доходности являются открытые паевые фонды, а по типу практически все относятся к фонду фондов. Что касается инструментов, то ситуация здесь следующая (таблица 2). Наибольшую доходность показали акции нефтегазового сектора, на фоне не значительного роста фондов акций и фондов акций электроэнергетики. Наиболее значительно «просели» фонды драгметаллов, а также акции телекоммуникаций. Необходимо отметить потерю позиций фондов облигаций, правда падение не значительное, около 1%. Что по-прежнему не мешает быть привлекательным инструментом инвестирования для консервативных инвесторов.

Таблица 2

Доходность фондов по инструментам

Название индекса	Категория и специализация	Значение индекса
IF-EG	Фонды акций	1109.07 (+0.03%)
IF-OG	Фонды акций нефтегазового сектора	1645.43 (+1.19%)
IF-PE	Фонды акций электроэнергетики	278.01 (+0.26%)
IF-Te	Фонды акций телекоммуникаций	1647.77 (-1.68%)
IF-Ut	Фонды акций потребительского рынка	1330.28 (-0.47%)
IF-FI	Фонды облигаций	1801.68 (-0.74%)
IF-PM	Фонды драгоценных металлов	1882.92 (-5.40%)
IF-MM	Фонды денежного рынка	1640.80 (+0.07%)

 

Нужно отметить, что управляющие паевыми инвестиционными фондами никак не могут переломить негативную тенденцию, сформированную еще в 2013 году. Четырнадцатый месяц подряд они фиксируют вывод средств частных инвесторов из ПИФов.

В январе пайщики забрали из открытых фондов 2 млрд руб. Ускорившаяся инфляция и высокие ставки по банковским вкладам оставляют мало шансов на выигрыш владельцам паев ПИФов. Тем не менее и в таких условиях у частных инвесторов есть выбор среди валютных или высокодоходных долговых инструментов [12].

Причины продолжающегося оттока инвесторов из рублевых активов остались прежними — это снижение цен на нефть и ухудшающиеся перспективы экономического роста в стране. 

Всемирный банк резко ухудшил прогноз по динамике ВВП России на 2015 год: теперь ожидается спад уже не на 0,7%, а на 2,9%. Оценки аналитиков Morgan Stanley еще более пессимистичны: при средней цене нефти $55 за баррель российская экономика сократится в текущем году на 5,6%. В результате оттоки фиксировали почти все классы фондов — и с агрессивной стратегией (фонды акций и индексные фонды лишились почти 1,1 млрд руб.), и с консервативной (фонды облигаций, денежного рынка — около 1,2 млрд руб.) [13].

В таких условиях востребованными остаются только фонды, вкладывающие в валютные активы, прежде всего фонды фондов. Однако и в эти инструменты инвесторы принесли меньше, чем в предыдущие периоды. В январе фонды данной категории привлекли 550 млн руб., что втрое меньше объема средств, привлеченного месяцем ранее. Волатильность на валютном рынке в январе была ниже декабрьской, поэтому и произошло существенное снижение спроса на валютные активы.

Таким образом, устоявшаяся негативная тенденция на рынке паевых инвестиционных фондов существенно ограничила возможность заработка для инвесторов, что обусловило отток ресурсов. Кроме того экономический спад страны, обусловленный геополитическими конфликтами, существенно сузил количество инструментов для инвестирования. В условиях резкого падения курса рубля, некий рост показали фонды фондов, которые специализируются на валютных активах.

Можно предположить, что в сложившейся ситуации рынок быстро перепрофилируется и инвесторы поменяют структуру инвестиционного портфеля. Прежде всего, акценты сместятся в сторону, акций компаний, которые  экспортно ориентированы. При резком падании рубля такая стратегия может принести значительную прибыль.

 

 2.3. Анализ деятельности управляющей компании ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»

Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал» создано в 2006 году в г. Новосибирске для предоставления финансовых услуг широкому кругу заинтересованных лиц. В настоящий момент компания управляет несколькими инвестиционными фондами, в которые вложены средства группы инвесторов, в том числе иностранных.

Компания ООО "Инвестиционное партнерство «ВербаКапитал»  управляет тремя фондами: Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «ВербаКапитал - Первый», Открытый паевой инвестиционный фонд облигаций «ВербаКапитал - Облигации», Интервальный паевой инвестиционный хедж-фонд «ВербаФонд» [13].

Объектом инвестиций являются облигации, количество пайщиков на 30.09.2014 составляет 21, минимальная сумма взноса составляет 10 000 руб.  Структура активов с большим перевесом смещена в сторону облигаций.

Таблица 3

Структура активов

№	Активы	Количество, %
1	Денежные средства	0, 32
2	Дебиторская задолженность	3, 52
3	Облигации	96, 16

 

 

Совокупная стоимость чистых активов (СЧА) трех фондов компании составляет 253 058 545,71 рублей. Из них ВербаКапитал — Облигации - 218 362 697,03 рублей, ВербаКапитал — Первый - 34 695 848,68 рублей [11].

Основные активы компании составляют следующие предприятия: лизинговая компания УРАЛСИБ, РУСАЛ Братск, а также Промсвязьбанк, которые занимают значительную долю в портфеле инвестиций.

Таблица 4

Основные активы	Доля в  портфеле, %
Домашние деньги, БО-01 - Облигации [4B02-01-36412-R]	9.66
Лизинговая компания УРАЛСИБ, БО-08 - Облигации [4B02-08-36314-R]	8.88
РУСАЛ Братск, 08 - Облигации [4-08-20075-F]	8.55
Кузбассэнерго-Финанс, 02 - Облигации [4-02-36401-R]	8.45
Промсвязьбанк, 13 - Облигации [41103251B]	5.82

 

 

Указанные выше компании составляют около 41% портфеля инвестиций компании. Они же и обеспечивают наибольшую доходность.

Таблица 5

Стоимость пая и СЧА	Доходность
	10.02.2015	1 мес.	3 мес.	с начала года	1 год	3 года
Пай	153.79	-	-2.72%	6.16%	3.63%	22.56%
СЧА	218 362 697.03	-	117.05%	47.63%	143.22%	315.90%

 

 

Уровень доходности паев для рынка, в общем, достаточно высокий, и по всему привлекает необходимое количество пайщиков. В основном целевая аудитория управляющей компании – консервативные инвесторы. Поскольку в инвестиционном портфеле находятся стабильные и большие компании, значительного роста прибыли ожидать не стоит. Поэтому компания придерживается стратегии «умеренного инвестирования» в надежные предприятия, способные приносить рассчитываемый уровень доходности.

Если сравнивать управляющую компанию «ВербаКапитал» с другими компаниями рынка, можно говорить о стабильном развитии и постоянном росте доходности, за исключением последних полгода, когда все компании были в состоянии экономической нестабильности. Что касается количественных показателей (см. таблицу 6) то здесь наблюдается неплохие результаты, в сравнении с другими 353 управляющими компаниями [11].

Таблица 6

Коэф-т Шарпа	Коэф-т Сортино	VaR	Волатильность	R2	α-коэф-т	β-коэф-т
-0.023  Место 88/353	-0.017  Место 85/353	-2.60%  Место 60/353	1.89%  Место 64/353	16.18%	-4.925	0.158

 

 

Таким образом, компания «ВербаКапитал» предоставляет возможность инвестировать в облигации высокодоходных компаний. В портфеле фонда находятся компании-лидеры в своих отраслях, в количественном выражении они занимают около 41%. Поэтому  доходность пая не высокая, однако стабильная. В нынешних условиях экономической нестабильности фонд является неплохой альтернативой для умеренных инвесторов, которые не преследуют высокодоходные рискованные фонды, а стремятся минимизировать потери средств от девальвации национальной валюты.

 

 

 

 

 

 

 

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

3.1. Оптимизация структуры активов (на примере ООО "Инвестиционное партнерство "ВербаКапитал")

Нынешний год для паевых инвестиционных фондов станет одним из самых трудных. На фоне обесценивания национальной денежной единицы, роста инфляции, падения цен на нефть происходит отток капитала. Поскольку паевые фонды не приносят нужную доходность, а преимущественно проседают,  что не является позитивным сигналом для инвесторов.

Весьма привлекательные в такой ситуации являются зарубежные компании, которые могут предложить высокий уровень доходности, а в условиях снижения курса рубля такие инвестиции позволят приумножить капитал. Изменения в регулировании ПИФов позволили некоторым управляющим показывать на удивление хорошие результаты даже в условиях резкого ослабления рубля, например инвестируя рубли клиентов в зарубежные и валютные активы. В результате по итогам минувшего года, согласно данным портала investfunds.ru, среди 166 отечественных открытых и интервальных паевых инвестфондов с активами более 50 млн руб. в плюсе оказались больше половины — 94. Первые 30 строк в рейтинге доходности таких ПИФов за 2014 г. занимают фонды, инвестирующие в валютные активы: зарубежные акции, облигации, ETF, фондовые и товарные индексы, а также драгметаллы. Девяти ПИФам удалось показать рост стоимости паев более чем на 72%, инвестируя в доллар.

Чтобы улучшить свои показатели компании «ВербаКапитал» необходимо переориентировать свои инвестиции  на акции компаний, прежде всего развитых стран: они, скорее всего, вновь покажут более высокие темпы роста, чем российские.

Кроме того, низкие цены на нефть ожидаются и в дальнейшем, а на фоне ожидающегося роста ставки ФРС облигационный рынок не принесет больших доходов в этом году, следовательно, акции предпочтительнее. Необходимо сформировать портфель прежде всего из индексов акций крупнейших компаний США, Японии и Германии, где доминировать должны американские бумаги, а для минимизации риска можно некоторую долю инвестиций, в размере 5-10% выделить под драгоценные металлы.