Сущность и общая характеристика фондов как схемы коллективного инвестирования

В зависимости от характера взаимодействия с инвестором, а также степенью ликвидности, инвестиционные паи бывают:

- открытые;

- закрытые;

- интервальные.

Открытый паевой фонд. В нем выдача и погашение паев осуществляются каждый рабочий день. Активы открытого фонда могут составлять только ликвидные ценные бумаги, имеющие биржевые котировки. Такими ликвидными бумагами являются государственные и муниципальные облигации, облигации и акции крупных российских ОАО.

Интервальный паевой фонд. В интервальном паевом фонде погашение паев производится в течение 14 дней не менее одного раза в год и строго в соответствии с датами, указанными в правилах фонда. Активы интервального паевого фонда кроме ликвидных ценных бумаг могут составлять ценные бумаги, не имеющие биржевой котировки.

Закрытый паевой фонд. Здесь выдача паев происходит только в период формирования фонда. Погашение паев производится по окончании срока, на который создан фонд. Активы закрытого паевого фонда могут составлять ценные бумаги ОАО и ЗАО, недвижимость и права на недвижимость. Обычно такие фонды создаются под конкретные проекты.

Закрытый паевой инвестиционный фонд обязует инвестора не выходить из него до даты завершения его работы. Минимальный термин доверительного управления составляет один год, причем в доверительное управление передается и другое имущество, которое указанное в инвестиционной декларации. К активам закрытого инвестиционного фонда могут относиться разного рода недвижимость, права на недвижимость, проектные документы и т. д.

К преимуществам закрытого фонда можно отнести гарантии, которые пайщики получают при покупке пая. Ведь недвижимость является активом, который может приносить некие дивиденды в перспективе.  Рассматривая недвижимость как надежный объект вложения капитала, инвестор заинтересован в этом активе, а значит, и в выборе организации фонда.

Особенностью интервального фонда является то, что чтобы разместить вклад или чтобы выйти из него, необходимо выбрать специальный период, указанный самим фондом.  Для того, чтобы приобрести или продать пай инвестору отводится примерно две недели в кварта. Однако такие операции должны проводится не реже чем раз в год. Напротив,  открытый паевой инвестиционный фонд имеет право по собственному желанию выкупить или продать пай в любое время [4, c. 72].

В зависимости от того, какие приоритеты инвестирования управляющей компании, можно выделить такие категории паевых фондов [5]:

- фонды  денежного рынка - основное направление инвестирования – депозиты банков, это наиболее консервативный и менее рискованный вид паевых инвестиционных фондов, их доходность определяется ставками по депозитам;

- фонды  облигаций - направление инвестирования – облигации российских обществ. Эти фонды традиционно считаются консервативными;

- фонды  акций - направление инвестирования – акции российских хозяйственных обществ, фонды относятся к рискованным;

- фонды  смешанных инвестиции - это компромисс между фондами акций и фондами облигаций, и доходность у них такая же – компромиссная;

- фонды  прямых инвестиций - направление инвестирования – ценные бумаги недооцененных обществ, ценные бумаги которых не обращаются на фондовом рынке;

- фонды  особо рисковых инвестиций - направление инвестирования -ценные бумаги и векселя;

- фонды  фондов - направление инвестирования – паи других паевых инвестиционных фондов;

- рентные  фонды - направление инвестирования – объекты недвижимого имущества, которые могут приносить доход;

- фонды  недвижимости - направление инвестирования – объекты недвижимого имущества с целью последующей продажи либо аренды, а в случае, если фонд предназначен для квалифицированных инвесторов – имущественные права на получение в будущем недвижимого имущества по инвестиционным контрактам, договорам реконструкции, подряда, договорам участия во многоэтажном строительстве;

- ипотечные  фонды - направление инвестиций - ипотечные ценные бумаги – закладные, а также в состав может входить имущество, выступавшее обеспечением по закладным;

- индексные  фонды - инвестируют в ценные бумаги, формирующие индекс;

- кредитные  фонды – инвестируют в денежные требования по кредитным договорам или договорам займа, исполнение обязательств по которым обеспечено залогом.;

- фонды  товарного рынка - инвестируют в драгоценные металлы, в том числе требования к кредитной организации выплатить их денежный эквивалент по текущему курсу, акции акционерных инвестиционных фондов, инвестиционные паи фондов, относящихся к категории фондов товарного рынка, финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары;

- хедж-фонды - инвестируют в драгоценные металлы, финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары, акции российских открытых акционерных обществ, долговые инструменты и иные.

В зависимости от объектов инвестирования различают:

- облигационные  фонды;

- корпоративные;

- смешанные;

Основу облигационного фонда составляют облигации федерального займа (ОФЗ), долговые обязательства субъектов РФ, а также облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ), из них меньшая часть является корпоративными облигациями. Принято считать, что доходность облигационных фондов ниже доходности корпоративных и смешанных фондов. Существенным преимуществом является надежность государственных ценных бумаг, которые меньше реагируют на колебания рынка.

Для определения уровнем качества управления фондом, необходимо сравнить рост пая с темпами инфляции и курсовыми колебаниями. Темпы роста стоимости пая должны опережать темпы роста инфляции и курса доллара США.

В корпоративном фонде средства инвестируются в акции наиболее перспективных компаний. До недавних пор предпочтение отдавалось акциям нефтегазового комплекса, энергетического, телекоммуникационного и горно-металлургического секторов экономики. Паи корпоративных инвестиционных фондов признаются потенциально более доходными, но, как уже упоминалось, более рискованными, чем паи облигационных фондов, так как их цена напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке. Для объективной оценки качества управления таким фондом прирост стоимости пая корпоративного фонда следует сравнивать с уровнем изменения индекса РТС: темпы роста цены пая должны быть аналогичны или превышать темпы роста индекса РТС.

В смешанном (сбалансированном) фонде объединены основы облигационных и корпоративных фондов, поэтому для оценки качества и стабильности их деятельности требуется учесть особенности инвестирования обоих видов фондов.

Отмечается более высокая доходность смешанных фондов, чем доходность фондов облигаций, но в то же время они более чувствительны к колебаниям рынка. Структура активов смешанных фондов определяется инвестиционной стратегией управляющей компании, обычно ориентированной на корпоративные облигации и акции нефтегазового комплекса.

Классификация фондов по типу активов в портфеле фонда [5]:

- Фонды  акций. Стоимость активов таких  фондов, состоящих в основном  из акций, подвержена сильному  колебанию в зависимости от  ситуации на рынке. Можно в  определенный промежуток времени  получить как высокий доход, так  и остаться в убытке. Фонд ориентирован  на агрессивных инвесторов.

- Фонды  облигаций. Стоимость активов таких  фондов, состоящих в основном  из облигаций, практически не  подвержена сильным колебаниям  и позволяет с наименьшими  рисками обеспечить стабильный, но невысокий доход. Фонд предназначен  для консервативных инвесторов.

- Фонды  смешанных инвестиций. Состоят как  из высокодоходных, но рисковых  инструментов (акций), так и из  низкодоходных, но менее рисковых  инструментов (облигаций). Такая инвестиционная  политика фондов позволяет не  только защитить деньги, но и  приумножить их при разумных  рисках. Фонд предназначен для  умеренных инвесторов

Таким образом, паевой инвестиционный фонд является способом инвестирования, при котором аккумулируемые средства вкладчиков (пайщиков) инвестируются в определенные ценные бумаги, которые в дальнейшем должны принести прибыль. При этом управляющая компания выполняет функцию доверительного управления.

Паевой инвестиционный фонд имеет ряд преимуществ, перед другими видами инвестирования. Он позволяет снизить транзакционные издержки  в результате проведения операций с крупным портфелем ценных бумаг, снижается риск потери инвестированных средств, из паевого фонда не взымается налог на прибыль, управляющий обязан систематически публиковать данные о деятельности и ключевых показателях паевого инвестиционного фонда. Вышеприведенные преимущества делают паевые фонды весьма привлекательным средством приумножения капитала, а их выбор зависит от конечных целей инвестора.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ РЫНКА ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИИ

2.1 Особенности  функционирования фондов в финансовой  системе РФ

История паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 г. с появления Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института.

В дальнейшем создание нормативной базы проводила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг - ФКЦБ России, в последствии: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов. ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительству Российской Федерации. 
Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые к тому времени показали свою нежизнеспособность. За свою недолгую историю существования в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность и надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов, — управление ПИФами жестко контролируется ФСФР России, спецдепозитарием и аудитором фонда. За все это время не было ни одного случая обмана пайщиков или невыполнения перед ними обязательств управляющей компанией.

Начиная с 1995 г. ФКЦБ России (в последствии ФСФР России) было принято более 30 нормативных актов, направленных, в том числе, на защиту интересов пайщиков. В частности, был установлен государственный контроль за деятельностью ПИФов, были разделены функции управления активами фонда и их хранение, организован многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа. Установлены высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствована система отчетности, а также устранено двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах. Все это значительно повысило доверие инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту. 
          Российские ПИФы, созданные по образцу американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 г. и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда, не пополнил ряды компаний-банкротов. 
          С принятием в конце 2001 г. Федерального закона «Об инвестиционных фондах» была создана правовая база для коллективного инвестирования в недвижимость путем создания закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). Однако появились первые закрытые ПИФы только в ноябре 2002 года. До этого почти год ушел на подготовку и утверждение нормативных правовых актов, регулирующих их деятельность.

Мощный толчок развитию ПИФов был дан в 2005 г., когда беспрецедентный взлет курса российских акций привел к повышению доходности вложений в них до 100 % годовых и более. Стоимость паев большинства фондов за вторую половину года увеличилась в полтора и более раз. Этот успех вместе с профессионалами фондового рынка разделили и десятки тысяч терпеливых пайщиков, ждавших этого подъема много месяцев.

 

 

 

 

2.2. Сравнительная характеристика  инструментов инвестирования управляющих компаний

Каждый инвестор надеется, что вложенные им средства принесут в обозримом будущем выгоду. Однако существует корреляция между величиной прибыли и риском потери инвестированных средств. Чем выше доходность инвестиционного инструмента, тем как правило выше риск потерять вложенные деньги. Поэтому современный инвестор должен минимизировать риски различными способами. Наиболее распространённый способ – инвестировать в несколько фондов. Такой способ позволяет получить прибыль, даже при условии, что некоторые фонды окажутся не доходными. Это обусловлено тем, что доходность рискованных фондов высока и при условии, что несколько паев окажутся убыточными, остальные паи в портфеле инвестиций принесут кратную прибыль.

Как было указано раньше, что инвестору важен один из ключевых факторов - риск ликвидности пая, поэтому рассмотрим только открытые фонды, так как они имеют меньшую степень риска. Кроме того инвестор анализирует деятельность  фонда на протяжении некоторого времени, ключевым и наиболее важным отрезком времени является один год. Дальше он вкладывает ресурсы в инвестиционные фонды и спустя квартал, анализирует доходность и пересматривает свой портфель инвестиций. Если инвестор более часто начнет менять структуру портфеля, такие действия чреваты значительными издержками связанные с выплатой управляющей компанией компенсаций, надбавок и скидок.

Рассмотрим основные инструменты инвестирования паевых инвестиционных фондов. Самыми распространенными являются фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций, которые уже зарекомендовали себя на рынке и имеют наиболее долгую историю. Федеральная служба по финансовым рынкам постановила, что паевые фонды акций должны вкладывать не менее 50% средств в акции и 40% в облигации; паевые фонды облигаций, наоборот, - 50% в облигации и не менее 40% в акции. Таким образом, приоритеты в работе таких фондов просты. Считается, что облигационные фонды являются наименее рисковыми для капиталовложений. Это своего рода альтернатива банковским депозитам. Однако по сравнению с другими категориями фондов они менее доходны. Для фондов смешанных инвестиций нет четких требований по соотношению акций и облигаций в портфеле [4, c. 71].