Становление и развитие венчурного предпринимательства

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 17 Января 2013 в 23:53, диссертация

Краткое описание

Целью диссертационного исследования является развитие теоретических и методических положений на основе выявления типичных проблем, а также разработка комплексных механизмов государственной поддержки н поливариантной основе, включающих рекомендации по оценке эффекта и эффективности деятельности венчурного предпринимательства.
В соответствии с целью поставлены и решены следующие задачи:
– дать характеристику теоретическим и организационным основам венчурного предпринимательства, отразить становление и особенности его развития в ряде ведущих стран, в экономиках которых оно наиболее представлено;
– охарактеризовать состояние, развитие и провести анализ состояния венчурного предпринимательства в России и на этой основе обобщить и систематизировать комплекс проблем венчурного бизнеса, определить направления и пути их решения в контексте развития инновационного и высокотехнологичного предпринимательства;
– проанализировать систему государственной поддержки венчурного предпринимательства в России в сравнении с другими развитыми странами;
– разработать теоретические и методические основы комбинированных инновационных механизмов государственной поддержки предпринимательства посредством объединения венчурного финансирования соответственно с субсидированием части процентной ставки банковских кредитов и бизнес-инкубированием, а также модели и инструментарий для
оценки затрат и выгод государства и предпринимательских структур;
– предложить методический подход к оценке эффективности функционирования венчурного капитала как по отношению к инвестируемой предпринимательской структуре, так и к венчурному инвестору и разработать систему обобщающих показателей эффекта и эффективности деятельности хозяйствующего субъекта в условиях венчурного инвестирования.

Прикрепленные файлы: 1 файл

Становление и развитие венчурного предпринимательства - Мирзаханян - автореферат.pdf

— 499.67 Кб (Скачать документ)
Page 1
На правах рукописи
Мирзаханян Лерник Сергеевич
СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ
ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Специальность 08.00.05 – Экономика и управление
народным хозяйством: экономика предпринимательства
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Ставрополь – 2010

Page 2

Работа выполнена в ГОУ ВПО
«Пятигорский государственный технологический университет»
Научный руководитель:
доктор экономических наук, профессор
Давыдянц Давид Ервандович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор,
заслуженный экономист РФ
Прижигалинский Владимир Павлович
кандидат экономических наук, доцент
Дегтярева Ирина Николаевна
Ведущая организация:
ГОУ ВПО «Ставропольский
государственный университет»
Защита состоится « __ » _____________ 2010 г. в ___ часов на заседании
диссертационного совета Д 220.062.04 при ФГОУ ВПО «Ставропольский го-
сударственный аграрный университет» по адресу: 355017, г. Ставрополь, пер.
Зоотехнический, 12, ауд. 3.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГОУ ВПО «Став-
ропольский государственный аграрный университет», с авторефератом – на
официальном сайте университета: http://www.stgau.ru.
Автореферат разослан «___» ____________ 2010 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета
М. Ю. Казаков

Page 3

3
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальностьтемыисследования.Выборинновационногопутиразвития
России в качестве одного из главных приоритетов государственной политики
является адекватным ответом на вызовы современной глобальной экономики.
В условиях рыночной экономики венчурное предпринимательство занимает
особое место среди возможных источников финансирования хозяйствующих
субъектов. Мировой опыт показывает, что в основанной на знаниях современ-
ной экономике альтернативы инновационному пути развития нет. Для него
венчурное предпринимательство является приоритетным. Более того, оно
приобретает стратегическую важность для любой страны, претендующей на
статус экономически развитой. Оценка инновационности российской эконо-
мики в сравнении с экономиками наиболее развитых стран мира показывает
отставание от мировых лидеров: Германии – в 29,34 раза, Японии – в 16,83
раза. По данным Конференции ООН по торговле и развитию, в России ежегод-
ные вложения в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы
(НИОКР) составляют около 4 млрд долл. в год, как в Индии и Бразилии (для
сравнения, в млрд долл., в Южной Корее – 14, в Китае – 16, в США – 677).
Однако, по мнению зарубежных экспертов, российский инновационный сек-
тор в настоящее время обладает одним из самых мощных потенциалов в мире,
например в 2008 г. инновационный сектор получил мощную финансовую под-
держку – около 1,3 трлн руб.
В настоящее время не многие отечественные предпринимательские струк-
туры практикуют привлечение венчурных инвестиций. Согласно социоло-
гическим опросам, о венчурном инвестировании имеет представление лишь
незначительная часть предпринимателей. Еще меньшая часть владеет объек-
тивной и достоверной информацией о механизмах венчурного инвестирова-
ния. На российском рынке сложилась ситуация, которая характеризуется как
активным поведением и желанием венчурных предпринимателей вкладывать
деньги, так и дефицитом хозяйствующих субъектов для инвестирования.
Современный уровень разработок по теории предпринимательства очень
ограничен, не охватывает видимую совокупность факторов, оказывающих
влияние на важнейшие показатели предпринимательской деятельности – при-
быль и эффективность. В связи с этим как с научно-теоретической, так и с
практической точек зрения существует необходимость в исследованиях, раз-
вивающих теорию и практику венчурного предпринимательства, носящих
современный и актуальный характер, что определило выбор темы настоящего
диссертационного исследования, его цель и задачи.
Степень научной разработанности проблемы. Анализ теоретических
основ и практического опыта предпринимательства в сфере венчурного биз-
неса показывает, что решение проблем в венчурной сфере невозможно без
разработок новых теоретических положений, методологических подходов,
инструментария и методического обеспечения оценки и анализа эффектив-
ности функционирования венчурного предпринимательства, государственной

Page 4

4
поддержки предпринимательства посредством венчурного капитала с учетом
зарубежного и отечественного опыта.
Эти и подобные вопросы являются актуальными и еще не получили доста-
точно полного и системного отражения в научной литературе, что обусловило
тенденцию роста спроса на их решение.
Научныеаспектыдиссертационногоисследованияформировалисьнаоснове
изучения, критическогоанализа, переосмыслениятеоретико-методологических,
методических и практических разработок, связанных с деятельностью венчур-
ного предпринимательства и отраженных в работах зарубежных ученых и прак-
тиков, таких, как Г. Авнимелех, Н. Бигарт, Д. Брофи, Г. Гамильтон, Д. Гледстоун,
О. Готсмен, М. Джастмен, Э. Дж. Долан, П. Друкер, К. Кембелл, М. Кенней, Дж.
Л. Кристенсен, А. Маршалл, М. Маула, Дж. К. Пирс, М. Портер, Б. Санто, Дж.
Сингер, П. Слюфер, У. Стивенс, С. Танака, Б. Твисс, И. Шумпетер, Ф. Дж Фа-
боцци, Х. Фроммен, К. Хан, Э. Хансен, С. Хи, У. Шарпа, У. Энглер и др., и
отечественных ученых и практиков, среди которых Ю. П. Амосов, А. Балабан,
М. К. Бункина, М. А. Бунчук, В. М. Власова, А. Галицкий, О. П. Городнова,
П. Г. Гулькин, А. А. Дагаев, Л. Дамянова, И. Дежина, А. И. Каширин, С. Комлев,
Л. Я. Косалс, В. Ю. Котельников, Т. Г. Любова, Е. Г. Непомнящий, А. И. Никко-
нен, В. А. Максимов, В. В. Мыльник, А. А. Редюшев, А. С. Семенов, А. М. Фо-
ломьев, А. П. Шихвердиев и др.
При написании диссертационной работы рассматривались экономические
труды на английском языке, опубликованные в монографии и периодических
изданиях, интернет-ресурсах Австрии, Великобритании, Израиля, США, Тай-
ваня, Финляндии, Японии и других государств, в экономиках которых венчур-
ная индустрия наиболее развита.
Признавая важность исследований в рассматриваемой области, отметим,
что научных работ, посвященных сложным и многообразным проблемам тео-
рии, практики, оценки и анализа эффективности деятельности венчурного
предпринимательства, предложений и рекомендаций по ее совершенствова-
нию явно недостаточно.
Соответствие темы диссертации требованиям Паспорта специ-
альностей ВАК РФ (по экономическим наукам). Диссертационное ис-
следование выполнено в рамках специальности 08.00.05 – Экономика и
управление народным хозяйством: экономика предпринимательства и со-
ответствует п. 8.6 «Становление и развитие различных форм предпринима-
тельства: организационно-правовых; по масштабу предпринимательской
деятельности (малое, среднее, крупное предпринимательство); по сферам
предпринимательской деятельности (производство, торгово-финансовая,
посредническая и др.); по бизнес-функциям», п. 8.8 «Государственное ре-
гулирование и поддержка предпринимательской деятельности (сущность,
принципы, формы, методы); основные направления формирования и раз-
вития системы государственного регулирования и поддержки предприни-
мательства» Паспорта специальностей ВАК Министерства образования и
науки РФ (по экономическим наукам).

Page 5

5
Целью диссертационного исследования является развитие теоретиче-
ских и методических положений на основе выявления типичных проблем, а
также разработка комплексных механизмов государственной поддержки на
поливариантной основе, включающих рекомендации по оценке эффекта и эф-
фективности деятельности венчурного предпринимательства.
В соответствии с целью поставлены и решены следующие задачи:
– дать характеристику теоретическим и организационным основам вен-
чурного предпринимательства, отразить становление и особенности
его развития в ряде ведущих стран, в экономиках которых оно наиболее
представлено;
– охарактеризовать состояние, развитие и провести анализ состояния вен-
чурного предпринимательства в России и на этой основе обобщить и
систематизировать комплекс проблем венчурного бизнеса, определить
направления и пути их решения в контексте развития инновационного
и высокотехнологичного предпринимательства;
– проанализировать систему государственной поддержки венчурного
предпринимательства в России в сравнении с другими развитыми стра-
нами;
– разработать теоретические и методические основы комбинированных
инновационных механизмов государственной поддержки предпринима-
тельства посредством объединения венчурного финансирования соот-
ветственно с субсидированием части процентной ставки банковских кре-
дитов и бизнес-инкубированием, а также модели и инструментарий для
оценки затрат и выгод государства и предпринимательских структур;
– предложить методический подход к оценке эффективности функцио-
нирования венчурного капитала как по отношению к инвестируемой
предпринимательской структуре, так и к венчурному инвестору и раз-
работать систему обобщающих показателей эффекта и эффективности
деятельности хозяйствующего субъекта в условиях венчурного инве-
стирования.
Предметом исследования являются теория, методология и практический
опыт венчурного предпринимательства, механизм государственной поддерж-
ки предпринимательской деятельности посредством венчурного финансиро-
вания, инструментарий и методическое обеспечение оценки и анализа его
эффективности.
Объекты исследования: венчурное предпринимательство, венчурные
фонды, механизмы государственной поддержки и функционирующие в усло-
виях венчурного финансирования предпринимательские структуры различ-
ных регионов Российской Федерации и зарубежных стран, где венчурная ин-
дустрия наиболее развита.
Теоретической и эмпирической основой исследования явились труды
ведущих зарубежных и отечественных ученых и практиков по проблемам тео-
рии, методологии и практики деятельности венчурного предпринимательства.
Исследование проводилось на основе диалектического метода, предполагаю-

Page 6

6
щего изучение процессов, явлений в их взаимодействии, взаимосвязи и взаи-
мообусловленности и непрерывном развитии. В работе применялись также
системно-структурный и системно-функциональный подходы к анализу вен-
чурного бизнеса, оценке эффективности функционирования венчурного ка-
питала, инновационного механизма государственной поддержки посредством
венчурного инвестирования.
Для решения обозначенной в диссертации совокупности задач был исполь-
зован ряд методов: диалектический, абстрактно-логический, исторический,
аналитический, классификации, статистического наблюдения, монографиче-
ского исследования, графический, экономико-математический и др.
Информационной базой работы послужили законодательные и норма-
тивные акты регулирования и развития венчурного сектора экономики; ма-
териалы Федеральной службы Государственной статистики РФ, комитетов
статистики субъектов РФ; хозяйственно-финансовые показатели венчурного
бизнеса в зарубежных странах и России и предпринимательских структур,
функционирующих в условиях государственной поддержки посредством вен-
чурного финансирования; личные наблюдения автора.
Основные положения работы, выносимые на защиту:
1. Деятельность венчурного предпринимательства характерна для ком-
мерциализации результатов научных исследований в первую очередь в
наукоемких и высокотехнологичных областях, где получение эффекта
не гарантировано и имеется значительная доля риска. Капитал венчур-
ного предпринимательства, прямые инвестиции – это особая разновид-
ность и способ инвестирования, применяющийся в основном для фи-
нансирования деятельности инновационных и высокотехнологичных
предпринимательских структур. Обзорный анализ теоретических и ор-
ганизационных основ венчурного предпринимательства реализовался
в развитии соответствующего понятийно-категориального аппарата –
предложении определения «венчурный капитал».
2. Венчурное предпринимательство как самостоятельный сектор эконо-
мики функционирует и развивается по особым закономерностям, реа-
лизующимся в практической направленности и оперативном внедрении
научных исследований и инновационных проектов, многообразных
формах источников финансирования. Эффективная деятельность вен-
чурного предпринимательства невозможна без экономической свободы,
высокой инициативности общества, развитости кредитно-денежных
отношений. Венчурные структуры добиваются успеха, соединяя техно-
логические новшества с высоким мастерством маркетинга, воздержи-
ваясь от противоборства за рынки сбыта с крупными предприятиями.
Проведенный анализ деятельности венчурного предпринимательства
отдельных государств Америки, Азии, Европы (Австрии, Великобри-
тании, Израиля, США, Тайваня, Финляндии, Японии), в экономике ко-
торых оно занимает значимое место, позволил выявить и определить

Page 7

7
совокупности отличительных особенностей становления и развития
венчурного бизнеса каждой из этих стран.
3. Венчурное предпринимательство в Российской Федерации находится
на ранней стадии развития. Подавляющее большинство работающих в
нашей стране венчурных фондов создано либо непосредственно между-
народными организациями, либо национальными, в рамках межправи-
тельственных соглашений. Являясь потенциально одним из самых эф-
фективных источников финансирования, прежде всего инновационной
деятельности, венчурный бизнес России имеет массу нерешенных про-
блем, количество которых с развитием экономики и изменением внеш-
ней экономической ситуации только возрастает. Проведенный анализ и
последующее обобщение позволили существующие основные проблемы
состояния и развития венчурного бизнеса в России, в т. ч. и требующие
государственной поддержки, систематизировать по уровням управле-
ния (макро-, мезо- и микроуровни), структурировать их внутри каждого
уровня с точки зрения значимости и степени обобщения.
4. Государственная поддержка предпринимательства – это комплекс об-
щих и специальных мер социального, экономического, нормативно-
правового, организационного и информационного характера, на-
правленных на создание благоприятных условий для становления и
быстрого развития инновационных и высокотехнологичных предпри-
нимательских структур. Одним из направлений совершенствования
государственной поддержки предпринимательства в России может
быть предложенная в работе интеграция инновационного механизма
государственной поддержки посредством венчурного финансирова-
ния с уже существующими механизмами государственной поддержки
предпринимательства (субсидирование части процентной ставки бан-
ковских кредитов и бизнес-инкубирование).
5. Недостаточная степень исследования обусловила необходимость с уче-
том существующих подходов к определению эффективности венчурно-
го предпринимательства предложить собственный, сущность которого
заключается в комплексной оценке эффективности венчурного бизнеса
как по отношению к инвестируемой предпринимательской структуре,
так и к венчурному инвестору. Данный подход позволил разработать
инструментарный аппарат оценки и анализа эффективности, выявить
затраты и выгоды взаимодействующих субъектов венчурного бизнеса и
расширить сферу его практической реализации.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разви-
тии теоретических и методологических положений венчурного предпринима-
тельства, его государственной поддержки, а также разработке инструментария
оценки эффективности венчурного бизнеса. Основные научные результаты,
характеризующиеся новизной и выносимые на защиту:
– предложено определение ключевого понятия экономики венчурного
предпринимательства «венчурный капитал», отличающееся от ранее

Page 8

8
существующих отражением логической взаимосвязи между наполняю-
щими его содержание существенными элементами – целевыми ожи-
даниями венчурных инвесторов и специфическими возможностями
объектов вложения венчурных инвестиций, которое развивает теорети-
ческие положения в рамках понятийно-категориального аппарата по-
средством более высокого уровня обобщения исследуемого понятия и
на этой основе дает возможность применения комплексного подхода к
оценке эффективности деятельности инвестируемой предприниматель-
ской структуры и взаимосвязанных с ней венчурного предпринимателя
или венчурного фонда;
– на основе анализа становления и развития венчурного бизнеса наибо-
лее развитых зарубежных стран выявлены его отличительные особен-
ности в каждом из этих государств, которые позволяют сформировать
апостериорные положения для использования в практике функциони-
рования сферы венчурного бизнеса в России; систематизирован и обоб-
щен комплекс основных проблем российского венчурного бизнеса на
макро-, мезо- и микроуровнях в контексте развития инновационного
и высокотехнологичного предпринимательства, что позволило опре-
делить направления и пути их решения в разрезе административно-
территориального устройства;
– предложены вариативные модели инновационного механизма государ-
ственной поддержки предпринимательства, разработанные с позиций
комплексного подхода на основе интеграции венчурного финансиро-
вания соответственно с субсидированием части процентной ставки
банковских кредитов и бизнес-инкубированием, которые позволят осу-
ществлять государственную поддержку на многовариантной основе с
учетом значимости для развития экономики и экономического потен-
циала поддерживаемых предпринимательских структур;
– выявлены и конкретизированы выгоды предпринимательской струк-
туры, осуществляющей деятельность в условиях функционирования
комбинированного механизма государственной поддержки, затраты и
выгоды государства, венчурного инвестора; разработаны методические
подходы и формализации к их оценке, что позволяет обосновать преи-
мущества и эффективность предлагаемого механизма поддержки;
– разработаны система обобщающих показателей эффекта и эффективно-
сти хозяйствующего субъекта в условиях венчурного инвестирования,
система показателей эффективности функционирования венчурного
фонда (включающая государственную поддержку посредством венчур-
ного финансирования), показатели эффекта и эффективности функцио-
нирования венчурных средств частного инвестора, которые позволяют
с позиций комплексного подхода оценивать конечные результат и ре-
зультативность взаимодействующих между собой субъектов по более
широкому спектру показателей.

Page 9

9
Практическая значимость и апробация результатов исследования. На-
учные результаты и выводы по проблемам теории, практики и эффективности
предпринимательства в сфере венчурного бизнеса могут служить основой для
актуального научного направления и технологий венчурного инвестирования,
государственной поддержки предпринимательской деятельности. Практиче-
ская ценность исследования заключается также в разработке инструментария
и развитии методического обеспечения управления эффективностью функ-
ционирования венчурного капитала и государственной поддержки предпри-
нимательства посредством венчурного финансирования, доведения ряда по-
ложений до конкретных предложений и рекомендаций.
Разработанные соискателем теоретические положения и методические
рекомендации использованы в учебном процессе ГОУ ВПО «Пятигорский
государственный лингвистический университет», о чем свидетельствует акт
внедрения результатов диссертационной работы.
Основные положения и выводы диссертационного исследования до-
кладывались и были одобрены на всероссийских и межвузовских научно-
практических конференциях в 2007–2010 гг. и опубликованы в 8 научных ра-
ботах общим объемом авторского текста 3,6 п. л. , из которых 1 монография,
3 статьи в журналах, которые входят в Перечень ведущих рецензируемых на-
учных журналов и изданий, рекомендованных ВАК РФ.
Объем и структура диссертации. Композиционно работа состоит из вве-
дения, трех глав, заключения, списка использованной литературы (155 наиме-
нований), приложений. Диссертация изложена на 172 страницах и содержит
27 таблиц, 27 рисунков и 2 приложения.
Во введении отражены актуальность темы, степень научной разработан-
ности проблемы, цель и задачи, предмет и объект исследования, теоретиче-
ская и эмпирическая основа его проведения, информационная база, основные
положения, выносимые на защиту, научная новизна, практическая значимость
и апробация результатов исследования.
В первой главе «Теоретико-методологические основы и практический
опыт деятельности венчурного предпринимательства» на основе обзорного
анализа работ отечественных и зарубежных ученых сделаны обобщения и при-
ведены выводы по теории, методологии и организации венчурного предприни-
мательства; основным категориям и понятиям, взаимосвязям, отличительным
особенностям, развитию венчурной индустрии высокоразвитых стран.
Во второй главе «Анализ, развитие и проблемы венчурного инвести-
рования и государственная поддержка венчурного предпринимательства
в России» показано становление и развитие венчурного предпринимательства
и проведен анализ состояния венчурного инвестирования в России, основных
проблем венчурного бизнеса в контексте развития инновационного и высоко-
технологичного предпринимательства и предложены направления и пути их
решения на макро-, мезо- и микроуровнях управления.
В третьей главе «Инновационные механизмы государственной под-
держки предпринимательской деятельности посредством венчурного фи-

Page 10

10
нансирования и оценка эффективности венчурной деятельности» рассмо-
трена государственная поддержка предпринимательства посредством иннова-
ционных механизмов, разработанных на основе комбинирования венчурного
финансирования с субсидированием процентной ставки банковских кредитов
и бизнес-инкубированием; представлены и проанализированы существующие
подходы к оценке эффективности функционирования венчурного капитала,
предложен авторский подход к оценке эффективности его функционирования,
на основании которого разработана система обобщающих показателей эффек-
та и эффективности венчурного инвестирования хозяйствующего субъекта,
функционирования венчурного фонда и частного венчурного инвестора.
В заключении подведены итоги и приведены основные выводы по работе.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Сущность концепции венчурного предпринимательства заключается в
предоставлении средств организациям, не имеющим иных источников финан-
сирования в обмен на часть пакета ценных бумаг (акций), который венчурный
инвестор может продать (осуществить «выход») спустя некоторое время после
вступления в бизнес за цену, многократно превосходящую первоначальные
вложения. Венчурный бизнес может либо принести большую эффектоотдачу,
либо привести к тяжелым финансовым последствиям.
В различных источниках по-разному определяют основателей венчурного
предпринимательства, но исторически подтверждено, что впервые оно появи-
лось в США в 1946 г. и связано с образованием Американской корпорации
исследования и развития. Создание венчурной индустрии требует наличия
следующих обстоятельств: с одной стороны, группы факторов, которые под-
держивают спрос на услуги венчурного капитала, с другой – группы факторов,
которые способствуют быстрому росту предложения венчурного капитала.
В рамках теории, методологии и практики венчурного предприниматель-
ства венчурный капитал является важнейшим понятием. Это иностранное
понятие, поэтому для определения его содержания и формы выражения с по-
зиций экономики предпринимательства были проанализированы точки зрения
не только российских ученых, но прежде всего зарубежных. Проведенный
обзорный анализ показал, что в понятии «венчурный капитал» необходимо
отразить признаки, которые, с одной стороны, отличают его от других видов
капитала, а с другой – уточняют его содержание в сравнении с уже существу-
ющими дефинициями исследуемого понятия, выступая в качестве элементов
научной новизны. Содержание понятия «венчурный капитал» должно выра-
жать диалектическое единство существенных признаков, отражающих харак-
теристику основных отличительных признаков: целей венчурных инвесторов
и объектов венчурных инвестиций, придающих определению обобщающий
характер. На наш взгляд, содержание и форма выражения понятия «венчурный
капитал» определятся следующим образом: венчурный капитал есть инвести-
ции в инновационные высокорисковые проекты (организации, ценные бумаги

Page 11

11
и т. п.) с возможностями относительно быстрой и высокой результативности
(быстрого коммерческого роста и большой эффектоотдачи).
Венчурное предпринимательство, венчурный капитал становятся элемен-
тами рыночной экономики на определенном уровне ее развития, посредством
которых реализуются проекты, приобретают ускорение отраслевые направле-
ния, играющие важную роль в современном обществе, например такие, как
«хай-тек», био- и нанотехнологии и т. п., не являющиеся привлекательными
для консервативного инвестора. Венчурный капитал целесообразно исполь-
зовать на ранних этапах, стадиях роста для финансирования высокорисковых
проектов: научно-исследовательские разработки, создание нового продукта и
др., а на последующих этапах — для покупки ценных бумаг, маркетинга и
ускорения темпов роста. Так, в промышленном секторе США в 2008 г. 62 %
инвестиций приходилось на хозяйствующие субъекты в стадиях роста (посев-
ной, стартовый, экспансионный).
Несмотря на большое сходство венчурной индустрии наиболее развитых
стран мира, между ними существуют значительные различия, обусловленные
историческими, социально-психологическими, экономическими и другими
факторами. В диссертации на основе обзорного анализа соответствующих
научных информационных источников выявлены особенности развития вен-
чурного предпринимательства, венчурной индустрии в целом развитых стран
Америки, Азии и Европы. Так, отличительные особенности развития вен-
чурной индустрии США, Японии и Тайваня приведены в таблице 1. Специ-
фические отличия Австрии, Великобритании, Израиля, Финляндии приведе-
ны в диссертации.
Таблица 1 – Отличительные особенности развития
венчурной индустрии США
Страна Отличительные признаки развития венчурного предпринимательства
США
1. Дефицитный характер инфраструктурного обеспечения венчурного ин-
вестирования в инновационные предприятия.
2. Зарождение, становление и развитие Силиконовой долины – первого
образца бенчмаркинга для других стран, на котором фокусировали свои
инвестиции венчурные фирмы.
3. Конец 90-х гг. ХХ в. – бум всемирно известных венчурных фирм (Сэнд
Хилл Роуд).
4. Высокая доля высокотехнологичных в структуре общего числа реципи-
ентов венчурного капитала, получающих более 60 % инвестиций.
5. Ассигнование значительных сумм со стороны государства и частного сектора
американским университетам на проведение собственных научных разработок,
отличающихся мобильностью, ориентированных на конкуренцию и обладаю-
щих высокой способностью к коммерциализации.
6. В 2008 г. компании, финансируемые венчурными инвесторами, превзош-
ли общие показатели экономики США по созданию рабочих мест и росту
доходов

Page 12

12
Продолжение
Страна Отличительные признаки развития венчурного предпринимательства
Япония
1. Доминирующая доля малого бизнеса в экономике.
2. Использование общественных фондов национальных и префектных пра-
вительств и частного сектора для создания (в отличие от США) всего трех
инвестиционных и консультационных компаний для малого и среднего
бизнеса.
3. Стратегия регионального развития венчурной индустрии ориентирована
на стимулирование наукоемких производств.
4. Принятие законодательной базы, упрощающей создание и функциони-
рование малых и средних предприятий, позволяющей им получать финан-
совую посредством венчурного капитала и информационную поддержку
от государства
Тайвань
1. Наиболее высокая степень концентрации венчурного капитала в Азии.
2. Наличие комплекса мер обеспечения широкого привлечения иностран-
ных инвесторов в венчурную индустрию, позволяющего получить доступ
на глобальные рынки и аккумулировать новые технологии и способствую-
щего разнообразию актуальных видов производственной деятельности.
3. Концентрация венчурных инвестиций в компьютерном бизнесе.
4. Наличие двух стратегий – первая для тайваньских, вторая для американ-
ских венчурных инвестиций.
5. Направление семейных инвестиций в рисковые предпринимательские
проекты.
6. Создание привлекательных условий в виде налоговых льгот для венчур-
ного инвестирования при соблюдении обязательного требования разме-
щения инвестиций венчурной компанией в тайваньскую или зарубежную
фирму при условии последующей передачи технологий в Тайвань
В сравнении с венчурной индустрией ведущих экономических стран вен-
чурное предпринимательство в России пребывает на раннем этапе развития
(табл. 2).
Таблица 2 – Основные моменты становления и развития
венчурного предпринимательства в Российской Федерации
Год
Характеристика состояния венчурного предпринимательства
1990
Становление венчурного предпринимательства в России. У истоков его
создания стоял Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)
1994
Был создан первый в России региональный венчурный фонд – Смолен-
ский. Тогда же были созданы еще 3 венчурных фонда
1995
Создано 6 венчурных фондов
1996
Создан 1 венчурный фонд. Всего Европейский банк реконструкции и раз-
вития организовывал 11 региональных венчурных фондов в России с об-
щей суммой зарезервированного капитала около 312 млн долл.

Page 13

13
Год
Характеристика состояния венчурного предпринимательства
1997
Обазована Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ).
Целевая установка деятельности РАВИ – помощь развитию венчурного
бизнеса и лоббирование его интересов
1998
После дефолта из 11 региональных венчурных фондов, образованных Ев-
ропейским банком реконструкции и развития, продолжали действовать
только 3 фонда: германский Quadriga Capital, датский Eagle и скандинав-
ский Scandinavian–Norum
2003
Россия попала в десятку самых привлекательных для иностранных инве-
стиций стран, заняв в этом списке 8-е место.
2004
Несколько мировых лидеров венчурной индустрии (Menlo Ventures, Insight
Venture Partners и др.) начали финансировать российские предприятия,
объем которых составил более 40 млн долл.
2005
Доля привлеченных средств из России в общем объеме российских и за-
рубежных средств составляет около 25 %
2006
Объем вновь привлеченных в 2006 г. средств (1,45 млрд долл.) распределился
следующим образом: 32,5 % были собраны 7 фондами для пополнения капи-
тала; 67,5 % – на создание 22 новых фондов. Объем капитала под управлени-
ем, аккумулированный во всех фондах, действующих на российском рынке
прямого и венчурного инвестирования, превысил 6 млрд долл. Отток капитала
с рынка прямых и венчурных инвестиций составил порядка 172 млн долл.
2007
Объем мирового рынка венчурных инвестиций демонстрировал зна-
чительный рост. Большое влияние на него оказал мировой финансово-
экономический кризис, начавшийся во второй половине 2007 г., что приве-
ло впервые за несколько лет к сокращению объема рынка на 10,5 %. В ре-
зультате рынок уменьшился примерно на 6 %, с 51,2 млрд долл. в 2007 г.
до 47,9 млрд долл.
2008
Вторая волна кризиса в конце года также оказалась разрушительной для
рынка венчурных инвестиций: его объем резко уменьшился в четвертом
квартале. Почти половина всех привлеченных средств приходилась на долю
трех самых крупных из вновь созданных в этом году фондов. При этом об-
щая сумма инвестиций в российские компании составила 1,5 млрд долл.
2009
В Российской Федерации было 99 управляющих компаний, а объем капи-
тала под управлением всех фондов на российском рынке прямого и венчур-
ного инвестирования достиг уровня 14 млрд долл.
Представленный в диссертации обзорный анализ развития венчурного биз-
неса в 19 регионах Российской Федерации (г. Москва, г. Санкт-Петербург, Рес-
публика Мордовия, Республика Башкортостан, Краснодарский, Приморский
края, Волгоградская, Калужская, Нижегородская, Новосибирская, Самарская
области и др.) по основным показателям (год формирования; объем средств
при формировании; количество специалистов управляющей компании; коли-
чество рассмотренных проектов; объем перечисленных в проекты средств)
позволил сделать вывод о том, что оно неодинаково и неоднородно.
Продолжение

Page 14

14
Как показали исследования, сложившаяся в мировой экономике ситуация, не-
давний кризис экономик передовых стран, вынудила инвесторов, в т. ч. и вен-
чурных, ужесточить требования, предъявляемые к соискателям средств. Поэтому
на данном этапе действия инвесторов отличаются соответствующей спецификой:
они предпочитают проекты с невысоким потенциалом, но умеренным риском, из
которых легче получить желаемый конечный результат. Несмотря на имеющееся
сегодня в венчурном бизнесе России некоторое позитивное движение, в сфере
венчурного предпринимательства существует масса нерешенных проблем, ко-
личество которых с развитием экономики, изменением внешней экономической
ситуации только увеличивается. На основании проведенного обзорного анализа
ряда научных информационных источников и последующего обобщения в дис-
сертационном исследовании нами обобщены и систематизированы существую-
щие основные проблемы венчурного предпринимательства, венчурного капита-
ла, прямо или косвенно имеющие отношение к государственной поддержке на
макроуровне, и определены предлагаемые направления их решения в России, а
также систематизированы, конкретизированы и детализированы основные про-
блемы венчурного инвестирования, венчурных фондов в России на мезо- и ми-
кроуровнях и пути их решения, приведенные в диссертационной работе.
В качестве примера в таблице 3 приведен комплекс проблем венчурного
предпринимательства на макроуровне и направления их решения.
Таблица 3 – Комплекс основных проблем венчурного предпринимательства
на макроуровне и направления их решения (авторская разработка)
№ п/п
Проблема
Направления решения проблемы
1
Отсутствие в России достаточ-
ного количества высокотехно-
логичных венчурных проектов,
малая доля инновационных ор-
ганизаций
Развитие рынка инновационных организа-
ций и разработка типовой процедуры отбо-
ра субъектов хозяйствования, деятельность
которых носит инновационный характер.
Стимулирование появления на рынке орга-
низаций – объектов для инвестирования
2
Малая востребованность инно-
вационного бизнеса
Создание условий, стимулирующих обе-
спечение конкурентных отношений как
основного двигателя организаций к инно-
вациям, обеспечение контроля за соблюде-
нием принципов добросовестного конку-
рентного взаимодействия, осуществление
государственной поддержки инновацион-
ной деятельности
3
Отсутствие необходимой для
полноценного функционирова-
ния венчурного предпринима-
тельства юридической базы
Разработка законодательной и нормативной
базы как условия правового функциониро-
вания венчурного бизнеса. Разработка и
поддержка программ развития и поддерж-
ки венчурного финансирования. Усиление
стимулирующей роли налоговой системы

Page 15

15
№ п/п
Проблема
Направления решения проблемы
4
Отсутствие
апробированных
эффективных программ, проек-
тов, нацеленных на поддержку
малого и среднего предпри-
нимательства в части создания
условий развития венчурного
бизнеса
Разработка и реализация действенной го-
сударственной программы поддержки вен-
чурного бизнеса, основанной на бенчмар-
кинге. Необходимо ввести налоговые льго-
ты, связанные с акционерным инвестирова-
нием проектов (хотя бы для тех компаний,
которые осуществляют коммерциализацию
новейших российских технологий)
5
Потенциальные инвесторы ча-
сто не могут найти проекты для
вложения денежных средства,
недостаточно специалистов по
реализации
инновационных
идей. Законодательно не опре-
делено понятие «частно-госу-
дарственное партнерство»
Инициирование поправок в корпоративное
законодательство. Разработка методологии
процесса частно-государственного взаимо-
действия с обозначением роли сторон. По-
вышение информированности населения о
возможностях венчурного финансирования
и о том, какие шаги предпринимаются для
его развития
6
Неразвитая сеть посевных фон-
дов для развития венчурного
рынка, низкая инвестиционная
активность в сектор бизнес-
ангельского, посевного финан-
сирования
Создание системы фондов посевного инве-
стирования по принципу государственно-
частного партнерства. Разработка комплек-
са мер государственного стимулирования
частного капитала по переходу его к инве-
стиционной активности в сектор бизнес-
ангельского, посевного финансирования
7
Практически не используется за-
рубежныйопыторганизациивен-
чурного предпринимательства
Локальных венчурных рынков в мире нет,
поэтому России необходимо максимально ис-
пользовать возможности зарубежных коллег
8
Недостаточные количество и ак-
тивность участия частных иг-
роков венчурного бизнеса
Более активное государственное вмешатель-
ствопоразвитиюрынкавенчурногокапитала,
убеждение выгодности венчурного бизнеса
9
Дороговизна заемных средств
и трудность реализации дли-
тельных (свыше 7 лет) инвести-
ционных проектов
Для проектов, доведенных до стадии ком-
мерческого использования, существенную
роль на стадии расширения бизнеса игра-
ет заемное финансирование, установление
стратегического партнерства с зарубеж-
ными компаниями
10
Развитая теневая экономика
осложняет деятельность вен-
чурных фондов в России
Создание благоприятных условий для про-
зрачности внутреннего инновационного
рынка в России, легального венчурного
бизнеса и стимуляция притока венчурного
капитала в сферу предпринимательства
11
Цели бухгалтерского учета для
предоставления его результа-
тов в государственные органы
(«оптимизация» налогообложе-
ния) и потенциальному инве-
стору полярно различаются
Приведение в соответствие теоретических
и методических положений и практики в
части целевых установок и системы отчет-
ности бухгалтерского учета и налогообло-
жения

Page 16

16
Одним из наиболее эффективных способов государственной политики
стимулирования экономического роста и структурной перестройки венчурной
сферы является поддержка предпринимательской деятельности посредством
соответствующих механизмов. В настоящее время федеральные и региональ-
ные власти осуществляют помощь предпринимательству посредством таких
механизмов поддержки, как предоставление гарантий, микрокредитование,
субсидирование процентной ставки, бизнес-инкубирование и др. В системе
государственной поддержки экономики предпринимательства посредством
венчурного инвестирования подсистема отбора должна обеспечивать вы-
полнение двух основных функций выбора: экономически обоснованных ин-
новационных и высокотехнологичных проектов и авторов этих разработок,
способных создать бизнес. Нами разработаны с позиций комплексного под-
хода инновационные механизмы государственной поддержки посредством
интеграции венчурного инвестирования и субсидирования части процентной
ставки банковских кредитов, а также комбинации венчурных инвестиций с
бизнес-инкубированием, которые позволяют осуществлять ее на поливари-
антной основе.
1. Инновационный механизм государственной поддержки предпринима-
тельства на основе интеграции венчурного финансирования и субсидирова-
ния части процентной ставки банковских кредитов может функционировать в
виде двух вариантов.
Вариант 1.1. Венчурный фонд, сформированный из бюджетных средств,
выступает здесь в качестве элемента и основного финансового источника
оказания государственной поддержки для погашения части процентной
ставки банковских кредитов инновационным и высокотехнологичным хо-
зяйствующим структурам малого и среднего предпринимательства. В этой
модели элементы выстраиваются по следующей схеме: государство оказы-
вает поддержку инновационному предпринимательству посредством субси-
дирования из венчурного фонда процентной ставки по банковским кредитам
(Скр). Из венчурного фонда как источника финансирования осуществляется
погашение части задолженности заемщика банку (покрывает часть сред-
ней расчетной процентной ставки за пользование кредитом (ВКп)). Остав-
шуюся часть процентной ставки (Скр – ВКп) погашает непосредственно
организация-заемщик (рис. 1).
Вариант 1.2. Венчурный фонд, сформированный из бюджетных средств,
может быть использован в качестве элемента и дополнительного финансо-
вого источника государственной поддержки инновационного предприни-
мательства. В этом случае государственная поддержка осуществляется на
основе комбинации двух самостоятельных процессов – венчурного финан-
сирования и субсидирования части процентной ставки банковских кредитов.
Эффективность подобного механизма поддержки будет ощутимо значимее
за счет появления синергетического эффекта от действия обоих этих про-
цессов (рис. 2).

Page 17

17
Рисунок 1 – Общая схема функционирования механизма
государственной поддержки предпринимательской деятельности
посредством использования средств венчурного фонда
как одного источника субсидирования процентной ставки
кредитов банков (авторская разработка)
Рисунок 2 – Общая схема функционирования механизма
государственной поддержки предпринимательской деятельности
посредством использования средств венчурного фонда
как второго самостоятельного источника субсидирования
процентной ставки кредитов банков (авторская разработка)

и
и



Page 18

18
Данная модель механизма государственной поддержки инновационному
предпринимательству включает уже два финансовых самостоятельных источ-
ника: из бюджета – для субсидирования процентной ставки по банковским кре-
дитам (Скр) осуществляется погашение части задолженности заемщика банку
(покрывает часть средней расчетной процентной ставки за пользование креди-
том (Скр г)). Оставшуюся часть процентной ставки за кредит (Скр – Скр г) по-
гашает непосредственно организация-заемщик; из венчурного фонда – выде-
ляется объем венчурного капитала (ВКп). Общая сумма инвестированного ка-
питала с использованием комплексного механизма государственной поддержки
посредством комбинации механизмов венчурного инвестирования и субсиди-
рования процентной ставки банковских кредитов составит ВК п + Скр г.
2. Комбинированный инновационный механизм государственной поддерж-
ки предпринимательства на основе объединения венчурного финансирования
и бизнес-инкубирования, который разработан также в двух вариантах.
Вариант 2.1. Венчурный фонд, сформированный из бюджетных средств,
может быть использован в качестве основного финансового источника оказа-
ния государственной поддержки в виде бизнес-инкубирования инновацион-
ным и высокотехнологичным хозяйствующим структурам малого и среднего
предпринимательства (ВКби г). Объем средств для поддержки предпринима-
тельской структуры посредством бизнес-инкубирования (ВКби) образуется за
счет разницы между затратами (Ип) хозяйствующего субъекта, не пользующе-
гося поддержкой бизнес-инкубатора, и затратами (Иби) того же предприятия,
которое осуществляет свою деятельность с государственной поддержкой по-
средством бизнес-инкубатора (рис. 3).
Рисунок 3 – Общая схема функционирования механизма
государственной поддержки предпринимательской деятельности
посредством использования средств венчурного фонда как одного источника
средств для бизнес-инкубирования (авторская разработка)
Вариант 2.2. Здесь поддержка производится в виде комбинирования вен-
чурного финансирования с бизнес-инкубированием и включает два различных
финансовых источника: объем средств в виде государственной поддержки по-
ВКби = Ип – Иби

Page 19

19
средством бизнес-инкубирования (Иби г), объем венчурного капитала (ВК),
общий объем средств из обоих источников (Кобщ) (рис. 4).
Рисунок 4 – Общая схема функционирования механизма
государственной поддержки предпринимательской деятельности посредством
использования средств венчурного фонда как второго самостоятельного
источника средств для бизнес-инкубирования (авторская разработка)
В таблицах 4, 5 представлены выгоды и потери соответственно государства
и предпринимательской структуры, осуществляющей деятельность в усло-
виях функционирования инновационного механизма субсидирования про-
центной ставки банковских кредитов и инновационного механизма бизнес-
инкубирования.
Таблица 4 – Выгоды предпринимательской структуры, осуществляющей
деятельность в условиях функционирования комплексного механизма
государственной поддержки, (руб.) (авторская разработка)

п/п
Выгоды
Венчурное финансирование
и субсидирование процентной
ставки банковских кредитов
Венчурное финансирование
и бизнес-инкубирование
1
Субсидия государства или доходы
от субсидирования части процент-
ной ставки банковских кредитов,
ВК
п
= С
кр г
(вариант 1.1)
Доходы от бизнес-инкубирования,
С
би
= ВК
би
= И
п
– И
би
(вариант 2.1)
2
Объем инвестируемого венчурного капитала, ВК
п
3
Общий объем финансовых средств
в виде государственной поддержки,
ВК
п
+ С
кр г
(вариант 1.2)
Общий объем финансовых средств
в виде государственной поддержки,
ВК
п
+ С
би
= ВК
п
+ И
п
– И
би
(вариант 2.2)
4
Бесплатность и невозвратность
предоставления венчурного инве-
стирования и субсидий по банков-
ским кредитам
Бесплатность и невозвратность предо-
ставления венчурного инвестирования
и льготность бизнес-инкубирования
Сби = Ип – Иби
Сби = Ип – Иби
ВКби + Сби =
= (ВКби + Ип) – Иби

Page 20

20
Таблица 5 – Выгоды и затраты государства в условиях
функционирования комплексного механизма государственной поддержки
(венчурное финансирование и субсидирование процентной ставки
банковских кредитов, венчурное финансирование
и бизнес-инкубирование) (авторская разработка)

п/п
Выгоды
Затраты
1
Рост налоговых поступлений по налогу на до-
бавленную стоимость за счет увеличения нало-
гооблагаемой базы от последующего развития
инвестированной и субсидированной или про-
шедшей через бизнес-инкубатор предпринима-
тельской структуры
1. Затраты государства:
инвестированный венчур-
ный капитал и субсидиро-
ванная часть процентной
ставки за кредит:
С
кр г
, ВК
п
Вариант 1.1
ВК
п
= С
кр г
Вариант 1.2
ВК
п
+ С
кр г
2. Затраты государства:
инвестированный венчур-
ный капитал и затраты
на бизнес-инкубирование:
И
би г
, ВК
Вариант 2.1
С
БИ
= ВК
БИ
= И
п
– И
би
Вариант 2.2
ВК
п
+ С
би
= ВК
п
+ И
п
– И
би
2
Рост налоговых поступлений по налогу на при-
быль за счет увеличения налогооблагаемой базы
от последующего развития инвестированной и
субсидированной или прошедшей через бизнес-
инкубатор предпринимательской структуры
3
Рост налоговых поступлений по единому соци-
альному налогу за счет увеличения налогообла-
гаемой базы от последующего развития инвести-
рованной и субсидированной или прошедшей
через бизнес-инкубатор предпринимательской
структуры
4
Выведение из «теневого оборота» выручки от
реализации продукции и имущества вследствие
существования потребности в привлечении вен-
чурных инвестиций и льготных кредитов
5
Выгодность уплаты налогов при получении го-
сударственной поддержки в виде венчурного
инвестирования и субсидирования или бизнес-
инкубирования
6
Исключается нецелевое использование бюджет-
ных средств
На основе проведенного анализа подходов к оценке эффективности функ-
ционирования венчурного капитала в диссертации приведена собственная
позиция по данной проблеме. Эффективность венчурного бизнеса должна
определяться, с одной стороны, по отношению к инвестируемой предприни-
мательской структуры, с другой стороны – к венчурному инвестору. В свою
очередь, эффективность использования организацией венчурного капитала
рассмотрена для следующих случаев: инвестирования частного инвестора;
инвестирования посредством венчурного фонда; государственной поддержки.
Исходя из такого подхода предлагается система обобщающих показателей эф-

Page 21

21
фективности функционирования венчурного фонда, в т. ч. государственной
поддержки посредством венчурного финансирования и эффективности дея-
тельности частного венчурного инвестора (табл. 6, 7).
Таблица 6 – Система показателей эффекта и эффективности
венчурного фонда (авторская разработка)
Показатели экономической эффективности
Показатель
Форма показателя
Экономическая
эффективность венчурного
капитала
Экономический эффект от венчурного фонда
(прибыль, убыток)
Объем инвестированного венчурного капитала
Эффективность
налоговых платежей
Объем доходов, поступивших в бюджет государства
в форме налогов от предприятий-реципиентов
Объем средств, инвестированных венчурным фондом
Налоговая нагрузка
на единицу эффекта
венчурного фонда
Налоговые платежи
от функционирования венчурного фонда
Бюджетный эффект от венчурного фонда
(прибыль, убыток)
Экономическая
эффективность
одной акции
Бюджетный эффект от венчурного фонда
(прибыль, убыток)
Общая стоимость акций
Показатели социально-экономической эффективности
Социально-экономическая
(бюджетная) эффективность
Бюджетный эффект от венчурного фонда
(прибыль, убыток)
Количество дополнительно созданных
рабочих мест за счет функционирования
венчурного фонда
Показатель социального эффекта
Социальный эффект
Количество дополнительно созданных рабочих мест
за счет функционирования венчурного фонда
В диссертации представлена разработанная система показателей эффекта
и эффективности деятельности хозяйствующего субъекта, функционирующе-
го в условиях венчурного инвестирования (венчурный фонд и частный вен-
чурный инвестор).
В России постепенно формируется политический и предпринимательский
климат, благоприятный для венчурного и прямого инвестирования. Наша стра-
на имеет большие потенции динамичного роста рынка венчурного капитала
и венчурного предпринимательства, а действующие на нем инвесторы могут
уверенно рассчитывать на получение ожидаемой высокой эффектоотдачи.

Page 22

22
Таблица 7 – Система показателей эффекта и эффективности
функционирования венчурного капитала частного инвестора
(авторская разработка)
Показатели экономической эффективности частного инвестора
Показатель
Форма показателя
Экономическая
эффективность
венчурного капитала
Экономический эффект венчурного инвестора
(прибыль, убыток)
Объем инвестированного венчурного капитала
Показатель социального эффекта
Социальный эффект
Количество дополнительно созданных
в инвестируемой организации рабочих мест
3. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ
ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ НАУЧНЫХ РАБОТАХ
Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК
Министерства образования и науки РФ
1. Мирзаханян, Л. С. Венчурное предпринимательство в топливно-
энергетическом комплексе / Л. С. Мирзаханян // Российское предпри-
нимательство.– 2009. – № 9. – C. 94–98. – 0,35 п. л.
2. Мирзаханян, Л. С. Развитие венчурного предпринимательства в Из-
раиле посредством формирования государственного фонда и анализ
применения данного опыта в России / Л. С. Мирзаханян // Российское
предпринимательство. – 2010. – № 2. – C. 22–28. – 0,45 п. л.
3. Мирзаханян, Л. С. Инновационный механизм государственной под-
держки предпринимательства посредством венчурного финансиро-
вания и субсидирования части процентной ставки банковских креди-
тов / Л. С. Мирзаханян // Российский экономический интернет-журнал
[Электронный ресурс] : Интернет-журнал АТиСО / Акад. труда и со-
циал. отношений. – Электрон. журн. – М. : АТиСО, 2010. – № гос. реги-
страции 0420600008. – URL : http://e-rej.ru/Articles/2010/Mirzakhanyan.
pdf, свободный – Загл. с экрана. – 0,65 п. л.
Результаты исследований,
опубликованные в других изданиях
1. Мирзаханян, Л. С. Состояние, развитие и анализ венчурного предпри-
нимательства в России / Л. С. Мирзаханян // Информационные систе-
мы, технологии и модели управления производством : сб. науч. ст. по
материалам 3-й Международной научно-практической конференции
СтГАУ. – Ставрополь : АГРУС, 2007. – 372 с. – С. 351–353. – 0,2 п. л.
2. Мирзаханян, Л. С. Венчурный капитал, венчурное финансирование и
венчурные фонды как основные факторы развития венчурного пред-

Page 23

принимательства / Л. С. Мирзаханян // Информационные системы, тех-
нологии и модели управления производством : сб. науч. ст. по материа-
лам 3-й Международной научно-практической конференции СтГАУ. –
Ставрополь : АГРУС, 2007. – 372 с. – С. 354–357 – 0,24 п. л.
3. Мирзаханян, Л. С. Содержание и форма выражения понятия «венчурный
капитал» / Л. С. Мирзаханян // Актуальные проблемы общества, эконо-
мики и экологии и пути их решения : межвузовская научно-практическая
конференция. – Ставрополь : СИЭУ ПГТУ ; Сервисшкола, 2007. –
Ч. 2. – 152 с. – С. 66–73. – 0,4 п. л. – ISBN 978-5-93-078-500-5.
4. Мирзаханян, Л. С. Цели и источники формирования венчурного капи-
тала / Л. С. Мирзаханян // Актуальные проблемы общества, экономики,
образования и экологии и пути их решения : научно-практическая конфе-
ренция с международным участием. – Ставрополь : СИЭУ ПГТУ, 2008. –
Часть 1. – 368 с. – С. 128–137. – 0,5 п. л. – ISBN 978-5-93-078-500-5.
5. Мирзаханян, Л. С. Теоретические и организационные основы венчур-
ного финансирования / Л. С. Мирзаханян // Инновации в экономике,
управлении и образовании : монография / Д. Е. Давыдянц, Л. В. Агар-
кова, Р. Г. Шелепова и др. – Ставрополь : Изд-во «Ставролит», СИЭУ
ФПГТУ, 2009. – 236 с. – Гл. 4. – С. 48–62. – 0,8 п. л. – ISBN 978-5-
904436-01-8.
Подписано в печать 09.11.2010. Формат 60х84
1
/
16
.
Гарнитура «Таймс». Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1,2.
Тираж 130. Заказ № 481.
Отпечатано в типографии издательско-полиграфического комплекса СтГАУ «АГРУС»,
г. Ставрополь, ул. Мира, 302.

Page 24

24

Информация о работе Становление и развитие венчурного предпринимательства