4.3 Рассмотрим целесообразность реализации проекта В+Д (назовем его вариантом инвестирования 3). Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

     Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

 

     С 3-го по 10-й года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счет полученной прибыли). Основные платежи по проекту 3 представим в таблице.

     Таблица 11 – Основные платежи по совместному проекту В и Д

 

     а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле:

      ,     (5)

где  Дt - (доход) прибыль в прогнозном периоде;

     t - продолжительность проекта;

     Е - коэффициент дисконтирования (равен 0,3).

     Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна:

     

     б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле

      ,     (6)

где  Kt - капиталовложения в t-м периоде;

     n - продолжительность проекта;

     r - коэффициент дисконтирования.

     Сумма дисконтированных капиталовложений равна:

     

     в) Чистый приведенный эффект NPV (Net Present Value), рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями, составит:

     NPV = 42,75 млн. р. – 24,98 млн. р. = 17,77 млн. р. > 0.

     C точки зрениям показателя чистого приведенного дохода данный совместный проект является эффективным, т.к. NPV должен быть больше 0, NPV = 17,77 млн. р., 17,77 > 0.

     г) Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

             (7)

     Р = 42,75 / 24,98 = 1,71

     Так как Р = 1,71; 1,71 > 1, проект является рентабельным, т.е. проект подходит к принятию по эффективности вложенных инвестиций.

     д) Рассчитаем внутреннюю норму прибыли  инвестиций (IRR). Под внутренней нормой прибыли понимается значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы  в конкретный проект.

           (8)

     

ВНД (IRR) = 0,42

ВНД = 42 % > E = 30 %

     Внутренняя  норма доходности больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, отсюда инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. 

     5 Сравним основные характеристики двух вариантов инвестирования. 

     Таблица 12 – Основные характеристики проектов

 

     По  трем показателям видно, что первый вариант инвестирования является более предпочтительным, так все приведенные показатели у него выше, чем у 3ого инвестиционного проекта. 
 

     6 Сравним проекты по степени риска: 

     Таблица 13 – Степень риска принятия проектов

 

     а) Для каждого варианта определим среднеквадратическое отклонение по формуле:

          (9)

     где  NPV_i - приведенная чистая стоимость каждого из рассматриваемых вариантов;

      - средневзвешенное значение  по вероятностям (P_i).

     б) Рассчитаем средневзвешенное значение для каждого варианта:

      = 22,06 * 0,3 + 24,51 * 0,5 + 26,96 * 0,2 = 24,26

      = 15,99 * 0,3 + 17,77 * 0,5 + 19,54 * 0,2 = 17,59

     в) Определим среднеквадратичное отклонение проектов:

     

     

     Вывод: самым эффективным является 1-й проект, исходя из 3ёх основных экономических показателей эффективности инвестиционного проекта. Показатели как чистого приведенного дохода, индекса рентабельности и внутренней нормы доходности инвестора у 1ого совместного проекта значительно выше, чем у 3ого проекта, но и он, же является наиболее рискованным. Дальнейшие действия зависят полностью от выбора инвестора, т.е. если инвестор предпочтет консервативную инвестиционную политику, то он выберет 3ый проект, потому что он удовлетворяет по всем 3ём экономическим показателям, но у него меньше рискованность вложенных инвестиций, а также стабильный, но не такой высокий как во 1ом проекте доход. Если же инвестор применит агрессивную политику, то он выберет 1ой проект, так как по нему рискованность вложений гораздо больше, нежели в 3ом, но зато и прибыльность в реализации данного проекта больше, чем у первого. Об этом свидетельствуют расчеты экономических показателей.

 

Список использованной литературы

1. Федеральный Закон РФ "Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных  вложений" от 25.02.99 №. 3
2. Лахметкина Н. И., Инвестиционная стратегия предприятия / Лахметкина Н.И. - учебное пособие - М. : КНОРУС, 2006. - 184 с.
3. Бочаров В. В., Инвестиции \ Бочаров В.В. - учебник для вузов. – СПб.: Питер, 2008. – 384с.
4. Иванов В. А., Экономика инвестиционных проектов / Иванов В.А., Дыбов А.М. - учебное пособие. Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2004 г. - 534 с.
5. Василенков С. А., «Критерии принятия инвестиционных решений» / Василенков С. А. - "Инвестиционный банкинг", 2007 г. – 103 с.
6. Маркарьян Э.А., Инвестиционный анализ / Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. - М. – Ростов-на-Дону.: Издательский центр «МарТ», 2006 г.
7. Нешитой М. Н., Инвестиции / Нешитой М.Н. - М.: ЮНИТИ, 2006 г.
8. Старик Д. Э., «Оценка эффективности инвестиционных проектов»/ Старик Д.Э. «Финансы»,  №10, 2006 г. – 62 с.
9. Липсиц И. В., Инвестиционный проект / Липсиц И.В. Коссов В.В. - М.: изд-во “Бек”,2002 г. – 202 с.
10. Беренс В., Руководство по оценке эффективности инвестиций, / Беренс В. Хавранек П. М.  - перевод с английского “Manual for the Preparation of Industrial Feasibilty Studies” - UNIDO, М.: “Интерэксперт”, 2005 г. – 154 с.
11. Шумилин С. И., Инвестиционное проектирование / практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов Под ред. С.И. Шумилина М.: АО: "Финистатинформ", 2004 г. – 141 с.
12. Ильин А. И., Планирование на предприятии / Ильин А.И. – уч-к, Минск 2003 г. – 97 с.
13. Борисевич В. И., Планирование и прогнозирование инвестиций / под редакцией В.И. Борисевича, Г.А. Кандаурово: Минск 2005 г. – 63 с.
14. Золотогоров В. Г., "Инвестиционное проектирование", / Золотогоров В. Г. Минск ИП"Экоперспектива" 2006 г. – 183 с.
15. Четыркин Е. М., "Финансовый анализ производственных инвестиций" / Четыркин Е. М. - М.: "Дело" 2008 г. – 105 с.
16. Гарнер Д., Привлечение капитала, / Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р.  - изд-во Д. Уайли анд Санз, М.:2003 г. – 122 с.
17. Скрибнер Л., Анализ безубыточности. / Скрибнер Л. , Пюри Г. - Банковское дело и финансирование инвестиций. Под ред. Н. Брука, - Вашингтон, Институт Эконом. Развития Всемирного Банка, 2006 г. – 55 с.
18. Бланк И. А., Стратегия и тактика управления финансами / Бланк И.А. - Киев: “АДЕФ-Украина”, 2002 г. – 34 с.
19. Шарп У., Инвестиции / Шарп У М., Александер Г., Бейли Д.: Инфра-М, 2007 г. – 22 с.
20. Воропаев Ю. Н., Оценка риска аудита и бизнеса / Воропаев Ю.Н. - Бухгалтерский учет. - 2004, №6, 30 с.
21. Дробышева И. Н., Иностранные инвесторы предпочитают 100 процентов контроля / Дробышева И. - Золотой рог.- 2008 г. – 131 с.
22. Фаминский И. П., Иностранные инвестиции в России современное состояние и перспективы / Под ред. И.П. Фаминского - М.:Международные отношения, 2006 г. – 76 с.
23. Кондратенко Е., “Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции” / Кондратенко Е. М., Ж. “Экономист”, №7, 2005 г., 10 с.
24. Логинов Е. А., Иностранные инвестиции и инвестиционные аспекты экономической безопасности России / Логинов Е.А. - Внешнеэкономический бюллетень.- 2004.- № 4, 15 с.
25. Мартынов А., “Активизация инвестиционной политики” / Мартынов А. - М., Ж. “Экономист”, №9, 2007 г., 23 с.
26. Смирнов В., «К задействованию внебюджетных источников финансирования» / Смирнов В. - Российский экономический журнал.- 2001 г.- №5-6, 19 с.