Простейшие инвестиционные стратегии

В таблице приведено наиболее вероятное значение прибыли

6. Экспертная оценка вероятности (NPV):
7. Наихудшая (х)                              0,25

Наиболее реальная (у)                 0,55

Оптимистичная (z)                        0,2

2. Требуется сформировать оптимальный инвестиционный портфель. Для этого:

1) произвести  сравнительную оценку эффективности  инвестиционных проектов;

2. ранжировать отобранные проекты по степени риска, если известно, что максимально и минимально возможные значения ± 10% от наиболее вероятного.

 

                                             РЕШЕНИЕ.

1. Рассчитаем объем инвестиций, которые предприятие сможет привлечь в данном десятилетии. Для этого суммируем собственные средства предприятия и размер потенциальных максимально возможных кредитов с учетом настоящего финансового состояния.
2. Максимально возможный объем инвестиций:

Параметр	Год
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Сумма собственных средств, млн. р	1,9	2,3	2,8	3,3	3,4	3,6	3,8	3,9	4,2	4,51
Сумма кредитов, млн р	9,4	9,9	10,3	11,3	11,7	12,2	12,7	13,2	13,6	14,1
Итого инвестиции	11,3	12,2	13,1	14,6	15,1	15,8	16,5	17,1	17,8	18,61

В таблице приведена минимальная сумма собственных средств с учетом настоящего финансового состояния предприятия. Она может изменяться в соответствии с прибылью, полученной в результате реализации того или  иного проекта.

2.На основе полученных данных произведем отбор инвестиционных проектов:

• проект А не может быть осуществлен, так как на второй год потребуется вложить 14,1 млн руб., тогда как возможно привлечь только 12,2 млн руб. То есть, для реализации данного проекта у предприятия недостаточно инвестиционных ресурсов.

• проект Б  может быть осуществлен, так как полностью покрывает потребности в инвестировании предприятия на все десятилетие (за счет полученной прибыли) и в каждом периоде предприятие имеет достаточное количество инвестиционных ресурсов.

• проект В  может быть принят к реализации, так как также полностью покрывает потребности в инвестировании предприятия на все десятилетие и в каждом периоде предприятие имеет достаточное количество инвестиционных ресурсов.

• проект Г не может быть осуществлен. Реализация данного проекта позволит получить значительные прибыли, но в первый год потребуется вложить 47 млн руб, что невозможно. То есть, для реализации данного проекта у предприятия недостаточно инвестиционных ресурсов.

• проект Д не покрывает потребностей предприятия в инвестициях. Но возможно реализовать данный проект совместно с другими, прошедшими отбор.

Таким образом, для дальнейшей реализации отобраны: проекты Б,В и Д (при условии совместной реализации с другими проектами).

3. Рассмотрим возможность совместной реализации проекта Б и Д

Основные характеристики проектов Б и Д

Предложение	Параметры	Год
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Б	Инвестиции,млн р	9,4	7	5,2	5,7	6,6	7,4	7,7	8,9	9,4	10,8
	Прибыль	-	9,9	11,7	14,1	18,3	18,8	21,1	23,5	25,8	28,2
Д	Инвестиции,млн р	2,3	1,9	2,2	2,5	3,2	3,7	3,8	4,2	4,9	6
	Прибыль	-	2,3	2,4	2,5	7,1	7,3	7,9	8,6	9,9	11
Итого	Инвестиции,млн р	11,7	8,9	7,4	8,2	9,8	11,1	11,5	13,1	14,3	16,8
	Прибыль	-	12,2	14,1	16,6	25,4	26,1	32,6	32,1	35,7	39,3

Проект Б и Д невозможно осуществлять одновременно, так как в сумме на первый год необходимо вложить 11,7 млн р., а удастся задействовать только 11,28 млн р.

4. Рассмотрим возможность совместной реализации проекта В и Д.

Основные характеристики проектов В и Д

Предложение	Параметры	Год
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
В	Инвестиции,млн р	4,7	5,6	6,8	7,5	7,6	8	8,2	8,9	9,4	11,3
	Прибыль	-	13,2	16,3	17,6	19,4	24,9	30,1	33,4	32,4	31,7
Д	Инвестиции,млн р	2,4	1,9	2,2	2,5	3,2	3,7	3,8	4,2	4,9	6
	Прибыль	-	2,4	2,4	2,5	7,4	7,3	1,9	8,6	9,9	11,1
Итого	Инвестиции,млн р	7,1	7,5	9	10	10,8	11,7	12	13,1	14,3	17,3
	Прибыль	-	15,6	18,7	20,1	26,5	32,2	38	42	42,3	42,8

Проекты В и Д возможно реализовать совместно.

5. Рассмотрим эффективность реализации проектов, с целью отбора их для финансирования.

5.1 Рассмотрим целесообразность реализации проекта Б (назовем его вариантом инвестирования 1)

Для этого рассчитаем основные показатели: интегральный эффект, рентабельность, внутреннюю норму доходности.

Для реализации данного проекта предприятию придется воспользоваться банковским кредитом:

в 1-й год                       7,5 млн р.

во 2-й                            4,7 млн р.

С 3-го по 10-й года предприятие сможет финансировать проект самостоятельно (за счет полученной прибыли)

Основные платежи по проекту 1

Период	Собственные средства, инвестированные в проект, млн р.	Банковский кредит, млн р	Прибыль по проекту, млн. руб.	Погашение долга по кредиту, млн. руб.	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (22%) годовых	Чистая прибыль предприятия, млн р.
0	1,9	7,5	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
1	2,3	4,7	0,00	0,00	7,5	1,65	-1,65
2	5,2	0,00	9,4	0,00	12,2	2,7	6,7
3	5,7	0,00	11,7	0,00	12,2	2,7	9
4	6,6	0,00	14,1	0,00	12,2	2,7	11,4
5	7,4	0,00	18,3	7,5	12,2	2,7	8,1
6	7,7	0,00	18,8	4,7	4,7	1	13,1
7	8,9	0,00	21,1	0,00	0,00	0,00	21,1
8	9,4	0,00	23,5	0,00	0,00	0,00	23,5
9	10,8	0,00	25,8	0,00	0,00	0,00	25,8
10		0,00	28,2	0,00	0,00	0,00	28,2

а) Рассчитаем общую сумму дисконтированных чистых денежных поступлений (Present Value) по формуле:

        T                                 1

PV=∑                   Дt *   _____,

      t=0                             (1+E)t

где  Дt (доход) прибыль в прогнозном периоде; t – продолжительность проекта; Е — коэффициент дисконтирования.

Общая сумма дисконтированных чистых денежных поступлений равна:

   

         -1,65           6,7           9             11,4           8,1            13,1          21,1         23,5

PV= --------  + --------    + -------   + --------   + ---------  +  ---------  + --------  + --------   +

        (1+0,2)1     (1+0,2)2     (1+0,2)3       (1+0,2)4      (1+0,2)5          (1+0,2)6      (1+0,2)7      (1+0,2)8

 

          25,8         28,2

+ --------   +  --------

   (1+0,2)9        (1+0,2)10

 

 

PV= 145,9

б) Рассчитаем сумму дисконтированных капиталовложений по формуле:

     T           1

К=Σ  Kt  × -------

    n=0       (1+j)n

где  Kt — капиталовложения в t -ом периоде; n — продолжительность проекта; r – коэффициент дисконтирования.

Сумма дисконтированных капиталовложений равна:

        1,3             2,3                5,2           5,7              6,6             7,4                7,7

К=  -------     +  --------    +  -------     + -------     +  --------+    --------    +   --------    +

       (1+0,2)0          (1+0,2)1          (1+0,2)2      (1+0,2)3         (1+0,2)4     (1+0,2)5               (1+0,2)6

 

 

      8,9             9,4                11 

+  ----------  + ---------- + ----------

     (1+0,2)7       (1+0,2)8            (1+0,2)9

 

К = 65,2

в) Чистый приведенный эффект NPV (Net Present Value) рассчитанный как разница между приведенными доходами и инвестициями составит:

 

                                                         80,7  млн р

 

Проект является эффективным.

 

г) Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

 

       PV

Р = ------   - 1

        К

 

         145,9

Р =  --------   - 1 = 1,2

           65,2

 

Так как Р > 0, проект является рентабельным.

 

д)Рассчитываем внутреннюю норму прибыли инвестиций (IRR) (синонимы : внутренняя доходность (ВНД), внутренняя окупаемость). Под внутренней нормой прибыли понимается значение коэффициента дисконтирования (r), при котором   NPV проекта равен нулю:

 

Т              1                   Т                1

Σ  Dt     х ------------- =   Σ  Kt x   ----------;

t=0         (1+Е)t                     t=0            (1+Е)t