Проблемы реализации инвестиционных проектов вРБ и пути их решения

СОДЕРЖАНИЕ  
 
Введение 3  
 
1. Виды инвестиций, их роль и значение для успешного развития экономики 5  
 
2. Методы экономического и финансового анализа инвестиционных проектов 12  
 
3. Проблемы реализации инвестиционных проектов вРБ и пути их решения 24  
 
Заключение 30  
 
Список использованной литературы 31  
 
 
Введение  
Инвестиционная деятельность является важнейшим фактором экономического развития и повышения эффективности производства. В нашей стране она долгое время осуществлялась в условиях плановой экономики и административно-командной системы хозяйствования, что обусловило формирование соответствующих методов управления. Рыночной экономике присущи другие методы управления инвестициями. Это вызвано, прежде всего, тем, что через инвестиции происходит перелив средств, заработанных в одних отраслях экономики в другие, более перспективные с позиций эффективного использования капитала, что благотворно сказывается на экономике в целом.  
Посредством инвестиций создаются новые наукоемкие производства, модернизируются старые, морально и физически устаревшие, реализуются перспективные для национальной экономики и предприятий инвестиционные проекты. Важную роль в инвестиционном процессе играют банки. Именно через них, за счет их собственных ресурсов, средств государства и международных организаций, а также иных источников осуществляются инвестиции в форме выдачи инвестиционных кредитов субъектам хозяйствования Республики Беларусь. На первый план в организации этого процесса выходит правильная оценка эффективности инвестиционных проектов, а также функциональная организация процесса инвестиционного кредитования в специализированных подразделениях банков, являющихся на сегодняшний день одним из крупнейших источников инвестиций в национальную экономику, при предоставлении инвестиционных кредитов.  
В последние три года объем инвестиций в основные производственные фонды снизился. В тоже время объем инвестиций в 2005 году планируется довести до 1 млрд. USD. Только часть указанной суммы может быть профинансирована за счет внутренних источников. Наиболее перспективным направлением привлечения капитала извне, как свидетельствует опыт многих стран, является проектное финансирование.  
Республика имеет значительные резервы развития проектного финансирования применительно к внутренним и внешним ресурсам. В частности не использованы возможности увеличения экспорта и импортозамещения, имеется задел перспективных научно-технических разработок, реально привлечение зарубежных инвесторов. Однако имеющийся потенциал не используется.  
Предмет исследования данной курсовой работы – организация процесса финансирования инвестиций и методы оценки инвестиционных проектов.  
В первой главе дана общая характеристика инвестиций и инвестиционных проектов, дано понятие проектного финансирования.  
Вторая глава посвящена вопросам оценки эффективности инвестиционных проектов и кредитных рисков. В ней проанализированы методы оценки эффективности капиталовложений, широко используемые в практике зарубежных и отечественных институциональных инвесторов.  
В третьей главе рассматривается современное состояние проектного финансирования в стране, приводятся примеры реализованных или реализуемых в настоящее время инвестиционных проектов, показывается роль в этом процессе банков и небанковских финансовых институтов.  
 
1. Виды инвестиций, их роль и значение для успешного развития экономики  
Инвестиции в реальном секторе экономики представляют стратегическое условие экономического роста и эффективного участия республики в международном разделение труда. Поэтому активизация инвестиционной деятельности относится к приоритетам государственной поддержки.  
Термин "инвестиция" происходит от латинского "invest" и переводится как "вкладывать". В экономике под инвестициями понимается капитал, имеющий различные формы: финансовые ресурсы коммерческих банков, накопленные прибыли крупных промышленных компаний, сбережения частных лиц, профессиональные навыки и способности (know-how), усилия и время каждого бизнесмена. В широком понимании инвестирование подразумевает любое вложение любых средств (необязательно крупных и денежных) с целью последующего получения дохода, выгоды. Это может быть: покупка акций, спекуляция недвижимостью и товарно-материальными запасами, покупка продуктов питания впрок и т.п.  
Профессиональное определение инвестирования более узкое. Это вложение средств, прежде всего в материальную часть бизнеса (покупка и установка оборудования, техники, сырья, строительство зданий и т.п.). Материальная часть любого предприятия включает основные и оборотные средства, определяемый термином "реальный капитал". Основными вкладчиками средств являются предприятия, государство и население.  
Под инвестициями, согласно действующему в республике Беларусь Инвестиционному кодексу, понимается любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата. Под инвестиционной деятельностью понимаются действия юридического, физического лица, государства по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.[9,c.3]  
Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства во всех отраслях и сферах хозяйственной деятельности, ценные бумаги, интеллектуальные ценности, научно-техническая продукция, а также имущественные права. В качестве объекта инвестиционной деятельности могут выступать земля и другие природные ресурсы в их стоимостной (денежной) форме. Законом запрещено инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям норм безопасности, санитарно-гигиенических, экологических норм и в других случаях, установленных законодательством.  
В Республике Беларусь инвестиционная деятельность может осуществляться в следующих формах:  
1. создание юридического лица;  
2. приобретения имущества или имущественных прав:  
• доли в уставном фонде юридического лица;  
• недвижимости;  
• ценных бумаг;  
• прав на объекты интеллектуальной собственности;  
• оборудования;  
• других основных средств.[9,c.4]  
Субъектами инвестиционной деятельности могут быть учреждения верховной власти, государственные организации и учреждения, юридические и физические лица любой формы собственности.  
Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности, принимающие решения по инвестиционной деятельности и осуществляющие инвестиции.  
Субинвесторы – это юридические и физические лица, осуществляющие организацию и управление инвестиционной деятельностью на всех ее этапах по договору с инвестором и действующие от его имени. Субинвесторы в пределах предоставленных им прав могут заключать односторонние и многосторонние договоры (контракты) с участниками инвестиционного проекта, контролировать их исполнение, принимать законченные работы и реализованные услуги, производить их оплату, взыскивать неустойки, а также решают другие вопросы и несут ответственность по своим обязательствам в отношении инвесторов и других участников инвестиционной деятельности.  
Источниками финансирования инвестиционной деятельности могут быть:  
• собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления, страховые сбережения и другие);  
• заемные финансовые средства (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);  
• привлеченные финансовые средства (продажа ценных бумаг и паевые взносы);  
• бюджетные инвестиционные ассигнования;  
• прямые вклады капитала (в виде оборудования, патентов, лицензий, техпомощи и т.д.);  
• денежные средства предприятий, централизуемые ассоциациями в установленном порядке;  
• средства от благотворительных мероприятий;  
• взносы денежных средств населения;  
Источником финансирования уставного инвестиционного фонда предприятия выступают вклады инвесторов как в денежной, так и не денежной форме.  
Вклады иностранных инвесторов в денежной форме могут вноситься в иностранной валюте или в местной, полученной как в результате обмена валюты по действующему курсу, так и хозяйственной деятельности созданного предприятия. Неденежные вклады подлежат оценке в соответствии с критериями и формами, предусмотренными законами страны-реципиента.  
Процесс инвестирования включает широкий спектр финансовых операций. В нашей практике привычно его рассмотрение лишь в двух аспектах: привлечение зарубежных инвестиционных кредитов и реализация совместных инвестиционных проектов (как правило, в промышленном производстве). В странах с развитой рыночной экономикой, покупка депозитных сертификатов, облигаций, векселей и различных акций является частью процесса инвестирования денежных средств, причем не менее важной.  
Развитые государства уделяют огромное внимание механизму максимального использования внутренних сбережений для инвестирования в экономику страны. Для обеспечения свободного доступа к инвестированию сбережений, создается сеть различных финансовых посредников. К числу важнейших посредников относятся коммерческие банки.  
В хозяйственной практике принято различать следующие типы инвестиций:  
инвестиции в физические активы,  
инвестиции в денежные активы,  
инвестиции в нематериальные активы.  
Под физическими активами понимаются производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования.  
Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т. д.  
Под нематериальными активами понимаются ценности, приобретаемые организацией в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. п.  
Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы.  
Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности организации и ее развития.  
Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода это инвестиции, то есть какую из стоящих перед организацией задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие основные группы:  
1. Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является, прежде всего, создание условий для снижения затрат организации за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.  
2. Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.  
3. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечат создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся организацией товары (или оказывать новый тип услуг), либо позволят организации предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарам на новые для нее рынки.  
4. Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда организация оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.  
При этом все возможные инвестиционные стратегии можно разбить на две группы:  
пассивные инвестиции, то есть такие, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной организации за счет замены т.д.,  
активные инвестиции, то есть такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми уровнями за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.  
В соответствии с Программой о социально-экономическом развитии РБ на 2001-2005г.г. ключевыми направлениями деятельности по активизации социально-экономического развития страны на этот период признаны: снижение уровня инфляции; обеспечение финансового оздоровления экономики; обеспечение инвестиционной активности в реальном секторе экономики, включая привлечение иностранных инвестиций; сокращение бюджетных расходов.  
С деятельностью по осуществлению реальных инвестиций неразрывно связано понятие «проектное финансирование». Термин «проектное финансирование» используется, по крайней мере, в двух смыслах:  
1. Проектное финансирование как целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта без регресса (оборота) или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика: обеспечением платежных обязательств заемщика исключительно или в основном являются денежные доходы, генерируемые объектом инвестиционной деятельности (а также активы, относящиеся к инвестиционному проекту).  
2. Проектное финансирование как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения связанных с реализацией проектов финансовых рисков.  
Наиболее точно среди всех встречающихся в литературе определений суть этого понятия, по мнению автора, описывает следующее: «Проектное финансирование – это финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате осуществления самого инвестиционного проекта». Таким образом, проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения, в основе которого лежит подтверждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, государственные органы, потребители конечной продукции). Инвестиционными проектами называются проекты, связанные с созданием и движением внеоборотных активов. Для коммерческих банков они являются объектами долгосрочного кредитования. При этом коммерческие банки как кредиторы и юридические лица как кредитополучатели (заемщики) являются субъектами долгосрочного кредитования. [10, с.193]. Для банка, равно как и для любого другого инвестора очень важно именно на этапе подготовки проекта оценить его привлекательность, рентабельность, а также учесть весь перечень рисков и непредвиденных ситуаций, с которыми он может столкнуться на этапе реализации проекта.  
Проектное финансирование – это область, для анализа которой необходимы профессиональные навыки проведения экспертной оценки с применением знаний в области кредитования, анализа рисков, расчета денежного потока, создание финансовой структуры проекта, которая должна быть принята всеми сторонами, вовлеченными в финансируемый проект. Организация финансирования по типу проектного финансирования на начальном этапе позволяет оценить возможности учредителей проекта, потребность в заемных средствах, определить прибыль после ввода предприятия в эксплуатацию и при выходе его на проектную мощность, распределив риски между всеми заинтересованными лицами.  
 
2. Методы экономического и финансового анализа инвестиционных проектов  
Важнейшим элементом успешной реализации инвестиционного процесса является проведение комплексного анализа проекта с позиций его реализуемости в принципе, предполагаемых выгодах участников проекта, а также сроках окупаемости проекта. Ключевое место в проведении такого анализа занимает финансово-экономическое обоснование проекта, которое позволяет оценить эффективность проекта, срок его окупаемости, а также наиболее приемлемые в данном конкретном случае схемы финансирования. Результатом комплексного анализа является документ, обобщающий все полученные результаты и позволяющий инвестору принять окончательное решение о целесообразности инвестирования средств. Насколько правильным будет такое решение зависит во многом от качества и глубины проведенного анализа. При неправильном технико-экономическом обосновании проекта инвестор рискует либо отсеять потенциально прибыльный проект, либо наоборот принять заведомо провальный проект. И то и другое чревато либо недополученными прибылями либо убытками. В виду этого грамотный и всесторонний анализ инвестиционных проектов имеет крайне важное значение и позволяет избежать крупных потерь в будущем.  
В основе процесса анализа лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, а так же изучение эффективности и окупаемости проекта, юридической правоспособности и кредитоспособности будущего заемщика, его возможности своевременно рассчитаться по кредиту и начисленным процентам. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитиков и т.д.  
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:  
а) основанные на дисконтированных оценках (в текущих ценах);  
б) основанные на учетных оценках (в постоянных ценах).  
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:  
* продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;  
* средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;  
* достижения заданных характеристик прибыли;  
* требований инвестора.  
Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.  
Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на данный момент времени tб. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. На стадии ТЭО инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.  
Прогнозная цена Ц(t) продукции или ресурса в конце t-го года определяется по формуле:  
Ц(t)=Ц(б)*J(t,tн),  
где Ц(б)-базисная цена продукции или ресурса;  
J(t,tн)-коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го года по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).  
Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции. Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т.п.)  
Анализ и оценка инвестиционного проекта состоит из нескольких этапов:  
- нефинансовый анализ проекта и клиента;  
- экономический анализ проекта;  
- финансовый анализ предприятия;  
- оценка обеспечения кредита.[17,c.2]  
По результатам проведенного анализа готовится заключение по инвестиционному проекту.  
Проведение экономического анализа позволяет оценить целесообразность инвестирования средств в проект, его реальную окупаемость, возможность предприятия своевременно погасить кредит и проценты по нему.[17,c.2]  
Оценка инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности(ЧПН), определяемого как разность между притоком денежных средств от операционной (производственной) и инвестиционной деятельности и их оттоком, а также за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам). В нашем случае на основании расчетов потоков денежной наличности величина чистого потока наличности составляет 130 млн.руб.(Приложение 6). Включение в отток денежных средств процентных платежей по долгосрочным кредитам, не относящихся к производственной и инвестиционной деятельности, обусловлен существующим законодательством, согласно которому данные выплаты не включаются в себестоимость продукции. В случае оценки проекта «без издержек финансирования» погашение процентов по долгосрочному кредиту в расчёте чистого потока наличности не учитывается.  
На основании чистого потока наличности рассчитываются показатели оценки инвестиций, к которым относятся:  
* чистый дисконтированный доход (ЧДД)  
* индекс доходности (ИД);  
* внутренняя норма доходности (ВНД);  
* срок окупаемости;  
* другие показатели, отражающие интересы участников ил специфику проекта.  
При анализе инвестиционных проектов необходимо помнить, что эффективное функционирование на рынке и высокая конкурентоспособность фирмы характеризуются, прежде всего, не величиной учетной прибыли, а объемом реальной денежной наличности, необходимой для своевременной компенсации соответствующих издержек.  
Для расчёта этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на шаге t к начальному периоду времени.  
Коэффициент дисконтирования:  
Д – ставка дисконтирования (норма дисконта);  
t – год реализации проекта.  
Ставка дисконтирования принимается на уровне ставки рефинансирования Национального банка или фактической ставки процента по долгосрочным кредитам банка. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.  
Выбор средневзвешенной нормы дисконта для собственного и заёмного капитала может определяться по формуле:  
Дср = (Рск х СК + Рзк х ЗК)/100  
Рск – процентная ставка на собственные средства;  
СК – доля собственных средств в общем объёме инвестиционных затрат;  
Рэк – процентная ставка по кредиту;  
ЗК – доля кредита в общем объёме инвестиционных затрат.  
Процентная ставка для собственных средств определяется:  
 
Номинальная процентная ставка (в долях единицы) – устанавливаемая Национальным банком РБ;  
Индекс цен (в долях единицы) – годовой индекс роста потребительских цен (произведение индекса цен по месяцам);  
Темп инфляции – показатель прироста, определяемый как разность между индексом цен и единицей. Темп инфляции учитывается при расчётах финансово-экономических показателей бизнес-плана в прогнозируемых ценах. Если в условиях высокого уровня инфляции реальная ставка принимает отрицательное значение, в качестве процентной ставки используется ставка дохода по ценным бумагам (депозитам).  
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчёта проекта:  
 
Пt –чистые потоки наличности в годы t=1.2,3….T;  
Т – горизонт расчёта;  
Д – ставка дисконтирования.  
Формулу по расчёту ЧДД можно представить в следующем виде:  
ЧДД = П(0) + П(1) х К1 + П(2) х К2 +……+П(Т) х КТ.  
Кt – коэффициент дисконтирования.  
Чистый дисконтированный доход показывает абсолютную величину прибыли, которую прогнозируется получить на определенном горизонте планирования, приведенный к начальному периоду с помощью заданной нормы дисконтирования. Инвестиционный проект считается эффективным, если величина чистого дисконтированного дохода имеет положительное значение.  
Внутренняя норма доходности (ВНД) - интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД=0).  
Если проект выполняется за счёт заёмных средств, то ВНД характеризует максимальный процент, под который возможно взять кредит, чтобы рассчитаться из доходов от реализации. При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства, инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).  
Индекс рентабельности (доходности) (ИР) вычисляется по формуле:  
 
ДИ – дисконтированная стоимость инвестиций за расчётный период (горизонт расчёта). Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1.  
Важным показателем эффективности проекта является период окупаемости, т.е. период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибылей от проекта (имеется в виду чистая прибыль и амортизация). Наиболее предпочтительными для кредитования являются проекты с наименьшим периодом окупаемости. Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта – это период времени, по окончании которого чистый объём поступлений (доходов) перекрывает объём инвестиций (расходов) в проект и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчёт динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Дисконтированный срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала, и показывает реальный период окупаемости.  
Наряду с перечисленными показателями оценки инвестиций, возможно использование и ряда других: расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, уровня и точки безубыточности, коэффициента покрытия задолженности, рентабельности, коэффициента финансовой независимости, коэффициента финансовой напряженности, коэффициента структуры капитала и коэффициента оборачиваемости. Однако ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Лишь расчет целого комплекса показателей позволяет составить общее мнение об эффективности инвестиционного проекта.  
Уровень безубыточности рассчитывается по формуле:  
 
Объём реализации, соответствующий уровню безубыточности, определяется как произведение выручки от реализации на УБ. Приемлемым считается уровень менее 50%.  
Точка безубыточности (ТБУ) определяется для одного вида продукции в натуральных показателях или стоимостном выражении:  
 
Данный показатель показывает, при каком минимальном объеме продаж предприятие в процессе реализации проекта будет оставаться безубыточным.[17,c.5]  
Финансовый анализ осуществляется в соответствии с Методическими указаниями по оценке финансового состояния и определению критериев неплатежеспособности субъектов хозяйствования с учетом изменений и дополнений № 795/12 от 21.03.95г. Источниками информации для проведения данного вида анализа являются «Баланс предприятия», «Отчет о прибылях и убытках».[17,c.5]  
Платежеспособность предприятия определяется путем соотнесения суммы текущих активов к внешней задолженности (заемных средств) предприятия.  
Этот показатель характеризует способность предприятия рассчитываться со своими обязательствами имеющимися текущими активами. Если этот коэффициент больше или равен единице, предприятие является платежеспособным. При определении платежеспособности следует учитывать, что наличие запасов не означает реальной платежеспособности, поскольку запасы незавершенного производства, готовой продукции и других товарно-материальных ценностей могут оказаться труднореализуемыми для погашения долга. Поэтому необходимо сделать уточняющий расчет платежеспособности, т.е. определить соответствие легкореализуемых активов внешней задолженности.  
Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка) – это отношение первоклассных ликвидных активов к текущим обязательствам.  
Характеризует возможность предприятия рассчитаться с краткосрочными обязательствами денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Если этот коэффициент составляет не менее 0,33, предприятие способно выполнить свои краткосрочные обязательства.  
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)  
 
Данный коэффициент характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Он определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее наиболее срочным обязательствам в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей.  
Большое значение при оценке кредитоспособности имеет исчисление и анализ показателей, характеризующих структуру источников средств кредитополучателя. К ним относят:  
Коэффициент финансовой независимости вычисляется по формуле:  
 
Этот показатель характеризует устойчивое финансовое положение предприятия, и должен составлять не ниже 0,5.  
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует достаточность оборотных средств (СОС) у предприятия, необходимых для ведения хозяйственной деятельность, или какую часть текущих активов предприятие покрывает собственными оборотными средствами. Норматив коэффициента обеспеченности СОС не менее 0,3.  
Коэффициент финансовой устойчивости (Кус) рассчитывается путем отношения собственного капитала и долгосрочных обязательств ко всем пассивам:  
Кус=собственный капитал +долгосрочные обязательства  
итог по пассивам  
Коэффициент финансовой напряженности вычисляется по формуле:  
 
Заёмные средства – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Оптимальное соотношение – не более 0,5.  
Коэффициент структуры капитала вычисляется по формуле:  
 
Показатель должен быть менее 1, долговые обязательства не должны превышать размеры собственного капитала.  
Для анализа экономической эффективности проекта также рассчитываются различные показатели рентабельности, которые свидетельствуют о результативности деятельности организации. При их расчете балансовая или чистая прибыль относится с различными параметрами. Результативность деятельности кредитополучателя в условиях рыночной экономики определяет его способность к финансовому выживанию, привлечению внешних источников и их прибыльному использованию. К ним относятся:  
1. Рентабельность собственных средств капитала:  
 
Является ориентиром для инвесторов, сравнивается с аналогичными показателями предприятий отрасли, альтернативным вложением этих средств в банк (ценные бумаги). Данный коэффициент отражает эффективность использования собственного капитала, а так же показывает эффективность использования всего имущества предприятия.  
1. Рентабельность инвестиций:  
 
2. Рентабельность инвестированного капитала (активов):  
 
3. Рентабельность продаж (оборота):  
 
4. Рентабельность реализуемой продукции:  
 
 
В целом коэффициенты рентабельности интересуют инвестора с двух точек зрения. Во-первых, они отображают, насколько рационально будут использованы инвестировыанные средства. Во-вторых, инвестору необходимо иметь представление, какова будет отдача от инвестирования и имеет ли значение данное вложение средств[19,c.164]  
Также рассчитываются следующие коэффициенты оборачиваемости, которые позволяют оценить эффективность использования предприятием оборотных средств и таких важнейших элементов, как запасы, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность. Замедление оборачиваемости может свидетельствовать о недостатках в организации материально технического обеспечения, образования излишних и ненужных запасов ценностей, готовой продукции, не имеющей сбыта и других негативных явлениях в деятельности кредитополучателя.[19,c.164]  
1. Коэффициент оборачиваемости всего капитала:  
 
2. Коэффициент оборачиваемости собственных средств:  
 
3. Коэффициент оборачиваемости заемных средств:  
 
4. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:  
 
5. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:  
 
 
Кроме вышеперечисленных в литературе встречаются также и другие показатели эффективности инвестиционных проектов, по своей сути мало чем отличающиеся от уже описанных выше.  
Годовой эффект показывает весь выигрыш инвестора в годовой размерности. По своему содержанию он аналогичен показателю ЧНС. Например, при оценке эффекта получаемого от вложения собственных средств годовой эффект 1 млн руб. означает, что за расчетный период инвестор, во-первых, возвращает вложенный капитал, во-вторых, получает нормативный доход на уровне базовой ставки и, в-третьих, дополнительно получает сумму эквивалентную ежегодным поступлениям 1 млн руб. в течение всего расчетного периода. Расчеты годовых показателей необходимы для решения некоторых специальных задач.  
Коэффициент эффективности проекта показывает во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Капиталовложения целесообразны при коэффициенте не меньше единицы.  
Доходность характеризует доход от осуществления проекта процентом годовых, то есть процентом ежегодного прироста капитала. Например, 17 процентов годовых показывают, что капиталовложения обеспечивают за расчетный период такой же доход, как и вклад соответствующей суммы на 17 процентов. Доходность определяется при заданной базовой ставке, и зависит от ее величины. Капиталовложения целесообразны при доходности не ниже базовой ставки.  
Срок окупаемости определяет время, за которое инвестор возвратит израсходованные средства, и получит нормативный доход на уровне базовой ставки. Капиталовложения целесообразны при условии, что срок окупаемости не превышает заданную величину. Например, если требуется, чтобы капиталовложения окупились за срок не более трех лет, то проекты с более длительным сроком окупаемости считаются неприемлемыми.  
Таким образом, анализ инвестиционного проекта представляет собой комплексный процесс всесторонней оценки параметров проекта, таких как доходность, срок окупаемости, ликвидность активов, платежеспособность предприятия-реципиента на каждом этапе реализации проекта, показатели обслуживания долга, если проект финансируется за счет заемных ресурсов и др. К сожалению, в хозяйственной практике банков и предприятий Беларуси за прошедшие 13 лет было немало примеров, когда отсутствие должного внимания к всестороннему анализу как финансово-экономических, так и неэкономических факторов реализации проекта приводило к существенным убыткам для инвесторов. В то же время, существует немало примеров успешной реализации проектов, в чем безусловно немалая заслуга грамотно проведенного анализа.  
 
 
3. Проблемы реализации инвестиционных проектов в Республике Беларусь и пути их решения  
 
Республика Беларусь сегодня все увереннее становится на путь стабильного экономического развития. Несмотря на преобладание государственной формы собственности, наличие непростого налогового законодательства и как следствие малую инвестиционную привлекательность белорусской экономики частный капитал (в том числе и иностранный) все активнее включается в инвестиционные процессы в стране. Более того, по мнению автора, такое участие является неотъемлемой частью и прямой предпосылкой устойчивого экономического роста. Государство, несмотря на всю важность и бесспорную необходимость его вмешательства в экономические процессы, тем не менее, не всегда способно полностью, а главное наиболее эффективно удовлетворить растущие потребности экономики в инвестициях. В наличии таких потребностей сомневаться не приходится – по разным оценкам степень износа основных фондов ряда крупных и средних предприятий страны достигает 85%. Однако если мы говорим об экономическом развитии, то следует исходить из того, что упомянутые производственные мощности требуют не простой замены изношенного оборудования новым, а коренной модернизации всего производственного цикла с внедрением прогрессивных технологий и ноу-хау. Сегодня потенциальная потребность белорусской экономики в иностранных инвестициях на период до 2010 года оценивается в 13 млрд. долларов США (36% в общем объеме инвестиций).  
Принятие в 2001г. Инвестиционного кодекса Республики Беларусь и особое регулирование иностранных инвестиций подтвердило, что Беларусь является государством с развивающейся экономикой и в связи с этим заинтересована в широком привлечении иностранных инвестиций и создании для них особых (льготных) условий.  
Сегодня существует ряд примеров успешной реализации инвестициооных проектов с участием иностранного капитала. Рассмотрим наиболее известные из них.  
Мобильные ТелеСистемы. Инвестиционный проект МТС в Беларуси является одним из крупнейших за последние десять лет. Быстрый старт этого проекта, как полагают эксперты, стал возможен во многом благодаря тому, что российское ОАО "МТС" согласилось отдать долю в 51% при образовании нового сотового оператора белорусскому партнеру - УП "Междугородная связь".  
МТС планирует вложить в экономику Беларуси в общей сложности не менее 215 млн. USD. Прямые инвестиции ОАО "МТС" в Беларуси к настоящему времени составляют $5,3 млн., инвестиции белорусско-российского общества с ограниченной ответственностью "Мобильные ТелеСистемы" (СООО "МТС") в инфраструктуру связи — $32,1 млн. В качестве платы за лицензию ОАО "МТС" внесло в бюджет Беларуси $10 млн., СООО "МТС" — $5 млн. До конца 2007 года в счет платы за лицензию будет внесено еще $6 млн.  
СЭЗ «Могилёв», «РеПлас-М». Один из инвестиционных проектов 2004г подготовлен Австрийским частным унитарным предприятием "РеПлас-М" (г. Могилев), являющимся резидентом СЭЗ "Могилев". В конце октября текущего года "РеПлас-М" введет в эксплуатацию производство по переработке ПЭТ-бутылок.  
Это уникальное для Белоруссии производство, которое позволит полностью обеспечить потребности республики в утилизации ПЭТ-тары. Производственные мощности предприятия рассчитаны на переработку 8 тыс. т пластиковой тары в год.  
В настоящее время в цеху ведется монтаж линии, комплектующие для которой по заказу изготовлены в странах Европы. В текущем году инвестиции в создание производства составят 1,5-1,8 млн. евро из заявленных до конца 2005 года 2,5 млн.евро.  
Основной проблемой сейчас является сбор пластиковой тары у населения для загрузки мощностей предприятия. В этих целях, по решению правительства, в республике предпринимаются меры по активизации сбора ПЭТ-бутылок у населения. Для этого в городах республики установлены специальные контейнеры. Однако данные меры пока недостаточно эффективны для полного обеспечения предприятия сырьем.  
«Санта-Бремор». Открывшееся весной 1993 года совместное белорусско-германское предприятие «Санта-Импекс-Брест», в качестве основных направлений в своей деятельности определило как раз переработку морепродуктов, а также оптовую и розничную торговлю рыбой и рыбопродукцией. С целью расширения производства, введения новых прогрессивных технологий СП «Санта-Импекс-Брест» создало дочернее предприятие «Санта-Бремор», которое является резидентом свободной экономической зоны «Брест».  
Учредителями предприятия выступили с немецкой стороны фирма-поставщик компонентов для рыбного производства «Альфа-Мар-Сиафуд Импорт-Экспорт» ГмбХ, с белорусской стороны — фирма «Санта-Импекс-Брест» ООО.  
Ввод в эксплуатацию производственных мощностей «Санта-Бремор» осуществлен за счет иностранных инвестиций, без использования бюджетного финансирования или внутренних валютных ресурсов республики. В реализации проекта совместного предприятия, наряду с использованием банковского кредита Приорбанка в сумме 750.000 долларов США и 300.000 долларов США, кредитов Европейского банка реконструкции и развития в сумме 1 миллиона 250 тысяч долларов США, предприятие осуществило также привлечение иностранных инвестиций в виде валютных займов на сумму более 1 миллиона 450 долларов США в эквиваленте.  
В целом с учетом затрат по строительству производственных площадей, созданию инженерных сетей и административно-бытового корпуса общая сумма затрат по вводу в эксплуатацию предприятия составила около 6,5 миллионов долларов США.  
Сегодня СП «Санта-Бремор» является динамично развивающимся предприятием, постоянно осуществляющим инвестиции в собственное производство. Объем инвестиций в основной капитал в 2002 году составил 3,2 миллиарда рублей, а в январе — июле 2003 года — 1,8 миллиарда рублей.  
Общая сумма налогов, перечисленных в республиканский и местные бюджеты в 2002 году, составила 6,3 млрд. рублей, а в январе — июле 2003 года — уже 6,8 миллиарда рублей. Причем в указанные цифры не входят суммы налогов, уплаченных торговыми организациями в результате оптовой и розничной торговли.  
Газопровод «Ямал–Западная Европа». Наиболее крупным инвестиционным проектом на территории РБ является строительство газопровода Ямал - Западная Европа, осуществляемое РАО "Газпром" совместно с белорусскими субподрядчиками. Согласно данным платежного баланса, с 1995 года на финансирование данного проекта перечислено 396,3 млн. USD, или 64,7% от общего объема поступивших в республику прямых иностранных инвестиций в виде вложений в уставные фонды предприятий и банков, а также реинвестированных доходов.  
Velcom. Сегодня Velcom является крупнейшим инвестиционным проектом в Беларуси с участием иностранного капитала. Общий объем инвестиций в строительство сети Velcom на сегодня составил более $170 миллионов  
Причем вложения от года к году растут. Немаловажно, что иностранный инвестор не только вкладывает значительные средства в развитие экономики республики, но и приходит с новейшими технологиями.  
При реализации столь значимых проектов государство получает также большие средства в виде налогов и таможенных сборов. В текущем году предприятием перечислено в бюджет в виде налогов и таможенных платежей более 30 млн. USD. Только стабильно и эффективно работающее предприятие с положительными показателями финансовой отчетности способно приносить такую пользу государству. Кроме того, Velcom регулярно выплачивает дивиденды учредителям, причем белорусской стороне принадлежит 51% голосов в управлении предприятием и распределении прибыли. По итогам работы предприятия, начиная уже со второго года его деятельности, инвестиционный доход государства в виде дивидендов составил 11 MUSD.  
В нынешнем сентябре компания VELCOM объявила о заключении двух важных контрактов с ведущими поставщиками оборудования для GSM-сетей: концернами Siemens и Ericsson. В рамках сотрудничества с этими компаниями будут поставлены и установлены 334 новых базовых станции, также будет поставлено коммутационное и дополнительное оборудование. Таким образом, сумма вложений в строительство и развитие сети VELCOM в 2004 году превысит 70 миллионов долларов.  
Coca-Cola. Иностранное предприятие "Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия" начало свою деятельность в республике Беларусь в январе 1994 года. Предприятие входит в группу компаний Coca-Cola HBC, работающую в 27 странах мира и является одним из крупнейших иностранных инвесторов в Беларуси и лидером на белорусском рынке безалкогольной продукции. Запуск в июне 1997 года в поселке Колядичи под Минском современных производственных мощностей по выпуску безалкогольных напитков стал одним из первых проектов такого масштаба, реализованных в Беларуси иностранным инвестором.  
Нося гордое имя Coca-Cola, предприятие Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия в то же время всегда было и остается местным, белорусским предприятием, в котором работают белорусские люди. Каждое рабочее место в Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия создает дополнительно 10 рабочих мест на других предприятиях республики, поставляющих компании комплектующие, сырье, материалы и услуги.  
С момента создания и до настоящего времени объем имущественных и денежных вкладов в уставный фонд компании Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия составил около 61.5 млн. долларов, а объем налоговых платежей в бюджет более 26 млн. долларов. ИП "Кока-Кола Бевриджиз Беларусь" в минувшем году инвестировала в экономику республики $4 млн. В 2002 году предприятие получило диплом лучшего налогоплательщика Минского района.  
Особое внимание Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия уделяет популяризации идеи привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь. С 2001 года компания является активным членом Консультативного совета по иностранным инвестициям при Совете Министров Республики Беларусь и намерена всеми силами активно содействовать созданию благоприятного инвестиционного климата в стране.  
В то же время можно назвать ряд и ряд других примеров, свидетельствующих, что реальные и потенциальные иностранные инвесторы в нашей стране сталкиваются с множеством трудностей, в результате чего перспективные проекты не выходят на стадию реализации, а если и выходят, то инвесторы вынуждены нести убытки, сворачивая свою деятельность. Среди таких неудавшихся проектов можно отметить следующие: Инвестиционный проект « Бабаевский – Коммунарка» (покупка фабрики московским концерном «Бабаевский»), организация мировым лидером в мебельной промышленности компанией IKEA ("Swedwood Group") современного мебельного производства в Беларуси, проекты по сборке легковых автомобилей Skoda и Ford в Беларуси, проекты по инвестированию в пивную отрасль страны российскими компаниями Балтика и Очаково. Все эти неудачи вызваны скорее не просчетами инвесторов на стадии разработки проектов, а более возникновение своеобразного политического форс-мажора – то есть обстоятельств, предусмотреть и повлиять на которые инвесторы вряд ли могли. Политический риск сегодня к сожалению остается главным фактором, сдерживающим иностранные инвестиции в нашу страну.  
В виду вышесказанного сегодня в Республике Беларусь все больше возрастает значение внутренних источников финансирования инвестиций. Одим из таких источников являются отечественные банки, все шире включающиеся в инвестиционную деятельность. Сегодня не существует существенного различия в перечне услуг, предоставляемых банками своим клиентам, в виду чего конкуренция между банками сводится во многом исключительно к ценовой. В такой борьбе побеждают естественно те, кто заручился государственной поддержкой (иными словами банки с государственным капиталом). Частный же капитал в банковской системе вынужден бороться за место под солнцем путем развития новых перспективных направлений работы, в частности поиска, отбора и реализации инвестиционных проектов, позволяющих получить бόльшую норму доходности по сравнению с традиционными банковскими услугами. Многие банки РБ имеют сегодня в своем составе специализированные подразделения, занимающиеся развитием и реализацией проектного финансирования, венчурной, консультационной деятельностью в области инвестиционного анализа. В этой нише также за последние годы было реализовано немало проектов, однако пока не приходится говорить о том чтобы поставить их в один ряд с теми проектами, о которых шла речь ранее. Как правило, суммы инвестиций в эти проекты находятся в пределах 3 – 5 млн. USD в виду слабости белорусской банковской системы, совокупные активы которой соизмеримы с активами некоторых российских банков, не говоря уже о западных «монстрах». Таким образом, несмотря на некоторый шаг вперед в изыскании внутренних источников финансирования инвестиций сегодня можно однозначно сказать, что без участия крупных иностранных инвесторов трудно будет отечественной экономике совершить качественный скачок чтобы стать в один ряд с наиболее успешными экономиками мира.  
 
 
Заключение  
 
Растущие потребности экономики Беларуси в инвестициях обуславливают огромное значение инвестиционного анализа как эффективного инструмента анализа и отбора среди большого количества инвестиционных предложений тех, которые будут наиболее эффективными и принесу инвестору наибольшую отдачу от вложенного капитала.  
В процессе анализа и оценки инвестиционного проекта можно выделить следующие этапы:  
- нефинансовый анализ проекта и клиента, когда изучается репутация клиента, опыт его работы в отрасти, в которой будет реализовываться проект, рассматриваются юридические и социальные факторы, способные повлиять на проект и др.;  
- экономический анализ проекта – в его основе лежит определение экономической эффективности проекта путем оценки проекта по совокупности показателей (ЧДД (NPV), внутренняя норма доходности, срок окупаемости и др.);  
- финансовый анализ предприятия, на котором планируется реализовывать проект, заключающийся в оценке показателей его рентабельности, ликвидности и платежеспособности.  
Только системный подход и учет всех факторов на всех этапах работы над проектом позволит получить желаемый результат. Особое внимание, по мнению автора, нужно уделять и совершенствованию методики экспертизы инвестиционных проектов, внедрять современные методы анализа проектов, применять информационные технологии. Практическое применение новых Интернет-технологий может обеспечить существенное повышение качества подготовки, поиска и экспертизы проектов.  
 

реферат «Инвестиции в РБ»

Под инвестициями понимаются любое  имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие  инвестору на праве собственности  или ином вещном праве.

неса достигла примерно 40% от общей  численности занятых. Именно эта пороговая величина, по мнению экспертов Всемирного банка, указывает на то, что в стране осуществилась критическая масса реформ, созданы благоприятные условия для развития бизнеса и подготовлена почва для прихода крупных инвесторов. Таким образом, именно уровень развития малого бизнеса можно рассматривать в качестве интегральной характеристики инвестиционного климата страны. Аргументом в пользу такого утверждения является и тот факт, что кредитные рейтинги, ежегодно присваиваемые странам международным рейтинговым агентством Institutional Investor, поразительным образом совпадают с уровнем развития предпринимательского сектора в той или иной стране. Так, по итогам 1999 г., при максимальном значении 100, рейтинг Беларуси составлял 11,9, Венгрии - 55,9, Польши - 56,7, Эстонии - 42,8, Чехии - 56,1.

После того как численность малых  предприятий достигла порогового значения, наступает второй этап экономических  реформ и время эффективного экономического роста. На Рисунке 2.2 видно, что после 1995 года инвестиции (с двухлетним лагом) начинают приносить все возрастающую ежегодную отдачу в виде прироста ВВП, позволяя Чехии, Венгрии и Польше быстро сокращать разрыв в уровне жизни со странами ЕС. В этот период малый бизнес начинает играть принципиально новую роль в организации производства. Малые предприятия, накопившие за предшествующие годы необходимый капитал, приобретают современное оборудование и постепенно превращаются в специализированные фирмы, выполняющие инновационные разработки, производящие стандартизированные детали, узлы и комплектующие, оказывающие всевозможные производственные и вспомогательные услуги крупным предприятиям. Последние, замыкая на себе технологические цепочки и кооперационные связи сотен мелких производителей, из набора разрозненных деталей и узлов собирают массовую готовую продукцию, поступающие на мировые рынки. В такой форме малый бизнес помогает логически завершить процесс реструктуризации государственного сектора и выйти на уровень специализации и кооперации, соответствующий современной системе организации производства в мире.

Таким образом, в переходной стране либерализация экономики и формирование полноценного предпринимательского сектора  являются необходимыми условиями эффективного использования инвестиций. Без создания указанных предпосылок даже крупные инвестиционные инъекции в отдельные "жемчужины" промышленности не смогут обеспечить существенного роста ВВП. Объясняется это тем, что продукция, полученная в результате реконструкции таких "жемчужин", поступит на тысячи других не реформированных предприятий с низкой эффективностью и попросту будет превращена в отходы (к концу существования СССР на единицу конечной продукции производилось в 8 - 10 раз больше отходов и соответственно во столько же раз расходовалось больше ресурсов, чем в развитых странах. С тех пор в странах СНГ мало что изменилось). Если же продукция реконструированных "жемчужин" будет экспортирована, то вырученную валюту государство использует опять же на поддержку неэффективных и убыточных производств, что не даст ощутимого прироста ВВП.

А теперь, сколько же надо привлечь инвестиций в Беларусь, чтобы в  стране начался устойчивый экономический  рост? Основываясь на закономерностях, общих для всех переходных стран, можно сделать некоторые выводы и для Беларуси. Расчеты показывают, что эластичность роста ВВП по инвестициям в упомянутых странах составляла 0,4-0,7. Это означает, что в расчете на душу населения инвестиции в 1000 долларов в условиях Беларуси приведут к росту ВВП на 400-700 долларов (по паритетному курсу). Если учесть, что в настоящее время ВВП на душу населения, как отмечалось выше, составляет 7550 долларов, то для его увеличения в 1,7 раза (именно такой темп роста ВВП заложен в проекте Национальной программы привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь), потребуется около 10 000 долларов в среднедушевом исчислении, или 100 млрд. долларов в целом по республике. Это в 2,5 раза больше того объема инвестиций, который требуется Беларуси по прогнозам Министерства экономики.

Таким образом, из анализа опыта переходных стран можно сделать вывод, что инвестиции в экономику Беларуси не принесут ожидаемой отдачи, пока доля малого бизнеса в общей численности занятых в стране не достигнет порогового значения 40%. Это может произойти, в свою очередь, только в результате либерализации экономики и создания благоприятных условий для развития предпринимательского сектора. Следовательно, для Беларуси либерализация экономики на данном этапе является более настоятельной необходимостью, чем поиск, мобилизация и привлечение инвестиций.

2.2 Иностранные инвестиции  в Беларуси

По объему прямых иностранных инвестиций в экономику РБ российские инвесторы  намного опережают инвесторов из других стран. Основной вклад осуществляет одна российская компания - РАО "Газпром".

Иностранные инвестиции по-прежнему остаются острой проблемой для Беларуси. С одной стороны, в условиях дефицита реальных инвестиционных ресурсов иностранный  капитал на современном этапе  сохраняет свою роль потенциального источника капвложений, а с другой - невысокий инвестиционный рейтинг страны, неустойчивость законодательства и шероховатости экономической политики государства препятствуют формированию необходимых условий для частного зарубежного инвестора.

По данным Министерства статистики и анализа, в Беларуси зарегистрировано 77 предприятий с участием российского капитала (или 3,2% от общего числа по республике),

в том числе 67 совместных и 10 иностранных.

Доля российского капитала в  объявленном уставном фонде данных предприятий составила около 2 млн. USD, или менее 1% от общего объема по республике, из которых перечислено 1,7 млн. USD, то есть 85% от объявленного. Их создание позволило организовать более 1,5 тысячи рабочих мест (или 2,4% от занятых на всех СП и ИП). Однако с учетом всех зарегистрированных в РБ предприятий с российским капиталом вклад российских инвесторов на самом деле намного больше.

Среди стран СНГ Россия занимает доминирующее положение по количеству созданных совместных предприятий, зарегистрированных облисполкомами в  соответствии с национальным режимом регистрации. Оценить размер инвестиций в эти предприятия затруднительно, так как их уставные фонды объявлялись в белорусских рублях в различное время в течение периода, когда были проведены две деноминации.

Наиболее крупным инвестиционным проектом на территории РБ является строительство газопровода Ямал - Западная Европа, осуществляемое РАО "Газпром" совместно с белорусскими субподрядчиками. Согласно данным платежного баланса, с 1995 года на финансирование данного проекта перечислено 396,3 млн. USD, или 64,7% от общего объема поступивших в республику прямых иностранных инвестиций в виде вложений в уставные фонды предприятий и банков, а также реинвестированных доходов.

Без учета вложений "Газпрома" в сравнении со странами ЕС российские позиции не отражают в полной мере стратегического экономического интереса к Беларуси. Так, на сегодня мы имеем 625 работающих предприятий с участием инвесторов из стран Европейского Союза, зарегистрированных в МИДе, против 77 из России (отношение 8:1), а соотношение фактически сформированного уставного фонда составляет соответственно 80:1.

Данные факты объясняются как  высокой потребностью самой России в инвестиционных ресурсах, так и  существующими различиями в экономических  системах, законодательстве и т. д. Тем не менее с учетом упомянутого выше проекта РАО "Газпром" Россия является безусловным лидером по объемам прямых иностранных инвестиций в РБ.

Отраслевая направленность деятельности белорусских резидентов с долей  российских инвестиций соответствует общереспубликанской тенденции превалирования промышленного сектора, сложившейся в последние три года. Значительные прямые инвестиции Россия направляет также в развитие оптовой и розничной торговли, транспорта и строительства. Это отражает и десяток крупнейших предприятий (из числа зарегистрированных в МИДе), на долю инвестиций которых приходится более 80% от общего объема.

Во исполнение Договора о создании Союзного государства между Россией  и Беларусью от 8 декабря 1999 года в рамках создания единого экономического пространства государства-участники принимают согласованные меры по поэтапному сближению основных социальных и макроэкономических показателей развития и проводят единую структурную политику, в том числе и в сфере привлечения инвестиций.

В настоящее время правительством Беларуси принято решение и проводится работа по созданию Координационного совета по иностранным инвестициям при Совете министров РБ по аналогии с действующим уже пять лет Консультативным советом по иностранным инвестициям в России под руководством председателя Правительства РФ. Важно, что такие органы работают во многих странах - Латвии, Израиле, Египте, Иране, Сирии, Индии, Казахстане, Японии и т. д.

С целью унификации законодательства РБ и РФ в рамках Межпарламентского  комитета РБ, Республики Казахстан, Киргизской Республики, РФ и Республики Таджикистан в ходе заседаний соответствующей рабочей группы (в октябре 1999 года и в феврале текущего) подготовлен проект модельного Закона "Общие принципы функционирования свободных экономических зон", который в ближайшее время будет представлен на рассмотрение постоянной комиссии МПК по экономике и финансам. Целью принятия модельного закона о принципах функционирования СЭЗ является определение общих основ и направлений развития СЭЗ в государствах - участниках Таможенного союза.

2.3 Регулирование иностранных  инвестиции.

Еще один путь активизации инвестиционной деятельности привлечение иностранного капитала, который пока не превратился  в фактор макроэкономического значения. Так, удельный вес иностранных инвестиций в общем объеме долгосрочных капиталовложений остается незначительным (по разным оценкам, от 5 до 10%). Доля продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, в общем объеме промышленного производства и того меньше около 5%. На иностранные предприятия и предприятия смешанной собственности с участием белорусского и иностранного капитала вообще приходится порядка 1 % основного капитала. Однако важны не только масштабы, но и эффективность использования иностранных инвестиций, их влияние на перспективы развития белорусской экономики.

Государственное регулирование иностранных  инвестиций в Беларуси является противоречивым и малоэффективным, в первую очередь  из-за отсутствия концепции национальных интересов, без которой невозможно создать комплексную законодательную базу такого регулирования, обеспеченную соответствующими исполнительными структурами и жесткими механизмами контроля.

Между интересами экспортеров и  импортеров капитала существуют объективные  противоречия, которые в условиях экономического неравенства партнеров ставят более сильную сторону (как правило, экспортера капитала) в предпочтительное положение при выборе условий инвестирования. Применительно к Беларуси это привело к тому, что импортируемый иностранный капитал слабо «работает» на социально-экономическую стабилизацию в стране.

Между тем мировой опыт доказывает, что позитивное воздействие импорта  капитала на экономику принимающей  страны достигается лишь в том  случае, когда государство импортер проводит активную политику, в частности, соизмеряет потенциальную выгоду для решения национальных хозяйственных и политических задач с возможной угрозой суверенитету и независимости в случае бесконтрольного допуска иностранных инвесторов. В результате иностранные инвестиций допускаются в те отрасли и в том количестве, которые отвечают долговременным интересам страны. К сожалению, при разработке государственных мер по привлечению иностранных инвестиций в экономику Беларуси преобладает односторонний подход, исходящий из предположения об исключительно позитивном воздействии иностранного капитала.