Принципы формирования инвестиционного портфеля

Облигации являются вторым по популярности у инвесторов видом ценных бумаг  в России после акций. Облигации  обладают низкой степенью риска, но и, как правило, низкой доходностью, ведь согласно правилу рынка ценных бумаг, доходность – это плата за риск. Облигации привлекают в основном консервативных инвесторов, для которых  по каким-либо причинам неприемлем риск и главное – сохранить капитал, а не приумножить его. Доходы по облигациям меньше подвергнуты колебаниям и  не так зависят от конъюнктуры  рынка, как, например, доходы по акциям.

Высокий риск подразумевает высокую доходность. Российский фондовый рынок в настоящем его состоянии специалисты называют «растущим рынком». Основные особенности такого рынка – резкие взлеты и падения. Например, один из главных индикаторов российского фондового рынка – индекс РТС (основной индикатор фондового рынка России, расчет производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний) – за несколько месяцев может упасть на 30% в своей стоимости, а затем за те же несколько месяцев снова вырасти на 40-45%. Но несмотря на все «падения» и несовершенства, на российском фондовом рынке ясно просматривается тенденция к росту – всегда за спадом следует подъем.

 
Проследите за поведением индекса  РТС с 2009 года до настоящего времени.

Восходящий характер кривой лишний раз подтверждает мысль о том, что рынок не стоит на месте  и постоянно развивается.

Насколько стало ясно из вышесказанного инвестиционный портфель можно сформировать из различных  активов: например, половину средств  вложить в облигации, а половину в акции. Такое подход инвестирования позволит диверсифицировать риск и  в случае падения акций компенсировать его за счет доходности по облигациям.

Портфель ценных бумаг - совокупное число ценных бумаг, которыми владеет инвестор. Формирование портфеля происходит от личных предпочтений инвестора. Основная задача портфеля заключается в распределении риска.

4. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

 

Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и  приумножить капитал.

Для составления инвестиционного  портфеля необходимо:

• формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.);

• отбор инвестиционно  привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности;

• поиск адекватного соотношения  видов и типов ценных бумаг  в портфеле для достижения поставленных целей;

• мониторинг инвестиционного  портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием  их классификации может служить  источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.

Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода двумя способами:

• за счет роста их курсовой стоимости;

• за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).

Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:

- портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля;

- портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

- портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

- портфель среднего роста - сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

Если источником дохода по ценным бумагам портфеля служат дополнительные суммы денег, то такие портфели принято относить к портфелям дохода.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля - получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.

Данные портфели также  можно подразделить на:

· портфель постоянного дохода- это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

· портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

На практике инвесторы  предпочитают оба способа получения  дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные портфели. Они формируется для того, чтобы избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая - благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Схема 1. Классификация инвестиционного  портфеля по источнику дохода.

 

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора.

При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умерено - агрессивных и агрессивных.

Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений. Портфель консервативного инвестора, как правило, состоит на 60 - 70 % из облигаций, 15 - 20% портфеля составляют наиболее надежные акции, остальные 15 - 20% портфеля составляют счета на банковских депозитах. Целью такого портфеля является защита сбережений от инфляции.

Умеренно - агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности. К умеренно агрессивной инвестиционной стратегии относятся те портфели, которые на 50 - 55% состоят из акций, 35 - 40% из облигаций, оставшиеся 5 - 10% средств вкладывается на банковский депозит.

Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности. Агрессивной инвестиционной стратегии соответствует инвестиционный портфель, составленный из акций различных компаний.

 

 

 

 

 

Схема 2. Инвестиционный портфель для различных инвесторов

 

Тип инвестора	Цель инвестора	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консерватив-ный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции, облигации крупных  стабильных эмитентов	Высоконадежны, но низкодоходный
Умеренно агрессивный	Рост капитала в долгосрочном плане	Средняя	Государственные ценные бумаги, большая доля ценных бумаг крупных и надежных эмитентов	Диверсифицирован-ный
Агрессивный	Спекулятивная игра, возможность  быстрого роста капитала	Высокая	Высокая доля высокодоходных ценных бумаг некрупных  эмитентов, венчурных компаний	Рискованный, но высокодоходный

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлениеминвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

• сохранение первоначально  вложенных средств;

• достижение максимального  возможного уровня доходности;

• снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа  управления: активное и пассивноеуправление.

Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используются мониторинг, который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.

Мониторинг активного  управления предполагает:

• отбор ценных бумаг (покупку  высокодоходных и продажу низко-доходных ценных бумаг);

• определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;

• сравнение эффективности  старого и нового портфелей с  учетом затрат на операции по купле  – продаже ценных бумаг;

• реструктуризация портфеля, обновление его состава.

Активный мониторинг –  это непрерывный процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей  ситуации и прогнозирование будущих  котировок.

Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться при изменении конъюнктуры рынка.

Пассивное управление - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

• определение минимального уровня доходности;

•отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель;

• формирование оптимального портфеля;

• обновление портфеля при  падении доходности ниже минимальной.

Мониторинг является основой  для получения адекватных доходов  от вложенных средств, в зависимости от интенсификации транзакций с ценными бумагами.

 

 

 

 

 

Практическое задание

 

Основной задачей портфельного инвестирования является улучшение  условий инвестирования путём придания совокупности финансовых активов таких  инвестиционных характеристик, которые  были бы недостижимы с позиции  отдельно взятой инвестиции и возможны только при их комбинации. При формировании инвестиционного портфеля необходимо придерживаться  определенных принципов. Авторы различных публикаций на данную тематику как правило единодушно называют несколько базовых принципов, но при этом некоторые принципы формирования приводятся не всеми авторами.

Левенцов  А.Н.  в качестве принципов называет:

«В общем случае инвестиционный портфель предприятия формируется  на основании следующих принципов:

-обеспечение реализации  инвестиционной стратегии;

-обеспечение соответствия  портфеля инвестиционным ресурсам;

-оптимизация соотношения  доходности и риска;

-обеспечение управляемости  портфелем».

Кудряшов А.А. в качестве принципов называет:

« Формирование инвестиционного  портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными  из которых являются:

 •соответствие типа  портфеля поставленным целям  инвестирования;

 •адекватность типа  портфеля инвестируемому капиталу;

 •соответствие допустимому  уровню риска;

 •обеспечение управляемости  (соответствия числа и сложности  используемых инструментов возможностям  инвестора по организации и  осуществлению процессов управления  портфелем)».

Таким образом, оба автора называют такие принципы как, обеспечение  управляемости, соответствие инвестируемому капиталу, достижение приемлемого риска.

В то же время Левенцов  А.Н.  в качестве принципа называет «обеспечение реализации инвестиционной стратегии», а Кудряшов А.А. «соответствие  типа портфеля поставленным целям инвестирования». Данные принципы имеют похожее содержание, но все же различны между собой.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложения

Кудряшов А.А. Этапы формирования инвестиционного портфеля на валютном рынке 

http://e-commerce.psati.ru/content/public/2008/1276/   

 

г. Самара, Поволжский государственный

 университет телекоммуникаций

 и информатики

 

 ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПОРТФЕЛЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ