Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем

 

Задача 6

ОАО «Энерго» в настоящее  время выплачивает дивиденды  в размере 1,60 руб. на одну акцию. Планируется, что темп роста дивидендов составит 20% за год в течении первых четырёх  лет, 13% за год в течение следующих  четырёх лет, а затем будет  поддерживаться на среднем отраслевом уровне в 7% в течение длительного  периода времени. Ставка доходности инвестора равна 16%.

1. Какую модель оценки акций целесообразно использовать в данном случае? Обосновать решение.

Будем использовать модель постоянного роста, т.к. r < g.

Так же потому, что дивиденды  постоянно растут.

2. Определить стоимость акции согласно выбранной модели.
3. Изменит ли текущую стоимость акции предположение о её продаже к концу четвёртого года? Подкрепить выводы соответствующими расчётами.

DIV0, руб.	1,60
r	0,16
g0-g4	0,20
g5-g8	0,13
g9-g…	0,07

 

 

t	DIVt, руб.	DIVt-1 * (1+g)t	DIVt / (1+r)t	DIV8 * (1+g)t
0	DIV0, руб.	1,60
1	DIV1, руб.	1,92	1,66
2	DIV2, руб.	2,30	1,71
3	DIV3, руб.	2,76	1,77
4	DIV4, руб.	3,32	1,83
5 (1)	DIV5, руб.	3,75	3,23
6 (2)	DIV6, руб.	4,24	3,15
7 (3)	DIV7, руб.	4,79	3,07
8 (4)	DIV8, руб.	5,41	2,99
9	DIV9, руб.			5,79
PT-			19,41
PT+				5,79
Pa = PT- + PT+	25,19

 

t		DIVt-1 * (1 + g)t	DIVt / (1 + r)t
0	DIV0, руб.	1,60
1	DIV1, руб.	1,92	1,66
2	DIV2, руб.	2,30	1,71
3	DIV3, руб.	2,76	1,77
4	DIV4, руб.	3,32	1,83
Pa = ∑DIVt / (1 + r)t			6,97

 

Задача 12

Предположим, что безрисковая  ставка составляет 5%, а среднерыночная доходность – 12%. Ниже приведены ожидаемые  доходности и коэффициенты β трёх паевых фондов.

 

Фонд	Доходность, %	β
А	18	1,4
В	12	1,0
С	22	2,8

 

1. Какие критерии оценки эффективности портфельных инвестиций вам известны?
2. Какой критерий следует использовать рациональному инвестору для выбора фонда, показавшего наилучшую доходность? Обосновать выбор расчётом соответствующего критерия.

CAPM, т.к. даны безрисковая ставка и доходность.

Безрисковая ставка Rf	5%
Среднерыночная доходность Rm	12%
Воспользуемся обобщающим уравнением  САРМ – формулой: E(Ri) = Rf + (Rm – Rf) * βi
E(Ra) = Rf + (Rm – Rf) * βa	14,8%	Сравнение модельной доходности 14,8% с фактической 18,0% позволяет  заключить, что в перспективе доходность А снизится, а цена, соответственно, повысится.
E(Rb) = Rf + (Rm – Rf) * βb	12,0%	Сравнение модельной доходности 12,0% с фактической 12% позволяет  заключить, что в перспективе доходность А не изменится и цена, соответственно тоже.
E(Rc) = Rf + (Rm – Rf) * βc	24,6%	Сравнение модельной доходности 24,6% с фактической 22,0% позволяет  заключить, что в перспективе доходность С  повысится, а цена, соответственно, снизится.

 

Задача 18

Текущий курс акции равен 90,00 и может в будущем либо увеличиться  до 110 руб. с вероятностью 0,7 либо понизиться до 60 руб. с вероятностью 0,3. Цена исполнения европейского опциона колл равна 80 руб.

1. Определить ожидаемую стоимость опциона колл.
2. Определить коэ-т хеджирования и построить безрисковый портфель.

S, руб.	90
E, руб.	80
S1, руб.	110
p1	0,7
S2, руб.	60
p2	0,3
Vc = p1*(S1–E)+p2*(S2–E)	=	0,7*(110–80)+0,3*(60–80) =	21	руб.
h=∆P/∆S	=	(30–0)/(110–60)=	0,60

Заключение

 

В представленной курсовой работе автором были рассмотрены  такие понятия как инвестиционный портфель и эффективность управления инвестиционным портфелем.

Смысл создания портфеля и  управления ценными бумагами именно как единым портфелем заключается  в том, чтобы придать всей совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики (доходность и риск), которые недостижимы с позиции  отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Цель формирования портфеля - улучшить условия инвестирования, достигнуть нового инвестиционного  качества с заданными характеристиками.[4]

Портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с помощью  которого инвестору обеспечивается оптимальное для него соотношение  доходности и риска инвестиций. Поскольку все финансовые инвестиции (ценные бумаги) различаются по уровню доходности и риска, их возможные сочетания в портфеле изменяют эти характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска инвестиционного портфеля.[2]

С целью грамотного управления инвестиционным портфелем инвесторы  применяют определенные модели. Они  позволяют не только  дать оценку имеющемуся набору ценных бумаг, но и  оперативно реагировать на различные  изменения на рынке, меняя состав и пропорции ценных бумаг в  портфеле.

Широко известен принцип  диверсификации, впервые представленный в рамках модели Маркарица, согласно которому увеличение числа включаемых в портфель типов ценных бумаг приводит к снижению риска данного портфеля. Таким образом, при включении в портфель большого числа активов, доходность которых меняется разнонаправлено, можно получить такую комбинацию, когда низкая доходность одних активов будет компенсироваться высокой доходностью других, что в итоге приведет к снижению риска портфеля. В этом и состоит смысл эффективности управления инвестиционным портфелем - найти комбинацию с удовлетворительным соотношением риска к доходности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Абрамова А.Е. Инвестиционные  фонды: доходность и риски,  стратегии управления портфелем,  объекты инвестирования в России / Абрамова А.Е. – М.: Альпина  Бизнес Букс, 2009.

2. Алексеев М.Ю. Рынок  ценных бумаг: Учебник. – М.: 2007.

3. Бланк И.А. Основы  инвестиционного менеджмента. В  2 томах- 2-е изд., перераб. - К.: Эльга,  Ника-Центр, 2009.

4. Боди З., Кейн А. Принципы  инвестиций. – М.: Вильямс, 2008.

5. Буренин А.Н. Рынок  ценных бумаг и производных  финансовых инструментов. – М.: НТО  им. Вавилова, 2009.

6. Гитман Лоренс Дж., Джонк  Майкл Д. Основы инвестирования: Учебник. – М.: Инфра, 2008.

7. Ковалева В.В., Иванова  В.В., Лялина В.А. Инвестиции: Учебник.  – М.: ООО «ТК Велби», 2009.

8. Лукасевич И.Я. Анализ  финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы;  ЮНИТИ, 2008.

9. Рухлов Алексей. Принципы  портфельного инвестирования. Учебное  пособие. – М.: Финансы. Ценные  бумаги. – 2009.

10. Фабоцци Ф. Управление  инвестициями: Учебное пособие: Перев.  с англ. – М.: Инфра-М, 2008.

11. Шарп У., Александер  Г., Бейли Дж. Инвестиции. – М. Инфра-М, 2007.