Оценка инвестиций

 

2.3.2 Расчет денежного потока  от операционной деятельности

 

При расчете денежного потока от операционной деятельности необходимо учитывать выплату процентов  за пользование кредитом. По условию задачи, проценты за кредит составляют 21 %, что превышает ставку ЦБ·1,1 (11·1,1=12,1%). Следовательно, все расходы, связанные с выплатой процентов, необходимо разбить на две части: выплата процентов в пределах ставки ЦБ·1,1 и выплата процентов, превышающих ставку ЦБ·1,1.

По условию задачи, сумма кредита  составляет 60% от общей потребности в инвестициях. Общая потребность в инвестициях 3980 т.р. Следовательно, 60% составляет 2388 т.р. Для дальнейших расчетов будем учитывать сумму кредита – 2388 т.р. Кредит берем в начале первого года, а погашать начнем с конца второго года. Выплата процентов начинается уже в конце первого года.

Составим вспомогательную таблицу  для расчета процентов за пользование кредитом (табл.9).

 

Таблица 9 – Расчет процентов за пользование кредитом

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Кредит, т.р.	2388
2. Погашение основной суммы кредита,  т.р.		597	597	597	597
3. Выплата процентов за кредит (21%) всего, т.р.	501,48	501,48	376,11	250,74	125,37
В том числе
3.1 Выплата процентов в пределах ставки ЦБ·1,1 (12,1%), т.р.	288,95	288,95	253,99	144,47	72,24
3.2 Выплата процентов за кредит, превышающих ставку ЦБ·1,1 (21%-12,1%=8,9), т.р.	212,53	212,53	122,12	106,27	53,13

Выплату процентов в пределах ставки ЦБ учтем в качестве оттока денежных средств при определении денежного потока от операционной деятельности до налогообложения прибыли (табл. 10), учтем в качестве оттока денежных средств при определении денежного потока в финансовой деятельности (табл. 11).

 

Таблицы 10 – Расчет денежного потока от операционной (производственной) деятельности (Ф^о)

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Объем продаж, т.шт.	220	220	230	230	225
2. Цена за единицу, р.	50	50	50	50	50
3. Выручка, т.р.	11000	11000	11500	11500	11250
4. Затраты на производство и реализацию продукции всего, т.р. В том числе:	9450,00	9450,00	9788,64	9788,64	9619,32
4.1 постоянные затраты	2000	2000	2000	2000	2000
из них амортизация	330	330	330	330	330
4.2 переменные затраты	7450,00	7450,00	7788,64	7788,64	7619,32
5. Финансовый результат	1550,00	1550,00	1711,36	1711,36	1630,68
6. Налог на имущество, т.р.	65,34	58,08	50,82	43,56	36,30
7. Проценты за кредит в пределах  ставки ЦБ·1,1, т.р.	288,95	288,95	253,99	144,47	72,24
8. Прибыль налогооблагаемая, т.р.	1195,71	1202,97	1406,56	1523,33	1522,14
9. Налог на прибыль (24%)	286,97	288,71	337,57	365,60	365,31
10. Чистая прибыль, т.р.	908,74	914,26	1068,98	1157,73	1156,83
11. Денежный поток от операционной  деятельности, т.р.	1238,74	1244,26	1398,98	1487,73	1486,83

 

 

2.3.3 Расчет денежного потока от финансовой деятельности

 

Таблица 11 – Расчет денежного потока от финансовой деятельности (Ф^ф)

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Собственный капитал, т.р.	1592
2. Заемные средства, т.р.	2388
3. Погашение основной суммы кредита, т.р.		-597	-597	-597	-597
4. Выплата процентов за кредит, превышающих ставку ЦБ·1,1, т.р.	-212,53	-212,53	-122,12	-106,27	-53,13
5. Денежный поток от финансовой  деятельности, т.р.	3767,47	-809,53	-719,12	-703,27	-650,13

 

При расчете денежного потока от финансовой деятельности величину собственного капитала определим из условия задачи. Общая потребность в инвестициях составила 3980  т.р., из них 2388 т.р. финансируется за счет привлечения кредитных ресурсов, 1592 т.р. за счет собственного капитала.

Рисунок 9 – Структура источников инвестиций

 

2.3.4 Расчет показателей финансовой реализуемости проекта

 

По результатам выполненных  расчетов составляется сводный отчет  о движении денежных средств.

 

Таблица 12 – Показатели финансовой реализуемости проекта

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Денежный поток от инвестиционной  деятельности, т.р.	-3980,00	0,00	0,00	0,00	1734,02
2. Денежный поток от операционной  деятельности, т.р.	1238,74	1244,26	1398,98	1487,73	1486,83
3. Денежный поток от финансовой деятельности, т.р.	3767,47	-809,53	-719,12	-703,27	-650,13
4. Сальдо денежного потока по  проекту, т.р.	1026,21	434,73	679,86	784,46	2570,72
5. Накопленное сальдо Ст, т.р.	1026,21	1460,94	2140,80	2925,26	5495,98

Рисунок 10 – Динамика денежных потоков

 

Рисунок 11 – Динамика текущего сальдо и накопленного сальдо проекта

 

Как видно из расчетов, сальдо денежного  потока на каждом шаге имеет положительное значение. Накопленное сальдо также положительно, что свидетельствует о финансовой реализуемости проекта. Накопленное сальдо за расчетный период составило 5496 т.р. Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования, например, в ценные бумаги. В таком случае, в расчетах денежных потоков по данному проекту следует учесть возможные доходы по ценным бумагам.

 

 

2.4 Оценка риска проекта

2.4.1 Расчет точки безубыточности

 

Рассчитаем точку безубыточности и запас прочности применительно  к данному примеру.

 

Таблица 13 – Точка безубыточности и запас прочности

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Объем производства и продаж, т.шт.	220	220	230	230	225
2. Затраты на производство и  реализацию, т.р.	9450,00	9450,00	9788,64	9788,64	9619,32
в том числе постоянные затраты, т.р.	2000	2000	2000	2000	2000
переменные затраты, т.р.	7450,00	7450,00	7788,64	7788,64	7619,32
3. Переменные затраты на единицу  продукции, р.	33,86	33,86	33,86	33,86	33,86
4. Цена единицы продукции, р.	50	50	50	50	50
5. Точка безубыточности, т. шт.	124	124	124	124	124
6. Запас прочности, %	43,66	43,66	46,11	46,11	44,91

 

 

Рисунок 12 – Динамика запаса прочности  и точка безубыточности

 

Данный проект имеет высокий  запас прочности на протяжении расчетного периода (от 43,66 % до 44,91%). Так, если объем производства снизится на пятом шаге более чем на 43,66%, то предприятие будет работать убыточно.

 

 

2.4.2 Анализ чувствительности

 

Проанализируем чувствительность показателей коммерческой эффективности проекта к изменению отдельных параметров проекта.

Для анализа выберем следующие  факторы:

1. Объем производства и продаж
2. Цена за единицу
3. Величина инвестиций
4. Размер переменных затрат
5. Размеры постоянных затрат

Факторы	Величина ЧДД при изменении  фактора на
	-15%	-10%	-5%	Базовое значение	5%	10%	15%
1. Объем производства и продаж	-1614,18	3,18	1620,55	3237,92	4855,28	6472,65	8090,01
2. Цена за единицу	-1614,18	3,18	1620,55	3237,92	4855,28	6472,65	8090,01
3. Инвестиции	3619,06	3492,01	3364,96	3237,92	3110,87	2983,82	2856,77
4. Переменные затраты	6524,11	5428,71	4333,31	3237,92	2142,52	1047,12	-48,28
5. Постоянные затраты	4102,04	3814,00	3525,96	3237,92	2949,88	2661,84	2373,80

 Таблица 15 – Анализ чувствительности  проекта

 

Анализ чувствительности проекта  показал, что наиболее значимыми  факторами являются: цена за единицу, объем производства и реализации и переменные затраты. Так, если цена продукции снизится на 15 %, то показатель коммерческой эффективности реализации данного проекта примет отрицательное значение (ЧДД = -1614,18 т.р.), а при увеличении переменных затрат на 15 % ЧДД = -48,28 т.р. Следовательно, рассматривая возможность реализации проекта, необходимо больше внимания уделить исследованию рынка сбыта продукции и разработке ценовой стратегии, объемов производства, а также исследовать возможности снижения переменных затрат.