2. Прямое участие государства
в эффективных и значимых для
страны проектах. Разработка «бюджета
развития» как части федерального
бюджета страны. «Локомотивный»
характер государственных инвестиций.
3. Участие государства
в создании инфраструктурных объектов, как
основы эффективного частного предпринимательства.
Критерии оценки
финансовой эффективности инвестиций:
- текущая приведенная
стоимость,
- внутренняя норма
рентабельности,
- срок окупаемости.
- Инвестиционный цикл и его этапы.
Промежуток времени
между моментом появления проекта
и моментом окончания его реализации
называется жизненным циклом проекта
(или проектным циклом). В мировой практике различают 6 этапов
инвестиционного цикла:
1. Поиск объектов вложений.
2. Оценка рентабельности и риска
проекта.
3. Разработка схемы финансирования.
4. Заключение взаимоувязанных соглашений.
5. Выполнение производственной, коммерческой
и финансовой программы инвестиционного
процесса.
6. Оценка финансового результата
проекта.
В российской практике инвестиционный
цикл принято делить на фазы, каждая
из которых имеет свои цели и задачи:
· прединвестиционную от предварительного
исследования до окончательного решения
о принятии инвестиционного проекта;
· инвестиционную включающую проектирование,
заключение договора или контракта, подряда
на строительные работы и т.п.;
· операционную (производственную) стадию
хозяйственной деятельности предприятия
(объекта);
· ликвидационную, когда происходит
ликвидация последствий реализации
ИП.
Прединвестиционная фаза
включает несколько стадий:
а) определение инвестиционных возможностей;
б) анализ с помощью специальных
методов альтернативных вариантов
проектов и выбор проекта;
в) заключение по проекту;
г) принятие решения об инвестировании.
Каждая стадия инвестиционного
проекта должна способствовать предотвращению
неожиданностей и возможных рисков
на последующих стадиях, помогать поиску
самых экономичных путей достижения
заданных результатов, оценке эффективности
ИП и разработке его бизнес плана. На прединвестиционной
фазе необходимо сформулировать инвестиционный
замысел (идентифицировать проект). Идеи
осуществления инвестиционного проекта
появляются в связи с неудовлетворительным
спросом на товары и услуги, наличием временно
свободных средств, желанием реализовать
предпринимательские способности и т.п.
Как правило, рассматривается несколько
вариантов бизнес идеи и отклоняются варианты,
предполагающие высокую стоимость, чрезмерный
риск, отсутствие надежных источников
финансирования. Инвестиционная фаза
заключается в принятии стратегических
плановых решений, которые должны позволить
инвесторам определить объемы и сроки
инвестирования, а также составить наиболее
оптимальный план финансирования проекта.
В рамках этой фазы осуществляется заключение
контрактов и договоров подряда, проводятся
капитальные вложения, строительство
объектов, пусконаладочные работы и др.
Операционная (производственная) фаза
инвестиционного проекта заключается
в текущей деятельности по проекту: закупка
сырья, производство и сбыт продукции,
проведение маркетинговых мероприятий
и т.п. На этой стадии проводятся непосредственно
производственные операции, связанные
с взаиморасчетами с контрагентами (поставщиками,
подрядчиками, покупателями, посредниками),
формирующие денежные потоки, анализ которых
позволяет оценивать экономическую эффективность
данного инвестиционного проекта. Ликвидационная
фаза связана с этапом окончания инвестиционного
проекта, когда он выполнил поставленные
цели либо исчерпал заложенные в нем возможности.
На данной стадии инвесторы и пользователи
объектов капитальных вложений определяют
остаточную стоимость основных средств
с учетом амортизации, оценивают их возможную
рыночную стоимость, реализуют или консервируют
выбывающее оборудование, устраняют в
необходимых случая последствия осуществления
ИП. Ликвидационная фаза может возникнуть
и в случае преждевременного закрытия
проекта независимо от степени достижения
поставленных целей. Подобное решение
может быть вызвано изменением планов
инвестора, недостатком средств на осуществление
проекта, ошибками в рас четах, появлением
альтернативных проектов и др. Если имеется
потенциальная вероятность возобновления
проекта, процесс закрытия должен предусматривать
подготовку к будущему восстановлению
организационной структуры проекта и
возможность возобновления работ. Когда
проект пришел к нормальному или преждевременному
завершению, проблему закрытия проекта
следует рассматривать как особый проект,
одноразовую уникальную задачу со специфическими
ограничениями ресурсов.
- Роль и значение технико-экономического обоснования инвестиционного проекта.
Инвестиции - совокупность долговременных затрат
финансовых, трудовых, материальных ресурсов
с целью увеличения накоплений и получения
прибыли. Делятся на две группы:
1. Портфельные инвестиции - вложения капитала в группу проектов,
например, приобретение ценных бумаг различных
предприятий.
2. Реальные инвестиции - финансовые вложения в конкретный, как
правило, долгосрочный проект и обычно
связанный с приобретением реальных активов.
Технико-экономическое обоснование
(ТЭО) инвестиционного проекта.
ТЭО является необходимым
для инвестора исследованием (документом), в ходе которого проводится
ряд работ по изучению и анализу всех параметров инвестиционного проекта
и разработке сроков возврата вложенных
средств и ресурсов. Для подготовки ТЭО
необходима комплексная работа инженеров,
экономистов, финансистов, юристов, социологов.
Технико-экономическое обоснование проекта
(сокращенно ТЭО) отличается от бизнес-плана
следующим: обычно ТЭО пишется для проектов внедрения новых технологий, процессов и оборудования на уже существующем,
работающем предприятии, поэтому анализ
рынка, маркетинговая стратегия, описание
компании и продукта, а также анализ рисков
в нем часто просто отсутствуют;
технико-экономическое
обоснование содержит информацию о причинах
выбора предлагаемых технологий и процессов и решений, принятых в проекте,
результаты от их внедрения и экономические
расчеты эффективности. Комиссией ООН
по промышленному развитию (ЮНИДО) разработано
пособие по подготовке промышленных технико-экономических
исследований. Отечественные официальные
методические материалы также основываются
на методологии, широко применяемой в
современной международной практике,
и согласуются с методами, предложенными
ЮНИДО. Главными их отличительными особенностями
являются:
выделение трех показателей
эффективности проекта:
- коммерческой (финансовой)
эффективности, учитывающей финансовые
последствия реализации проекта для его
непосредственных участников (именно ее расчет и предусматривается
в данном пособии);
- бюджетной эффективности,
отражающей финансовые последствия
осуществления проекта для федерального,
регионального или местного бюджета;
- экономической эффективности,
учитывающей затраты и результаты, связанные с реализацией крупномасштабных
проектов (существенно затрагивающих
интересы города, региона или всей России);
возможность расчета
стоимостной оценки результатов
и затрат в базисных, мировых, прогнозных
и расчетных ценах;
отдельный расчет трех составляющих конечного результата: результата
от инвестиционной, операционной и финансовой
деятельности (в данном пособии предусмотрен
расчет общей суммы конечного результата).
Типовая структура ТЭО:
1.Структурный план. Резюме всех основных положений каждой
главы.
2.Общие условия осуществления
проекта. Авторы проекта. Исходные данные по проекту.
Проведенные исследования стоимости и
капиталовложений.
3.Рынок сбыта, мощности производства и производственная
программа. Прогноз продаж.
4.Материальные факторы производства. Сырье и ресурсы, потребности и положение
с их поставками. Приблизительный расчет
годовых издержек.
5.Расчет стоимости размещения: земельного участка и помещения.
6.Проектно-конструкторская
документация. Предварительное определение рамок проекта,
технология производства и оборудования,
объекты гражданского строительства,
необходимые для нормального функционирования
предприятия.
7.Организация предприятия
и накладные расходы. Приблизительная организационная структура,
сметные накладные расходы.
8.Трудовые ресурсы (кадры). Предполагаемые потребности в ресурсах
по категориям работающих, ежегодные расходы
на трудовые ресурсы.
9.Предполагаемый примерный
срок осуществления проекта, смета расходов на осуществление проекта,
размеры траншей.
10.Финансовая и экономическая
оценка. Общие инвестиционные издержки, финансирование
проекта, производственные издержки.
11.Инвестиционный климат и
риски. Оценка инвестиционного климата в целом
по стране и непосредственно в регионе,
возможные риски.
12.Достижение необходимого
качества и обеспечение конкурентоспособности. Конкурентные преимущества, система
обеспечения мировых стандартов качества
выпускаемой продукции.
13.Эффективность бизнеса и возможные перспективы. Оценка перспективности данного направления
бизнеса, определение возможностей для
развития данного вида бизнеса в выбранном
регионе.
Список необходимых документов
к ТЭО (предоставляются заказчиком):
1. Техническая документация (относительно
производственного процесса).
2. Пакет документов с требованиями к проекту
и условиями его реализации.
3. Маркетинговое исследование.
4. Производственный план.
5. Финансовый план.
6. Бизнес-план.
- Задачи, решаемые в процессе разработки инвестиционного проекта.
Осуществляя
инвестиции, в рамках реализации инвестиционных
проектов субъекты инвестиционной
деятельности решают множество различных
задач, преследуя собственные интересы.
Поскольку перечень этих задач чрезвычайно
обширен, рассмотрим основные задачи,
решаемые при реализации инвестиционных
проектов в масштабе предприятия.
1. В результате
эффективной реализации инвестиционного
проекта предприятие может увеличить
производственный потенциал - за счет
обновления, качественного совершенствования
и количественного увеличения основных
фондов, повышения технического уровня
и эффективности производства и управления.
Таким образом решается первая из основных
задач в рамках реализации инвестиционных
проектов.
2.
При осуществлении инвестиций
всегда имеется неопределенность,
связанная с возможностью возникновения
в ходе осуществления проекта неблагоприятных
ситуаций. Неполнота или неточность информации
об объемах и ценах реализации продукции,
о ценах приобретаемого сырья и материалов,
оборудования, комплектующих и т.д., а также
об объемах и сроках осуществления вложений
приводит к увеличению степени риска при
осуществлении инвестиционных проектов.
Поскольку рыночная среда характеризуется
изменчивостью и непредсказуемостью и
в условиях рынка риск практически неизбежен,
постольку при принятии решений по направлению
вложений, по реализации конкретного инвестиционного
проекта необходимы всесторонние анализ
и обоснование проекта, позволяющие существенно
снизить степень риска инвестиций и связанные
с ним возможные финансовые, имущественные
и другие потери. В связи с этим возникает
необходимость решать вторую задачу -
минимизация риска инвестиций при осуществлении
инвестиционного проекта.
3.
Третья задача - достижение наибольшей
финансовой отдачи (финансовой производительности).
Основным итоговым показателем
эффективности хозяйственной деятельности
предприятия, в
том числе инвестиционной, является полученный
доход. Получение дохода является необходимым
условием развития и повышения эффективности
производства, которое в значительной
мере зависит от вложенного капитала и
эффективности его использования.
4.
Оптимизация инвестиционных вложений
- это четвертая задача. Эта задача
непосредственно связана с задачей
получения максимальной отдачи
инвестиций. Отдача инвестиционных
вложений в различные сферы
производственно-хозяйственной деятельности
в различных регионах страны,
в международные проекты и т.д. существенно
различается, поэтому особенно важно не
только обеспечить эффективность отдельного
производственно-инвестиционного проекта,
но и оптимизировать распределение инвестиций
в развитие экономики регионов, отраслей,
страны в целом с учетом международной
кооперации производства и хозяйствования.
Рассмотренная оптимизация относится
в большей мере к государственному сектору
экономики, а также к крупным инвестиционным,
финансовым и производственным организациям.
Отдача инвестиций различных юридических
и физических лиц в акции и ценные бумаги
зависит от политики формирования их портфеля.
5.
Пятая задача, подлежащая решению
при реализации проекта на
предприятии - обеспечение финансовой
устойчивости и платежеспособности предприятия.
Реализация крупных инвестиционных проектов
предполагает отвлечение значительных
финансовых средств на достаточно длительный
период времени, что может привести к снижению
платежеспособности предприятий и даже
к банкротству. Кроме того, при осуществлении
крупных инвестиционных проектов предприятие,
как правило, привлекает заемные средства,
что при значительной доле заемных средств
в структуре активов предприятия может
привести к снижению его финансовой устойчивости
в будущем. В связи с этим при формировании
источников инвестирования, принятии
условий кредитования, оценке эффективности
и сроков реализации инвестиционных проектов
необходимо проводить глубокий анализ
и осуществлять корректное прогнозирование
финансовой устойчивости предприятия
на всех этапах и фазах их осуществления.
6.
Ускорение реализации инвестиционных
проектов - шестая задача, решаемая
на предприятии. Фактор времени
в реализации инвестиционного
проекта играет особо важную
роль. Ускорение реализации инвестиционных
проектов позволяет существенно
снизить степень риска при их осуществлении.
Сокращение времени реализации инвестиционных
проектов ускоряет отдачу вкладываемых
инвесторами финансовых средств и других
капиталов за счет ускорения выпуска продукции
и ее реализации. При этом уменьшаются
сроки пользования кредитом и другими
заемными средствами, а следовательно,
процентные выплаты по кредиту. Кроме
этого, ускоряется накопление амортизационных
средств и прибыли, которые являются источниками
дальнейшего развития и технического
совершенствования производства.
Основные
задачи, решаемые в рамках реализации
инвестиционных проектов, взаимосвязаны
между собой и в целом направлены
на решение главной задачи - увеличение
эффективности инвестиционной деятельности.
- Методы стимулирования инвестиционной деятельности в развитых странах и РФ.
Важнейшая доля политики
совершенствования фондового рынка
- налоговая компонента. Мировой
опыт свидетельствует: фондовые рынки
как источник инвестиций всегда и
везде имеют огромные налоговые льготы. В условиях кризиса, дефицита
инвестиций и высоких рисков создание
налоговых стимулов, компенсирующих эти
риски, является одним из наиболее сильных
инструментов побуждения к вложению сбережений
в отечественные акции и облигации. В тo
же время самые обычные налоговые методы
стимулирования инвесторов в ценные бумаги,
которые широко иcпoльзуются в международной
практике, в России не используются. Налоговым
кодексом Российской Федерации установлены
следующие ставки налога на прибыль: