Инвестиционная привлекательность предприятия

 

FКтр.(Мк) = а / (Мкn + b)      (14)

где 

 а –  коэффициент соотношения

Мк – коммерческая маржа, выраженная в процентах

n – постоянная величина, характеризующая степень влияния Мк на Ктр

b – постоянная величина, характеризующая уровень себестоимости на данном предприятии

Величины а, b, n отражают особенности только данного предприятия и соответственно индивидуальны.

 

 

2.3 Расчет  коэффициента инвестиционной привлекательности.

 

 

Как уже отмечалось выше, коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой отношение реальной (внутренней) стоимости предприятия к его сегодняшней рыночной (уставной) стоимости. Рыночная стоимость представляет суммарную стоимость всех акций предприятия по цене их возможного сегодняшнего приобретения. Уставная стоимость представляет величину уставного капитала, указанную в балансе предприятия.

Реальная (внутренняя) стоимость предприятия определяется по более сложной вычислительной процедуре. Сначала определяется стоимость имущества предприятия по цене возможной реализации. Эта стоимость определяет как бы ту сумму, которую можно выручить при ликвидации предприятия, вследствие невозможности продолжать производственную деятельность. К этой сумме прибавляется приведенная к сегодняшней оценке прибыль предприятия за обозримый в будущем период, т.е. за такой период, в течение которого с высокой степенью вероятности можно прогнозировать устойчивую прибыль. И затем из нее вычитается величина кредиторской задолженности вместе с приведенными процентами по ней.

Вн.Ст.П = Ст.Им. + Пр.прив. – ( КЗ + Проц.прив )   (15)

где:

Вн.Ст.П – внутренняя стоимость предприятия;

Ст.Им. – стоимость имущества;

Пр.прив – прибыль приведенная;

КЗ – кредиторская задолженность;

Проц.прив – проценты по кредиторской задолженности приведенные

 

При этом прибыль приведенная рассчитывается на основе показателя рентабельности собственного капитала полученного в окончательном виде, с учетом мобилизации возможных резервов:

Rcк = R’cк + 2d * (Рез1 + Рез2)               (16)

 

 Пр.прив  =  Rcк * СК * ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t ) = СК * (R’cк + 2d * (Рез1 + Рез2)) * ( 1 / (1 + r)1 + 1 / (1 + r)2 + 1 / (1 + r)3 + …..+ 1 / (1 + r)t )

где:

Пр.прив – прибыль приведенная;

Rск. – рентабельность  собственного капитала скорректированная на резервы;

СК – величина собственного капитала;

R’ск – рентабельность собственного капитала в момент анализа;

r – процентная ставка дисконта по которой приводится величина прибыли

t – прогнозируемый период в годах

d – доля приобретаемого капитала предприятия;

Рез1, Рез1 – резервы, мобилизуемые при оптимальном соотношении коммерческой маржи и коэфициента трансформации и заемных средств соответственно.

В свою очередь возможность получения прибыли напрямую зависит от того, будет ли работать предприятие в будущем или оно будет ликвидировано вследствие устойчивой неплатежеспособности. Поэтому инвестор, приобретая акции неплатежеспособного предприятия, рискует остаться  без прибыли, которую мы обозначили как прибыль приведенную. Следовательно, оценивая возможности получения прибыли в целях расчета внутренней стоимости предприятия необходимо величину Пр.прив скорректировать на вероятность ее получения. В качестве коэффициента корректировки можно использовать отношение показателя платежеспособности на предприятии сложившегося в момент анализа к его нормативному значению. При этом чтобы не вводить в заблуждение, значение этого коэффициента корректировки не должно превышать 1 . Это значит, что для целей данного расчета величина показателя платежеспособности на предприятии берется в пределах нормативного значения, т.е. не более его. В качестве показателя платежеспособности предлагаю использовать коэффициент текущей ликвидности.

 

Кфтриска = КТЛтек. / КТЛнорм.         (17)

где:

КТЛтек. – коэффициент текущей ликвидности на предприятии в пределах нормативного значения

КТЛнорм.- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.  

 Внутренняя  стоимость имущества:

Вн.Ст.П = Ст.Им. + СК * (R’cк + 2d * (Рез1 + Рез2)) * Кфт – ( КЗ + Проц.прив ) 

И далее коэффициент инвестиционной привлекательности:

Кфтпривл. = [Ст.Им.–(КЗ + Проц.прив)+СК*(R’cк + 2d*(Рез1 + Рез2))*Кфт] / Рын.ст.(Уст.Ст.)

Таким образом, получился коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия, который отражает сегодняшнюю доходность вложения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3 Перспективы и развитие инвестиционной привлекательности предприятия

 

3.1.Основные  направления по улучшению инвестиционной  привлекательности

 
          Если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.

       Практически любое направление  бизнеса в наше время характеризуется  высоким уровнем конкуренции. Для  сохранения своих позиций и  достижения лидерства компании  вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять  сферы деятельности. В подобных  условиях периодически наступает  момент, когда руководство компании  понимает, что дальнейшее развитие  невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций в компанию  дает ей дополнительные конкурентные  преимущества и зачастую является  мощнейшим средством роста.

         Основной и наиболее общей  целью привлечения инвестиций  является повышение эффективности  деятельности предприятия, то есть  результатом любого выбранного  способа вложения инвестиционных  средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

       Отдельно стоит упомянуть о  ситуациях, когда в интересах  собственников компании необходимо  продать ее по максимально  высокой стоимости. Данное намерение  возникает, как правило, при стремлении  собственников сменить сферу  деятельности, получив при продаже  бизнеса достаточные средства  для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих  целей, называются предпродажной  подготовкой.

       Существуют следующие основные  виды финансирования предприятия  из внешних источников: инвестирование  в акционерный капитал, предоставление  заемных средств.

        Инвестирование в акционерный  капитал компании (прямое инвестирование). Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

инвестиции финансовых инвесторов;

стратегическое инвестирование.

    Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).

       Инвестор в данном случае получает  основной доход за счет продажи  своего пакета акций (то есть  за счет выхода из бизнеса). В связи с этим привлечение  инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

       Стратегическое инвестирование  представляет собой приобретение  инвестором крупного (вплоть до  контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование  предполагает длительное или  постоянное присутствие инвестора  среди собственников компании. Зачастую  конечной стадией стратегического  инвестирования является приобретение  компании либо слияние ее с  компанией-инвестором.

       В качестве стратегических инвесторов  обычно выступают предприятия-лидеры  отрасли и крупные объединения  предприятий. Основной целью стратегического  инвестора является повышение  эффективности собственного бизнеса  и получение доступа к новым  ресурсам и технологиям.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств

       Основные инструменты — кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы (лизинговые схемы могут быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в форме процента) лизинг близок к банковским кредитам). Объемы привлекаемого финансирования могут быть от нескольких десятков тысяч долларов (кредиты) до десятков миллионов долларов. Сроки финансирования также могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

        Таким образом, всех инвесторов  можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении  текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы  доли в бизнесе), заинтересованные  в получении дохода от роста  стоимости компании.

        Инвестиционная привлекательность  предприятия для каждой из  групп инвесторов определяется  уровнем дохода, который инвестор  может получить на вложенные  средства. Уровень дохода, в свою  очередь, обусловлен уровнем рисков  невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, — подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора.

       Предприятие может провести ряд  мероприятий для повышения своей  инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям  инвесторов). Основными мероприятиями  в этой связи могут быть:

• разработка долгосрочной стратегии развития;
• бизнес-планирование;
• юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
• создание кредитной истории;
• проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

     Для определения того, какие из  мероприятий необходимы предприятию  для повышения инвестиционной  привлекательности, целесообразно  проведение анализа существующей  ситуации (диагностика состояния  предприятия). Этот анализ позволяет:

• определить сильные стороны деятельности компании;
• определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;
• разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

      В процессе диагностики рассматриваются  различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

    Отдельно  стоит отметить проведение юридической  экспертизы предприятия - объекта  инвестирования. Направлениями экспертизы  при оценке инвестиционной привлекательности  предприятия являются:

• права собственности на земельные участки и другое имущество;
• права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;
• юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

        По итогам экспертизы выявляются  несоответствия в указанных направлениях  современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий  является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия  любой инвестор придает юридическому  аудиту большое значение. Так, для  кредитора важным этапом процесса  переговоров с предприятием является  подтверждение прав собственности  на предоставляемое в качестве  залога имущество. Для прямых  инвесторов, приобретающих пакеты  акций предприятия, важным моментом  являются права акционеров и  другие аспекты корпоративного  управления, непосредственно влияющие  на их способность контролировать  направления расходования вложенных  средств.