Инвестиционная деятельность предприятия

• среднюю  норму доходности по облигациям федерального и субфедеральных займов и др. Норму  дисконта (дисконтную ставку) выражают в процентах или долях единицы.

Инвестиционная  деятельность и принимаемые инвестиционные решения оказывают комплексное  воздействие на все стороны предпринимательской  деятельности инвестора, а крупные  проекты – и на социально-экономическую  ситуацию в регионе. На микроуровне реализуемые инвестиционные проекты оказывают влияние на объемы производства и сбыта продукции, качество выпускаемых товаров, технический и технологический уровень производства, уровень конкурентоспособности предприятия и т.п. На макроуровне влиянию инвестиционного проекта подвержены занятость населения, качество жизни, экологическая обстановка и т.п.

 

1.3. Управление инвестициями на предприятии.

Управление  инвестиционным процессом – целенаправленное воздействие на объекты и субъекты инвестиционной деятельности для достижения заранее заданных целей.  Для этого  необходимо разработать инвестиционную политику. Инвестиционная политика - составная  часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы  реализации наиболее рациональных путей  обновления и расширения его производственного  и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение  выживания предприятия в сложной  рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий  для будущего развития. При ее разработке необходимо предусмотреть:

1. достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий
2. получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);
3. использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РФ и т. д.;
4. обеспечение ликвидности инвестиций;
5. соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем  инвестиций, способы рационального  использования собственных средств  и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового  рынка. Инвестиционные проекты в  рамках долгосрочной стратегии предприятия  целесообразно согласовывать между  собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два  года, а долгосрочную — на более  длительную перспективу (свыше двух лет).

Всего можно выделить четыре вида основных стратегий в инвестиционной политике:

1. Лидерство в низких издержках. Минимизация издержек достигается различными путями, не всегда требующими значительных инвестиций. Предпочтение в части капиталообразующих инвестиций отдается вложениям: в совершенствование отраслевых технологий, модернизацию оборудования, модернизацию продукции согласно предпочтениям потребителей, техническое перевооружение производства, обеспечение максимальной загрузки производственных мощностей.
2. Дифференциация. Она ориентируется на широкий охват потребителей за счет горизонтальной или вертикальной дифференциации товаров одного функционального назначения. Горизонтальная дифференциация, когда производятся товары различной модификации в рамках определенного уровня цен, имеет те приоритеты, что и стратегия лидерства в низких издержках, и те же направления инвестирования. Вертикальная дифференциация включает широкий ценовой разброс товаров одного функционального назначения и требует весьма серьезных вложений в проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ по кардинальному усовершенствованию продукции и приданию ей новых свойств, отличных от конкурентных, в дополнение к приведенным вложениям.
3. Фокусирование. Организация, выбравшая эту стратегию, ориентируется на узкий сегмент потребителей, имеющих особые потребности. Поскольку стратегия фокусирования применяется в основном малыми и средними организациями, не располагающими крупными собственными финансовыми ресурсами, ни свободной возможностью их привлечения, инвестиции осуществляются локально, а именно в совершенствование продукции для придания ей специфических свойств и совершенствование технологий в тех же целях.
4. Инновационная стратегия основана на приобретении конкурентных преимуществ за счет освоения производства новой продукции, использования перспективных материалов и технологий, способствующих созданию новых или удовлетворению имеющихся потребностей новыми методами. Это наиболее капиталоемкий тип стратегии, требующий объемных инвестиций практически во все сферы: производственную, экологическую, информационную.

В большинстве стратегий приоритет  инвестирования принадлежит техническим  и экономическим факторам (рис.3).

 

Фактор	Стратегия
	Лидерства в низких издержках	дифференциации	фокусирования	Инновационная
Особенности инвестирования	Ориентация предприятия на максимальную долю рынка путем серийного и  массового производства сравнительно небольшого количества разновидной  продукции	Производство множества модификаций  продукции в расчете на значительную часть рынка	Производство небольшой номенклатуры продукции в расчете на небольшой  сегмент рынка	Создание принципиально новой  продукции, технологии и материалов для удовлетворения имеющихся потребностей новым способом или создания новых  потребностей
Направления инвестирования	Капиталообразующие инвестиции в автоматизацию производства, прогрессивные технологии, инвестиции в рекламу, развитие товаропроводящей сети	Капиталообразующие инвестиции в проведение маркетинговых исследований, разработку и модификацию продукции	Капиталообразующие инвестиции в техническое перевооружение производства, меры по поддержанию технического уровня производства	Капиталообразующие инвестиции в производственную, экологическую, социальную, информационную сферы, НИР и ОКР, создание системы качества

 

Рис. 3 Основные направления инвестирования при выборе предприятием базовой  стратегии.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

2.1. Оценка инвестиционного проекта.

Комплекс работ, выполняемых для  обоснования эффективности инвестиций на предприятие, называется инвестиционным проектом. Инвестиционный проект для конкретного предприятия является системой организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащей программу действий, направленных на эффективное использование инвестиций.

Подготовка инвестиционного проекта  — длительный, а порой и очень  дорогостоящий процесс, состоящий  из ряда актов и стадий.

Управление проектом — это процесс планирования, организации и контроля за распределением и движений людских, финансовых и материальных ресурсов на протяжении всего жизненного цикла проекта. Реализацию проекта обеспечивают участники проекта. Главным участником проекта является заказчик, в лице которого выступает организация, для которой проект выполняется.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

 

2.1.1. Методы анализа эффективности  инвестиций, основанные на дисконтированных  оценках (динамический подход).

1. Метод чистой текущей стоимости. Метод основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежный поступлений за прогнозируемый период и инвестиций. Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений:

 

 

Где Ri – элемент потока денежных поступлений.

Чистая текущая стоимость (net present value — NPV) или чистый дисконтированный доход определяется по формуле:

 

   или   ,

 

Где NPV – чистая текущая стоимость,

       IC – инвестиционный расходы,

       PV – приведенная стоимость.

 

Эта модель требует выполнения следующих условий:

1. Объем инвестиций принимается как завершенный;
2. Объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;
3. Процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если анализ проводится до начала инвестиций, то размер инвестиций расходов также должен быть приведен к настоящему моменту. Модель расчета чистого приведенного дохода примет вид:

 

 

Где ICt – инвестиционные расходы в периоде t, t = 1, 2, ….., n₁ 

        R_i - доход в периоде i, i = 1,2, …. , n₂ 

       n₁ – продолжительность периода инвестиций,

       n₂ – продолжительность периода отдачи от инвестиций.

 

Если NPV будет больше инвестиционных издержек, т.е. величина чистой текущей стоимости положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта, причем, чем больше значение критерия, тем более привлекателен инвестиционный проект.

2. Метод доходности. После вычисления чистой текущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций разных объемов. В этом случае нельзя игнорировать то, что хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель доходности (индекс рентабельности инвестиций) PI:

 

Индекс прибыльности показывает текущую  стоимость доходов в расчете  на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами. Очевидно, что величина критерия PI > 1, свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем, чем больше PI превышает 1, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.

3. Метод внутренней нормы окупаемости. Внутренняя норма окупаемости (Internal rate of return — IRR) – уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат (дисконтирование денежных потоков дает возможность устранить разницу в оценке, связанную со временем возникновения этих потоков путем дисконтирования по их текущей стоимости).

Если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке r, то доход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредитной ставке.

В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма рентабельности определяется с применением метода последовательных итераций. Для этого с помощь таблиц дисконтирующих множителей (факторов) выбирают два значения нормы дисконта r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале r₁ - r₂ функция NPV=f ( r ) меняла свое значение с плюса на минус.

Далее применяют формулу

 

Где  r₁ – значение табулированного коэффициента дисконтривания, при котором f(r₁)>0

          r₂ -  значение табулированного коэффициента дисконтривания, при котором f(r₂)<0

Более точный результат достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%).

Ни один из вышеперечисленных показателей  не является сам по себе достаточным  для принятия решения о проекте, должны учитываться все показатели, с учетом мнения всех участников проекта, мнения бюджетной эффективности плюс социально-экономические, экологические. И др. факторы (политические).

Приведенная система показателей  отражает соотношение затрат и результатов  применительно к интересам его  участников, а для определения  эффективности инвестиционного  проекта в целом рассчитывают показатели коммерческой, бюджетной  и экономической эффективности.

 

2. Методы  анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках (статистический подход).
1. Срок окупаемости (Payback period — PB).

Смысл заключается в определении  необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается  возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

Существуют два метода расчета:

а) сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых  денежных поступлений. Применяется, когда  денежные       поступления  примерно равны по годам:

 

Б) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом вычитают денежные поступления до тех пор, пока их разница  не станет равной 0. Соответственно данный период и является сроком окупаемости  инвестиций.

Показатель срока окупаемости  инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в  анализе. Во-первых, он не учитывает  влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод  основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

2. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно  прост, что и предопределяет широкое  использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.