Иностранные инвестиции

1 год 3840+1500+500=5 840;

2 год 5550+2000+500+8050;

3 год 7200+2200+500=9900;

4 год 6880+2400+500=9780;

5 год 6300+2500+500=9300.

Прибыль до налогообложения (тыс.руб.) = объем реализации (тыс.руб.) – себестоимость реализованной продукции (тыс.руб.);

1 год 6520 – 5840=880;аналогично  по остальным годам

 Налог на прибыль (тыс.руб.) по ставке 20%: будем считать, что величина налогооблагаемой базы по налогу на прибыль равна прибыли до налогообложения, следовательно, налог на прибыль (тыс.руб.) = прибыль до налогообложения (тыс.руб.) *0,2; 1год 880*0,2=176 и т.д. по остальным годам.

      Чистую прибыль (тыс.руб.) = прибыль до налогообложения (тыс.руб.) – налог на прибыль (тыс.руб.).1год 880-176=704 и т.д. по остальным годам.

Чистые денежные потоки проекта (тыс.руб.)

FV_i= чистую прибыль (тыс.руб.) + амортизацию (тыс.руб.)

Амортизационные отчисления прибавляются к чистой прибыли при  исчислении чистого денежного потока проекта FV_i , так как в момент начисления амортизации реальных затрат денежных средств организация не несет, деньги были потрачены раньше при покупке оборудования;

1 год 704+500=1204 и т.д. по  всем годам.

Дисконтированные по ставке k=12%=0,12 чистые денежные потоки проекта (тыс.руб.).

При оценке эффективности  инвестиционного проекта приходится учитывать тот факт, что деньги, полученные или потраченные в  разные периоды времени, имеют разную ценность. Процесс определения сегодняшней  стоимости денег, которые предполагается получить или истратить в будущем, называется дисконтированием и осуществляется с помощью формулы:

 

где V – это сегодняшняя стоимость денег FV_i , которые ожидается получитьчерез i лет;

k – это процентная ставка дисконтирования.

1 год 1204/(1+0,12)=1075 ;

2 год 1260/1,12²=1260/1,254=1004,464 и т.д. по всем годам.

Расчеты представлены в таблице 1.

 

 

Таблица 1.Бюджет доходов и расходов инвестиционного проекта.

№строки	Показатели	Значение показателей  по годам
		1год	2 год	3 год	4 год	5 год
1	Ожидаемый объем реализации,ед	1200	1500	1800	1600	1400
2	Планируемая цена Единицы изделия А,руб. (в прогнозных ценах)	5600	6000	6500	6800	7000
3	Объем реализации в тыс.руб.	6720	9000	11700	10880	9800
4	Переменные производственные расходы на 1 изделие,руб. (в прогнозных ценах)	3200	3700	4000	4300	4500
5	Переменные производственные расходы на весь планируемый объем реализации, тыс.руб.	3840	5550	7200	6880	6300
6	Постоянные затраты за год (связанные с проектом), тыс.руб.,без амортизации (в прогнозных ценах)	1500	2000	2200	2400	2500
7	Амортизация, тыс.руб.	500	500	500	500	500
8	Себестоимость реализованной продукции,тыс.руб.	5840	8050	9900	9780	9300
9	Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	880	950	1800	1100	500
10	Налог на прибыль	176	190	360	220	100
11	Чистая прибыль,тыс.руб.	704	760	1440	880	400
12	Чистые денежные потоки Проекта,тыс.руб.(FV1)	1204	1260	1940	1380	900
13	Дисконтирование по ставке к.чистые денежные потоки проекта	1075	1004,464	1380,854	877,015	510,684

 

 

 

 

 

 

 

 

Рассчитаем показатели  эффективности инвестиционного  проекта.

Чистая приведенная  стоимость проекта (NPV).

Чистой приведенной стоимостью проекта (NPV) называют разность между суммой дисконтированных доходов от инвестиционного проекта и суммой дисконтированных инвестиционных затрат в этот проект. Если инвестиции осуществляются единовременно в начале срока существования проекта, то чистая приведенная стоимость рассчитывается по формуле:

Где  FV_i –чистый денежный поток за i-й год,

k – ставка дисконтирования,

I₀ – первоначальные инвестиционные затраты,

n – срок существования проекта, или горизонт расчета (лет).

NPV = 1075+1004,464+1380,854+510,684-2500 = 2348,017тыс.руб.

Поскольку чистая приведенная  стоимость больше нуля, то проект может  быть при

 

Индекс рентабельности инвестиций (PI).

Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается как отношение суммы дисконтированных доходов от инвестиционного проекта к сумме дисконтированных инвестиционных затрат в этот период. Если инвестиции осуществляются единовременно в начале срока существования проекта, то индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

Где  FV_i –чистый денежный поток за i-тый год,

k – ставка дисконтирования,

I₀ – первоначальные инвестиционные затраты,

n – срок существования проекта, или горизонт расчета (лет).

Если  PI  > 1 , проект можно принять;

Если PI = 1, то инвестору должно быть безразлично, вкладывать деньги в проект или нет.

Если PI < 1, то проект следует отклонить, так как норма доходности проекта ниже ставки дисконтирования.

 

PI = (1075+1004,464+1380,854+510,684)/2500 = 1,939 > 1,

следовательно, проект может  быть принят.

 

 

Ссрок окупаемости  капиталовложений (DPP).

Срок окупаемости (DPP) – это период времени, необходимый для возмещения инвестиционных вложений. Срок окупаемости определяется суммированием дисконтированных денежных потоков до тех пор, пока полученная сумма не станет больше или равна дисконтированным инвестиционным затратам.

     Для определения  срока окупаемости удобно воспользоваться  следующей таблицей:

Таблица 2.Расчет срока окупаемости (DPP) инвестиций.

Год	Инвестиции, тыс.руб.	Дисконтированные чистые денежные потоки, тыс.руб.	Сумма дисконтированных чистых денежных потоков нарастающим итогом, тыс.руб.
0	2500
1		1075	1075
2		1004,464	2079,464
3		1380,854	3460,318
4		877,015	4337,333
5		510,684	4848,017

 

      Из таблицы  видно, что срок окупаемости  инвестиционного проекта наступит  на третьем году его существования.  Чтобы определить срок окупаемости  более точно, предположим, что  в третьем году доходы будут  поступать равномерно, и рассчитаем  дополнительные показатели (таблица 3).

 

 

Таблица 3.Расчет показателей для уточнения срока окупаемости инвестиций.

Показатель	Значение показателя
Необходимо получить дисконтированных денежных средств с начала третьего года, чтобы достичь окупаемости  капиталовложений, тыс.руб. (Расчет: 2500-2079,464=420,536)	420,536
Доля суммы дисконтированных денежных средств, которые необходимо получить с начала третьего года, чтобы  достичь окупаемости капиталовложений, в общей величине дисконтированных доходов, которые ожидается получить в третьем году (Расчет: 420,536/1380,854=0,30)	0,30

    

Тогда срок окупаемости  DPP = 2 + 0,3 = 2,3 (лет).

     Это означает, что в случае принятия проекта  для возврата вложенных инвестиций  потребуется 2,3 года.

 

 

 

 

       Внутренняя норма доходности капиталовложений IRR.

Под внутренней нормой доходности капиталовложений IRR понимают такую процентную ставку k^*, при которой чистая приведенная стоимость NPV инвестиционного проекта

равна  нулю.

      Если удалось  найти такую процентную ставку  k^*, при которой

тогда k^*=IRR (внутренняя норма доходности проекта). Внутренняя норма доходности инвестиций IRR, выраженная в процентах, показывает годовой процент доходности инвестиционных затрат I₀. IRR можно определить, если выразить k^* из формулы (**). Однако сделать это затруднительно. Поэтому в практических расчетах IRR определяют методом перебора. Если такую процентную ставку подобрать не удается, то подбирают две процентные ставки k₁ и k₂, такие что k₁ < k_2, NPV(k₁) > 0 и NPV(k₂) < 0, и вычисляют приближенное значение IRR по следующей формуле:

       Если  IRR > k (ставки дисконтирования), то проект принимается.

 

Найдем NPV(k₁), где k₁=40%=0,40:

Увеличим значение процентной ставки, чтобы приблизить значение NPV к нулю. Найдем NPV(k₂), где k₂=50%=0,50:

Таким образом, удалось подобрать  две процентные ставки k₁ < k₂, при которых NPV(k₁) > 0, а NPV(k₂) < 0. Теперь можно воспользоваться приближенной формулой:

Вывод: внутренняя норма  доходности капиталовложений равна 45,8%, что больше ставки дисконтирования 12%, следовательно, проект является прибыльным, доходность проекта выше альтернативного  способа вложения денежных средств (например, на депозитный вклад в банк), который рассматривался при выборе значения ставки дисконтирования.

2). Анализ безубыточности.

   

     Точка безубыточности – это такой объем продаж, при котором выручка от реализации продукции предприятия равна расходам этого предприятия. Точка безубыточности – это такой объем продаж, начиная с которого организация начнет зарабатывать прибыль. Для того, чтобы рассчитать точку безубыточности, нужно сумму постоянных затрат разделить на удельный маржинальный доход – разницу между ценой одного изделия и переменными расходами на одно изделие:

Степень влияния изменения  объемов продаж на размер будущей  прибыли предприятия позволяет  оценить операционный рычаг.

    

      Расчет  операционного рычага осуществляется  по формуле:

     Операционный  рычаг связан с уровнем предпринимательского  риска: чем он выше, тем больше  риск. Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится  прибыль при изменении объема  продаж на 1%.

     Результаты  расчетов точки безубыточности  и операционного рычага для  каждого года из пяти лет  горизонта расчета представлены в таблице 4, а график безубыточности для третьего года – на рисунке 1.

 

Таблица 4.Расчет точки безубыточности и операционного рычага.

№ стро-ки	Показатели	Значение показателей  по годам
		1 год	2 год	3 год	4 год	5год
1	Ожидаемый объем реализации, ед.	1200	1500	1800	1600	1400
2	Планируемая цена единицы изделий, руб	5600	6000	6500	6800	7000
3	Выручка в тыс.руб.	6720	9000	11700	10880	9800
4	Переменные расходы на 1 изделие, руб.	3200	3700	4000	4300	4500
5	Переменные производственные расходы  на весь планируемый объем реализации, тыс.руб.	3840	5550	7200	6880	6300
6	Постоянные затраты, тыс.руб., без амортизации	1500	2000	2200	2400	2500
7	Амортизация, тыс.руб.	500	500	500	500	500
8	Постоянные расходы, тыс.руб.	2000	2500	2700	2900	3000
9	Маржинальный доход, тыс.руб.	2880	3450	4500	4000	3500
10	Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	880	950	1800	1100	500
11	Точка безубыточности, ед.	833,33	1086,957	1080	1160	1200
12	Отклонение ожидаемого объема реализации от точки безубыточности, %	44	38	67	38	17
13	Операционный рычаг	3,3	3,6	2,5	3,6	7,0

 

 

    Ось затрат и  выручки,

             Y     тыс. руб.

     12000     

     11700                                                        Выручка

                                                                                                                                                                                       

 

                                                                                                                             

     10000

       9900 Суммарные затраты

                                                                                                                                                                                          

 

 

 

                                         

        7200   Переменные затраты

 А

          

                                                                                                        

 

 

       5000

 

                                                                                                                                                                    

 

     

                     

       2700 Постоянные затраты

     

 

      1000

 

 

             0                                                    

                                                400                              800               1080        1200                           1600             1800            2000                          Х

             Объем производства, ед.

 

Рис. 1.  График безубыточности для третьего года существования проекта

Вывод: в каждом году анализируемого периода планируемый объем производства и реализации превышает точку безубыточности, следовательно, проект способен приносить прибыль. Минимальное относительное превышение ожидаемого объема реализации над точкой безубыточности наблюдается в пятом году и составляет 16,7%. Значение операционного рычага на протяжении всего анализируемого периода невысокое, следовательно, уровень предпринимательского риска проекта незначителен.