Анализ состояния и использования основных фондов и организационно-технического уровня производства

Показатель учетной  нормы рентабельности (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку  окупаемости капитальных вложений.

Учетная норма рентабельности отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:

ARR = CFсг / Ко (2.6)

где ARR расчетная норма  прибыли инвестиций,

CFсг среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

стоимость первоначальных инвестиций.

Достоинства показателя:

· он прост и очевиден при расчете, а также не требует  использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков.

· показатель ARR удобен для  встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм.

Слабости показателя:

· ARR не учитывает разноценности денежных средств во времени.

· метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию.

· расчеты на основе ARR носят более «витринный» характер, чем расчеты на основе показателей, использующих данные о денежных потоках.

           Таким образом, статичные показатели оценки проектов, не отражающие динамику денежных потоков, в том числе и инвестиционных затрат, могут использоваться только для экспресс-оценок. На их основании может быть принято решение лишь о целесообразности дальнейшего углубления анализа данного проекта.

3. Дисконтные показатели.

        Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия - ЧТС, интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.

NPV рассчитывается по следующей  формуле:

 (3.1)

где Пm- приток денежных средств на m-м шаге;

Om- отток денежных средств на m-м шаге;

коэффициент дисконтирования на m-м шаге.

      Для определения чистой текущей стоимости необходимо подобрать норму дисконтирования и исходя из ее значения найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.

После определения дисконтированной стоимости  притоков и оттоков денежных средств  чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.

       Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи. Если NPV является положительной величиной, то это означает возможность получения дополнительного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине чистой текущей стоимости прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При чистой текущей стоимости, близкой к 0, нормативная прибыль едва обеспечивается (но только в случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономического срока жизни инвестиций окажутся точными).

         Несмотря на все эти преимущества оценки инвестиций, метод чистой текущей стоимости не дает ответа на все вопросы, связанные с экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста.

Индекс  доходности дисконтированных инвестиций (другие названия ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) отношение  суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Формула для определения PI имеет следующий вид:

 (3.2)

          При расчете PI могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект. В нашем случае первый проект оказался более предпочтительным.

Если PI равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной  нормативной прибыли. При PI меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли.

PI, равный 1,0, выражает  нулевую чистую текущую стоимость.

Внутренняя норма доходности (другие названия ВНД, внутренняя норма  дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

В наиболее распространенном случае инвестиционных проектов, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих  положительное значение чистых денежных поступлений, внутренней нормой доходности называется такое положительное  число ЕВ, что при норме дисконта Е = ЕВ чистая текущая стоимость проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е отрицательна, при всех меньших значениях Е положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что IRR не существует.

Если вернуться к  описанному выше уравнению (3.1), то IRR это значение нормы дисконта (Е) в этих уравнениях, при которой чистая текущая стоимость будет равна нулю, т. е.:

 (3.3)

IRR определяется как такая норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому IRR иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого IRR сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения  этих показателей такой:

- если IRR E - проект приемлем (так как NPV в этом случае имеет положительное значение);

- если IRR E - проект не  приемлем (так как NPV отрицательна);

- если IRR = E - можно принимать  любое решение.

  Кроме того, этот показатель может служить основой для ранжирования проектов по степени выгодности, при прочих равных условиях.

             Таким образом, основная проблема, возникающая при расчете критериев, учитывающих временную стоимость денег, -- обоснование правильности выбора ставки дисконта. Если проект полностью финансируется из одного источника, или за счет собственного капитала, либо весь капитал является заемным, то норма дисконта определяется соответственно или процентными ставками по альтернативным вложениям, или условиями процентных выплат и погашений по кредиту. В случае смешанного капитала ставка дисконта представляет собой средневзвешенную

 

стоимость капитала, включающую стоимость каждого вида капитала в зависимости от его доли в  общем объеме.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

                 Основная цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой экономической деятельности.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности.

Разработанные в мировой  практике методы определения эффективности инвестиций используются для оценки эффективности как реальных инвестиционных проектов, так и финансовых инвестиций, а также для выбора инвестиционных объектов. В основе классификации показателей экономической эффективности долгосрочных инвестиций лежит подразделение их на две группы: показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования, и показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования.

Определение значений показателей  эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных объектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности  инвестиций является наиболее ответственным  этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования.

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гиляровская Л. Т.  Экономический анализ: Учебник для  ВУЗов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2--4. - 615 с.

2. Игонина Л. Л. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Финансы, 2002. - 323 с.

3. Непомнящий Е.Г. Экономическая  оценка инвестиций: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. - 292 с.

4. Савицкая Г. В.  Экономический анализ: Учебник. - М.: Новое знание, 2005. - 651 с.

5. Санникова И. Н.  Комплексный экономический анализ. Учебное пособие. - Барнаул: Изд-во  АГУ, 2003. - 168 с.