Механизм формирования долгосрочной финансовой политики предприятия

    Модель  финансового планирование необходимо очень тщательно выбирать, поскольку последствие этого выбора для финансового планирования и будущего предприятия очень велики. Хорошей модели финансового планирования присущи следующие характеристики:

• Достоверные результаты и исходные предложения;
• Возможность совершенствования модели;
• Модель учитывает взаимосвязь решений в области инвестиций и источников финансирования, дивидендной

политики, производстве и влияния этих решений на стоимость предприятия;

• Достаточная гибкость модели, возможность использования в различных ситуациях;
• Результаты модели, понятые пользователю, не требуют от него специальной подготовки [27].

    Большинство методов и моделей финансового  планирования базируются на определенных предложения о будущем. На основании этих предложений генерируют ожидаемые значения  для большого числа переменных. Финансовая модель может включать следующие элементы:

• планирование  инвестиций (капитальных вложений), в том числе объема  производственных мощностей;
• прогноз объемов продаж;
• планирование затрат и цен;
• планирование денежных потоков;
• планирование потребностей в финансировании;
• планирование налогов;
• планирование курсов обмена валют;
• планирование поглощений и слияний;
• планирование новых областей деятельности;
• оценку возможностей по аренде/покупкам активов;
• оценку результатов деятельности по сегментам;
• анализ рисков и др.

    В финансовой модели должно быть учено  множество требований , условий, предложений, которые можно пересматривать, что даст возможность получить разные варианты финансовых и бизнес-планов.

    Основные  методы и модели долгосрочного финансового  планирования:

• аналитические (метод процентных изменений);
• эконометрические (корреляционные и регрессионный анализ, прогнозирование временных рядов и др.);
• математические (различные модели и методы оптимизации).

    Модели  могут сильно отличаться по сложности, но почти все из них включают следующие  элементы:

• прогноз объема продаж;
• планирование активов;
• планирование источников финансирования;
• регулирующий элемент (переменная) – «пробка»;
• предложения об экономической среде.

    Вне зависимости от типа используемых моделей  все финансовые планы основаны на предварительной оценке будущего объема продаж (роста), как правило, получаемой от отдела сбыта (маркетинга) [21].

    В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили аналитические  методы планирование, основанные на процентных зависимостях. Сущность таких моделей  заключена в анализе взаимосвязей между ожидаемым объемом продаж, а также активами и финансированием, необходимыми для его реализации.

    Поскольку сбыт зависит от неопределенного  состояния экономики. получить точные данные будущих объемов продаж невозможно. Поэтому на практике часто задают не точную цифру будущего объема продаж, а предполагаемые коэффициенты их роста.

    Таким образом, цель данного метода – изучение взаимосвязей между инвестиционными  и финансовыми потребностями  предприятия при различных уровнях  продаж. В результате такого подхода  разрабатывают прогнозный баланс, план прибылей и убытков и план движения денежных средств.

    Важная  составляющая данного метода – использование  компенсирующей переменной – «клапана» («пробки»). Под ней понимаются определенные источники финансирования, которые  можно применить при недостатке финансовых ресурсов, либо направления  использования средств при их избытке [21].

    Основная  идея развития модели – разделение элементов баланса и отчета о  прибылях и убытках на две  группы – те, которые непосредственно  зависят от продаж, и те, которые не зависят от них. Прогноз объемов продаж всегда поможет определить, какое финансирование необходимого предприятию для обеспечения заданного роста.

    Так же в концепции были рассмотрены  основные критерии экономической  эффективности  совершенствования долгосрочной финансовой политики предприятия:

    1. Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации позволяют судить о росте выручки и прибыли от реализации продукции, снижении затрат на производство продукции и др.:

• о высоком качестве прибыли;
• о высокой степени капитализации прибыли (условный показатель), т.е. о высокой доле прибыли, направленной на создание фондов накопления, высокой доле нераспределенной прибыли в чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации (свидетельствует о возможном производственном развитии организации и росте положительных финансовых результатов в будущем).

    Кроме того, об оптимальной динамике финансовых результатов деятельности организации  можно судить на основании роста:

• доходности (рентабельности) капитала (или финансового роста);
• доходности (рентабельности) собственного капитала (обеспечивается в первую очередь оптимальным уровнем финансового рычага, ростом общей суммы прибыли и т.д.);
• скорости оборота капитала и др.

    2. Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая активность и эффективность деятельности:

• рост положительных качественных сдвигов в имущественном положении;
• нормативные или оптимальные значения важнейших показателей финансового состояния организации, а также деловой активности и эффективности деятельности (установленные либо экспертным путем, либо официально) приведены в соответствующих нормативных актах и в многочисленной специальной литературе (тематика по корпоративным финансам) и др.

    3. Управление структурой капитала организации. Структура капитала (соотношение между различными источниками средств) обеспечивает минимальную его цену и, соответственно, максимальную цену организации, оптимальный для организации уровень финансового левериджа. Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Его уровень измеряется отношением темпа прироста чистой прибыли к темпу прироста валового дохода (т.е. дохода до выплаты процентов и налогов). Чем выше значение левериджа, тем более нелинейный характер приобретает связь (чувствительность) между изменениями чистой прибыли и прибыли до выплаты налогов и процентов, а следовательно, тем больший риск его неполучения. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. Вывод: эффект финансового рычага проявляется в том, что увеличение доли долгосрочных заемных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит возрастание степени финансового риска (риска по доходам держателей акций), т.е. возникает альтернатива риска и ожидаемого дохода. Поэтому финансовым менеджерам необходимо отрегулировать соотношение собственного и заемного капиталов (а соответственно, и эффект финансового левериджа) до оптимального [21].

    При принятии решений о структуре  капитала (в частности, в плане  оптимизации объема заемного финансирования) должны учитываться и иные критерии, например, способность организации обслуживать и погашать долги из суммы полученного дохода (достаточность полученной прибыли), величины и устойчивость прогнозируемых потоков денежных средств для обслуживания и погашения долгов и пр. При принятии решений по структуре капитала также должны учитываться отраслевые, территориальные и структурные особенности организации, ее цели и стратегии, существующая структура капитала и планируемый темп роста. При определении же методов финансирования (выпуск акций, займы и т.д.), структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться стоимость и риски альтернативных вариантов стратегии финансирования, тенденции в конъюнктуре рынка и их влияние на наличие капиталов в будущем и будущие процентные ставки и т.д.

    4. Политика привлечения новых финансовых ресурсов:

• если есть возможность выбора, то финансирование за счет долгосрочных кредитов предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный риск (в то же время стоимость долга не должна быть высокой);
• долги организации должны погашаться в установленные сроки (следует учесть, что в отдельных случаях она может применять метод финансирования текущей деятельности за счет откладывания выплат по обязательствам).

    5. Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом). Эффективность использования основных фондов характеризуется показателями фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда и др.

    6. Управление оборотными средствами. Эффективность управления оборотными средствами характеризуется показателями оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство и др., применением научно обоснованных методов расчета потребности в оборотном капитале, соблюдением установленных нормативов, увеличением долей активов с минимальным и малым риском вложения — денежные средства, дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, производственные запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и товаров за вычетом не пользующихся спросом.

    7. Управление финансовыми рисками. Разрабатываются и применяются действенные механизмы минимизации финансовых рисков (кредитных, процентных, валютных, упущенной выгоды, потери ликвидности и т.д.):

• страхование, передача риска через заключение контракта;
• лимитирование финансовых расходов;
• расширение видов деятельности и т.д.

    8. Системы бюджетирования и бизнес-планирования. Бюджеты включают плановые и фактические данные бизнес-планирования. Об их эффективности судят по уровню достижения ряда параметров (оптимальная координация деятельности, управляемость и адаптивность предприятия к изменениям, оптимизация внутреннего контроля, высокая мотивация работы менеджеров и т.д.), указанных в самой методике.

    9. Система безналичных расчетов организации (формы, процедуры, сроки и т.д.); своевременно и в полной мере выполняются платежные обязательства организации перед кредиторами (иными организациями и их объединениями, включая финансово-кредитные институты) и собственными работниками, своевременно и в полной мере погашаются обязательства дебиторов и собственных работников перед организацией [21].

    На  рисунке 3.1. приведена концепция  совершенствования механизма формирования долгосрочной финансовой политики предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Принципы:

1. Принцип самоокупаемости и самофинансирования.

2. Принцип самоуправления или хозяйственной

3. Принцип  материальной ответственности

4. Принцип  заинтересованности в результатах  деятельности.

5. Принцип осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью предприяти

6. Принцип формирования финансовых резервов  
 

 
 

• Повышение объема и эффективности использования  финансовых ресурсов
• Оздоровление и структурная перестройка экономики.
• Максимизация прибыли;
• Обеспечение финансовой устойчивости.

 

 

Цель