Функционирование рынка ценных бумаг в Казахстане

Серьезной проблемой развития фондового рынка Казахстана является низкий уровень развития его инфраструктуры, что предполагает необходимость ее совершенствования за счет создания клиринговых организаций, осуществляющих зачет взаимных требований и обязательств сторон сделок и являющихся центральным контрагентом; внедрения принципа Т+3 и гарантийного фонда. Так, действующее законодательство Республики Казахстан допускает членство на отечественной фондовой бирже иностранных брокеров, при этом расширение перечня финансовых посредников, функционирующих на отечественном фондовом рынке, требует создания эффективной системы защиты прав и интересов, как местных, так и иностранных инвесторов, совершенствования системы расчетов по сделкам, заключаемым на внутреннем организованном рынке [13, c. 5].

Основными инвесторами на фондовом рынке Казахстана являются институциональные инвесторы, такие как накопительные пенсионные фонды, коммерческие банки, страховые и инвестиционные компании. Представленный инвестиционный портфель накопительных пенсионных фондов Казахстана за последние пять лет, где на 1 января 2013 года объем инвестированных пенсионных активов составил 3 129,38 млрд. тенге, увеличившись за 2012 год на 583,2 млрд. тенге или на 22,9%, а по сравнению с 2008г. в 22,7 раза (227%). Приведенные данные свидетельствуют о высокой эффективности деятельности пенсионных фондов на казахстанском рынке ценных бумаг.

Другой формой коллективного инвестирования, получившей широкое распространение в Казахстане, является паевой инвестиционный фонд (ПИФ), аккумулирующий средства инвесторов передающий их в доверительное управление управляющей компании. Управляющая компания в свою очередь вкладывает их в различные активы, стремясь при этом обеспечить максимально возможную доходность. Уровень эффективности данной формы управления капиталом может показать анализ структуры инвестиционного портфеля паевых инвестиционных фондов за 2008 - 2012 годы (таблица 2.2).

 

Таблица 2.2

Инвестиционный портфель паевых инвестиционных фондов РК за 2008-2012гг. [14,с.45].

млн тг. Наименование финансовых инструментов	2008	2009	2010	2011	2012	Прирост 2012/ 2008, %
Государственные ценные бумаги РК, в том числе:	64	425	596	116	4	6,25
ценные бумаги Министерства финансов	64	425	85	116	4	6,25
ноты Национального банка	-	-	511	-	-	-
Вклады в БВУ	245	5089	23670	14572	4472	1825
Государственные ценные бумаги иностранных эмитентов	0	0	0	0	168		303
Негосударственные ценные бумаги эмитентов РК, в том числе:	18758	51798	12023	11695	7687	40,98
акции	12417	47188	7295	9618	6193	49,9
облигации	6341	4610	4728	2077	1494	23,6

 

Продолжение таблицы 2.2

Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов, в том числе:	1547	2807	2213	1638	143447	9272,6
акции	358	2089	1898	1611	2183	609,78
облигации	1189	722	315	27	141263	11880,8
Паи инвестиционных фондов	76	692	19	4	19723	25951,3
Депозитарные расписки	404	510	472	478	328	81,2
Операция «Обратное РЕПО»	5972	1648	264	492	305	5,11
Земельные участки	8710	8152	5404	5163	5019	57,62
Здания и сооружения	740	460	262	333	-	-
Строящие и реконструируемые объекты недвижимого имущества	14099	16950	13424	1551	-	-
Проектно-сметная документация	650	-	-	-	-	-
Инвестиции инвестиционного фонда в капитал юридических лиц, не являющихся акционерными обществами	92321	199280	151699	388262	368566	399,22

 

 

Продолжение таблицы 2.2

Производные финансовые инструменты	446	-	7	2	1	0,22
Прочие активы/ дебиторская задолженность	10333	10677	54518	31775	25672	248,45
Итого	154365	298488	264571	456249	575527	372,8
Примечание: составлено автором по данным источника [14,с.45].

 

 

Как видно из таблицы 2.2, активы паевых инвестиционных фондов в 2012 году составили 575,5 млрд. тенге, где прирост по сравнению с 2011 г. составил 119,3 млрд. тенге или 26,1%. Это свидетельствует о высоком уровне профессионализма управляющих паевыми

инвестиционными фондами и благоприятной рыночной конъюнктуре за рассматриваемый период. Повышению уровня эффективности деятельности паевых инвестиционных фондов способствовал ряд факторов, в том числе: предпринятые государством конкретные шаги по стимулированию и развитию фондового рынка, разработанные и принятые основные нормативные правовые акты, регулирующие рынок ценных бумаг, и обеспечение повышения интереса к фондовому рынку за счет постоянно поддерживаемого высокого уровня информированности населения и деловой общественности.

Таким образом, оценивая уровень развития фондового рынка Казахстана, необходимо выделить четыре принципиальных момента: во-первых, слабую инвестиционную привлекательность рынка из-за отсутствия интересных финансовых инструментов, во-вторых, спекулятивную направленность развития рынка, в-третьих, несовершенство функционирования инфраструктуры рынка в виду неполноты включения в нее необходимых институтов по обслуживанию обращения ценных бумаг, в-четвертых, достаточно успешное развитие сегмента коллективных инвестиций за счет серьезной поддержки государства этого вида инвестирования.

 

 

3. Динамика развития корпоративных ценных бумаг на Казахстанской фондовой бирже

 

Сегодня на фондовом рынке Казахстана наблюдается оживление в сфере корпоративных бумаг. Их капитализация по итогам 2014 г. достигла уровня 6 668 млрд. тенге, демонстрируя стабильный рост.

Банки второго уровня в поисках фондирования активно регистрировали в 2014 г. выпуски облигаций. Так, в прошлом году Нацбанк РК зарегистрировал 63 выпуска негосударственных долговых ценных бумаг казахстанских эмитентов на общую сумму около 1 598 млрд. тенге, из которых 37 – выпущены банками второго уровня в целях пополения тенговой ликвидности. В целом, средний объем выпуска облигаций составил 25 млрд. тенге с размером вознаграждения, в среднем, равном 7,47%.

Между тем, годовая динамика капитализации организованного рынка акций по итогам 2014 г. установила флэт, в среднем, на уровне 4 850 млрд. тенге. Некоторые эксперты тут же сообщили о застое на данном рынке, однако, как показывает та же статистика, ситуация на самом деле далеко не столь критична.

Наоборот, как показывают данные KASE, с марта по сентябрь 2014г., наблюдалась активность торгов на рынке акций, в основном, за счет увеличения объемов торгов акциями компании KAZ Minerals PLC, которое последовало в связи с увеличением цены на данные акции в условиях объявленной группой Казахмыс реорганизации. Также в июле-августе 2014г. наблюдался рост Индекса в связи с повышением цен на акции.

АО «Казкоммерцбанк» за счет проведения эмитентом их обратного выкупа. Сокращению же количества действующих выпусков акций на организованном и неорганизованном рынках в 2014 г. способствовало, скорее всего, несколько факторов.

В частности, в прошлом году регулятор в лице Национального Банка Казахстана продолжил работу по выявлению акционерных обществ, которые не привели свою деятельность в соответствие с требованиями законодательства РК. Некоторые акционерные общества провели процедуру ликвидации и преобразования их в товарищества с ограниченной ответственностью.

Вместе с тем, неплохие результаты показали и другие меры государства по оживлению этого рынка, в частности, Программа «Народное IPO». Напомним, она предусматривала последовательный и поэтапный вывод до 2015 года на казахстанский фондовый рынок акций ведущих национальных компаний. На сегодня уже реализованы два этапа данной программы, в рамках которых в торговой системе казахстанской фондовой биржи проведены IPO в декабре 2012 года простых акций АО «КазТрансОйл» и в декабре 2014 года простых акций АО «KEGOC».

По данным KASE, предложение на первичном рынке акций составило 38,46 млн. простых акций АО «КазТрансОйл» по цене 725 тенге за акцию и 26 млн. акций АО «KEGOC» по цене 505 тенге за акцию. Подписка на акции АО «Казтрансойл» была проведена с 6 ноября по 5 декабря 2012 года, а на акции АО «KEGOC» – c 5 ноября по 5 декабря 2014 года.

По данным KASE, при первичном размещении акций АО «Казтрансойл» наибольший объем поданных активных заявок пришелся на пенсионные фонды (63%), в то время как спрос на акции АО «KEGOC» в большей степени наблюдался среди физических лиц (57%)[15].

Официальные данные показывают высокую заинтересованность розничных инвесторов в участии в данной Программе. Так, с 1 января 2009 года по 1 января 2015 года количество лицевых счетов и субсчетов, открытых в системе учета АО «Центральный депозитарий ценных бумаг», возросло более чем в 13 раз с 7,7 тысяч до 101,4 тысяч. И большая часть счетов была открыта в период реализации Программы «Народное IPO».

 

 

 

 

Рисунок 2- Количество субсчетов держателей ценных бумаг в системе учета центрального депозитария [16]. 

 

Диаграмма 1- Количество субсчетов держателей ценных бумаг в системе учета центрального депозитария

 

Таблица 2.3

Целевые показатели работы рынка ценных бумаг в Казахстане с 2012 по 2014 годы

Так, по итогам первого этапа Программы количество счетов инвесторов в системе учета номинального держания АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» за 2012 год увеличилось с 12.298 до 54.617, а по итогам второго этапа — до 101.412. Также после вывода акций АО «KEGOC» увеличилось количество проводимых на Казахстанской фондовой бирже сделок с участием розничных инвесторов, в частности, количество счетов клиентов брокеров-физических лиц увеличилось в 1,8 раза.

Как мы видим и как наглядно показывают данные KASE, фондовый рынок в Казахстане не только жив, но и демонстрирует неплохие показатели. Впрочем, поживем-увидим, что будет дальше. В любом случае, в его активном развитии заинтересованы все участники рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН

 

 

3.1 Приоритетные направления государственного регулирования рынка ценных бумаг в Республике Казахстан

 

Выделение важнейших современных закономерностей регулирования рынков государственных ценных бумаг показывает, что в РК при выработке стратегии регулирования рынка государственных ценных бумаг и создании его инфраструктуры отразились главные черты американской модели регулирования, ставшие в настоящее время универсальными как для развитых, так и для формирующихся рынков: конкурсные способы первичного размещения, институт первичных дилеров, концепция непрерывно действующего рынка, электронные способы организации торговли и расчетов, широко разветвленный и постоянно действующий вторичный рынок государственных обязательств, использование операций с государственными ценными бумагами в процессе денежно-кредитного регулирования экономики.