Анализ современного состояния Государственного долга РФ

В Бюджетном послании Президента Российской Федерации поставлена задача снизить дефицит федерального бюджета  в 2013 году в два раза по сравнению  с кризисным 2009 годом.

Правительство Российской Федерации  определило ориентиром достижение бездефицитного бюджета в 2015 году при текущей  цене на нефть в 76 долларов за баррель. В представленном консервативном сценарии прогноза Минэкономразвития России от 9 июня 2010 г. прогнозируется снижение цены на нефть с 75 долларов США за баррель до 62 долларов США в 2013 году, что сохраняет риски для формирования бюджетных доходов. При неблагоприятном, но, тем не менее, возможном сценарии снижения среднегодовой цены на нефть  до уровня 50 долларов США за баррель  дефицит федерального бюджета может  составить порядка 6,1% к ВВП в 2011 году, в 2012 году – 5,6% к ВВП, в 2013 году – 5,2% к ВВП.

Снижение общего дефицита федерального бюджета до 2,9% ВВП к 2013 году означает, что ненефтегазовый дефицит сократится только до 7,8% к  ВВП. При условии бездефицитного федерального бюджета в 2015 г. ненефтегазовый дефицит составит 4,9% ВВП, что превышает  максимальный уровень, достигнутый  в 2000-2007 годах. В связи с такой  зависимостью от внешнеэкономической  конъюнктуры российская экономика  не может себе позволить, в отличие  от таких развитых стран, как США  и государства еврозоны, общий  дефицит бюджета больших размеров. Стоит задача адаптировать бюджетные  расходы к новому уровню доходов, так как финансирование дефицита и, соответственно, рост государственного долга негативно отразится на экономическом развитии Российской Федерации.

В ближайшее время для  реализации поставленной в Бюджетном  послании Президента Российской Федерации  о бюджетной политике в 2011–2013 годах  задачи ограничения в среднесрочной перспективе использования нефтегазовых доходов необходимо вернуться к тем принципам бюджетной политики, которые были закреплены в Бюджетном кодексе Российской Федерации до 2008 года. Величина расходов федерального бюджета не должна превышать сумму ненефтегазовых доходов, фиксированного нефтегазового трансферта и финансирования дефицита за счет прочих источников (преимущественно - долгового финансирования) в размере не более 1% ВВП, а ненефтегазовый дефицит федерального бюджета - 4,7% ВВП.

В 2010 году источниками покрытия дефицита федерального бюджета в  России являются средства резервных  фондов и заимствования. Однако уже  со следующего года заимствования станут основным источником покрытия дефицита, что при сохраняющемся дефиците означает существенный (более чем  в 1,5 раза) рост расходов на обслуживание долга – ориентировочно с 300 млрд. рублей в 2010 г. до свыше 500 млрд. рублей в 2013 году.

Основным источником покрытия дефицита федерального бюджета в 2011-2013 годах будет являться выпуск государственных  ценных бумаг на внутреннем рынке. Объемы чистых внутренних заимствований по прогнозу будут превышать 1 трлн. рублей в год.

По оценке Минфина России, если российская экономика в ближайшее  десятилетие будет расти на 4%, а дефицит федерального бюджета  будет поддерживаться на уровне 3%, то к 2020 году государственный долг достигнет 33% к ВВП против нынешних 10% ВВП. При  этом процентные расходы федерального бюджета вырастут до 3-4% к ВВП при  ставках заимствования 6-8%.

Сокращение дефицита федерального бюджета частично может быть обеспечено за счет увеличения доходной базы. По прогнозу Минфина России, запланированные  изменения в налоговом и таможенном законодательстве Российской Федерации  приведут к увеличению доходов федерального бюджета в 2011 г. на 0,5% к ВВП, в 2012 г. - на 0,8% к ВВП, в 2013 г. – на 1,1% к ВВП.

В качестве одного из неинфляционных источников покрытия дефицита бюджета  в 2011-2013 гг. можно рассматривать средства от приватизации имущества, находящегося в федеральной собственности (в  объеме 298 млрд. рублей в 2011 году, 276 млрд. рублей – в 2012 году и 309 млрд. рублей в 2013 году). Успешное проведение приватизации позволит снизить объем заимствований  на внутреннем долговом рынке и в  дальнейшем уменьшит процентную нагрузку.

Российская экономика  пока менее эффективна по сравнению  с другими странами, и требует  реализации структурных мер. Модернизация экономики, повышение производительности, в первую очередь, будут опираться  на частные инвестиции. Главная задача государства – создавать для  этого необходимые условия.

Дефицит федерального бюджета  в 2011 году будет покрываться за счет средств Резервного фонда, средств, поступающих от приватизации федеральной  собственности, и государственных  заимствований, в 2012 и 2013 годах –  за счет средств от приватизации федеральной  собственности и государственных заимствований

Политика в области  государственного долга Российской Федерации на 2011-2013 годы будет направлена на:

- обеспечение сбалансированности  федерального бюджета при сохранении  достигнутой в последние годы  высокой степени долговой устойчивости;

- развитие национального  рынка государственных ценных  бумаг;

- поддержание высокого  уровня кредитных рейтингов России  инвестиционной категории.

Долговая политика государства.

Приоритетами долговой политики в 2011-2013 годах в области государственных  внутренних заимствований Российской Федерации является финансирование дефицита федерального бюджета и  развитие рынка государственных  ценных бумаг. При этом ключевое значение имеет повышение ликвидности  рыночной части государственного внутреннего  долга, выраженного в государственных  ценных бумагах, и сохранение оптимальной  дюрации и доходности на рынке  государственных ценных бумаг.

Долговая политика в сфере  государственных внешних заимствований  Российской Федерации заключается  в:

- обеспечении частичного  финансирования дефицита федерального  бюджета через осуществление  регулярных заимствований в иностранной  валюте путем размещения облигационных  займов Российской Федерации  в умеренных объемах на международных  финансовых рынках капитала;

- поддержании репрезентативной  кривой доходности по государственным  долговым обязательствам в иностранной  валюте, необходимой для формирования  адекватных ориентиров для российских  заемщиков.

Таким образом, в течение 2011-2013 гг. общее «чистое» привлечение  составит 4 663,2 млрд. рублей при привлечении  в объеме 6 423,8 млрд. рублей и погашении  – 1 760,6 млрд. рублей.

На практике решение вопроса  о балансе между внутренними  и внешними заимствованиями будет  зависеть от конъюнктуры внутреннего  и мирового финансового рынка, эффективности  решения задачи развития внутреннего  рынка государственного долга, сохранения благоприятной макроэкономической ситуации в России, прежде всего  с точки зрения сохранения сравнительно низкого уровня инфляции и с учетом приоритета заимствований на внутреннем рынке госдолга.

Объем планируемых заимствований  на 2011-2013 годы беспрецедентен для российского  рынка внутреннего государственного долга. В последние годы Минфин России не размещал на открытом рынке облигаций  на сумму более 420 млрд. рублей за один календарный год. В этой связи, успешное решение поставленной задачи будет  в значительной степени определяться эффективностью мероприятий по повышению  ликвидности государственных долговых обязательств.

В указанных целях Минфин России будет проводить размещение на рынке базовых выпусков сравнительно крупных объемов со сроками обращения 1, 2, 3, 4, 5 и 10 лет.

В связи с увеличением  объема размещения государственных  ценных бумаг Российской Федерации, номинальная стоимость которых  указана в валюте Российской Федерации, обусловленного перераспределением заимствований  с международных финансовых рынков на внутренний рынок обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации  увеличится в 2011 году на 52,2% по сравнению  с 2010 годом, в 2012 году на 37,8% по сравнению  с 2011 годом, в 2013 году на 17,4% по сравнению  с 2012 годом.

При планируемой доходности в 2011 году по краткосрочным инструментам до 4,5 – 5,5% и по среднесрочным и  долгосрочным инструментам до 6,0 – 7,5% и 7,5 – 8,5% соответственно, предполагается размещать новые выпуски облигаций  федерального займа с постоянным купонным доходом и государственных  сберегательных облигаций, купонные ставки по которым были рассчитаны исходя из условия размещения облигаций  по цене, близкой к номиналу.

Объем бюджетных ассигнований на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации в 2011 году составит 87,8 млрд. рублей (3,0 млрд. долл. США), в 2012 году - 94,1 млрд. рублей (3,3 млрд. долл. США), в 2013 году - 102,3 млрд. рублей (3,7 млрд. долл. США).

Более 90% указанных расходов составляют процентные платежи по государственным  ценным бумагам, номинальная стоимость  которых выражена в иностранной  валюте, что в абсолютном выражении  составляет 82,3 млрд. рублей (2,8 млрд. долларов США) в 2011 г., 87,8 млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США) в 2012 г. и 96,1 млрд. рублей (3,4 млрд. долларов США) в 2013 г. При этом купонные платежи  по государственным ценным бумагам  в иностранной валюте, планируемым  к размещению в 2011-2013 годах, составят соответственно 17,9 млрд. рублей (0,6 млрд. долларов США), 30,4 млрд. рублей (1,1 млрд. долларов США) и 42,4 млрд. рублей (1,5 млрд. долларов США). Расчет указанных выплат производился исходя из следующих ставок купонного дохода: в 2011 году – 6,64%; в 2012 году - 6,52%; в 2013 году - 6,33%, определенных исходя из прогнозного уровня ставок купонного дохода по 10-летним казначейским облигациям США с учетом CDS на риск России.

В связи с актуальностью  и востребованностью инструмента  государственных гарантий Российской Федерации в 2011-2013 годах продолжится  их активное предоставление. В 2011-2013 годах  планируется предоставление следующих  видов государственных гарантий Российской Федерации:

- по обязательствам страхования  военных рисков, рисков угона  и других подобных рисков ответственности  авиаперевозчиков перед третьими  лицами;

- ориентированные на осуществление  долгосрочных инвестиций в наиболее  важные с государственной точки  зрения проекты (в том числе,  по займам, привлекаемым ГК «Роснанотех»);

- для поддержки экспорта  промышленной продукции. 

Планируемый объем предоставления государственных гарантий Российской Федерации в 2011-2013 годах составит:

- в валюте Российской  Федерации в общей сумме 118,0 млрд. рублей;

- в иностранной валюте  – 11,4 млрд. долларов США.

В 2011-2013 годах на возможное  исполнение вышеуказанных государственных  гарантий будут предусмотрены бюджетные  ассигнования: за счет источников финансирования дефицита федерального бюджета в  общей сумме 316,6 млрд. рублей, за счет расходов федерального бюджета – 23,7 млрд. рублей.

В результате проводимой долговой политики государственный долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2012 г. составит  6 732,1 млрд. руб., на 1 января 2013 г. – 8 431,8 млрд. руб. и на 1 января 2014 г.– 10 110,6 млрд. руб.

Таким образом, совокупный объем  государственного долга Российской Федерации достигнет 16,3% ВВП на конец 2013 года, при этом доля внутреннего  долга в совокупном объеме госдолга составит 79,5 % при соответствующем  снижении доли внешнего долга 

Политика в области  восстановления дореформенных сбережений граждан Российской Федерации будет  направлена на продолжение в 2011-2013 годах  проведения компенсационных выплат.

В 2011-2013 годах на компенсационные  выплаты по гарантированным сбережениям  граждан предусматриваются средства федерального бюджета в общей  сумме 150 млрд. рублей, по 50,0 млрд. рублей ежегодно.