Управление капиталом предприятия

 

Источники финансирования предприятия к концу 2011 года увеличились на 886428 тыс. руб. или 17,42 %. Их прирост полностью обусловлен увеличением собственного капитала. Собственный капитал предприятия увеличился на 1182723 тыс. руб. Увеличение собственных источников финансирования уменьшает угрозу финансовой независимости предприятия, так как доля собственных средств в источниках финансирования увеличилась до 55,94 %, в то время как доля заёмного капитала снизилась до 44,05 %.

Источники финансирования предприятия  к концу отчётного периода  уменьшились на 326602 тыс. руб. или 5,46%. Их уменьшение обусловлено уменьшением собственного капитала. Собственный капитал предприятия к концу отчетного года уменьшился на 95761 тыс. руб. или 2,86%. Это в основном связано с тем, что у предприятия значительно уменьшилась нераспределённая прибыль (на 95349 тыс. руб.). Основными факторами, повлиявшими на величину прибыли явились: увеличение себестоимости строительно-монтажных работ за счёт цен на строительные материалы, конструкции, а также изменение выручки от СМР. Однако частичное уменьшение собственных средств не снизило их долю в источниках финансирования меньше 50%, и, следовательно не создаёт угрозу финансовой независимости предприятия.

Заёмный капитал предприятия почти  полностью представлен кредиторской задолженностью, которая к концу 2012 года увеличилась на 56,43% или 861121 тыс. руб. Рост задолженности произошёл по всем её составляющим. Дополнительные заёмные средства предприятие привлекает в собственный оборот, компенсируя отток имеющихся средств в дебиторскую задолженность. У предприятия практически отсутствуют долгосрочные кредиты и займы, что понижает финансовую устойчивость предприятия.

К концу  отчётного периода почти до «0» уменьшилась статья «Краткосрочные кредиты и займы». Это благоприятная тенденция, свидетельствующая об уменьшении самого дорогого источника финансирования. Тем самым доля краткосрочных кредитов в имуществе не создаёт угрозу финансовой независимости предприятия. Эти заемные средства привлекались для пополнения запасов товарно-материальных ценностей. Структура капитала ОАО «Самараэнерго» в 2010-2012 г. представлена на рис. 1.

 

Рис. 1. Структура капитала предприятия в 2010-2012 г.г.

На основании показателей бухгалтерского баланса вычислим и сравним коэффициенты финансовой устойчивости организации (табл.2).

Таблица 2

Коэффициенты структуры капитала ОАО «Самараэнерго»

Показатели	2010	2011	2012
1.Коэффициент соотношения заёмных  и собственных средств	1,35	0,79	0,73
2.Коэффициент автономии (независимости)	0.42	0.56	0.57
3. Коэффициент финансовой устойчивости	0.43	0.56	0.57
4. Коэффициент маневренности СК	0.54	0.55	0.69
5. Коэффициент заёмного капитала	0.57	0.44	0.43

Значение коэффициента соотношения  заёмных и собственных средств в течение трёх анализируемых периодов не превышает максимально допустимое значение, равное 1,5, и составило к концу 2012 года 0,73. Это свидетельствует о финансовой  устойчивости организации. На каждый рубль собственных средств приходится 0,73 руб. заемных средств. К концу 2012 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается и организация может покрыть свои запросы за счет собственных источников.

Наличие финансовой зависимости характеризуют  коэффициенты автономии и концентрации привлеченного капитала, которые свидетельствуют о более благоприятной финансовой ситуации, так как собственникам принадлежит только 40 - 50% стоимости имущества организации. К концу года это значение увеличилось до 57%, в то время как финансовая зависимость организации от привлеченного капитала снизилась до 70 %. В отчетном 2012 году его значение является максимальным 0,57. Это является положительным моментом развития предприятия в 2012 году, потому что оптимальное значение  рассматриваемого показателя 0,5.

Аналогично складывается ситуация с формированием оборотных средств предприятия за счет собственного капитала. Об этом свидетельствует коэффициент маневренности собственного капитала. На конец отчетного года 69% собственных средств являются мобильными, что выше рекомендуемого значения – 30%. Из таблицы 1 видно, что 2010 год являлся для анализируемого предприятия наиболее неблагоприятным. В этом году значение рассматриваемого коэффициента снизилось на 15 процентных пункта по сравнению с отчетным годом и на 1 пункт по сравнению с 2011 годом и составило 54%.

Коэффициент финансовой устойчивости почти равен коэффициенту автономии, так как у предприятия отсутствуют большие долгосрочные кредиты и займы, что снижает его финансовую устойчивость. Предприятие не кредитуется банками на долгосрочной основе в связи с недостаточной неплатежеспособностью.

В целом показатели, характеризующие структуру капитала ОАО «Самараэнерго» удовлетворительны. И в перспективе экономический рост предприятия продолжит увеличиваться.

 

2.2. Оптимизация структуры капитала

Для оптимизации  структуры капитала ОАО «Самараэнерго» рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1-0,2)*(48,15-22)*2401972/3247822=15,27

Полученное  значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются эффективно. Таким образом, структура капитала ОАО «Самараэнерго» оптимальна.

Для улучшения  оптимизации структуры источников финансирования нужно наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала проведем его факторный анализ (табл.3).

Таблица 3

Факторный анализ рентабельности совокупного  капитала

Показатель	2011	2012
Балансовая прибыль, тыс. руб.	1802912	1707563
Выручка от продаж, тыс. руб.	37964926	37493238
Средняя сумма капитала, тыс. руб.	5536950	5813331
Рентабельность капитала, %	0,21	0,12
Рентабельность оборота, %	0,039	0,049
Коэффициент оборачиваемости капитала	6,85	6,45
Изменение рентабельности капитала за счёт Коб  (6,45-06,85) ∙0,039= -1,36%
Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр    (0,049-0,039) ∙6,45=+ 6,45%
Всего                                                                                                                   +5,1

Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом  на 5.1%, в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за небольшого уменьшения оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

 

2.3. Обоснование  эффективности функционирования  предприятия

с предложенной структурой капитала

Для обоснования оптимальной структуры  источников финансирования целесообразно также рассчитать средневзвешенную стоимость капитала.

В 2012 году цена банковского кредита ОАО «Самараэнерго» равна:

СС = å Ц_i × d_i                       

где СС — цена капитала;

  Ц_i  — цена i-го источника средств;

       d_i   — удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Цбс =  0,28∙(1-0,35) = 18.2%;

Цена привилегированных  акций Цпа = 1149800/11574 = 99.3;

Цена нераспределённой прибыли Цнп = 8%;

Цена векселей Цв = 6%;

Цена кредиторской задолженности Цкз = 4810/514955 = 0.01.

Цена капитала ОАО «Самараэнерго» в 2012году:

СС = 18.2 × 0.004   + 99.3 ×  0.125  + 8 × 0.21+ 6 × 0.06 +0.01× 0.56 = 14.53%.

В 2000 году Цбс =  37 × (1- 0.35) = 24.1%; Цпа = 465850/11574 =40.3;

Цнп = 11%; Цкз = 3529 / 432472 =0.01; Цв = 8%.

 СС = 24.1 × 0.001  + 11 × 0.7 + 40.3 × 0.17 + 0.01× 0.65 + 8× 0.1 = 15.6 %

Цена  капитала в 2012 году меньше, чем в 2011; по этому критерию  можно сказать, что структура капитала  ОАО «Самараэнерго» несколько улучшилась.

В настоящее  время анализируемому предприятию  для улучшения структуры капитала необходимо продолжать повышать долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.  

 Необходимо  усовершенствовать систему расчетов  с покупателями и заказчиками,  а также принимать меры воздействия  по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные  средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

ОАО «Самараэнерго» является платёжеспособным предприятием, так как может покрыть свои текущие обязательства за счет собственного капитала.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

Первая  глава работы посвящена теоретическим  аспектам сущности, составу, структуре собственного и заемного капитала. Собственный капитал предприятия  представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. Составляющими заемного капитала являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность. Их наличие, размер, тактика использования определяют эффективность работы предприятия в целом.  Также  подробно рассмотрены традиционная концепция и теория  Модельяни-Миллера управления капиталом, оптимизация его структуры.   

Во второй главе выявлены основные теоретические  положения, касающиеся применяемых в данном исследовании математических методов. Показаны их особенности; описан механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа.

Было  установлено, что доля заемных средств  в источниках финансирования составляет не более 1/2; это говорит о том, что деятельность предприятия зависит от заемных средств, но собственный капитал превышает заемный. Поэтому предприятие оценивается как финансово устойчивое.

В целом исследование направлено на изучение современных  концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования ОАО «Самараэнерго». Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:

-  увеличить  рентабельность активов предприятия (PA);

-  необходимо  повысить долю собственных средств  в источниках финансирования, за  счет рационального распределения прибыли;

-  рассмотреть  все возможные варианты получения  долгосрочных кредитов для усовершенствования  производства, а так же сократить  отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.  

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
2. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
3. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–с.21-34.
4. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.
5. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.
6. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2002. - № 3.- с. 72 – 78.