Управление инвестиционной деятельностью предприятия с целью повышения рыночной стоимости

- жесткий отбор инвестиционных проектов по критерию их значимости для стоимости компании;

- из проектов, прошедших первый этап отбора, необходимо выбрать те, которые  демонстрируют наилучшие финансовые  показатели с точки зрения  инвестиционного анализа (NPV, IRR, PI и прочие).

Способ второй. Структурная перестройка компании (реформирование, реструктуризация). Этот способ эффективен для крупных многопрофильных  компаний с многолетней историей существования. Он широко применяется  на Западе; в последнее время многие российские фирмы также используют его для увеличения стоимости. Материальные затраты на проведение реформирования компании, как правило, существенно ниже возможных затрат при реализации инвестиционной программы: ведь предприятие повышает эффективность действующего производства. Основной риск — риск управления. Учетные, информационные, контрольные и отчетные системы фирмы могут оказаться не готовыми реализовывать свои функции в процессе реформирования. Поэтому особое значение приобретает уровень квалификации управленческих кадров.

При выборе данного  направления повышения стоимости  бизнеса следует провести детальный  анализ вероятности сопротивления  персонала изменениям. Подобное сопротивление  присутствует при реализации любых  проектов, однако особенно часто оно возникает при изменении систем управления. Разъяснение персоналу целей и задач проводимых изменений вовлечет менеджеров предприятия в процесс реформирования, разовьет у них чувство причастности и дополнительной ответственности за происходящее.

Способ третий. Прозрачность и открытость предприятия. В сегодняшнем российском бизнесе существует расхождение между внешней оценкой стоимости компании (со стороны потенциальных инвесторов и кредиторов) и тем, как ее оценивают менеджеры и собственники. Эта разница обусловлена тем, что субъекты внешней среды обладают, как правило, меньшей информацией о компании по сравнению с менеджментом и собственниками. Поэтому проведение мероприятий, повышающих прозрачность и открытость бизнеса, способно увеличить стоимость компании.

Этот способ, так же, как и действия по реструктуризации фирмы и реинжинирингу бизнес-процессов, не требует столь существенных затрат, как реализация инвестиционных проектов, но может быстро увеличить стоимость компании [6].

Главным объектом исследования данной работы является инвестиционная деятельность компании как решающий фактор максимизации стоимости бизнеса и непосредственно затрагивается вопрос: как реализация инвестиционного проекта может повлиять на расчётную стоимость компании, и, каким образом  самые разнообразные существенные факторы могут повлиять на стоимость бизнеса.

По данным исследования примеров «успешных стратегий», проведённого консалтинговой компанией A.T. Kearney 78 % стоимости бизнеса зависит от такого фактора, как рост бизнеса. Под ростом понимается в первую очередь увеличение объема продаж, расширение бизнеса за счет открытия или покупки новых подразделений.

Другими словами, чем  интенсивнее растет компания, тем  дороже она будет стоить. Но при  этом важно учитывать, что рост должен быть стабильным. В России в быстрорастущих отраслях для компаний, стремящихся максимизировать свою стоимость, основная проблема не в том, чтобы обеспечить рост, так как рынок во многих отраслях еще не насыщен и есть куда развиваться, а в том, что темпы ее роста должны превышать средние темпы роста по отрасли.

Оставшиеся 22 % от стоимости бизнеса зависят от статических факторов, таких как рентабельность [7].

Определение вклада предполагаемых инвестиций в увеличение стоимости  компании зависит от:

- общей финансовой  эффективности (чистой текущей  стоимости, внутренней нормы рентабельности, срока окупаемости), коммерческой перспективности (срока полезной жизни, то есть прогнозируемого времени получения положительных чистых доходов от реализации соответствующей продукции) и рискованности проекта (неопределённости получения доходов);

- доступности предполагаемых  инвестиций для самофинансирования данным предприятием и (или) финансирования её за счёт привлечения ограниченных сторонних источников партнёрского и заёмного капитала;

- цели оценки стоимости  бизнеса (оценка предприятия как действующего или как ликвидируемого, либо подлежащего значительным сокращениям в объёме своих операций и занятых работников – они способны весьма различаться);

- метода оценки обоснованной  рыночной стоимости фирмы на  данный момент времени;

- длительности прогнозного периода, в течение которого будет осуществляться управление, нацеленное на реализацию и проявление положительных результатов рассматриваемых инвестиций;

- уровня наблюдаемой  инфляции и степени определённости  инфляционных ожиданий на срок полезной жизни инвестиционного проекта.

Важно, что вклад инвестиционных проектов в повышение рыночной стоимости  предприятия изменяется по мере того, как реализуются отдельные последовательные стадии жизненного цикла инвестиций. Согласно доходному подходу к оценке бизнеса, инвестиционный проект добавляет к рыночной стоимости предприятия величину, равную остаточной текущей стоимости или ценности бизнеса, становящегося возможным при освоении инвестиций.

Когда этот бизнес ещё не начат, то есть к инвестиционному проекту ещё не приступили, указанная надбавка достигает лишь уровня чистой текущей стоимости (NPV) проекта, которая составляет не что иное, как частный случай остаточной текущей стоимости ещё не начатого бизнеса.

Приращение рыночной стоимости предприятия вследствие способности его начать инвестиционные проекты по освоению новых выгодных видов продукции (услуг) или новых снижающих издержки (преимущественно переменные) технологических процессов может оказаться тем более значительным, чем более существенными конкурентными преимуществами по поводу указанных инвестиций обладает компания.

Такими конкурентными  преимуществами, например в высоко технологичных отраслях, могут быть уникальные:

- нематериальные активы (ноу-хау), заключающиеся в наличии  у предприятия завершённых опытно – конструкторских и проектно – технологических разработок готовой к освоению и имеющей спрос продукции или услуги;

- патенты на содержащиеся  в указанных разработках ключевые  технические решения;

- специальные технологические  оборудование и оснастка (приспособления, контрольно – измерительные приборы и инструменты);

- обученный и подобранный  персонал;

- доступ к источникам  сырья, поставкам необходимых  специальных комплектующих изделий  и полуфабрикатов и прочие [8].

 

 

 

 

 

 

1.2 Государственное регулирование инвестиционной деятельности российских предприятий

 

 
            Предпринимательская, инвестиционная деятельность и состояние экономики в целом в значительной степени зависят от государственной политики. Своими действиями государство может существенно затормозить или ускорить эти процессы.

Прерогативой государства  является обеспечение надлежащего  правопорядка в стране и ее национальной безопасности, что, в свою очередь, является основой для развития инвестиционной деятельности.

Формы государственного регулирования как способа системного применения конкретных методов применительно к инвестиционной сфере классифицируются на две основные группы:

- Формы стратегического  регулирования инвестиционной активности, которые связаны с государственным экономическим программированием, разработкой и реализацией целевых комплексных программ;

- Формы тактического  регулирования инвестиционной активности, связанные с осуществлением мероприятий  по кратковременному стимулированию  повышения нормы прибыли; по стимулированию роста производства и занятости в текущем периоде; краткосрочные целевые программы развития [9].

Отношения, связанные  с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений на территории Российской Федерации, регулируются международными договорами Российской Федерации, Гражданским кодексом Российской Федерации, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации. Если международным договором Российской Федерации установлены иные правила, чем предусмотренные настоящим Федеральным законом, то применяются правила международного договора. Краеугольным камнем системы законодательного регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации является перечень следующих федеральных законов:

- Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» - ФЗ № 39 от 25 февраля 1999 года;

- Федеральный закон  «Об иностранных инвестициях  в Российской федерации» - ФЗ №  160 от 9 июля 1999 года;

- Федеральный закон  «О рынке ценных бумаг» - ФЗ № 39 от 22 апреля 1996 года;

- Федеральный закон  «О финансовой аренде (лизинге)»  - ФЗ № 164 от 29 октября 1998 года;

- Федеральный закон  «Об акционерных обществах» - ФЗ  № 208 от 26 декабря 1995 года;

- Федеральный закон  «Об обществах с ограниченной ответственностью» - ФЗ № 14 от 8 февраля 1998 года.

Федеральный закон «Об  инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.

Закон направлен в  первую очередь на регулирование  отношений между субъектами инвестиционной деятельности:

- Отношения между субъектами  инвестиционной деятельности осуществляются  на основе договора и (или)  государственного контракта, заключаемых  между ними в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации;

- Условия договоров и (или)  государственных контрактов, заключенных  между субъектами инвестиционной  деятельности, сохраняют свою силу  на весь срок их действия, за  исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом и другими федеральными законами.

Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы. заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности и другие участники  инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.  
            Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности,  
осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять  государственным и муниципальным  имуществом или имущественными  правами; 

- граждане; предприятия; предпринимательские объединения и другие юридические лица;

иностранные физические и юридические  лица;

- государства и международные  организации; 

- объединения инвесторов для  совместного инвестирования.

Инвесторы могут выступать в  роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором (инвесторами) осуществить  реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных указанным договором, и в соответствии с действующим на территории РФ законодательством.  
          Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются

В соответствии с федеральным законом  инвесторы имеют ряд базовых  прав и обязательств:

Инвесторы имеют равные права на:

- осуществление инвестиционной  деятельности в форме капитальных  вложений, за изъятиями, устанавливаемыми  федеральными законами;

- самостоятельное определение  объемов и направлений капитальных  вложений, а также заключение  договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации;

- владение, пользование  и распоряжение объектами капитальных  вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;

- передачу по договору  и (или) государственному контракту  своих прав на осуществление  капитальных вложений и на  их результаты физическим и  юридическим лицам, государственным  органам и органам местного  самоуправления в соответствии  с законодательством Российской Федерации;