Сравнительная характеристика паевых инвестиционных фондов

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение	3
Глава 1.  Общая характеристика паевых инвестиционных фондов и тенденции  развития коллективного инвестирования в мировой практике	5
1.1. Сущность и классификация  паевых инвестиционных фондов	5
1.2. Тенденции развития  коллективного инвестирования в мировой практике.	18
Глава 2. Анализ состояния рынка  российских паевых инвестиционных фондов в конце первого десятилетия  ХIХ века.	26
2.1. Анализ изменения рынка паевых инвестиционных фондов  в 2008 -2010 годы.	26
2.2. Современное состояние  российских паевых инвестиционных фондов	35
Глава 3. Развитие российских паевых инвестиционных фондов: перспективы и методы решения существующих проблем.	43
3.1. Институциональные  основы развития российских паевых  инвестиционных фондов.	43
3.2. Не институциональные направления совершенствования функционирования паевых инвестиционных фондов.	60
Заключение.	68
Список литературы.	71
Приложения.	75

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Для обеспечения высокого устойчивого экономического роста, повышения благосостояния населения, снижения социальной напряженности, российской экономике требуется значительные инвестиционные вливания.

Создание нового финансового  посредника – паевого инвестиционного  фонда (ПИФ) инициировало государство, заинтересованность которого в появлении подобных институтов была обусловлена необходимостью привлечения денежных средств населения в ценные государственные бумаги, благодаря которым в значительной степени осуществлялась бюджетная политика. Кроме того, создание подобных институтов было реакцией государства на появление различного рода финансовых пирамид и неудовлетворенность населения деятельностью чековых инвестиционных фондов, созданных в процессе приватизации.

На протяжении более  семидесяти лет инвестиционные фонды  успешно функционируют в странах с развитой рыночной экономикой. Наибольшего успеха среди инвестиционных фондов добились паевые фонды в США. Неплохие результаты деятельности они показывают и в так называемых новых индустриальных странах (Гонконг, Сингапур, Малайзия, Южная Корея, Мексика, Аргентина, Чили и др., и в некоторых постсоциалистических странах ( Польша и др.).

Актуальность выбранной  темы выпускной квалификационной работы обусловлена особой значимостью  паевых инвестиционных фондов в привлечении  на российский фондовый рынок средств внутренних инвесторов и обеспечении его конкурентоспособности за счет внутренних факторов роста.

В настоящее время  существует большое количество материала, научных трудов и публикаций, затрагивающих  вопросы развития, деятельности инвестиционных фондов. Различные аспекты развития и деятельности инвестиционных фондов в России подробно рассматривают в своих работах такие отечественные авторы, как Рожкова И.В., Хмыз О.В., Николаев Н.В., Тютюнник А. и др. Теоретико-методологической базой дипломной работы стали работы этих авторов, опубликованные в научных журналах "Финансы и кредит", "Финансовая аналитика: проблемы и решения", "Финансовый менеджмент", "Слияния и поглощения"; кроме того, законодательство РФ, связанное с деятельностью  инвестиционных фондов. Важное значение,  в написании дипломной работы,  имела работа с интернет-источниками, в которых наиболее полно, зачастую каждую неделю приводится аналитика и статистика финансовых рынков, деятельности ПИФов, в частности на сайте Национальной Лиги Управляющих www.nlu.ru.

Цель выпускной квалификационной работы — анализ состояния и развития паевых инвестиционных фондов Российской Федерации.

Для реализации цели были поставлены следующие задачи:

- рассмотреть сущность  и классификацию паевых инвестиционных  фондов РФ;

- изучить тенденции  развития коллективного инвестирования  в мировой практике;

- проанализировать изменения  рынка паевых инвестиционных  фондов в 2009 -2011 годы;

- изучить современное  состояние российских паевых  инвестиционных фондов;

- выявить перспективы развития российских паевых инвестиционных фондов и предложить методы решения существующих проблем.

Предметом исследования выпускной квалификационной работы являются финансовые отношения, складывающиеся по поводу функционирования паевых инвестиционных фондов в России.

Объект исследования работы — российские паевые инвестиционные фонды.

Работа структурно состоит  из введения, трех глав и заключения.

 

 

Глава 1.  ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА паевых

инвестиционных фондов И МИРОВЫЕ  ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1. Сущность и классификация  паевых инвестиционных фондов

 

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это коллективный инвестор, финансовые ресурсы которого образуются за счет выпуска именных инвестиционных паев и продажи их разрозненным инвесторам с целью привлечения их сбережений. Аккумулированные средства вкладываются затем в ценные бумаги государства, других компаний, в банковские вклады¹.

Согласно российскому  законодательству ПИФ представляет собой имущественный комплекс без образования юридического лица. Он состоит из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (именным инвестиционным паем), выдаваемой управляющей компанией.  ПИФ должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его по отношению к иным паевым инвестиционным фондам².

В настоящее время  ПИФы существуют в 3 формах: открытые, интервальные и закрытые. Они имеют следующие отличия:

1. по праву требования  погашения инвестиционных паев:

- открытый ПИФ –  погашение паев в любой рабочий день;

- интервальный ПИФ – в течении срока, установленного правилами доверительного управления ПИФом;

- закрытый ПИФ –  такое право отсутствует до  истечения срока действия договора  доверительного управления (за исключением  случаев предусмотренных Федеральным  законом);

 2. по сроку действия договора:

- открытый ПИФ –  не должен превышать 15 лет;

- интервальный ПИФ  – по окончании последнего  срока погашения инвестиционных  паев перед истечением предусмотренного  правилами доверительного управления  срока действия договора доверительного управления;

- закрытый ПИФ –  в соответствии со сроками  действия договора доверительного  управления, указанного в правилах  доверительного управления фондом, но не менее 1 года с начала  срока его формирования;

 3. по правам владельцев инвестиционных паев:

- открытый и интервальный ПИФы  – требовать погашение инвестиционного  пая и выплаты денежной компенсации,  соразмерной приходящейся на  инвестиционный пай доле в  праве общей собственности на  имущество, составляющее фонд;

- закрытый ПИФ –  кроме прав, аналогичных владельцам открытых и интервальных ПИФов, право участия в общем собрании владельцев инвестиционных паев, в случаях, предусмотренных Федеральным законом, и право на получение дохода от доверительного управления имуществом, составляющим инвестиционный фонд, если это предусмотрено правилами управления этого фонда. 

ПИФ объединяет в себе ряд организаций:

- управляющую компанию, осуществляющую доверительное управление  средствами ПИФа;

- специализированный  депозитарий, хранящий права по  активам фонда и служащий защитой инвестиционных паев от злоупотреблений. Так, распоряжаться счетом ПИФа управляющая компания может только за подписью двух лиц - самой компании и депозитария. Считается, что это обеспечит несанкционированное использование денег, так как операции по счету будут проводиться только при согласии обоих распорядителей счета;

- реестродержателя, учитывающего  права собственности владельцев  инвестиционных паев;

- оценщика, необходимого  для определения стоимости активов  ПИФа, не имеющих рыночной котировки;

- аудитора для определения  правильности учета проводимых  операций;

- агентов по выдаче, погашению и обмену инвестиционных  паев, которые были введены ФЗ  «Об инвестиционных фондах», принятом  в 2001 году. Ими могут быть только  юридические лица – профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности. Агенты действуют от имени и за счет управляющей компании на основании договора поручения или агентского договора, заключенного с управляющей компанией, и в соответствии с выданной ею доверенностью. Сведения об агентах должны быть опубликованы в печатном издании, указанном в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Появление агентов, как составляющих ПИФов, позволяет формировать вторичный рынок инвестиционных паев.

Правовое положение  инвестиционных фондов определяется Федеральным  законом от 29 ноября 2001 г. "Об инвестиционных фондах".

Паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющая компания. Деятельность же управляющей компании строго регулируется и контролируется. Во-первых, управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам.

Управляющая компания может  совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью  по доверительному управлению ценными  бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний. Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами. Это называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании. Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.

Специализированный депозитарий - организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие паевой фонд. Специализированный депозитарий  не вправе пользоваться и распоряжаться  имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд. Он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, в которые в обязательном порядке включается инвестиционная декларация — основной документ, регулирующий взаимоотношения фонда с инвестором. Специализированный депозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевого инвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда. В случае если управляющая компания дает специализированному депозитарию какие-либо распоряжения относительно имущества фонда, противоречащие законодательству, то специализированный депозитарий не вправе исполнять такие поручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированный депозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющей компании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Специализированный депозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.

Но на этом контроль за деятельностью управляющей компанией  не заканчивается. Ежегодно управляющая  компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда и пр. Государственное регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются Федеральной комиссией по финансовым рынкам (ФСФР). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФСФР.