Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов

 

 

1.2 Формирование  рыночного подхода к анализу  инвестиций

 

Развитие рыночных отношений в экономике России вызвало необходимость пересмотра толкования понятия "инвестиции" в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:- связь инвестиций с получением дохода, как мотива инвестиционной деятельности;

• рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);
• анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории "инвестиции" ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств, как мотива этого объединения;
• включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический  эффект.

 Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина "инвестиции" в российском законодательстве.³ В соответствии с Законом РФ "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 6 июня 1991 г. - одним из первых законов рыночной направленности - инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых образуется прибыль или достигается социальный эффект.

 Похожая по смыслу формулировка содержится и в новом Законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г., с принятием которого утратил силу прежний законодательный акт. Инвестиции определяются в нем как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

В новом законодательном документе, имеющем в отличие от прежнего более конкретную направленность (сфера капитальных вложений), уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются, как форма инвестиций, представляющая собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. В общем инвестиции определяются как процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода.

 

 

Глава   2. Сущность и классификация источников финансирования.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов происходят за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, которые привлекают для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике многообразны. Это вызывает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При чем к внутренним источникам относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Такая классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с точки зрения их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия бюджетные  инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных  пенсионных и инвестиционных фондов и других инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также  в виде банковских кредитов.

 

 

При классификации источников инвестирования нужно учитывать специфику разных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, которые находятся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. А для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев, также можно рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, необходимо различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести - государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний,  страховых фирм и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними – государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг

 

 

2.1.Структура источников финансирования инвестиций предприятия.

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне предприятия все источники финансирования инвестиции делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники финансирования инвестиций.

Анализ источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой экономикой показывает, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных  причин.

В литературе по экономике содержатся разные оценки соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенный период в развитых странах наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций. Один из которых, характеризуется высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Великобритании, другой, отличается высоким удельным весом привлеченных и заемных средств,  в Германии и Японии,

Как правило, структура  источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления  и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

 

 

2.2. Классификация инвестиций.

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции предполагают вложение  капитала в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), они связанны с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических задач. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в разные финансовые инструменты, и прежде всего в ценные бумаги.

По характеру участия инвестора инвестиции делятся на прямые и косвенные. Под прямыми инвестициями понимается  участие самого инвестора во вложение капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные инвестиции предполагают вложение капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников, путем приобретения различных финансовых инструментов.

Основу инвестиционной деятельности предприятий различных  форм собственности составляют реальные инвестиции. Они преимущественно реализовываются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения играют очень важную роль в экономике страны, так как являются основой:

- расширенного воспроизводства и постоянного обновления основных средств предприятий;

- структурой перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

-    создания необходимой сырьевой базы в промышленности;

- ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

-   урегулирования проблем безработицы;

-  осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

-  охраны природной среды и достижения других целей.

В современных условиях эта форма инвестирования для многих предприятий является ведущим направлением инвестиционной деятельности, которая позволяет внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.

По назначению капитальные вложения делятся на:

• производственные, объектом которых являются основные фонды производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов и т.д.)
• непроизводственные, это инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты социально-культурного, бытового и административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т.д.)

По элементам вложения инвестиций выделяются:

●  материальные вложения, под ними понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, это расходы на строительство или реконструкцию зданий, сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов.

● нематериальные вложения, это капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, которые не имеют материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства.

По технологической структуре принято считать инвестиции:

●  в осуществление СМР (строительно-монтажных работ)

• на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря.
• в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют следующие вложения, которые связанны с:

1. экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий);
2. интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение)

 

 

 

.

По источникам финансирования  выделяют:

1. собственные капиталовложения, это инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий;
2. привлеченные вложения, т.е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения делят на государственные, т.е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств, и децентрализованные, т.е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции делятся на отечественные и иностранные.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, которая позволяет оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в общем целом.

 

 

Глава 3. Источники финансирования инвестиций.

 

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов  осуществляются за счет формируемых  ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике достаточно многообразны. Это говорит о необходимости определения содержания источников инвестирования.

 

 

 

 

3.1. Внутренние источники формирования инвестиций предприятия

Основные  формы привлечения собственных  инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внутренних источников, представлены на рис. 3.1

Среди представленных на рисунке видов внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главная роль принадлежит реинвестируемой части чистой прибыли.