Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Cvar - удельные переменные затраты ( на единицу продукции), ден. ед.

         Обратимся к задаче, решение которой направлено на анализ чувствительности точки безубыточности к изменению структуры затрат. 

Таблица 6

 Объемы выручки и затрат организации, ден. ед.

Вариант	S	Cvar	Cconst
1	5,5	4,1	900

 

Условие задачи. Планируем продажу одного из изделий по 5,5 ден. ед. за штуку, приобретая их у оптового продавца по 4,1 ден. ед. за штуку. Аренда палатки обойдется в 900 ден. ед. в неделю.

Определить:

 - каков порог рентабельности;

- каким станет порог  рентабельности, если арендная плата повысится на 50 %;

- каким будет порог  рентабельности, если удастся увеличить  величину реализации на 10 %;

- каким будет порог  рентабельности, если закупочная  цена увеличится на 13,3 %;

- сколько изделий  должно быть продано для получения  прибыли в сумме 490 ден. ед. в неделю;

- какой запас финансовой  прочности будет иметь организация  при сумме прибыли 490 ден. ед. в неделю?

Решение

1. Определим порог рентабельности. По формуле  (9):

Qrent = Cconst / (S – Cvar) = 900 / (5,5 – 4,1) = 643 шт.

Так как цена единицы продукции – 5,5 ден. ед., то объем выручки в точке безубыточности составит:

Srent = 5,5 ∙ 643 = 3536,5 ден. ед.

2. Пусть арендная плата повысится на 50 %. Определим новый порог рентабельности по той же формуле, рассчитав прежде новую величину постоянных затрат.

Cconst = 900 ∙ 1,5 = 1350 ден. ед.

Qrent = 1350 / (5,5 – 4,1) = 964 шт.

Srent = 5,5 ∙ 964 = 5302 ден. ед.

Расчет показал, что  рост постоянных затрат на 50 % привел к  такому же увеличению порога рентабельности (964/ 643 ∙ 100 – 100).

3. Пусть цена реализации увеличится на 10 %. Рассчитаем новый порог рентабельности (формула (33)), начав с расчета новой цены единицы продукции.

 S^* = 5,5 ∙ 1,1 = 6,05 ден. ед.

Qrent = 900 / (6,05 – 4,1) = 462 шт.

Srent =  6,05 ∙ 462 = 2795,1 ден. ед.

Увеличение цены реализации на 10 % привело к снижению порога рентабельности на 22 % (100 – 462 /643 ∙ 100).

4. Пусть закупочная цена увеличится на 13,3 %. Рассчитаем новый порог рентабельности (формула (9)), определив новую величину удельных переменных затрат.

В нашей задаче закупочная цена – это удельные переменные затраты (иначе: переменные затраты на единицу продукции).

Cvar = 4,1 ∙ 1,133 = 4,65 ден. ед.

Qrent = 900 / (5,5 – 4,65) = 1059 шт.

Srent = 5,5 ∙ 1059 = 5825 ден. ед.

Увеличение удельных переменных затрат на 13,3 % привело к  росту порога рентабельности на 32 % ( 1059 / 643 ∙ 100 – 100).

5. Для получения прибыли 490 ден. ед. при имеющемся уровне затрат необходимо увеличить объем реализации до:

Qprog = (900 + 490) / (5,5 – 4,1) = 993 шт.

S prog = 5,5 ∙ 993 = 5461,5 ден. ед.

Для того, чтобы получить прибыль в размере 490 ден. ед. необходимо увеличить объем реализации до 993 шт.

6. Рассчитаем запас финансовой прочности при условии получения организацией прибыли в размере 490 ден. ед.

Запас финансовой прочности  рассчитывается как в абсолютном выражении, так и в относительном. 

Абсолютный запас финансовой прочности показывает насколько  отстоит фактический размер выручки (в нашей задачи прогнозный) от выручки  в точки безубыточности.

Формула расчета абсолютного запаса финансовой прочности через объем выпускаемой продукции выглядит следующим образом:

Fa = Qfakt – Qrent                                                                                                        (10)

Fa = 993 – 643 = 350 шт.  или  Fa = 5,5 ∙ 350 = 1925 ден. ед.

 

Относительный запас финансовой прочности, выраженный через объем выпускаемой продукции, будет рассчитываться следующим образом:

Fо = (Qfakt – Qrent) / Qfakt) ∙ 100 %,                                        (11)

Fо = (350 / 993) ∙ 100 = 35 % или Fо = (1925 / 5461,5) ∙ 100 = 35 %.

В том случае, если организация  достигнет уровня реализации продукции  – 993 шт. она будет иметь абсолютный запас финансовой прочности в размере – 350 шт. и относительный запас финансовой прочности – 35 %.

Общий вывод по задаче. Проведенный анализ показал, что  порог рентабельности наиболее чувствителен к изменению цены реализации (ее роста на 10% привел к снижению порога рентабельности на 20%), а также удельных переменных затрат (их рост на 13.3% привел к росту точки безубыточности на 25%). Наименее слабое влияние на изменение порога рентабельности оказалось изменение постоянных расходов (их рост на 50% привел к такому же увеличению порога рентабельности). Если организация достигнет уровня реализации продукции – 993шт., то она будет иметь абсолютный запас финансовой прочности – 350 шт. и относительный запас финансовой прочности – 35%.

 

Задача 4. Прогнозирование  операционного риска организации

  С использованием инструментов маржинального анализа, необходимо выявить влияние операционного левериджа на вариабельность прибыли.

Операционный леверидж связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем больше риск. Повышение риска в свою очередь  означает возможность получения  организацией дополнительной операционной прибыли.

Таблица 7

 Объем выручки и  затрат дочерней организации,  ден. ед.

Вариант	S	Cvar	Cconst
1	2500	1550	500

 

Условие задачи. На основании  представленных в таблице 8 исходных данных об объеме выручки и затрат организации определить:

- сколько процентов  прибыли дает изменение выручки  от продажи на 1 %;

- сколько процентов  прибыли удастся сохранить организации,  если выручка от продажи сократится  на 25 %;

- процент снижения  выручки, при котором организация  полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

Решение

1. Для ответа на первый вопрос рассчитаем по формуле (12) силу воздействия производственного (операционного) рычага:

BL2 = Pmar /Pit = S – Cvar /S – Cvar – Cconst (12)

BL2 = Pmar /Pit = S – Cvar /S – Cvar – Cconst = (2500 – 1550) / (2500 –1550–500) = 2,1

Рассчитанное значение BL2 показывает, что при изменении выручки от продаж на 1 % операционная прибыль изменится на 2,1 %.

2. Для определения размера оставшейся прибыли (в %), которую удастся сохранить, если выручка от продаж сократится на 25 %, будем исходить из рассчитанной ранее силы воздействия производственного рычага 2,1.

Выручка сократится на 25 %, следовательно, прибыль сократится на

25 ∙ 2,1 = 53 %,

то есть удастся сохранить 47% (100 – 53)  ожидаемой прибыли.

3. Для определения процента снижения выручки, при котором организация полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности, приравняем операционную прибыль (Pit) к нулю. Иначе говоря, у организации прибыль сократится на 100 %. При данном размере силы воздействия производственного рычага 2,1 выручка должна снизится на:

100 / 2,1 = 47,6 %.

Общий вывод  по задаче. Так как сила воздействия производственного рычага равно 2,1, то при изменении выручки от продаж на 1% операционная прибыль изменится на 2,1%. падение выручки от продаж на 47% приведет к потере 53% операционной прибыли. Если выручка сократится на 47,6%, то организация полностью потеряет операционную прибыль.

 

Задача 5. Формирование оптимальной инвестиционной программы  организации

Необходимо сформировать оптимальную инвестиционную программу  материнской организации.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  коммерческой организации.

Таблица 8

Инвестиционные проекты, предложенные для реализации

Вари-ант	Проект А		Проект B		Проект С		Проект D		Проект E
	IRR, %	J, тыс. ден. ед.	IRR, %	J, тыс. ден. ед.	IRR, %	J, тыс. ден. ед.	IRR, %	J, тыс. ден. ед.	IRR, %	J, тыс. ден. ед.
13	23,6	504	23	504	22	730	21	203	20	603

 

Таблица 9

Источники финансирования инвестиций

Вари-ант	Кредит		Дополни-тельный кредит		Нераспред. приб. тыс. ед.	Эмиссия привилегирован-ных акций		Эмиссия обыкновенных акций
	тыс. ден. ед.	%	тыс. ден. ед.	%		Dpp, ден. ед.	Ppp, ден. ед.	Dcs, ден. ед.	g, %	Pcs, ед.
1	600	15,3	240	18,3	610	203	1300	250	3,5	1420

 

Условие задачи. Организация проводит процесс формирования оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов. При этом известны следующие параметры проектов (табл. 8):

- проект А: внутренняя  норма доходности (IRR) составляет 23,6 %;

инвестиционные затраты (J) – 504 тыс. ден. ед.;

- проект В:  внутренняя норма доходности (IRR) составляет 23 %; инвестиционные затраты (J) – 504 тыс. ден. ед.;

- проект С:  внутренняя норма доходности (IRR) составляет 22 %; инвестиционные затраты (J) – 730 тыс. ден. ед.;

- проект D: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 21 %; инвестиционные затраты (J) – 203 тыс. ден. ед.;

- проект Е:  внутренняя норма доходности (IRR) составляет 20 %; инвестиционные затраты (J) – 603 тыс. ден. ед.;

Возможные источники  финансирования инвестиций (табл. 9):

- кредит на 600 тыс. ден. ед. под 15,3 % годовых;

- дополнительный кредит  на 230 тыс. ден. ед. под 18,2 % годовых;

- нераспределенная прибыль – 600 тыс. ден. ед.;

- эмиссия привилегированных  акций со следующими параметрами:  годовой дивиденд (Dpp) 202 ден. ед., цена привилегированной акции (Ppp) равна 1200 ден. ед.;

- эмиссия обыкновенных  акций со следующими параметрами:  годовой дивиденд (Dcs) 249 ден. ед., годовой прирост дивиденда (g) 4 %, цена обыкновенной акции (Pcs) составляет 1410 ден. ед.

Эмиссия привилегированных  акций составляет 10 % от необходимой  суммы финансирования проектов, эмиссия  обыкновенных акций осуществляется в необходимом объеме.

Решение

Решение задачи формирования оптимальной инвестиционной программы  организации осуществляется в несколько  этапов.

1. Определим стоимость различных источников финансирования:

- источника «Банковский  кредит» по формуле (13):

                      Kd = = 12,1 %;

- источника «Дополнительный  кредит» по этой же формуле  (13):

                       Kd = = 14,4 % годовых;

- источника «Привилегированных  акций» по формуле (14)

             Kpp = Dpp / Ppp = 203 / 1200  = 0,1691 или 16,91 % годовых;

- источника «Обыкновенные  акции по формуле (15):

      Kcs = Dcs / Pcs + g = 249 / 1410 + 0,05 = 0,2266 или 22,66 % годовых;

- источника «Нераспределенная  прибыль» по формуле (16):

           Kp = Kcs ∙ (1- n) = 0,2266 ∙ (1- 0,09) = 0,2062 или 20,62 % годовых.

2. На втором этапе рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала.