Эффект финансового рычага. Финансовый леверидж. Финансовый риск

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования 

«Тверской государственный технический университет»

(ТвГТУ)

 

Кафедра БУАиА

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

 

По дисциплине: «Финансовый менеджмент »

На тему: «Эффект финансового рычага. Финансовый леверидж. Финансовый риск»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВЫПОЛНИЛ: студент 2 курса 

Института ДПО  и П

Группы РБА-27-10

 

Михайлюк  Полина Алексеевна                                                                         

                                                                                                              (Ф.И.О. студента)

 

                                                                              ПРОВЕРИЛ: Цибарев Михаил Валерьевич 

                                                   (Ф.И.О. преподавателя)                                                 

 

 

 

 

 

г. Ржев  2011г.

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………..3

Глава 1. Эффект финансового рычага……………………………………….….5

1.1.Финансовый леверидж и его  роль в финансовом менеджменте….……...8

Глава 2. Финансовый риск………………………………………………………13

2.1. Понятие риска, виды рисков……………………………………….………13

2.2. Процесс управления риском…………………………………………….…16

2.3.  Методы управления финансовым  риском………………………………..21

2.4. Способы снижения финансового  риска…………………………………...23

Заключение……………………………………………………………………….25

Список литературы………………………………………………………………27

Расчетная часть ………………………………………………………………….28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

     Финансы – категория историческая, их возникновение связано с появлением денег и использованием последних в общественных отношениях, с формированием государства[3].

     Финансы – обширная область знания и практической деятельности, требующая специализации. Сегодня можно выделить пять наиболее крупных сфер функционирования финансов:

1. Финансы государственные;
2. Финансы  отраслевые;
3. Кредит и денежное обращение;
4. Страхование;
5. Рынок ценных бумаг.

      Финансы-это система денежных  отношений, выражающихся в образовании  доходов(денежных фондов, финансовых  ресурсов), осуществлении расходов(распределении  и перераспределении фондов, финансовых  ресурсов), контроле эффективности  названных процессов, или контроле  эффективности социально-экономического  развития, поскольку таковое пронизано  указанными денежными отношениями[5].

     Одной из главных задач финансового  менеджмента является максимизация  уровня рентабельности собственного  капитала при заданном уровне  финансового риска. Финансовый  риск предприятия представляет  собой результат выбора его  собственниками или менеджерами  альтернативного финансового решения,  направленного на достижение  желаемого целевого результата  финансовой деятельности при  вероятности понесения  экономического  ущерба (финансовых потерь) в силу  неопределенности условий его  реализации[2]. Одним из путей решения является финансовый рычаг (леверидж). Финансовый рычаг дает возможность влиять на чистую прибыль предприятия за счет изменения структуры пассивов, варьируя соотношение собственного и заемного капитала для оптимизации процентных выплат.

     Целью данной курсовой работы является изучение эффекта финансового рычага, финансового левериджа и финансового риска. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-  рассмотреть  эффект финансового рычага;

- раскрыть  понятие финансового левериджа,  и его роль в финансовом  менеджменте;

- рассмотреть  понятие и виды финансовых  рисков;

- определить  способы снижения финансового  риска;

- проанализировать  процесс управления финансовым  риском;

      Курсовая работа состоит из двух частей теоретической и расчетной.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Эффект финансового рычага.

 

     Рассмотрим финансово-хозяйственную  деятельность рентабельного предприятия  за определенный период времени  (например, год). Допустим, что из-за  недостатка собственных средств  для инвестирования развития  производства товаров предприятие  вынуждено привлекать заемные  средства или брать деньги  в кредит на определенных условиях. Тогда общий доход от эксплуатации  всех инвестируемых средств (собственных  и заемных) можно отнести только  к собственным средствам, поскольку  условно будем считать, что  все взятые заемные средства  вместе с процентами будут  возвращены кредитору в конце  конкретного периода времени.  В результате повышается рентабельность  использования собственных средств.  При этом предполагается, что  эффективность производства остается  неизменной. В теории финансового  менеджмента эффект от реализации  заемных средств, называется «эффектом  финансового рычага» (ЭФР)[5].

   Эффект  финансового рычага  - это приращение  к рентабельности собственных  средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря  на платность последнего[8].

     Финансовый рычаг является одним  из инструментов эффективного  управления финансового предприятия.  С его помощью руководство  предприятия может принимать  решения о целесообразности использования  в качестве источника финансирования  заемных средств на определенных  условиях.

     Для оценки эффекта рычага  можно применить показатели финансово-хозяйственной  деятельности предприятия: чистую  прибыль (ПРЧ) и рентабельность собственных средств (РСС). Они рассчитываются по формулам:

ПРЧ=ЭР*СС*(1-СНпр)+ЗС*(ЭР-СП)*(1-СНпр) (1.1)

РСС=ЭР*(1-СНпр)+ЗС/СС*(ЭР-СП)*(1-СПпр) (1.2) ,где

     ЭР- экономическая рентабельность  активов предприятия;

     СС - величина собственных средств  предприятия;

     СНпр – ставка налога на прибыль;

     ЗС – величина заемных средств  предприятия;

     СП – ставка процента, учитывающая  кредитный процент и расходы  по взятию и обслуживанию долга  на предприятии (оформление, страхование,  текущий контроль и др.).

    При  увеличении величины заемных  средств и срока кредита ставка  процента может изменяться кредитором.

     Вторые члены суммы в формулах (1.1)и(1.2) характеризуют эффект финансового  рычага, получаемый от использования  заемных средств. Так, второй  член в формуле (1.1) отображает  прирост чистой прибыли, в формуле  (1.2) -  соответствующее увеличение  экономической рентабельности хозяйственной  деятельности предприятия. Отсюда  эффект финансового рычага по  показателям чистой прибыли и  экономической рентабельности может  быть определен по формулам:

     ЭФРпр=ЗС*(ЭР-СП)*(1-СНпр) (1.3)

     ЭФРпр=ЗС/СС*(ЭР-СП)*(1-СНпр) (1.4)

     В формуле отношение ЗС/СС принято  называть «плечо финансового  рычага» (ПЛфр), а разность (ЭР-СП) «дифференциал финансового рычага» (Дфр), следовательно:

     ПЛфр=ЗС/СС;    Дфр=ЭР-СП.

     Тогда формула (1.4) может быть  записана в виде:

     ЭФРэр=Дфр*ПЛфр*(1-СНпр) (1.5)

     Плечо и дифференциал финансового  рычага нельзя считать независимыми  показателями. С увеличением ЗС  может измениться и СП, поэтому  эффект финансового рычага будет  также зависеть и от изменения  величины ставки процента.

      Стоит обратить внимание на  два важнейших правила:

     1.Если новое заимствование приносит  предприятию увеличение уровня  эффекта финансового рычага, то  такое заимствование выгодно.  Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» - кредита.

     2. Риск кредитора выражен величиной  дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше  дифференциал, тем меньше риск[8].

     Из формул (1.3)и (1.4) следует, что  эффект финансового рычага всегда  будет положительным, если выполняется  соотношение ЭР>СП [1].

      Важно также рассмотреть понятие  «силы финансового рычага» (Сфр). Сила финансового рычага характеризуется коэффициентом, показывающим, на сколько процентов возрастет чистая прибыль или экономическая рентабельность при увеличении на один процент денежных средств предприятия в результате займа. Для получения расчетной формулы для Сфр используем зависимости (1.1)и(1.2).

     Силу финансового рычага по  показателю чистой прибыли можно  определить, если рассмотреть отношение  второго члена формулы (1.1) к  первому члену этой же формулы.

     Абсолютное приращение чистой  прибыли за счет заемных средств

    ∆ПРч=(ЭР-СП)*(1-СПпр)*ЗС (1.6)

     В уравнении (1.1) ЗС является  абсолютным приращением собственных  средств. Соответственно относительный прирост чистой прибыли

 

δПРЧ =∆ПРЧ/ПРЧ.БЗ = (ЭР-СП)/*ЗС/СС            (1.7.)

где ПРЧБЗ-чистая прибыль предприятия без заемных средств;

 

ПРЧБЗ=ЭР*(1-СНПР)*СС;

ЗС/СС - относительное  увеличение денежных средств предприятия  за счет заемных средств (например, ЗС/СС=0,5будет соответствовать увеличению денежных средств предприятия на 50%, ЗС/СС =1-на 100% и т.д.)

     Из последнего соотношения следует,  что сила финансового рычага  по показателю чистой прибыли  может быть оценена:

                           СФР.ПР.=(ЭР-СП)/ЭР=1-СП/ЭР. (1.8)

     Из формулы (1.8) можно с делать  вывод, что максимальная величина  Сфр.пр. не может быть более единицы. При этом   Сфр.пр. =1 при беспроцентном кредите ,т.е. при СП=0. В этом случае в соответствии с формулой (1.7) прирост прибыли (%) будет равен увеличению ЗС/СС (%).

     Теперь определим силу финансового  рычага по показателю экономической  рентабельности Сфр.эр. по формуле (1.2.) повторив аналогичные рассуждения и математические преобразования, получим

                                 Сфр.эр.=1-СП/ЭР   (1.9)

     Из сравнения формул (1.8) и (1.9.) следует сделать, что они идентичны,  что и требовалось ожидать,  Сфр.пр.=Сфр.пр. Поэтому в дальнейшем будем оценивать просто силу финансового рычага Сфр. относительно ее и к чистой прибыли и к рентабельности. С учетом отмеченного формула (1.7.) изменится:

                          δПР % = δ ЭР % = СФР * ЗС/СС % [5].

 

1.1. Финансовый леверидж, его роль в финансовом менеджменте

 

     Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. В терминах

финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

     Прежде всего отметим, что, как было показано выше, можно выделить несколько показателей прибыли, благодаря чему удается идентифицировать и количественно измерить влияние тех или иных факторов, в том числе и факторов, обусловливающих тот или иной вид риска. Точно так же возможны различное представление расходов компании и различная их группировка.

     Основным результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая зависит от многих факторов, и потому возможны  различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно представить как разницу между выручкой и расходами двух основных типов; производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого  из этих типов расходов можно управлять. Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

     Итак, с позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит, во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, т.е. во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

     Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.