Финансы предприятия

Анализ расчетов по договору факторинга позволяет определить целесообразность данной операции.

Разновидностью покупки  долга является форфейтинг. Эта форма  расчетов применяется главным образом  во внешней торговле при продаже  крупных объектов недвижимости (комплектов крупнотоннажного оборудования, крупных партий дорогостоящих товаров и т.п.). Покупка долга при форфейтинге оформляется оборотным документом, как правило, векселем кредитора без права регресса, т.е. на безоборотной основе. Основное отличие такой формы расчетов заключается в том, что кредитование поставщика осуществляется на средние и длительные сроки, в то время как факторинг предусматривает краткосрочное финансирование.

При форфейтинге преимущества для продавца состоят в том, что  он получает платеж в начале сделки, устраняется риск неплатежей, для  покупателя - в том, что он приобретает  дорогостоящие товары в кредит с  наименьшими совокупными издержками. Расходы покупателя состоят в  погашении последовательно предъявляемых  ему форфейтером платежных требований (векселей). Недостатки форфейтинга - в  том, что каждая участвующая в  сделке сторона (продавец, покупатель, банк-форфейтер, банк-гарант) имеет  свой интерес и требует учесть его при разработке условий договора, в результате чего сумма платежей возрастает. Покупатель долга принимает  на себя обязательство об отказе (форфейтинге) от своего права на обращение регрессивного  требования к кредитору при невозможности  исполнения обязательств покупателем. При этом покупка оборотного долгового  обязательства происходит со скидкой (дисконтом).

Анализ расчетов при форфейтинге  позволяет определить возможность  кредитования поставщика на средние  и длительные сроки.

Одним из способов реструктуризации дебиторской задолженности является обмен долга на акции. Кредитор может  обменять требования по возврату долга  как на акции, выкупленные у акционеров, так и на акции, дополнительно  выпущенные в связи с увеличением  уставного капитала. В том и  другом случае организация-кредитор в  обмен на погашение дебиторской  задолженности усиливает свою долю участия в управлении предприятием-должником, приобретает определенные права  на его собственность и результаты деятельности.

При реструктуризации дебиторской  задолженности путем предоставления кредитору права участия в  акционерном капитале предприятия-должника долговое обязательство преобразуется  в обязательство организации-дебитора провести дополнительную эмиссию своих  акций и передать их во владение кредитору. Последний приобретает  право продажи этих акций инвесторам или стать совладельцем предприятия-дебитора, осуществить необходимые преобразования, повышающие эффективность его деятельности.

При реструктуризации дебиторской  задолженности таким путем необходимо принять во внимание ограничения, которые  устанавливают действующее законодательство и устав организации-дебитора в  отношении эмиссии акций: ее размер должен утверждаться общим собранием  акционеров, а проспект эмиссии - федеральной  комиссией по ценным бумагам.

Анализ обмена долга на акции позволяет установить эффективность  вложения средств в акции предприятия.

Дебиторская задолженность  может быть взыскана через суд  на основе предъявленной претензии  к должнику. В тех случаях, когда  суд отказал в удовлетворении иска, на основании его решения  долг можно признать безнадежным  и списать на финансовые результаты деятельности организации или за счет резерва по сомнительным долгам.

На убытки предприятия-кредитора  может быть списана дебиторская  задолженность по истечении срока  исковой давности (три года), которая  погашается отдельно по каждому дебитору на основании проведенной сверки расчетов, письменного обоснования  необходимости списания и приказа  руководителя организации.

Дебиторская задолженность  с истекшим сроком исковой давности относится на счет средств резерва  по сомнительным долгам либо непосредственно  на финансовые результаты деятельности предприятия. Сомнительным долгом признается дебиторская задолженность организации, которая не погашена в сроки, установленные  договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями (залогом, поручительством  и т.п.). Право создания резервов по сомнительным долгам за счет финансовых результатов имеют предприятия, определяющие для целей налогообложения  выручку от продажи продукции (работ, услуг) по моменту отгрузки, поскольку  при исчислении налогооблагаемой прибыли  учитывают выручку от продаж независимо от того, оплачены выставленные счета  или нет.

Анализируя расчетные  взаимоотношения между организациями, можно сделать вывод, что наибольший риск отпуска товаров и услуг  без предоплаты или немедленной  оплаты возникает в период расстройства денежного обращения, валютного  дефолта, других потрясений финансово-кредитной  системы страны, а также при  расчетах с предприятиями государств с неустойчивым политическим режимом. В подавляющем большинстве случаев  отпускать товар в кредит с  разумными сроками оплаты вполне оправданно. Более того, это в  определенной степени выражение  доверия к покупателю и его  платежным возможностям, которое  во всех случаях оценивается им положительно и способствует развитию хозяйственных  взаимоотношений.

Таким образом, организация  эффективного аналитического обеспечения  управления дебиторской задолженностью позволит контролировать состояние  расчетов с дебиторами, снижать риск не возврата дебиторской задолженности  и образования просроченной задолженности, своевременно определять потребность  в дополнительных ресурсах для покрытия дебиторской задолженности, вырабатывать рациональную политику предоставления кредитов, что приведет к улучшению  финансового состояния предприятия. Экономический анализ: теория и практика, 2008, N 5

ВЫВОД: Умелое управление дебиторской  задолженностью предприятия оказывает  большое влияние на его положительное  финансовое состояние, а значит и  на финансовую устойчивость организации.

Нужно тщательно изучать  динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности, устанавливать, нет ли в ее составе  сумм, нереальных для взыскания, или  таких, по которым истекают сроки  исковой давности, значит необходимо различать нормальную и просроченную задолженность. Наличие последней  создает финансовые затруднения, и  если такие имеются, то необходимо срочно принять меры по их взысканию (оформление векселей, обращение в судебные органы и др.). Также необходимо изучать  качество и ликвидность дебиторской  задолженности. Одним из показателей, используемых для этой цели, является период оборачиваемости дебиторской  задолженности (Пдз) или период инкассации долгов. Немало важно определять продолжительность  операционного и финансового  циклов и оценить интенсивность  денежного потока. Операционный цикл включает в себя период от момента  поступления на склад предприятия  приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег  от покупателей за реализованную  им продукцию.

При анализе управления дебиторской  задолженностью как основы финансовой устойчивости предприятия необходимо рассчитывать ряд показателей:

· период инкассации долгов;

· коэффициент покупательной  способности в период инфляции;

· показатели платежеспособности;

· коэффициент автономии;

· коэффициент финансирования;

· коэффициент задолженности;

· коэффициент долгосрочной финансовой независимости и т.д.

Для управления дебиторской  задолженности организации могут  использовать ряд приемов и способов предотвращения неоправданного роста  дебиторской задолженности, обеспечения  возврата долгов и снижения потерь при их не возврате. Они более  подробно описаны в пункте

2.2 Содержание и методика управления денежными средствами

Управление денежными  потоками является одним из важнейших  направлений деятельности финансового  менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного  потока, его прогнозирование, определение  оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств  и т. п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона  Кейнса, определяется тремя основными  причинами:

- рутинность - денежные средства  используются для выполнения  текущих операций, поскольку между  входящими и исходящими денежными  потоками всегда имеется временной  лаг, предприятие вынуждено постоянно  держать свободные денежные средства  на расчетном счете;

- предосторожность - деятельность  предприятия не носит жестко  предопределенного характера, поэтому  денежные средства необходимы  для выполнения непредвиденных  платежей;

- спекулятивность - денежные  средства необходимы по спекулятивным  соображениям, поскольку постоянно  существует ненулевая вероятность  того, что неожиданно представится  возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем, омертвление  финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными  потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в  каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие  должно учитывать два взаимно  исключающих обстоятельства: поддержание  текущей платежеспособности и получение  дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким  образом, одной из основных задач  управления денежными ресурсами  является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия  денежных средств нередко связано  с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая  связь не всегда очевидна. События  последних лет, когда резко обострилась  проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может  быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных  средствах, которые в конечном итоге  могут вызвать не только социально-экономическую  напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но, в конечном счете, (пока теоретически) привести к банкротству.

Расчет финансового цикла  является одним из основных принципов  управления денежными средствами.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Операционный цикл характеризует  общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в  запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным  лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее  время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового  циклов в динамике рассматривается  как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла  может быть сделано за счет ускорения  производственного процесса и оборачиваемости  дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность  финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота  рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК

ВОЗ=(ср.произ.запасы/произ.затраты)*Т

ВОД=(ср.деб.задолж./Выручка)*Т

ВОК=(ср.кред.задолж./произ.затраты)*Т

где:

ПОЦ - продолжительность  операционного цикла;

ВОК - время обращения  кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения  производственных запасов;

ВОД - время обращения  дебиторской задолженности;

Т - период, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).

Информационное обеспечение  расчета - это бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя  способами:

- по всем данным о  дебиторской и кредиторской задолженности;

- по данным о дебиторской  и кредиторской задолженности,  непосредственно относящейся к производственному процессу.

Цель управления денежными  средствами состоит в том, чтобы  инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую  величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования  на случай непредвиденных ситуаций. Чем  более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в  страховании. Управление денежными  средствами начинается с момента  выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается  выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и другим лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано  с управлением кредиторской задолженностью, менеджеры фирмы регулируют сроки  ее оплаты.