Дивидендная политика акционерного общества

Министерство  образования и науки Российской Федерации

ФГБОУ ВПО  «Южно-Уральский государственный  университет» (НИУ)

Приборостроительный факультет (КТУР)

Кафедра «Безопасность информационных систем»

 

 

 

Реферат

«Дивидендная политика акционерного общества»

 

 

 

 

 

 

    Выполнили:

             студенты гр. ПС-377

               Журунов Р.М

               Шапранов П.С

               Тажитдинов В.Р

                                                          «___»__________2012 г.

 

               Проверила:

  __________  Пермякова Л.Н.

                                   «___»__________2012 г.

 

 

 

 

 

Челябинск

2012

Содержание

 

Теоретическая часть

Акционерное общество………………………………………………………………………………………………….3

1. Дивидендная политика………………………………………………………………………………………….6

1.1 Дивиденды………………………………………………………………………………………………………………..6

1.2 Теории  формирования дивидендной политики……………………………………………………..6

1.3 Виды дивидендной  политики…………………………………………………………………………………..8

1.4 Основные  вопросы, решаемые в процессе  реализации дивидендной политики…10

1.5 Результирующий  эффект дивидендной политики…………………………………………………..12

2. Факторы, определяющие дивидендную политику………………………………………………..12
3. Влияние дивидендной политики на результаты хозяйственной деятельности акционерных обществ……………………………………………………………………………………………………..15

 

 

         Практическая часть

1. Задача 1………………………………………………………………………………………………………………….17
2. Задача 2………………………………………………………………………………………………………………….17
3. Задача 3………………………………………………………………………………………………………………….17
4. Задача 4………………………………………………………………………………………………………………….18
5. Задача 5………………………………………………………………………………………………………………….18
6. Задача 6………………………………………………………………………………………………………………….18
7. Задача 7………………………………………………………………………………………………………………….19

 

Список  используемой литературы…………………………………………………………………………………….20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Теоретическая часть

Акционерное общество

АО — одна из разновидностей хозяйственных обществ. Акционерным обществом признаётся коммерческая организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу. Деятельность акционерного общества в Российской Федерации регулируется Федеральным законом «Об акционерных Обществах».

Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных  с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Выделяются открытые и закрытые акционерные общества. Иногда также  выделяют общества с дополнительной ответственностью.

Открытое  акционерное общество (ОАО) — форма организации публичной компании; акционерное общество. Основным отличием от закрытого акционерного общества является право акционеров отчуждать свои акции физическим или юридическим лицам без решения общего собрания акционеров.

Закрытое акционерное  общество — форма организации публичной компании; (общепринятое сокращение — ЗАО) — акционерное общество, акции которого распределяются только среди учредителей или заранее определенного круга лиц (в противоположность открытому).

Акционеры такого общества имеют преимущественное право на приобретение акций, продаваемых  другими акционерами. Число участников закрытого акционерного общества ограничено законом. Как правило, закрытое акционерное  общество не обязано публиковать  отчётность для всеобщего сведения, если иное не установлено законом.

Основные различия между Закрытым Акционерным Обществом (ЗАО) и Открытым Акционерным Обществом (ОАО):

• 1. Число акционеров:
• — для ЗАО не более 50, если превысит, то ЗАО должно преобразоваться в ОАО;
• — для ОАО не ограничено.
• 2.Преимущественное право на приобретение акций, отчуждаемых акционерами общества:
• — для ЗАО акционеры пользуются преимущественным правом по цене предложения третьему лицу (похоже на распределение долей в ООО);
• — для ОАО преимущественное право не допускается.
• 3.Распределение акций:
• — для ЗАО среди учредителей либо заранее определённого круга лиц;
• — для ОАО распределение акций среди неограниченного круга лиц (открытая подписка).
• 4.Уставный капитал:
• — для ЗАО от 100 МРОТ;
• — для ОАО от 1000 МРОТ.

Законодательство РФ выделяет разновидность  закрытого акционерного общества в  форме закрытого акционерного общества работников (народное предприятие). Правовое положение ЗАОрНП определяется Федеральным законом от 19.07.1998 г. № 115-ФЗ «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» (Закон о народных предприятиях). К народным предприятиям могут применяться также положения о закрытых акционерных обществах, установленные Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», если иное не предусмотрено Законом о народных предприятиях. Стоит отметить, что закрытое акционерное общество работников (народное предприятие) является достаточно редкой формой акционерного общества.

Акция— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обычно акция является именной ценной бумагой

Различают обыкновенные и привилегированные  акции.

1. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Распределения дивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенным средствам (в зависимости от количества купленных акций).
2. Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но по сравнению с обыкновенными акциями имеют ряд преимуществ: возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Дивиденды часто фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества.

Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что  массовая приватизация предприятий  согласно 2 и 3 типу предусматривала  передачу Привилегированных акций  трудовому коллективу, при этом лишая  его права голоса на собраниях  акционеров.

В настоящее время (2007) по российскому  законодательству, если по привилегированным  акциям не выплачены дивиденды, то такие  акции предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных  акций).

Привилегированные акции делятся  на:

• а) Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.
• б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права голоса не получают.

Аналог привилегированных акций — акция учредительская — Акция, распространяемая среди учредителей акционерных компаний и дающая им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут:

• иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров;
• пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий;
• играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.

По именным акциям данные об их владельцах регистрируются в реестре акционерного общества. В соответствии с законодательством физические и юридические лица могут быть владельцами именных акций.

Акции на предъявителя допускают их свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости перерегистрации владельца.

 

Дивиденд— часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видом акций, долей, находящихся в их владении.

Величина и порядок выплаты  дивидендов определяются собранием акционеров, участников и уставом акционерного или иного общества.

Дивиденды могут выплачиваться  несколько раз в год, а могут  и не выплачиваться вообще. Выплата  дивидендов уменьшает капитализацию  и требует накоплений, не допущенных к реинвестированию или изъятых из него. Выплачиваемые до конца финансового года дивиденды называются промежуточными или предварительными дивидендами. По завершении финансового года выплачиваются финальные дивиденды

Обычно дивиденды  выплачивают в денежном виде. Такие  дивиденды называют денежными дивидендами . Помимо этого, дивиденды могут выплачиваться акциями или другим имуществом акционерного общества.

 

 

1. Дивидендная политика

1.1 Дивиденды

1.2 Теории формирования дивидендной  политики

 

Дивидендная политика, как часть общей финансовой стратегии акционерного общества, заключается  в оптимизации пропорций между  потребляемой и капитализируемой частями  полученной им прибыли. Цель - обеспечение  роста рыночной стоимости акций.

“Теория начисления дивидендов по остаточному  принципу”.

Смысл данной теории в том, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного  богатства акционеров, поэтому оптимальная  стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды  начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты, т.е. если всю прибыль целесообразно  использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у предприятия нет  приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.

Основные  теоретические разработки в рамках этой теории были выполнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 г. Они выдвинули идею о существовании так называемого “эффекта клиентуры” (Clientele Effect), согласно которой акционеры в большей степени предпочитают стабильность дивидендной политики, чем получение каких-то экстраординарных доходов. Кроме того, они считают, что дисконтированная цена обыкновенных акций после финансирования за счет прибыли всех приемлемых проектов плюс, полученные по остаточному принципу дивиденды в сумме эквивалентны цене акций до распределения прибыли. Иными словами, сумма выплаченных дивидендов примерно равна расходам, которые в этом случае необходимо понести для изыскания дополнительных источников финансирования. Модильяни и Миллер все же признают определенное влияние дивидендной политики на цену акционерного капитала, но объясняют его не собственно влиянием величины дивидендов, а информационным эффектом - информация о дивидендах, в частности об их росте, провоцирует акционеров на повышение цены акций. Основной вывод этих ученых - дивидендная политика не нужна.

Недостатком данной теории является то, что ученые задали некоторые исходные параметры (отсутствие влияния налогов, отсутствие расходов по дополнительному выпуску  акций и др.), носящие искусственный  характер. А так же признавали незначительными  риски связанные с процессом  инвестирования прибыли.

Теория  «синицы в руках» М. Гордона и  Д. Линтнера

Оппоненты вышеописанной теории считают, что  дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основным идеологом второго подхода  к проблеме выбора дивидендной политики является М. Гордон. Основной его аргумент выражается крылатой фразой “Лучше синица в руке, чем журавль в небе”  и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды  возможным будущим, равно как  и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные  выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в предприятие; тем самым их удовлетворяет меньшая  норма дохода на инвестированный  капитал, что приводит к возрастанию  рыночной оценки акционерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность возрастает, возрастает и приемлемая для акционеров норма  дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала.