Регулятивные механизмы современного валютного законодательства

Чистый приток частного иностранного капитала в РФ в июне 2009 г. составил порядка $8 млрд.

На процесс «дедолларизации» российской экономики также влияет на увеличение объемов притока иностранного капитала в страну. Наличная иностранная валюта в активах населения и нефинансовых организаций сократилась, по оценкам ЦБ РФ, на 12 млрд. долл. Следует отметить, что указанная величина включатся в понятие «чистый приток частного капитала».

Объемы привлечения иностранного финансирования в форме прямых инвестиций (ПИИ) в 2006 г. имели стабильную восходящую динамику. Поступление иностранных инвестиций в экономику России составило 55,1 млрд. долл., что всего на 2,7% превышает показатель 2005 г. В январе-сентябре 2009 года в экономику России поступило $54,7 млрд. иностранных инвестиций, что на 27,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

Инвестиции поступают в основном в форме торговых и прочих кредитов. Такая тенденция связана с несколькими обстоятельствами. Во-первых, рост быстрыми темпами доли зарубежных банковских кредитов в общем объеме финансирования – глобальная тенденция. Во-вторых, полная конвертируемость рубля по счету капитальных операций повлияла на поведение внешних инвесторов, которые стали чаще заключать кредитные соглашения с банками. В-третьих, внешние кредиты в ряде случаев предоставляются на более выгодных условиях и, что особенно важно, по более низкой стоимости.

В 2006 г. в отличие от предшествующих периодов на рынке существенно активизировалась продажа валюты, полученной от нерезидентов в форме ссуд и займов. Если раньше относительно большая часть этих финансовых ресурсов размещалась за рубежом (в форме увеличения иностранных активов) или шла на финансирование импорта, то в настоящее время валюта, поступившая в форме ссуд из-за рубежа, преимущественно продается на внутреннем рынке и, не будучи востребованной адекватным ростом спроса, абсорбируется Банком России.

В 2005 г. отечественные банки, помимо перераспределения контрагентов ресурсов, трансформировали валютные депозиты, принятые у резидентов, в валютные активы, в то время как в 2006 г. ситуация изменилась. Отечественные кредитные организации, получая кредиты от иностранных контрагентов, существенно преобразовали их в валютные кредиты российским заемщикам. Последние в свою очередь, значительную долю полученных ресурсов продавали за рубли, используя полученные рублевые ресурсы для ведения бизнеса.

Привлекаемый иностранный капитал концентрируется в первую очередь в торговле, в том числе в значительной мере – во внешней, а также в топливно-сырьевых отраслях.

Первое связано, в числе прочего с расширением масштабов импортных операций, сопровождаемых торговыми кредитами, а также с активным проникновением в Россию крупнейших международных сетей розничной торговли. Второе – с быстрым наращиванием добычи и вывоза из страны непереработанных и минимально переработанных природных ресурсов на пике ценовой конъюнктуры. Иностранные инвестиции нужны России в качестве «проводников» технологий и предпринимательских навыков. В большинстве государств иностранные инвестиции направляются в первую очередь в современные высокотехнологичные производства, чтобы вывести их на передовые позиции, приобщая к достижениям научно-технического прогресса. В России вложения осуществляются преимущественно в отрасли, которые тесно привязаны к рынкам сбыта или местоположению природных ресурсов.

Следовательно, введение полной конвертируемости рубля оказывает неоднозначное влияние на российский рынок капиталов.

С одной стороны, снятие ограничений по капитальным операциям способствует притоку капиталов за счет повышения инвестиционной привлекательности страны: растет объем иностранных инвестиций, в том числе прямых в нефинансовом секторе. К положительным результатам либерализации можно также отнести продолжающийся процесс «дедолларизации», который в свою очередь отражает укрепление рубля и усиливает значение притока капитала.

С другой стороны, переход на полную конвертируемость рубля пока не в состоянии решить следующие задачи рынка капиталов:

1. Улучшить структуру иностранных инвестиций путем сокращения в них доли кредитов;
2. Способствовать тому, чтобы российские источники внешних заимствований были более востребованы, чем зарубежные;
3. Увеличить концентрацию привлекаемого капитала не в торговле и топливно-сырьевых отраслях, а направить его в наукоемкие и перерабатывающие отрасли, а также нанотехнологии.8

 

 

2. Валютный фактор инновационного развития

 

На заседании круглого стола, состоявшегося в Финансовой академии при Правительстве РФ на тему: «Валютные проблемы инновационного развития экономики России» обсуждались основные проблемы, связанные с повышением степени валютного обеспечения инновационного развития и формировались предложения по их решению.

Были выявлены четыре основных направления развития валютного рынка в соответствии с тенденциями мирового валютного рынка и с базовыми принципами инновационной модели экономического развития России:

1. Происходит процесс диверсификации валютного рынка.

- до мирового финансового  кризиса наметилась тенденция  к снижению конверсионных валютных  операций в условиях снижения курса доллара и повышения доверия к рублю. Доля валютных вкладов снизилась до 14% депозитов населения в середине 2008 г. (против 30% в 1999 г.). Мировой финансовый кризис вновь повысил интерес к конверсионным валютным операциям.

- диверсифицируется  структура валютных операций по линии снижения наличных (спот) сделок на российском межбанковском рынке с 79 до 62% за последние четыре года и увеличения срочных сделок и своп-операций. Под влиянием мирового финансового кризиса и роста потребности в рефинансировании доля операций своп на ММВБ повысилась до 45% в сентябре 2008 г. В кризисной ситуации повысилась роль хеджирования валютных рисков. В итоге объем рынка валютных производных инструментов вырос в 2,5 раза, а доля валютных фьючерсов достигла 7% валютных операций на ММВБ.

- происходит диверсификация состава участников валютного рынка в связи с расширением доступа на него небанковских организаций (управляющих компаний и хедж-фондов), хотя преобладает межбанковский валютный рынок, концентрирующий 80% валютных операций.

2. В соответствии с  инвестиционной направленностью  инновационного развития экономики  на валютном рынке расширяется  спектр инвестиционных инструментов, в том числе рублевых для  российских и иностранных инвесторов. Для повышения их надежности совершенствуется инфраструктура рынка.

3. Усиливается интеграция  российского валютного рынка  в мировой. В 2007 г. 62% объема операций  с евро приходилось на долю  нерезидентов против 33% в 2004 г. В условиях  либерализации движения капитала  соотношение между внутренними и международными валютными операциями достигло 50:50. Подчеркнута необходимость повышения роли российской, а не зарубежной финансовой инфраструктуры при проведении валютных операций нерезидентов.

4. В соответствии с  инновационной моделью развития экономики на российском валютном рынке активизируется использование современных технологий. В их числе выделены проблемы развития электронных технологий, преодоление недостатков платежно-расчетной системы (несовпадение стандартов и форматов платежных поручений в системе СВИФТ и внутри России, завершение введения систем расчетов в режиме реального времени).

Кандидат экономических наук В.О. Корытковский в работе круглого стола проанализировал динамику долларизации и евроизации накоплений российских граждан и новые явления на внутреннем розничном рынке наличной иностранной валюты и драгоценных металлов. При этом выделил разнонаправленность тенденции долларизации этого рынка – от ее усиления (в 1990-2003 гг.) к ослаблению (в 2004 г. –I квартал 2006 г.) и затем долларизации (II квартал 2006 г. – III квартал 2008 г.), когда объем долларовых сбережений сократился в 3 раза по сравнению с 2002 г. (с 35 до 12 млрд. долл.). По оценке, на каждого россиянина приходилось менее 100 наличных долларов к началу 2008 г. Одновременно, продажа наличных евро Сбербанком обогнала продажу долларов, а операции с основными азиатскими валютами возросли в 1,5-3 раза в 2007-2008 гг.

Корытковский подчеркнул, что усилился спрос на доллары в условиях современного финансового кризиса, что вызвано не оздоровлением экономики США, а закрытием позиций по другим валютам, погашением долларовых обязательств, инвестированием сбережений населения в американскую валюту. По оценке выступающего, чем выше курс доллара к рублю, тем сильнее окажется его падение в будущем.

Либерализация российского валютного законодательства стала одним из факторов бесконтрольных внешних заимствований корпораций и банков. В итоге консолидированный внешний долг РФ достиг 477,1 млрд. долл.,а объем международных резервов страны – 429,3 млрд. долл. на 23 октября 2009 г.

Счетная палата РФ неоднократно предупреждала о риске, связанном с возможным погашением внешнего долга российских корпораций и банков за счет федерального бюджета. Эти опасения подтвердились в условиях мирового финансового кризиса, когда доступ российских заемщиков на мировой финансовый рынок в целях рефинансирования долговых обязательств фактически был закрыт. В связи с этим целесообразно ускорить разработку системы мониторинга внешних заимствований организаций с высокой долей участия государства в их капитале, принять меры по предотвращению увеличению внешнего долга. Необходимо также развитее внутреннего кредитования экономики в целях замещения внешних заимствований.

В условиях мирового финансового кризиса государственная поддержка корпораций и банков в целях рефинансирования их внешней задолженности за счет международных резервов осуществляется через Банк развития и внешнеэкономической деятельности на определенных условиях. До конца 2009 г. право на эту помощь получат только компании-резиденты, работающие в реальном секторе экономики и значимые для своего региона или стратегической отрасли. Рефинансированию подлежат кредиты, заимствованные дл реализации инвестиционных проектов или приобретения актив в России, причем на условиях софинансирования и разделения риска между компаниями и государством.9

 

Заключение

 

В феврале 2007 года в ходе пресс-конференции, организованной информационным агентством «Грант» глава Федеральной службы финансово-бюджетного надзора России (Росфиннадзор) Сергей Павленко заявил: «В России успешно прошла либерализация валютного законодательства». Своё утверждение он объяснил тем, что либерализация валютного законодательства обеспечила открытость российской экономики, ее интеграцию в систему мировой торговли, а также поспособствовала конвертации российской валюты (переход рубля на другой, более высокий уровень).

Его слова нашли подтверждение у экспертов ВТБ (журнал «Энергия успеха» №6, декабрь 2006), заявивших, что на протяжении последнего десятилетия валютное законодательство в России в своем развитии претерпевало изменения в сторону либерализации. На момент зарождения системы валютного контроля в РФ существующий валютный контроль можно было охарактеризовать принципом «все, что не разрешено, то запрещено». Сейчас все с точностью до наоборот: применяется принцип «все, что не запрещено, то разрешено». Таким образом, налицо существенная либерализация российского валютного законодательства. Столь кардинальные изменения произошли не единовременно, а постепенно, путем внесения изменений в закон «О валютном регулировании и валютном контроле».

Говоря о либерализации законодательства, специалисты имеют в виду прежде всего отмену большинства ограничений на осуществление валютных операций между резидентами России и нерезидентами. В частности, сняты ограничения на проведение операций по внешнеторговым договорам, что, несомненно, способствует развитию внешнеэкономической деятельности в стране. С июля 2006 года отменено требование о резервировании, то есть при проведении валютных операций участникам внешнеэкономических отношений не требуется резервировать средства через уполномоченные банки в Банке России. А значит, нет отвлечения денежных средств из оборота. Помимо этого организации и физические лица — резиденты РФ — получили возможность открывать счета в зарубежных банках без разрешения Банка России, а с 1 января 2007 года валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без каких-либо ограничений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Закон РФ №3615-1-ФЗ от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле»;
2. Закон РФ №173-ФЗ от10 декабря 2003 г. «О валютном регулировании и таможенном контроле»;
3. Смирникова Ю.Л. Валютное право: учеб. пособие/Ю.Л. Смирникова. – М.: МГИУ, 2009. – 235 с.;
4. Плисецкий Д.Е. Трансграничное движение капиталов и проблемы устойчивости российской экономики/Д.Е. Плисецкий. – М.: Международные отношения, 2006. – 328 c.
5. Валютный фактор инновационного развития экономики России // Финансы и кредит. - 2009. - N. 8. - С. 2-18;
6. Навой А. В. Валютная составляющая проблемы формирования инвестиционных ресурсов российской экономики // Финансы и кредит. - 2008. - N. 43. - С. 2-9;
7. Ершов М. Показана интенсивная терапия: валютная политика // Эксперт. - 2009. - N. 7. - С. 52-54;
8. Терентьева О. И. Влияние либерализации российского валютного рынка и свободной конвертируемости рубля и движение капитала и инвестирование // Финансы и кредит. - 2008. - N. 7. - С. 5-9;
9. http://www.Bankir.ru;
10. http://dit.perm.ru;
11. http://www.epam.ru;
12. http://www.finmarket.ru;
13. http://www.m-economy.ru;
14. http://www.prime-tass.ru за 2007 г.;
15. http://www.tamcenter.ru

1 http://www.tamcenter.ru/articles/valuta/40/

2 Смирникова Ю.Л. Валютное право: учеб. пособие/Ю.Л. Смирникова. – М.: МГИУ, 2009. С. 7.

3 http://dit.perm.ru/articles/management/data/021509.htm

4 Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле».

5 http://www.tamcenter.ru/articles/valuta/36/ - Материалы подготовлены группой консультантов-методологов ЗАО «BKR-Интерком-Аудит»