Анализ использования капитала

Таким образом, эффективность использования  капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью) как отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемостью выражается следующим образом:

(4)

Иными словами, доходность инвестированного капитала (ЭР) равна произведению рентабельности продаж (R) и коэффициента оборачиваемости капитала (К_об).

(5)

Эти показатели в зарубежных странах  применяются в качестве основных при оценке финансового состояния  и деловой активности предприятия. Расчет влияния факторов на изменение  уровня рентабельности капитала можно  произвести методом абсолютных разниц.

Поскольку оборачиваемость  капитала тесно связана с его  отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

- коэффициентом оборачиваемости (Коб):

(6)

- продолжительностью одного оборота (Поб):

(7)

где Д – количество календарных  дней в анализируемом периоде (год  – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней).

Средние остатки всего капитала и отдельных видов оборотных средств рассчитываются по средней хронологической: ½ суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого месяца плюс ½ остатка на конец периода и результат делим на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о реализации продукции.

Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях. В одних отраслях капитал оборачивается быстрее, в других – медленнее. Во многом это зависит от продолжительности производственного процесса и процесса обращения товаров. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства. Для его сокращения необходимо совершенствовать технику, технологию и организацию производства, автоматизировать труд, углублять кооперацию. Сокращение времени обращения достигается за счет ускорения отгрузки и перевозки товаров, документооборота, расчетов и т.д.

Продолжительность оборота капитала во многом зависит и от органического строения капитала (соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Зависимость общей продолжительности оборота капитала можно выразить следующим образом:

(8)

где П_об – средняя продолжительность оборота общей суммы капитала; П_об.к. – продолжительность оборота оборотного капитала; Уд_об.к. – удельный вес оборотного капитала в общей сумме.

Для расчета влияния данных факторов обычно используется способ цепных подстановок.

При формировании структуры капитала одной из важнейших проблем является проблема оптимального соотношения собственных и заемных средств. Здесь одним из инструментов, применяемых финансовыми менеджерами, является так называемый эффект финансового рычага. В процессе его расчета используются следующие экономические показатели деятельности предприятия:

- Добавленная стоимость (ДС) - разница между стоимостью продукции, произведенной предприятием за тот или иной период, и стоимостью потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.).

- Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль - разница между ДС и затратами на оплату труда и восстановление основных средств. Часто для быстроты расчетов вместо НРЭИ применяют балансовую прибыль (БП), восстановленную до НРЭИ прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).

- Экономическая рентабельность активов (ЭР), или эффективность затрат и вложений - процентное отношение эффекта производства к затратам и вложениям.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Из вышесказанного следует, что  при анализе эффективности использования  собственного и заемного капитала необходимо огромной внимание уделить кредиторской задолженности: ее составу, структуре и динамике, а также ее оборачиваемости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 практическая часть

 

2.1 Финансово-экономическая характеристика  ООО «Купец»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Купец», образовано в соответствии с учредительным договором, заключенным 13 сентября 2006 года. Сокращенное наименование: ООО «Купец». Среднесписочная численность – 72 человека.

Местонахождение Общества: 404260, Россия, Волгоградская область, г. Палласовка, ул. Ленина, д. 2/1.

Основной целью Общества является удовлетворение общественных потребностей в его продукции, работах, услугах и извлечение прибыли. Общество вправе осуществлять виды деятельности согласно Устава ООО, не запрещенные законом, в том числе:

- оптово – розничная торговля, в том числе торговля путем открытия сети магазинов;

- бытовые услуги населению и юридическим лицам

- торгово-закупочная деятельность;

- оказание транспортных услуг населению и юридическим лицам;

- производство и реализация, закуп у населения сельхозпродукции и продуктов ее переработки и пр.

Основными видами деятельности ООО «Купец» являются оптовая и розничная торговля, реализация товаров и оказание транспортных услуг по доставке продукции населению и юридическим лицам.

Бухгалтерский учет в ООО «Купец»  осуществляется бухгалтерской службой. Бухгалтерский учет ведется на основании принятого положения. Бухгалтерский учет на данном предприятии осуществляется в соответствии с разработанным планом счетов. В ООО «Купец» применяется журнально-ордерная форма учета. Бухгалтерский учет ведется с применением ЭВМ, то есть частично автоматизирован. После утверждения учетной политики руководителем организации она приобретет статус юридического документа. Бухгалтерия организации обеспечивает обработку документов, рациональное ведение бухгалтерских записей в учетных регистрах и на их основе – составление отчетности. Своевременное получение учетной информации о финансово – хозяйственной деятельности организации позволяет руководителям оперативно воздействовать на ход производства, принимать соответствующие меры для повышения экономических показателей работы организации.

Таблица 1 - Основные показатели деятельности ООО «Купец»  
за 2008-2009гг.

Показатели	2008	2009	2008 г. по сравнению  с 2009г.
			Темпы роста,%	Отклоне-      ние, +,-
1.	2.	3.	4.	5.
Товарооборот, т.р.	31661,00	33571,00	106,03	+1910,00
Себестоимость проданных  товаров, т.р.	23669,00	24806,00	104,80	+1137,00
Валовый доход, т.р.	7992,00	8765,00	109,67	+773,00
Уровень валового дохода, %	25,24	26,11	-	+0,87
Издержки производства, т.р.	7038,00	7764,00	110,32	+726,00
% к товарообороту	22,23	23,13	-	+0,90
Прибыль, т.р.	184,00	27,00	14,67	-157,00
Рентабельность, %	0,58	0,08	-	-0,50
Среднегодовая стоимость  основных фондов, т.р.	3502,00	3539,00	101,06	+37,00
Фондоотдача, руб.	9,04	9,49	-	+0,45
Фондоемкость, руб.	0,11	0,11	-	-
Фондорентабельность основных фондов, %	5,25	0,76	-	-4,49

 

В 2009 году по сравнению  с 2008 годом произошли следующие  изменения: сумма товарооборота увеличилась на 1910 тыс.руб.и составила 33 млн. 571 тыс. руб., рост составил 6,03%. Также произошло увеличение себестоимости проданных товаров на 1137 тыс.руб., что в процентах составляет 4,8%. Валовый доход увеличился на 773 тыс. руб. и составил 8765 тыс.руб., рост составил 9,67%. Уровень валового дохода также изменился в сторону увеличения и составил 26,11%, изменение равно 0,87%. Издержки производства увеличились на 726 тыс.руб. и составили             7764 тыс.руб., рост составил 10,32%. Уровень издержек производства увеличился на 0,9% и составил 23,13%. Однако в 2008 году произошло значительное снижение прибыли – на 85,33%, что в сумме составляет         157 тыс.руб. Из-за снижения прибыли снизилась и рентабельность до 0,08%. Среднегодовая стоимость основных фондов увеличилась на 37 000 руб. и составила 3539 тыс.руб. Фондоотдача увеличилась на 45 коп. и составила 9,49 руб. Фондоемкость в отчетном году не изменилась. Фондорентабельность снизилась до 0,76 руб., снижение составило 4,49 руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Эффективность использования  заемного капитала

 

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит  из двух компонентов: 1); 2) плеча финансового рычага.

В данном случае на основании таблицы 2  рассчитаем разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой  процента за кредиты:

1. за 2008 год 2,6(1-0,77)-16=-15,402
2. за 2009год 4(1-0,91)-14=-10,4

В обоих случаях эта величина отрицательна, что говорит о «проедании» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Таблица 2 - Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

 

Показатель	2008	2009
1.	2.	3.
Балансовая прибыль, тыс. руб.	10435	15387
Налоги из прибыли, тыс. руб.	8055	14052
Уровень налогообложения, коэф-т	0,77	0,91
Среднегодовая сумма  капитала, тыс. руб. Собственного  Заемного	280308 124715	282648 105132
Плечо финансового рычага (ЗК/СК)	0,44	0,37
Эконом. рент-ть совокупного  капитала, %	2,6	4
Средняя ставка процента за кредит, %	16	14
Темп инфляции	10,7	9

 

Рассчитаем ЭФР по данным за два  года:

ЭФР₀ = (2,6-16)*(1-0,77)*0,44= -1,36%

ЭФР₁ = (4-14)*(1-0,91)*0,37= -3,33%

В нашем случае за каждый рубль  вложенного капитала предприятие получило прибыль 4 коп., а за пользование заемными средствами капитала оно уплатило 14 коп. В результате получился отрицательный эффект, то есть предприятие имеет убыток в размере 10 коп. за каждый рубль капитала. Также ЭФР сильно снижается за счет уплаты налогов на 91% и зависит, несомненно, от плеча финансового рычага.

Однако, следует иметь в виду, что данные расчеты были выполнены  без учета влияния инфляции. Что может искажает полученные результаты. Поэтому следует рассчитать ЭФР, проиндексировав его составляющие на уровень инфляции, на основании данных таблицы 2.

ЭФРо = (2,6-(16/1,107))×((1-0,77)0,44+(0,107×124715)/(1,107×280308)=  - 1,156%

ЭФР₁=(4-(14/1,09)) × ((1-0,91)0,37+(0,09×105387)/(1,09×282648) = - 2,91%

Таким образом, ЭФР в отчетном году уменьшился еще на 1,754%. На это повлияло значительное увеличение коэффициента налогообложения  на 14% из-за погашения налоговых обязательств прошлых периодов и изменение плеча финансового рычага за счет увеличения доли собственного капитала, который в обоих временных периодах использовался неэффективно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3  Доходность собственного  капитала

 

Доходность собственного капитала будем рассматривать по следующей  формуле  рентабельности собственного капитала:

(9)

 где, ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК)

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового  риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Расширим факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA:

(10)

где, Rп – рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке); Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала); MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК).

Таблица 3 - Показатели эффективности использования совокупного капитала

 

Показатель	2008	2009
1.	2.	3.
Балансовая прибыль, млн. руб.	10435	15387
Выручка от всех видов  продаж, тыс. руб.	309064	321593
Прибыль после уплаты налогов, тыс. руб.	2380	1335
Среднегодовая сумма  капитала, тыс. руб.	405023	387780
Эконом. рент-ть совокупного  капитала, %	2,6	4
Рентабельность продаж, %	0,77	0,41
Коэф-т оборачиваемости  капитала	0,76	0,83
Мультипликатор капитала	0,44	0,37
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %	0,25	0,126