Современные тенденции слияния

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Торговые системы рынка ценных  бумаг и их классификация

1.1 Понятие торговой системы  фондового рынка и ее основные  формы

1.2 Фондовая биржа - главная торговая система рынка ценных бумаг

1.3 Альтернативные системы торговли

2. Оценка деятельности ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ

2.1 Описание ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ

2.2 Основные финансовые показатели  ЗАО «ММВБ» и Группы ММВБ

2.3 Итоги деятельности группы  ММВБ за 2010 год

3. Современные тенденции слияния

3.1 Предпосылки объединения ОАО «РТС» и ЗАО «ММВБ»

3.2 Принцип  работы ММВБ-РТС

3.3  Анализ  возможностей и проблем объединения  ММВБ и РТС

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Российский рынок ценных бумаг, восстановленный заново в 90-е  годы, относится к числу развивающихся. Это значит, что объемы торговли ценными бумагами невелики, а его  инфраструктура окончательно не сформировалась. История этого рынка началась в самом конце 80-х годов, когда  появились первые акционерные общества, коммерческие банки и ценные бумаги. Реально в России к созданию рыночной экономики приступили в 1992-93 г.г., когда  началось развитие ее важнейшего сектора  – рынка ценных бумаг. В этот период возникли первые торговые системы этого  рынка (т.е. системы, обслуживающие сделки с ценными бумагами), представляющие собой главный элемент его  инфраструктуры. В 1991 г. на организованном рынке появились первые фондовые биржи, в 1994 г. на неорганизованном рынке  начала действовать Российская торговая система (РТС), созданная Ассоциацией  профессиональных участников фондового  рынка (НАУФОР). Формирование обоих  торговых систем было делом нелегким: за годы Советской власти, когда  рынок ценных бумаг отсутствовал, были утрачены  необходимые знания и навыки работы на этом рынке. В  то же время мировой опыт функционирования рынка ценных бумаг (в т.ч. под  влиянием научно-технического прогресса) существенно обогатился. Поэтому  в России при создании торговых систем широко использовался опыт работы, прежде всего, Нью-Йоркской фондовой биржи  и торговой системы NASDAQ, обслуживающей американский внебиржевой рынок.

Успешное развитие торговых систем российского рынка ценных бумаг было прервано в августе 1998 г. финансовым кризисом. В результате кризиса резко упали курсы  всех торгуемых ценных бумаг, особенно государственных, и объем торговли ими. В течение года после начала кризиса, последовавшего банкротства  коммерческих банков, инвестиционных институтов и брокерских контор, рынок  ценных бумаг почти совсем замер: оборот торговли сократился во много раз, что сильно отразилось на работе торговых систем, их совершенствовании.

Однако подобное положение  носило временный характер. Очевидно, что в условиях дальнейшего укрепления института частной собственности (увеличения числа акционерных обществ), развития рыночной экономики, рынок  ценных бумаг, как один из источников инвестиционных ресурсов, должен был вновь «набрать силу», т.е. увеличить свои обороты и продолжить совершенствование торговых систем. К середине 1999 г. этот процесс пошел и постепенно положение дел на российском рынке ценных бумаг стало меняться к лучшему.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Торговые системы рынка ценных бумаг и их классификация

1.1 Понятие торговой системы  фондового рынка и ее основные  формы

 

Торговая система рынка ценных бумаг представляет собой совокупность форм и методов организации купли-продажи  ценных бумаг, а также профессиональных участников, обслуживающих эти процессы.

Формы и методы организации  торговли ценными бумагами имеют свою специфику на различных сегментах рынка ценных бумаг и могут различаться в зависимости от вида финансового инструмента, выступающего в качестве товара на этом рынке.

Инструментами фондового  рынка являются основные и производные  ценные бумаги, организация торговли которыми имеет некоторые отличительные  особенности. В этой связи торговые системы можно классифицировать на:

• торговые системы эмиссионных ценных бумаг;
• торговые системы фьючерсных контрактов, опционов и других производных ценных бумаг.

Торговые системы рынка  ценных бумаг классифицируются также  по сегментам рынка на:

• торговые системы первичного рынка, для которого характерна организация купли-продажи ценных бумаг в форме размещения впервые выпущенных ценных бумаг;
• торговые системы вторичного рынка, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных ценных бумаг.

На первичном фондовом рынке эмитент может осуществлять размещение своих ценных бумаг собственными силами, либо прибегнуть к услугам профессиональных посредников, называемых андерратерами. Важными условиями первичного размещения ценных бумаг являются:

1. обеспечение каждому покупателю возможности ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки ценных бумаг;
2. обеспечение равных ценовых условий для приобретения ценных бумаг первыми владельцами.

Отношения между эмитентом  и андерратером могут строиться  на договорной, либо конкурсной основе. При этом возможны два варианта взаимоотношений. Первый вариант предполагает, что  профессиональный посредник принимает  на комиссию ценные бумаги, получает комиссионное вознаграждение за реализованные ценные бумаги, а риск не размещения ценных бумаг остается на эмитенте. Второй вариант взаимоотношений складывается, когда посредник осуществляет операции по размещению ценных бумаг за свой счет. В этом случае андеррайтер  выкупает у эмитента ценные бумаги по одной цене, а перепродает их в розницу инвесторам по биржевым или внебиржевым котировкам.

Следует отметить, что на вторичном рынке ценных бумаг  торговые системы различаются на биржевую и внебиржевую. Общими характеристиками организации торговли на вторичном  рынке ценных бумаг являются:

1. незначительный разрыв между ценой продавца и ценой покупателя;
2. несущественные колебания цен от сделки к сделке;
3. большое число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг;
4. разнообразная номенклатура, предлагаемых к продаже ценных бумаг.

В свою очередь торговая система внебиржевого рынка ценных бумаг имеет ряд отличительных  особенностей:

• множественность продавцов ценных бумаг, которые осуществляют торговлю одновременно в разных торговых местах и в произвольное время;
• отсутствие у продавцов единого курса по ценным бумагам одного выпуска, одного эмитента и одного номинала.

Биржевая форма организации  торговли ценными бумагами основана на следующих принципах:

• проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;
• установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;
• гласность совершаемых на бирже торговых операций.

Биржевая торговая система  имеет свои разновидности, которые  определяются формой организации аукционной торговли, уровнем участия биржевых посредников (агентов) в процессе торговли.

В зависимости от уровня участия ЭВМ различают электронную  и традиционные торговые системы. Электронная  торговля ценными бумагами возникла около 15 лет назад, хотя ЭВМ в традиционной торговле ценными бумагами применяются  уже давно. Компьютерные технологии использовались биржами для высвечивания на электронном табло биржевых цен, для учета биржевых сделок и контроля за ними. Примером такой компьютерной системы является также информационная система агентства «Рейтер».

Подключив специальные  терминалы в офисе к информационному  каналу агентства, пользователь получает возможность «присутствовать» на торгах крупнейших мировых бирж, наблюдать за изменением текущих цен фирм-дилеров в ходе биржевых торгов, но не участвовать в них.

Функционирование электронной  торговли включает в себя следующие  этапы:

1. доступ и защита системы;
2. просмотр рыночной информации об объекте сделки;
3. ввод приказов на совершение сделок;
4. заключение сделок в режиме непрерывной торговли;
5. ведение книги учета приказов;
6. рассылка информации о сделках пользователям системы;
7. надзор и контроль за функционированием системы по каждой сделке.

К преимуществам электронной  торговли ценными бумагами можно  отнести:

• возможность проведения торговых операций в любое время суток;
• максимальный доступ брокеров из любого региона на мировые фондовые рынки;
• относительно низкие операционные издержки;
• высокий уровень конфиденциальности, позволяющий не раскрывать информацию о фирмах-участниках торговли;
• появляется возможность увидеть одновременно несколько наилучших цен покупки и продажи, в то время как в традиционной биржевой торговле, как правило, одну наилучшую цену покупателя и цену продавца.

Несмотря на вышеперечисленные  достоинства электронной торговли, они пока остаются недостаточно реализованными, что обуславливает невысокую  ликвидность электронных рынков. Электронные торги затрудняют дилерам  использовать в своих операциях  профессиональную интуицию, основанную на деловом общении со своими контрагентами. Более того, к недостаткам электронной торговой системы в настоящее время можно отнести неспособность учитывать дополнительные условия приказов, а иногда и приостановки приказа на исполнение сделки.

В мировой практике функционирует, либо в стадии проектирования около 50 различных видов электронных  торговых систем, из них половина предназначена  для фьючерсной торговли. [1]

 

1.2 Фондовая биржа - главная торговая система рынка ценных бумаг

 

Фондовая биржа  - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Она представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством.

Следует иметь в виду, что фондовая биржа лишь создает условия, необходимые  для совершения торговых сделок с  ценными бумагами, обслуживает эти  сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое  обслуживание и все необходимое  для того, чтобы сделка могла состояться. В этой связи для осуществления  своей деятельности биржевое пространство фондовой биржи разделяется на три  основные зоны:

• непосредственно биржу;
• представительства брокерских контор и др. членов биржи;
• клиентскую зону.

В соответствии с Законом РФ  «О рынке ценных бумаг»   фондовая биржа организуется в форме некоммерческого партнерства. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для ее технического оснащения, содержания персонала биржи, на покрытие расходов по исследованию фондового рынка и изданию информационных бюллетеней.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, иные лица могут осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов, а членами фондовой биржи  могут быть профессиональные участники  рынка ценных бумаг и прежде всего  брокеры, дилеры, доверительные управляющие. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи. [2]

Объектом биржевых торгов могут  быть эмиссионные ценные бумаги,  прошедшие процедуру государственной  регистрации в процессе первичного размещения и обращения, и также  иные финансовые инструменты, например, векселя, депозитные сертификаты.

На товарных и валютных биржах фондовые отделы являются самостоятельными структурными подразделениями с обособленным балансом. Все требования, предъявляемые  к фондовой бирже, за исключением  вопросов создания и организационно-правовой формы, имеют практическое значение и для фондовых отделов этих бирж.