Предприятия, заинтересованные в быстром росте, должны интенсивно использовать внешнее финансирование: при медленном росте можно финансироваться за счет нераспределенной прибыли, но быстрый рост требует привлечения внешних источников.

     Часто предприятия с очень высокой  доходностью на вложенный капитал предпочитают ограничиваться собственными источниками. Нередко высокоприбыльные предприятия просто не нуждаются в большом заемном финансировании — их высокая доходность обеспечивает возможность финансирования за счет нераспределенной прибыли.

     Выплаты по процентам уменьшают налогооблагаемую прибыль, поэтому чем выше ставка налога на прибыль, тем более выгодно для предприятия использование заемного финансирования.

     Для решения задачи по определению целевой  структуры капитала обычно используют компьютерную модель, которая позволяет проверять результаты изменения структуры капитала. Исходные данные для моделирования включают последний отчетный баланс и отчет о прибылях и убытках, а также следующие ожидаемые или устанавливаемые в соответствии со стратегией руководства переменные:

1. годовые темпы роста объема реализации в натуральных единицах;
2. темпы инфляции;
3. ставку налога на прибыль;
4. переменные издержки как процент от выручки;
5. постоянные издержки;
6. процентную ставку по уже полученным займам;
7. предельные значения цены различных видов капитала;
8. структуру капитала в процентах;
9. темп роста дивидендов;
10. коэффициент выплаты дивидендов в долгосрочной перспективе.

     В начале моделирования вводятся базовые  годовые величины и ожидаемые темпы роста объемов реализации в натуральных показателях, темпы инфляции и другие данные. Они используются в модели для прогнозирования операционной прибыли и стоимости активов, которые не зависят от структуры финансирования. Кроме того, необходимо рассмотреть условия финансирования, а именно: соотношение заемного и акционерного капитала, состав заемного капитала — соотношение краткосрочных и долгосрочных займов. После этого финансовый менеджер как можно более полно оценивает влияние данной структуры капитала на цену его составляющих. Напомним, высокая доля заемного капитала приведет к увеличению цены всех составляющих, и наоборот. Когда все данные введены, модель выдает прогноз финансового положения значения цены акций /3/.

2. Понятие и задачи  финансовой устойчивости

     Каждый  вид имущества предприятия имеет  свой источник финансирования. Источниками финансирования внеоборотных активов, как правило, являются собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Чем больше доля собственных средств, вложенных в долгосрочные активы, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

     Оборотные активы образуются за счет собственного капитала и за счет краткосрочных  кредитов, займов и средств кредиторской задолженности. Если оборотные активы наполовину сформированы за счет собственного капитала, а наполовину - за счет заемного, обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

     Если  предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств, необходимых для приобретения запасов, покрытия затрат и осуществления  других расходов, связанных с организацией непрерывного производственно-коммерческого процесса, оно вынуждено привлекать заемный капитал, усиливая финансовую зависимость от кредиторов и иных внешних источников финансирования.

     Финансовая  устойчивость предприятия характеризуется  финансовой независимостью от внешних  заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности.

     Устойчивость  финансового состояния предприятия  оценивается системой абсолютных и  относительных показателей путем соотношения заемных и собственных средств по отдельным статьям актива и пассива баланса.

     Высокая финансовая зависимость от внешних  источников финансирования может привести к потере платежеспособности предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости является важной задачей финансового анализа.

     Задачи  анализа финансовой устойчивости включают в себя:

1. определение общего уровня финансовой устойчивости;
2. расчет суммы собственных оборотных средств и выявление факторов, влияющих на ее динамику;
3. оценку финансовой устойчивости в части формирования запасов и затрат;
4. определение типа финансовой устойчивости /3/.

     Общий уровень финансовой устойчивости предприятия  характеризуют следующие показатели, рассчитываемые по данным баланса:

1. коэффициент автономии (финансовой независимости; концентрации собственного капитала или коэффициент собственности);
2. коэффициент концентрации заемного капитала (финансовой зависимости);
3. коэффициент соотношения заемных и собственных средств (плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска).

     Необходимым условием успешной работы предприятия  является наличие собственных оборотных  средств, которые могут быть использованы для приобретения материально-производственных запасов, поддержания незавершенного производства и на другие цели обеспечения производственно-хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия. Собственные оборотные средства предназначены для финансирования текущей деятельности предприятия и характеризуют сумму средств, вложенных в оборотные активы. При отсутствии таких средств предприятие обращается к заемным источникам /7/.

     Одним из основных показателей устойчивости финансового состояния является обеспеченность запасов и затрат собственными источниками формирования, равный отношению суммы собственных оборотных и долгосрочных заемных средств к стоимости материальных запасов и затрат. Он вычисляется по формуле:

                                          R=СОС/З,                                                                (4)

где R - коэффициент обеспеченности запасов и затрат;

    СОС - сумма собственных оборотных  и долгосрочных заемных средств;

    З - стоимость материальных запасов  и затрат.

     Коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы и затраты покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств. Если данный коэффициент больше единицы, то сумма собственных оборотных средств превышает сумму запасов и затрат, и предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость.

     Если  для приобретения материально-производственных запасов используются собственные источники, то в данном случае, сумма собственных оборотных средств соответствует сумме запасов и затрат, и предприятие имеет достаточную финансовую устойчивость.

     Если  сумма собственных оборотных  средств меньше суммы запасов  и затрат, предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние, в этом случае, необходимо привлекать заемные средства. Чем ниже значение коэффициента, тем выше финансовый риск и зависимость от кредиторов. Минимально допустимое значение показателя, полученное на основе статистических данных хозяйственной практики, составляет 60 - 80%.

     Для оценки обеспеченности оборотных активов  собственными оборотными средствами рассчитывают показатель, характеризующий соотношение  между собственными оборотными и  долгосрочными заемными средствами и оборотными активами по формуле:

                                               R=СОС/ОА,                                                       (5)

где R - коэффициент обеспеченности оборотных  активов СОС;

СОС - сумма  собственных оборотных и долгосрочных заемных средств;

ОА - сумма  оборотных активов.

     Коэффициент показывает, какая часть оборотных  средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие за счет собственных оборотных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы, и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем ниже значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние предприятия. Предприятие достигает критического финансового состояния, когда коэффициент имеет значение 10% и ниже.

     Важной  характеристикой устойчивости финансового  состояния является коэффициент  маневренности собственного капитала:

                                                    R=СОС/СК,                                                   (6)

где R - коэффициент маневренности собственного капитала;

    СК  – источники собственных средств.

     Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена  в оборотные активы, а какая часть капитализирована, т.е. вложена во внеоборотные активы. Данный коэффициент отражает долю собственных средств предприятия, находящихся в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами.

     С финансовой точки зрения повышение коэффициента маневренности и его высокий уровень положительно характеризуют предприятие: собственные средства при этом мобильны, большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные средства.

     В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере 50%. Это означает, что должен соблюдаться паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса /2/. 

Заключение

     В результате исследований можно сделать  следующие выводы:

1. управленческое решение - акт субъекта управления, направленный на выбор из нескольких альтернативных вариантов одного варианта, обеспечивающего достижение намеченных целей с наименьшими издержками;
2. традиционные решения, ранее неоднократно имевшие место - в этом случае следует выбрать один из уже имеющихся альтернативных вариантов;
3. нетрадиционные, нестандартные управленческие решения - их выработка связана с поиском новых альтернативных вариантов;
4. к собственным источникам относятся уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль (убыток);
5. к заемным средствам, используемым на предприятии длительное время, относятся долгосрочные кредиты банков (полученные на срок более одного года) и долгосрочные займы (суды заимодавцев на срок более года);
6. целесообразнее приобретать оборотные материальные средства за счет краткосрочных кредитов, так как оборотные средства должны приносить больший доход, чем плата за кредит;
7. оборотные активы образуются за счет собственного капитала и за счет краткосрочных кредитов, займов и средств кредиторской задолженности;
8. финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности;
9. одним из основных показателей устойчивости финансового состояния является обеспеченность запасов и затрат собственными источниками формирования, равный отношению суммы собственных оборотных и долгосрочных заемных средств к стоимости материальных запасов и затрат.

Список  литературы

1. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический  анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА – М, 2007. – 366 с.
2. Бороненкова С.А. Управленческий анализ: Учеб. Пособие для студ. вузов. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 384 с.
3. Вахрушина М.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 463 с.
4. Горелик О.М. Управленческий учет и анализ: Учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений.- М.: КНОРУС, 2007. – 256 с.
5. Домащенко Г.А., Солдатова С.Б.. Учет затрат, калькулирование и бюджетирование: Учебное пособие - Омск - 2009. – 136 с.
6. Жданов С.А. Основы теории экономического управления предприятием: Учебник. – М.: Финпресс, 2007. – 381 с.
7. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. –Минск-М.: ИП "Экоперспектива", 2008. - 402 с.