Анализ структуры рынка ценных бумаг

stify">     Рассмотрим  структуру рынка ценных бумаг  с точки зрения состава действующих на нем участников или субъектов.

     К субъектам рынка ценных бумаг относятся:

     • эмитенты – организации (в большинстве  случаев), выпускающие ценные бумаги;

     • инвесторы – юридические и  физические лица, вкладывающие капитал в ценные бумаги;

• профессиональные участники рынка, осуществляющие движение ценных бумаг на рынке, а также выполняющие другие организационные функции.

     Эмитент представляет собой юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий бумаги и несущий от своего лица обязательства перед владельцем ценных бумаг.

     В качестве эмитентов могут выступать  государство, региональные и местные органы власти, кредитные организации, акционерные общества, предприятия и организации других форм собственности, а также физические лица (векселя, чеки).

     Инвесторы – юридические и физические лица, вкладывающие средства в ценные бумаги, – на фондовом рынке представлены индивидуальными и институциональными участниками.

     К институциональным инвесторам относятся предприятия любых форм собственности, инвестиционные компании и фонды, пенсионные фонды, страховые компании и кредитные организации.

     Согласно  Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», к профессиональным участникам относятся «юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в главе 2 настоящего Федерального закона».

     К разрешенным законом видам деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг относятся:

     • брокерская деятельность;

     • дилерская деятельность;

     • деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

     • депозитарная деятельность;

     • деятельность по ведению реестра  владельцев ценных бумаг;

     • деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

     К основным видам посреднической деятельности, необходимой для реализации взаимодействия между эмитентами и инвесторами, относится деятельность дилеров и брокеров. 

     1.2. Система показателей статистики  рынка цен

     Крах  пирамиды ГКО, завершение периода получения  ничем не оправданных сверхприбылей от инвестиций в государственные ценные бумаги заставило многих участников рынка, в том числе и государство, по-новому, более взвешенно подойти к своей деятельности в данной области, что потребовало серьезных методологических и аналитических проработок, а также наличия соответствующего инструментария.

     Мониторинг  любой области экономической  деятельности, получение полной и надежной информации, своевременно отражающей как положительные тенденции, так и негативные процессы, невозможны без детальной научно обоснованной системы статистических показателей. И такой важнейший сегмент рыночной экономики как фондовый рынок не является исключением.

     Федеральным государственным статистическим наблюдением предусмотрена годовая форма № 1-ФБ «Сведения о фондовой деятельности биржи», утвержденная постановлением Госкомстата России от 11.09.98 № 95. В соответствии с данным постановлением все юридические лица – универсальные, товарные, валютные, товарно-фондовые биржи, имеющие лицензию на право операций с ценными бумагами, ежегодно предоставляют органу государственной статистики по месту, установленному территориальным органом Госкомстата России в республике, крае, области, городе федерального значения, информацию об итогах своей деятельности не позднее 15 января после отчетного периода.

     Собираемые  органами государственной статистики показатели можно разделить на четыре группы по их информационному содержанию и назначению:

• показатели, характеризующие размеры отчитывающегося юридического лица – биржи;
• натуральные показатели обобщающих результатов деятельности биржи за отчетный период;
• стоимостные показатели биржевого оборота;
• показатели структуры биржевых операций с ценными бумагами.

     Следует отметить определенные трудности организации статистического наблюдения за функционированием рынка ценных бумаг. Приведенные выше показатели характеризуют именно биржевой оборот, т.е. отражают результаты деятельности зарегистрированных бирж. В то же время операции с ценными бумагами также могут осуществляться и осуществляются непосредственно между участниками этого рынка. Внебиржевой оборот ценных бумаг во многих странах превышает, иногда значительно, уровень биржевого оборота. Как правило, большинство сделок с ценными бумагами высокой ликвидности и с высоким рейтингом осуществляется на биржевом рынке. Объектом же торгов на внебиржевом рынке обычно являются ценные бумаги малоизвестных эмитентов, не входящих в биржевые листинги. Тем не менее, в анализе рынка ценных бумаг необходимо учитывать не только биржевой, но и внебиржевой оборот, объемы которого могут быть статистически существенными.

     Помимо  органов государственной статистики ситуацию на рынке ценных бумаг также отслеживают аналитические службы Банка России. При этом следует отметить, что приоритетным объектом наблюдения Банка России являются государственные ценные бумаги.

     От  характеристики показателей, составляющих действующий инструментарий государственного статистического наблюдения, перейдем к рассмотрению комплекса всех статистических показателей рынка ценных бумаг, включающего как обобщающие объемные, так и расчетные характеристики, в их системном аспекте.

     Прежде  всего, необходимо отметить, что существуют несколько точек зрения на структуру и содержание системы показателей статистики рынка ценных бумаг. Наиболее простой подход заключается в ее полной идентификации с индивидуальными коэффициентами, являющимися характеристиками отдельных конкретных ценных бумаг.

     Именно  поэтому данную систему иногда называют системой локальных показателей.

     Основная  цель данной системы показателей  – получить полное представление  о ценной бумаге конкретного эмитента. В то же время следует отметить отсутствие в данной системе обобщающих характеристик результатов деятельности отдельных бирж, а также игнорирование макроуровня, т.е. общих тенденций развития рынка ценных бумаг, и объемных показателей, характеризующих этот рынок. Вместе с тем, без таких показателей нельзя в полной мере оценить текущую макроэкономическую конъюнктуру, а следовательно, разработать и обосновать адекватные меры государственной денежной и бюджетной политики.

     В связи с этим приведенная локальная  система показателей иногда дополняется показателями активности фондовых бирж. Активность биржи, в первую очередь, базируется на биржевых индексах цен, характеризующих их динамику и средние уровни.

     Статистику рынка ценных бумаг в ряде случаев неразрывно связывают со статистикой бирж. При этом биржевая статистика понимается как система показателей, характеризующих состояние биржевого рынка, основанная на анализе специфических показателей в статике и динамике.

     Рынок ценных бумаг является сложным, динамично  меняющимся финансовым институтом, объединяющим большое количество отдельных единиц – финансовых инструментов, чутко реагирующих на изменение экономической конъюнктуры. Для всестороннего комплексного анализа состояния и функционирования рынка ценных бумаг необходима система показателей, характеризующих как отдельные бумаги и группы бумаг по видам, так и их обороты на отдельных биржах, а также положение на рынке в целом.

     Объемные  значения, индексы, коэффициенты и прочие характеристики рынка ценных бумаг, входящие в те или иные системы показателей, можно объединить в не сколько основных блоков по оцениваемому объекту и аналитическим функциям. Такими блоками, в первую очередь, являются блок макроэкономических и блок микроэкономических показателей.

     Практически в любой сфере экономической деятельности можно выделить несколько уровней. Например, в ключевых отраслях экономики таких уровней два – отраслевой уровень в целом и уровень отдельного хозяйствующего субъекта, или отдельного предприятия. Рынок ценных бумаг в определенной мере является более сложной областью экономической деятельности по сравнению с классической отраслью. В этой области можно выделить три уровня, к каждому из которых привязаны соответствующие блоки показателей.

     Первый  уровень представляет собой рынок ценных бумаг, функционирующий в рамках территориальных границ того или иного государства в целом. При этом мезоуровень, или уровень отдельных регионов, областей, с точки зрения основных показателей состояния и функционирования рынка ценных бумаг представляется несущественным.

     На  втором уровне представлены основные профессиональные участники рынка ценных бумаг – фондовые биржи. Такое выделение фондовых бирж обусловлено их ключевой ролью в осуществлении биржевых торгов, в функционировании всего рыночного механизма.

     На  третьем уровне находятся отдельные эмитенты, а также эмитируемые ими ценные бумаги.

     В связи с тем, что количество функционирующих  фондовых бирж, как в нашей стране, так и в мировой экономике в целом, исчисляется десятками, второй уровень по своей функциональной и аналитической роли очень приближен к первому и, вполне обосновано, может быть с ним объединен. Таким образом, мы получаем единый макроэкономический уровень и соответствующий блок обобщающих макроэкономических показателей, позволяющих получить представление о развитии рынка ценных бумаг страны в целом (рисунок 1).

      Рисунок 1 – система макроэкономических показателей статистики рынка ценных бумаг.

     Первый  подраздел данного блока показателей  объединяет показатели состояния и функционирования рынка ценных бумаг. Рассмотрим э тот подраздел более подробно.

     Первая  группа показателей рассматриваемого подраздела включает показатели общего биржевого оборота. Сюда, прежде всего, входят показатели биржевого оборота по всем торговым площадкам в целом, оборот по отдельным видам ценных бумаг, объем в обращении ОФЗ, неразмещенный остаток и т.д.

     Вторая  группа включает относительные показатели, характеризующие структуру биржевого оборота как в разрезе отдельных видов ценных бумаг, так и в разрезе отдельных эмитентов. Показатели данной группы являются основой для анализа структуры фондового рынка и структурных изменений, происходящих на нем, для расчета как индивидуальных, так и обобщающих коэффициентов структурных сдвигов.

     Показатели  концентрации и централизации, входящие в третью группу, позволяют оценить уровень развития фондового рынка с точки зрения представленности на нем различных групп эмитентов. Они сигнализируют об имеющихся перекосах в структуре торгов, признаках монополизации рынка и других негативных тенденциях, препятствующих свободному размещению и перемещению инвестируемых в ценные бумаги капиталов.

     Последнюю (но не по своему значению) группу данного  подраздела составляют биржевые индексы и индикаторы, позволяющие оценить рыночную конъюнктуру в целом, определить общее направление тенденций курсов котирующихся на рынке ценных бумаг, получить количественное представление о влиянии на экономику страны макроэкономических, политических и прочих факторов.

     Второй  подраздел макроэкономического  блока обобщающих показателей объединяет показатели, позволяющие оценить состояние и деятельность функционирующих фондовых бирж. Показатели данного подраздела можно, в свою очередь, разделить на две части. В первую целесообразно объединить показатели, позволяющие получить представление о биржевом потенциале, т.е. о бирже как о функциональной единице, играющей непосредственную роль в организации и проведении торгов. К таким показателям относятся уставной капитал, численность работников, число зарегистрированных брокерских контор и брокеров и т.п.

     Вторая  часть данного подраздела включает показатели, характеризующие биржевую деятельность. Сюда входят показатели количества проведенных торгов, количества заключенных сделок по операциям с ценными бумагами различных видов, количество заключенных фьючерсных контрактов и другие натуральные показатели. Эти показатели дополняются стоимостными характеристиками оборота торгов по ценным бумагам, фьючерсным контрактам и опционным сделкам, а также показателями финансовых результатов биржевой деятельности – суммы дохода от сделок, оплата труда работников и т.д.

     Перейдем  к рассмотрению раздела индивидуальных, микроэкономических показателей (рисунок 2). Данный раздел объединяет показатели, характеризующие, с одной стороны, эмиссионный потенциал, а с другой стороны, непосредственно результаты торгов по котирующимся ценным бумагам.