Сравнительный подход к оценке бизнеса

 

Содержание

 Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .........3

1. Процесс  оценки стоимости предприятия  (бизнеса) . . . . .  . . . . . . . . . . . ….5

2. Сравнительный  подход к оценке бизнеса . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ….9

2.1. Особенности  сравнительного подхода к оценке бизнеса . . . . . . . . . . ….10

2.2.Методы  рынка капитала и сделок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . …13

3. Метод сравнения продаж. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ………………15

Заключение……………………………………………………………………….22

Список используемой литературы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ……..24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

   Термин  “недвижимость” появился в российском законодательстве со времен Петра I. Однако в ныне действующих законодательных актах еще не проведено четкое разграничение между движимым и недвижимым имуществом.     

Перечень объектов недвижимости приведен в ст. 130 ГК РФ. К недвижимым вещам (недвижимое имущество, недвижимость) относятся земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе леса, многолетние насаждения, здания, сооружения. К недвижимым вещам относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, космические объекты. Законом к недвижимым вещам может быть отнесено и иное имущество. Так, например, предприятие в целом как имущественный комплекс также признается недвижимостью (ст. 132 ГК РФ).     

    В соответствии с частью первой Гражданского кодекса РФ предприятие рассматривается не как субъект, а непосредственно как объект гражданских прав.        

 Предприятие в целом или его часть может быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав.      

Повышение стоимости предприятия – один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли, экономики в целом.      

Результаты  оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для  проведения переговоров о купле-продаже  – они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия: в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения всего предприятия и части его активов. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Процесс оценки стоимости предприятия (бизнеса) 

  Процесс оценки бизнеса представляет собой  последовательность этапов, выполняемых специалистом оценщиком для определения стоимости предприятия (бизнеса).      

В соответствии с постановлением Правительства  РФ «Об утверждении стандартов оценки» оценка проводится в несколько этапов:

1. Заключение договора об оценке с заказчиком;
2. Установление количественных и качественных характеристик объекта оценки;
3. Анализ рынка, на котором представлен объект оценки;
4. Выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов;
5. Обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;
6. Составление и передача заказчику отчета об оценке.

Этапы оценки бизнеса

      На  этапе  «Определение объекта» осуществляется  постановка задачи:

 Объект оценки описывают на основе соответствующих юридических документов, подтверждающих права на имущество, учитывается состав имущества, его местоположение, особенности бизнеса;

Устанавливаются связанные  с объектом имущественные права, отношения собственности;

Определяется дата проведения оценки – календарная дата, по состоянию  на которую следует выяснить стоимость  объекта оценки;

Указывается цель оценки объекта, которая, как правило, заключается  в определении оценочной стоимости, необходимой заказчику для принятия им обоснованных решений относительно инвестирования, переоценки, продажи, взятии кредита под залог и  т. д.;

Устанавливается вид стоимости, который необходимо определить в  соответствии с поставленной целью;

Формулируются ограничивающие условия – заявления в отчете, описывающие препятствия или  обстоятельства, которые влияют на оценку стоимости имущества.

    На  этапе «Заключение договора об оценке» проводится предварительный осмотр объекта; определяются необходимые и достаточные данные для оценки предприятия, устанавливаются источники их получения; подбирается персонал, специализирующийся на оценке заданного класса объектов; проводится осмотр объекта; составляется план выполнения работ по оценке и заключается договор между оценщиком и заказчиком в письменной форме.

      Требования  к договору содержатся в статье 10 ФЗ «Об оценочной деятельности  в Российской Федерации». Договор  должен содержать:

основание заключения договора;

вид объекта оценки;

вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки;

денежное вознаграждение за проведение оценки объекта оценки;

сведения о страховании  гражданской ответственности оценщика.

   В договор  в обязательном порядке включается сведения о наличии у оценщика лицензии, точное указание объекта  оценки, а так же его описание. 

      На  этапе  «Сбор и проверка данных» опрашивают  владельцев, менеджеров и других  специалистов, способных предоставить  информацию о реальном состоянии  оцениваемого бизнеса.

      Анализируемая  информация делится на внешнюю (макроэкономические, отраслевые и региональные данные) и внутреннюю (об оцениваемом предприятии).

      После сбора  информации начинается этап «Финансовый  анализ». Сначала проводится корректировка  финансовой отчетности в целях  оценки, затем на основе полученных  данных подготавливается баланс  и скорректированные отчеты о  прибылях и убытках, реально  отражающие ситуацию на предприятии.  В зависимости от целей оценки  анализ финансового положения  предприятия может проводиться  с различной степенью подробности:  в форме экспресс-анализа финансового  состояния предприятия или детализированного  анализа. Независимо от степени  детализации финансовый анализ  состояния предприятия проводится  в два этапа:

-анализ финансовых отчетов;

-анализ финансовых коэффициентов

    На  этапе «Выбор и применение подходов к оценке» выбирается один или несколько подходов к оценке, применимых в конкретной ситуации. Традиционных подходов к оценке три:

сравнительный подход –  совокупность методов оценки стоимости  объекта, основанных на сравнении объекта  оценки с аналогичными объектами, в  отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки с  учетом его износа;

доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых  доходов от объекта оценки.

      Каждый  подход позволяет подчеркнуть  определенные характеристики объекта  и подразумевает  свои методы  и условия.

      Конкретные  методы оценки в рамках каждого  из этих подходов выбираются  в соответствии с особенностями  ситуации (экономические особенности   оцениваемого объекта, цели оценки  и др.). При выборе подхода учитывается,  что подходы основываются на  данных, собранных на одном и  том же рынке, но каждый имеет  дело с различными аспектами  рынка.

      На  идеальном  рынке все три подхода  должны  привести к одной и той   же величине стоимости, а на  практике получаемые величины  могут существенно  различаться. 

      На  этапе  «Приведение результатов к итоговой  оценке стоимости» обобщаются  результаты, полученные в рамках  каждого из подходов к оценке, и определяется итоговая величина  стоимости объекта оценки. Как  правило, один из подходов считается  базовым, два других необходимы  для корректировки получаемых  результатов. Итоговая величина  стоимости объекта оценки должна  быть выражена в рублях в  виде единой величины, если в  договоре об оценке не предусмотрено  иное.

      На  заключительном  этапе выполняется  составление  и передача заказчику  отчета  об оценке.

 

 

2.Сравнительный  подход к оценке бизнеса

   Сравнительный подход основан на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Различия между сравниваемыми объектами сглаживаются в процессе проведения соответствующей корректировки данных.      

Условия применения сравнительного подхода:

• Объект не должен быть уникальным;
• Аналог похож на объект оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам;
• Цена аналога объекта оценки известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях;
• Дата сделки с аналогом должна быть близка по времени к дате оценки (для уменьшения влияния рыночных изменений на результат оценки);
• Информация должна быть исчерпывающей;
• Факторы, влияющие на стоимость объектов, должны быть сопоставимы.

   При реализации сравнительного подхода изучают соответствующий сегмент рынка и выбирают конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты, проводится соответствующая корректировка данных для последующего сравнения. В основу проведения поправок положен принцип вклада.  
 

 

 

 

2.1. Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса. 

Преимущества  сравнительного подхода:

• Если есть достаточная информация об аналогах, получаются точные результаты;
• Подход отражает рынок, учитывая реальное соотношение спроса и предложения на подобные объекты, так как основан на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами, уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются на финансовых рынках;
• В центре предприятия отражаются результаты его производственно-хозяйственной деятельности.

 

  
Недостатки  сравнительного подхода:

• Базируется только на ретроспективной информации, практически не учитывает перспективы развития предприятия;
• Сложно, а иногда невозможно собрать финансовую информацию об аналогах (из-за недостаточного развития фондового рынка многие акционерные общества не дают свои котировки на фондовый рынок, а закрытые акционерные общества, которых очень много, не раскрывают финансовую информацию);
• Требуется вносить существенные корректировки из-за сильных различий предприятий между собой (различаются оборудование, ассортимент, стратегии развития, качество управления и т. д.).

 

 Сравнительный подход реализуется посредством  трех методов:      

1. Метод рынка капитала основан на реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного общества. Используется для оценки неконтрольного пакета акций.      

2. Метод сделок – для сравнения берутся данные по продажам контрольных пакетов акций, либо о продажах предприятий целиком, например, при поглощениях или слияниях. Метод применяется при покупке контрольного пакета акций открытого предприятия, а также для оценки закрытых компаний, которые работают на том же сегменте рынка, что и открытые, и имеют аналогичные финансовые показатели. Включает анализ мультипликаторов.       

3. Метод отраслевых коэффициентов – предполагает использование соотношений или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфику. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими  институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.      

Метод отраслевых коэффициентов еще не получил достаточного распространения  в отечественной практике, так как рынок купли-продажи готового бизнеса в России только развивается, информация о реальных ценах сделок часто недоступна, к тому же для получения более точных результатов требуется длительный период наблюдения.