Управление рисками инновационных проектов

1.3 Роль концепции  риска в управлении инновационными  проектами

Неопределенность - один из основных признаков инновационного проекта. Тогда совершенно естественно возникает вопрос об отношениях инноватора к риску, управления рисками инноваций, о балансе доходности и риска при конкретных инновационных проектах. Следует отметить основные компоненты концепции риска для инновационных проектов:

• -   Риск имеет место по отношению к будущему, а, значит, тесно связан с принятием решения;
• -  Категории неопределенность и риск тесно связаны, однако это не синонимы;
• -   Риск возникает в тех случаях, когда надо принять решение (один из вариантов значения термина риск - принятие решения, результат которого неизвестен);
• -   Для инновации справедливо правило: если нет риска, то нет и ничего нового – потому что, тогда инновация становится бессмысленной.

Любой риск инновационного проектирования многогранен в своих проявлениях и представляет собою сложную конструкцию из элементов других рисков. Проявления риска индивидуальны для каждого участника ситуации.

Инвестиционные риски, в основном, проявляются:

1. В снижении доходности в  результате воздействия ряда внутренних и внешних факторов (например, изменение процентной ставки по кредиту, недостижение планового объема производства и реализации продукции, прочее).

2. В упущенной экономической  выгоде (инвестиционный проект может  оказаться менее доходным чем другие альтернативные проекты).

3. В прямых экономических потерях, обусловленных колебанием рыночной конъюнктуры и других негативных воздействиях внешней среды [3, с. 137].

Считают, что анализ приемлемости инвестиционного проекта должен проводиться в условиях риска, а не неопределенности, так как субъекты хозяйствования активно собирают и анализируют необходимую информацию и могут с достаточной степенью точности судить о вероятности наступления события и его последствиях. Знание вероятности событий позволит применить статистические методы анализа рисков и механизм обоснования применяемых инвестиционных решений. В то же время практический анализ инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта зачастую проводится именно в условиях неопределенности, поскольку вероятность событий не может быть оценена с необходимой точностью. В условиях неопределенности состав методов анализа приемлемости инвестиционного проекта значительно сужается, их описание выходит за рамки нашего исследования. Но поскольку неопределенность выступает источником риска, ее следует минимизировать. Это достигается посредством получения необходимой информации. Намерение свести неопределенность к минимуму за счет наличия достоверной и исчерпывающей информации зачастую остается невыполнимым. Поэтому для принятия инвестиционного решения в условиях неопределенности следует ее формализовать, классифицировать и оценить виды возможных рисков (и их последствия), источником которых является соответствующая неопределенность. В экономической литературе достаточно широко представлена систематизация и классификация инвестиционных рисков [2, 3, 4]. Это не случайно, так как классификация рисков – то есть осмысление их многообразия, вероятность наступления - это основа разработки тактики поведения во избежание или для минимизации вероятности наступления рисковой ситуации. Укрупнённо классифицировать риски инвестирования можно следующим образом (рисунок 1)

http://masters.donntu.edu.ua/2012/iem/dyachishina/library/artikle6.pdf

Риски по инвестиционным проектам могут быть классифицированы на две группы:

С невысокой вероятностью потерь доходов (низкий уровень риска) и сравнительно большой вероятностью потерь доходов (высокий уровень риска).

С учетом того обстоятельства, что уровень риска не одинаков на различных стадиях реализации проекта (жизненного цикла), он должен соответствующим образом учитываться и отражаться в переменной дисконтной ставке. Понятно, что уровень риска больший на начальной стадии реализации инвестиционного проекта и значительно меньший на заключительной стадии.

Норма дисконта с учетом величины и вероятности наступления риска определяется следующим образом:

Е = Е0 + RP, (1)

где Е0 - безрисковая ставка дисконта;

RP –  премия за риск (risk premium).

Безрисковая ставка дисконта при расчетах в постоянных или расчетных ценах равна реальной процентной ставке, а при расчетах в текущих ценах - номинальной процентной ставке.

Премия за риск состоит, как правило, из двух составляющих:

RP = RP1 + RP2, (2)

где RP1 – риск территории

RP2 –  премия за риск на конкретном  субъекте управления в результате  осуществления 

конкретного инвестиционного проекта.

Абсолютный размер величины премии за риск в основном определяется методом экспертных оценок. В промышленно развитых странах Европы и США средние размеры премии за риск в отдельных случаях достигают 50-60% от номинальной безрисковой ставки ссудного процента.

Для принятия управленческих решений о минимизации или избежании рисков инвестирования необходимо при разработке бизнес-плана инвестиционного проекта провести качественный анализ и оценку всего многообразия возможных инвестиционных рисков. На основе комплексной экспертизы инвестиционного проекта готовится разнообразная информация для последующего углубленного изучения рисков, принятия обоснованных решений в рамках системы управления рисками.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Управление рисками инновационных проектов.

2.1 Учёт факторов риска  и инфляции

Анализу эффективности инновационной деятельности посвящается значительное количество публикаций, каждая из которых основательно анализирует вклад тех или иных факторов в конечные экономические показатели. Но, так как инновационные системы крайне сложны, взаимное влияние большинства анализируемых процессов - значительно, а часть ключевых факторов, сильно влияющих на риски и на конечные экономические показатели плохо формализуемы.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности.  

"В процессе инвестиционного  планирования обычно встречаются  два типа непредвиденных обстоятельств: физические и финансовые. Физические  связаны с возможным колебанием  надежности ожидаемых продаж, состава  инженерной части проекта и  т. п."

Финансовые погрешности (такие, как уровень инфляции), которые могут возникнуть в течение жизни проекта, могут иметь более сильное влияние на его жизнеспособность, чем материальные погрешности, ибо они изменяют фиксированные инвестиции, производственные и маркетинговые затраты и объемы продаж.

"Учет факторов риска и  инфляции в инновационных проектах  можно осуществить, используя ставку  дисконта. Формально при оценке  коммерческой эффективности инновационных  проектов каждый инвестор имеет  право самостоятельно устанавливать  норму годового дохода на вложенный  капитал, т.е. каждый хозяйствующий  субъект использует индивидуальную  ставку дисконта."

Экономически обоснованные подходы предполагают определение верхней и нижней нормы дисконта, в интервале которых и следует устанавливать конкретный уровень доходности капитала.

Очевидно, что нижняя граница нормы дисконта определяется из уровня банковских процентов по депозитным вкладам и процентов по заемным средствам (долгосрочные кредиты), а также соотношением собственных и заемных средств при финансировании инновационного проекта.

Ен = (ЕдКс + ЕкК3)/(Кс + К3) (3)

где    Ед - банковский процент по депозитным вкладам, доли единицы;

Ек - кредитный процент по заемным средствам, доли единицы;

Кс - сумма собственного капитала, руб.;

К3 - сумма заемного капитала, руб. 

Действительно, при норме дисконта ниже уровня Ен инвесторы предпочитают размещать денежные средства в банках и не вкладывать их непосредственно в производство.

Индивидуальная ставка дисконта для конкретного инновационного проекта может быть определена по следующей формуле:

d = г + s + b(Rm - R) + х + у, (4)

где    r - реальная безрисковая ставка ссудного процента (банковский процент по депозитам в Сбербанке РФ);

s - инфляционные ожидания  за период t инвестиционного проекта;

b - коэффициент, оценивающий  относительный уровень специфических  рисков проекта по сравнению  со средними риска инвестиционных  проектов того же типа;

Rm - средняя доходность  акций на фондовом рынке;

R - номинальная безрисковая  ставка ссудного процента (доходность  государственных облигаций);

(Rm - R) - рыночная премия  за риск;

х - дополнительная премия за риск вложений в инновационное предприятие;

у - дополнительная премия за страховой риск.

Безусловно, в расчетах коммерческой эффективности при индивидуальном подходе инвесторов к уровню доходности капитала норма дисконта может быть принята и без достаточного экономического обоснования. Однако предлагаемые методические подходы позволяют более эффективно решать вопросы отбора инновационных проектов для финансирования. Особенно важным представляется решение этого вопроса для лиц и организаций, осуществляющих независим экспертизу этих проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Риск в инновационной  деятельности

Инновационная деятельность в большей степени, чем другие виды деятельности, сопряжена с риском, так как полная гарантия благополучного результата практически отсутствует. В крупных организациях этот риск, однако, значительно меньше, так как перекрывается масштабами обычной хозяйственной деятельности (чаще всего диверсифицированной).

"Под диверсификацией  понимается процесс распраеделения  инвестиционных средств между  различными объектами вложения, которые непосредственно связанны  между собой, с целью снижения  степени риска и потерь доходов."

В отличие от крупных малые организации более подвержены риску. Такое положение обусловлено, помимо особенностей самой инновационной деятельности, высокой зависимостью малых организаций от изменений внешней среды.

Риск инновационной деятельности тем выше, чем более локализован инновационный проект, однако если таких проектов много, и они в отраслевом плане рассредоточены, риск минимизируется, и вероятность успеха возрастает. При этом прибыль от реализации успешных инновационных проектов настолько велика, что покрывает затраты по всем остальным неудавшемся разработкам.

В общем виде, риск в инновационной деятельности можно определить как вероятность потерь, возникающих при вложении организацией средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологий, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке, а также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые не принесут ожидаемого эффекта.

Инновационный риск возникает при следующих ситуациях:

- При внедрении более  дешевого метода производства  товара или оказания услуги  по сравнению с уже использующимися. Подобные инвестиции принесут  организации временную сверхприбыль  до тех пор, пока организация  является единственным обладателем  данной технологии.В данной ситуации  организация сталкивается с одним  видом риска – возможной неправильной  оценкой спроса на производимый  товар;

- При создании нового  товара или оказании услуги  на старом оборудовании. В данном  случае к риску неправильной  оценки спроса на новый товар  или услугу добавляется риск  несоответствия уровня качества  товара или услуги в связи  с применением оборудования, не  позволяющего обеспечивать необходимое  качество;

-  При производстве  нового товара или оказании  услуги с помощью новой техники  и технологии. В данной ситуации  инновационный риск включает  риск того, что новый товар  или услуга может не найти  покупателя, риск несоответствия  нового оборудования и технологии  требованиям, необходимым для производства  нового товара или услуги, риск  невозможности продажи созданного  оборудования, так как оно не  соответствует техническому уровню, необходимому для производства  новых товар.

В целом, риск, возникающий в инновационной деятельности, включает в себя следующие основные виды рисков:

 Риски ошибочного выбора  инновационного проекта. Одной из  причин возникновения данного  риска является необоснованное  определение приоритетов экономической  и рыночной стратегий организации, а также соответствующих приоритетов  различных видов инноваций, способных  внести вклад в достижение  целей организации. Это может  произойти в силу ошибочной  оценки роли краткосрочных и  долгосрочных интересов собственников  организации. Если проект разрабатывается  не под конкретного заказчика, а является инициативным на основе исследовательского задела автора инновации, который, как правило, переоценивает практическую значимость имеющегося у него исследовательского задела и исходит из заведомо оптимистического взгляда на значимость своих изобретений для будущих потребителей, может возникнуть риск не использования или ограниченного применения результатов разработки.

Маркетинговые риски текущего снабжения ресурсами, необходимыми для реализации инновационного проекта, и сбыта результатов инновационного проекта. Маркетинговые риски, в первую очередь, обусловлены техническими особенностями инновационного проекта. В некоторых случаях для его реализации требуются уникальное оборудование или высококачественные комплектующие или материалы, которые, также требуют разработки и освоения. Поэтому в некоторых случаях перед организацией встает проблема поиска поставщиков, способных разработать подобные уникальные ресурсы для инновационного проекта. Кроме этого, может оказаться, что поставщики, на которых рассчитывала организация при разработке инновационного проекта, откажутся от своих обязательств, и организация не сможет получить (приобрести) оборудование, сырье, материалы, комплектующие по ценам, которые заложены в проекте.