Международный фондовый рынок

Фондовый  рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей

(предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков)  фондовых  ценностей,  т.е.

ценных  бумаг.

    Международный  фондовый  рынок  представляет   собой   надстройку   над

национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу,  и  является

рынком  вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных  фондовых  рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические  лица  данной страны, то на  МФР  -  различных  стран.  Это  обстоятельство  имеет  важное значение:   сделки,   заключенные   между    заемщиками    и    кредиторами,

принадлежащими  к  разным  странам,  предполагают   трансформацию   денежно-

кредитных ресурсов из  одной  валюты  в  другую.  Происходящее  переплетение

национальных  и  международных  активов  приводит  к  формированию   единого

универсального  рынка, доступного всем субъектам экономики  независимо  от  их

национальной  принадлежности.  В   связи   с   этим   условия   коммерческой

деятельности, в т.ч. через посредство ценных бумаг, а также связанные с ней

прибыли и риски уравниваются не только в  рамках национальной  экономики,  но

и в  пределах большей части мирового хозяйства. Формирование  МФР  связано  с

научно-технической   революцией,   порождаемыми   ею   новыми    гигантскими

капиталоемкими  проектами,  а  также  с  необходимостью  изыскивать  для  их

реализации  мощные источники финансовых средств.

    Существует ряд  факторов, способствующих  формированию МФР   и  расширениюего  географических границ. К их числу относятся:

    1) растущая взаимосвязь между  национальными  и  иностранными  секторами

       экономики;

    2) деретуляция со стороны государства  денежных и  капитальных   потоков,

       валютных курсов, а в ряде случаев  и миграции трудовых ресурсов;

    3) внедрение нововведений  в   торговых  операциях,  увеличение  роли  и

       значения международных торговых  и фондовых  бирж,  совершенствование

       платежных расчетов;

    4) развитие межбанковских телекоммуникаций  на  базе  ЭВМ,  электронный

       перевод финансовых активов.

    По своей структуре МФР - это  совокупность различных кредитно-финансовых

институтов,  через  которые  осуществляется  перемещение  капитала  в  сфере

международных  экономических  институтов.  Это   ТНК,   ТНБ,   международные

фондовые  биржи и кредитно-финансовые институты,  государственные  агентства,

различные финансовые посредники (брокерско-дилерские  организации).

    Все операции на  МФР  могут   быть  разделены  на  коммерческие  (оплата

экспортно-импортных операций) и чисто финансовые (связанные с  межотраслевой

миграцией капитала). Национальные инструменты  финансовых  рынков  (различные

виды  ценных бумаг, и т.ч.  векселя)  являются  одновременно  и  инструментом

МФР.

    Международный рынок ценных  бумаг  (МРЦБ)  сформировался  в  результате

массового вывоза  капитала,  прежде  всего  из  стран,  которым  принадлежат

основные  транснациональные  корпорации  и  банки.  Формирование  его   было

ускорено  современной  научно-технической  революцией,  породившей  множество

грандиозных проектов, осуществление которых  требует  использования  капитала

разных   стран,    развитием    интеграционных    процессов,    определенной

устойчивостью валютных  курсов,  введением  общих  многонациональных  валют,

успехами в развитии банковского и биржевого дела.

    МРЦБ является фактором, ускоряющим  мировой процесс экономического  роста

и облегчающим  различным субъектам экономики  доступ  к  международному  рынку

свободных капиталов. Круг  участников  МРЦБ  постоянно  расширяется,  к  ним

присоединяется   все   большее   число   национальных    кредитно-финансовых

институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.

    МРЦБ играет сейчас важную  роль в сближении государств, их экономики,  в

переходе   к    новому    мировому    общественно-экономическому    порядку.

Интегрирующая роль МРЦБ становится одной  из  господствующих  тенденций  его

развития.

    МРЦБ существует уже около  150 лет и в своем развитии  прошел  через  ряд

этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой  войны,  когда имели

место в  основном  эпизодические  эмиссии  облигаций  зарубежных  эмитентов,

нуждающихся и финансовых ресурсах. Так,  в  1887  году  был  выпущен  первый

российский  заграничный   заем   для   железнодорожного   строительства.   В

дальнейшем Россия неоднократно прибегала к эмиссии займов,  размещенных на

МРЦБ, для  получения необходимых ей средств, в т. ч. для подготовки  к  войне

1914-1918 гг.

    Второй этап  развития  МРЦБ  охватывает  время,  когда  интенсивно  шел

процесс  формирования мирового  хозяйства,  устанавливались прочные связи

между  промышленно-развитыми  странами.  В  этот  период  фиктивный  капитал

сохранял  четко выраженную национальную принадлежность. Но уже тогда, в  60-е

годы, появилась  особая надстройка над национальными  рынками  ценных  бумаг:

рынки еврооблигаций и евроакций, функционирование которых осуществляется  по

особым  законам, устанавливаемым международными соглашениями.

    МРЦБ  напрямую  связан  с   международным  рынком  свободного  капитала,

который состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала  в

национальных  границах является  причиной  оттока  его  в  другие  регионы  и

страны, где он приносит прибыль его владельцу. Поэтому  экспорт  капитала  -

это  характерная  черта  и  объективная  необходимость  развитой  экономики.

Появление ТНК и ТНБ привело к тому, что  облигации  и  акции,  выпущенные  в

отдельных регионах и странах, начинают привлекать не только  местных,  но  и

международных   инвесторов,   что   ведет   к   формированию  международно-

космополитического  капитала, занимающегося регулярными  операциями  на  МРЦБ.

В международный  оборот,  кроме  ценных  бумаг  первого  выпуска,  поступают

бумаги, уже давно находящиеся  в  обращении,  а  также  опционы,  процентные

фьючерсы  и другие новые финансовые инструменты.  Опционы широко  котируются

на биржах Лондона и Франкфурта-на-Майне, процентные  фьючерсы  -  на  биржах

Лондона,  Чикаго,  Миннеаполиса   и   Канзас-Сити.   Главная   отличительная

особенность торговли этими  бумагами  состоит  в  том,  что  объемом  сделок

фактически  являются  не   сами   конкретные   финансовые   инструменты,   а

стандартные по размерам, срокам и другим условиям контракты  на  них.  Такую

«контрактную» срочную биржевую торговлю принято  называть «фьючерсной».

    Третий  этап  развития  МРЦБ  характерен  тем,  что  появляется   новая

разновидность ценных бумаг - еврооблигации и евроакции. 

Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники. 

    Состав участников рынка ценных  бумаг зависит от той  ступени  на  какой

находится производство и банковская система, а  также  каковы  экономические

функции государства. Этим определяется способ финансирования производства  и

государственных расходов. Важным является также и  объем  накопления  средств

у населения  сверх  удовлетворения  необходимых  текущих  потребностей.  Если

мелкое  производство  финансируется  за  счет   собственных   накоплений   и

капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,  то

крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты  почти

полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является  отделение

собственности  и  финансирования   предприятий   от   самого   производства.

Государство в лице центрального правительства  и местных  органов  власти  со

временем  все  в  большей  степени  прибегает  к  заимствованию  средств  для

финансирования  бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов,  а  также

в интервалах между поступлениями  налогов.  Главную  массу  эмитентов  акций

составляют  нефинансовые  корпорации.  они  же  выпускают  среднесрочные   и

долгосрочные  облигации, предназначенные  как  для  пополнения  их  основного

капитала, так и для реализации различных  инвестиционных программ,  связанных

с расширением  и модернизацией производства.

    Правительство выпускает долговые  обязательства широкого спектра   сроков

от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций  сроком 30, а  иногда

и 50 лет.

    Таким образом, эмитентами ценных  бумаг являются те, кто заинтересован в

краткосрочном или долгосрочном финансировании своих  текущих  и  капитальных

расходов  и при этом  может  доказать,  что  ему  как  заемщику,  должнику  и

предпринимателю можно доверять.

    В принципе эмитенты ценных  бумаг могут сами разместить  (т.е.  продать)

свои  обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный  механизм  эмиссии  в

условиях  конкуренции, потребность в гарантированном  размещении ценных  бумаг

требует  не  только  больших  расходов,  но   и   профессиональных   знаний,

специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем  большинстве  случаев