Стратегическое управление портфелем реальных инвестиционных проектов

5. Реструктуризация  портфеля по конкретным разновидностям финансовых инструментов инвестирования. Методы такой реструктуризации портфеля определяются принципиальными подходами к его управлению.

При пассивном  подходе к оперативному управлению портфелем основное внимание в осуществлении этого этапа реструктуризации портфеля уделяется обеспечению глубокой его диверсификации в рамках отдельных видов финансовых инструментов. Одним из методов, характерных для этого подхода к управлению, является также иммунизация портфеля, направленная на уменьшение процентного риска по долговым ценным бумагам. Суть этого метода состоит в подборе в портфель (в процессе ротации отдельных его финансовых инструментов) долговых ценных бумаг с периодом обращения, в рамках которого процентная ставка на финансовом рынке прогнозируется неизменной.

При активном подходе  к оперативному управлению портфелем  основное внимание на этом этапе реструктуризации портфеля уделяется поиску и приобретению недооцененных финансовых инструментов инвестирования. Этот подход использует так называемый «Метод Грэхема» - инвестиционную теорию, утверждающую, что наиболее эффективной стратегией управления является формирование портфеля за счет таких фондовых инструментов, рыночные цены на которые ниже их реальной внутренней стоимости (исчисленной на основе оценки стоимости чистых активов компании).⁵ Этот метод характеризуют как идеологию активного управления портфелем, ориентированную на стоимость.

6. Определение  времени совершения сделок по  реструктуризации портфеля финансовых  инвестиций. Любая реструктуризация портфеля сопровождается продажей одних финансовых его инструментов и приобретением других. Принцип определения времени совершения таких сделок (известный как «золотое правило инвестирования») заключен в формуле – «покупай дешево, продавай дорого». Реализация этого принципа на практике связана с прогнозированием краткосрочных конъюнктурных циклов (на основе методов технического анализа) и определением точки перелома конъюнктурной тенденции (переход от «рынка быков» к «рынку медведей» и наоборот).

7. Обоснование  альтернативных приказов брокеру  на совершение сделок, обеспечивающих  реструктуризацию портфеля. Одной  из задач, стоящих перед оперативным  управлением портфелем финансовых  инструментов, является обеспечение  минимизации текущих затрат по осуществлению его реструктуризации. Основу затрат по реализации принятых в этой области управленческих решений составляют издержки по брокерскому обслуживанию намечаемых сделок. От вида приказов брокеру во многом зависят сроки и объемы текущих затрат по совершению таких сделок, а в конечном итоге – эффективность оперативного управления сформированным портфелем финансовых инвестиций.⁶

Сложность оперативного управления портфелем финансовых инвестиций определяет необходимость широкого использования в этом процессе современных компьютерных технологий. Программные продукты, связанные с использованием таких технологий должны обеспечивать мониторинг основных параметров отдельных финансовых инструментов и портфеля финансовых инвестиций в целом, определять направления и сроки реструктуризации портфеля по основным видам и разновидностям финансовых инструментов, формировать наиболее эффективные альтернативные проекты приказов брокеру на совершение необходимых сделок. Программное оперативное управление портфелем финансовых инвестиций (известное под термином «программная торговля») получило широкое распространение в странах с развитой рыночной экономикой, где в этих целях разработаны многочисленные виды специальных управляющих программ.

 

3    Расчетное  задание:

Выбрать наиболее эффективный инвестиционный проект при норме прибыли  r =15% и следующих условиях:

 

 

Проект	Инвестиции, IC	Прибыль по годам, у.е.
		1 год (Р1)	2 год (Р2)	3 год (Р3)
П1	2100	550	1100	1500
П2	1800	1400	1200	400

 

Определить: NPV, PI, РР.

 

П1

NPV = 550 / (1+0.15) + 1100/(1+0.15)² + 1500/(1+0.15)³ – 2100 = 196.29

PI = (550 / (1+0.15) + 1100/(1+0.15)² + 1500/(1+0.15)³ )/ 2100 = 1.09

PP = 3 года

 

П2

NPV = 1400 / (1+0.15) + 1200/(1+0.15)² + 400/(1+0.15)³ – 1800 = 587,77

PI = (1400 / (1+0.15) + 1200/(1+0.15)² + 400/(1+0.15)³)/ 1800 = 1,33

PP = 2 года

 

Выгоднее принять 2 проект.

 

Список литературы

 

 

1. Димитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. — М.:ДекА, 2010.
2. Дятлов С. А. Инвестиционная концепция развития России. - Спб., 2009.
3. ЗельА. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов: Пер. с нем. — Universitat Bremen, 2010.
4. Идрисов А.Б., Картышев С.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М., 2011.
5. Истомин А.В. Программно – целевой подход в экономической политике развития регионов Севера. КНЦ, Апатиты, 2010.
6. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. — М.: БЕК, 2009.

¹ Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Юристъ, 2002. с. 367.

²Гвоздев Б.З. Финансовый менеджмент. М,: Экмос, 2003. с.212.

³ Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: Инфра-М, 2002. с. 121.

⁴ Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б.Поляка. М.: Юнити, 2004. с. 172.

⁵ Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. М.: Юнити, 2001. с. 213.

⁶ Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Юристъ, 2002. с. 358.