Разработка и развитие инвестиционной стратегии

 

Решение:

1. Внутренняя норма доходности (IRR – internal rate of return) – это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется "внутренними" условиями, характеризующими инвестиционный проект.

IRR можно рассчитать по формуле:

, где

r₁  – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (r₁) > 0 (f (r₁) < 0);

r₂ – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (r₂) < 0 (f (r₂) > 0).

 

Таблица 3.1 – Расчет NPV для различных ставок доходности по проекту А

Год	r = 20%			r = 25%
	Денежный поток	Дисконт. множитель	Сумма дисконта	Денежный поток	Дисконт. множитель	Сумма дисконта
0	-100000	1,0000	-100000,0	-100000	1,0000	-100000,0
1	68481	1,2000	57067,5	68481	1,2500	54784,8
2	68781	1,4400	47764,6	68781	1,5625	44019,8
Итого:			4832,1			-1195,4

 

NPV положителен при ставке дисконта 20% и отрицателен при ставке дисконта 25%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 20 и 25%.

Значит, или 24,0%.

Проведем аналогичные  расчеты по проекту В.

Таблица 3.2 – Расчет NPV для различных ставок доходности по проекту А

Год	r = 25%			r = 27%
	Денежный поток	Дисконт. множитель	Сумма дисконта	Денежный поток	Дисконт. множитель	Сумма дисконта
0	-200000	1,0000	-200000,0	-200000	1,0000	-200000,0
1	82800	1,2500	66240,0	82800	1,2700	65196,9
2	82730	1,5625	52947,2	82730	1,6129	51292,7
3	96860	1,9531	49592,3	96860	2,0484	47286,1
4	80450	2,4414	32952,3	80450	2,6014	30925,1
Итого:			1731,8			-5299,3

 

NPV положителен при ставке дисконта 25% и отрицателен при ставке дисконта 27%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 25 и 27%.

Значит, или 25,5%.

б) Дисконтированный период окупаемости (DPB) – это продолжительность  наименьшего периода, по истечении  которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Таблица 3.3 – Вспомогательная  таблица для определения срока  окупаемости  проекта А

Год	Чистый денежный поток (ЧДП)	Дисконтный множитель  (1 + i)n	Дисконтированный ЧДП	Накопленный дисконтированный ЧДП
0	-100000	1,0000	-100000,0	-100000,0
1	68481	1,1400	60071,1	-39928,9
2	68781	1,2996	52924,7	12995,8

 

Следовательно, года.

Таблица 3.4 – Вспомогательная  таблица для определения срока  окупаемости проекта В

Год	Чистый денежный поток (ЧДП)	Дисконтный множитель  (1 + i)n	Дисконтированный ЧДП	Накопленный дисконтированный ЧДП
0	-200000	1,0000	-200000,0	-200000,0
1	82800	1,1400	72631,6	-127368,4
2	82730	1,2996	63658,0	-63710,4
3	96860	1,4815	65377,7	1667,4
4	80450	1,6890	47632,9	49300,2

 

Следовательно, года.

2. Следует выбрать проект В даже не смотря на то, что срок окупаемости у него больше. В то же время чистый дисконтированный доход у проекта В практически в 4 раза превышает чистый дисконтированный доход проекта А. Также внутренняя норма рентабельности проекта В превышает внутреннюю норму рентабельности проекта А, т.е. IRR_B > IRR_A (25,5% > 24%). 

Задача 4

Единовременные капитальные  вложения, связанные с приобретением  и установкой специального оборудования, для каждого варианта инвестирования  равны 150 000 рублей.  Применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в размере 30 000 рублей. К концу пятого года остаточная стоимость оборудования для всех проектов равна нулю и не предусматривается наличие ликвидационных денежных потоков. Величина денежных потоков по инвестиционным проектам представлена в таблице.

На основании исходных данных таблицы требуется:

1) определить ежегодную  величину прибыли по каждому  проекту;

2) рассчитать средние  инвестиционные затраты за пятилетний  период;

3) вычислить среднегодовую  прибыль каждого проекта;

4) оценить привлекательность   предложенных инвестиционных проектов, используя показатель учетной  нормы рентабельности (ARR);

5) составить аналитическое  заключение.

Денежные потоки и прибыль  инвестиционных проектов*, тыс. руб.

Период времени (t), лет	Проект А		Проект В		Проект С
	Денежный поток	Прибыль	Денежный поток	Прибыль	Денежный поток	Прибыль
1	90		30		60
2	75		45		60
3	60		60		60
4	45		75		60
5	30		90		60

 

Рентабельность финансово-хозяйственной  деятельности коммерческой организации  равна 22%.

Решение:

Величина амортизационных  отчислений увеличивает денежный поток  предприятия.

Чистая прибыль рассчитывается как произведение прибыли до выплаты  налогов и процентов на рентабельность производства, т.к.             ЧП = П × R.

Таблица 4.1 – Расчет чистой прибыли

Период времени (t), лет	Проект А		Проект В		Проект С
	Денежный поток	Прибыль	Денежный поток	Прибыль	Денежный поток	Прибыль
1	90	26,4	30	13,2	60	19,8
2	75	23,1	45	16,5	60	19,8
3	60	19,8	60	19,8	60	19,8
4	45	16,5	75	23,1	60	19,8
5	30	13,2	90	26,4	60	19,8
Итого:		99,0		99,0		99,0
В среднем		19,8		19,8		19,8

 

Среднегодовая стоимость  инвестиций составляет К = 150 / 5 = 30 тыс. руб.

Среднегодовая величина чистой прибыли по всем проектам составляет 19,8 тыс. руб.

Учетная норма рентабельности рассчитывается как отношение среднегодовой  суммы прибыли к среднегодовой  стоимости инвестиций (капитальных  вложений).

Этот показатель говорит  о том, что для получения ежегодных  денежных поступлений норма доходности на инвестиции в сумме 150 000 руб. должна составлять 66%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Бочаров В. В. Инвестиционный  менеджмент. - СПб: Питер, 2002.

2. Гришина И.В. Региональные  особенности инвестирования в  современной России: методология  и результаты исследования // Финансы  и кредит. - 2006. - №6.

3. Ковалев В.В. Введение  в финансовый менеджмент. - М.: Финансы  и статистика, 2004.

4. Попков В. П., Семенов  В. П. Организация и финансирование  инвестиций. — СПб: Питер, 2001.

5. Рынок ценных бумаг:  Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006.

6. Бард В. С. Инвестиционные  проблемы российской экономики. -- М.: Экзамен, 2000.

7. Бочаров В. В. Инвестиционный  менеджмент. -- СПб: Питер, 2002.

8. Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. -- М.: «Дашков и К о », 2002.

9. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. -- М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

10. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. -- СПб: Питер, 2000.

11. Попков В. П., Семенов  В. П. Организация и финансирование  инвестиций. -- СПб: Питер, 2001.

12. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. -- М.: ИНФРА-М, 2003.