Оценка экономической эффективности инвестиций

Содержание

 

Введение3

Первая часть4

Вывод15

Вторая часть16

Вывод24

Заключение25

Список литературы26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиции – это долгосрочное вложение капитала в какое-либо мероприятие с целью получения интересующих результатов – дохода, прибыли, экологического или  социального эффекта.

Проблема оценки эффективности  инвестиций постоянно  находится в центре внимания ученых-экономистов и руководителей различного уровня и ранга. Кроме этого, проблема оценки эффективности инвестиций является очень актуальной, поскольку инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща практически любому предприятию. Именно поэтому, тема данной курсовой работы является, безусловно, современной и важной.

Задача выполнения курсовой работы – расчет показателей  эффективности  инвестиционного проекта, разработанного на малом предприятии «Контакт», учрежденным АМО «ЗИЛ».

Ведется сопоставление 2-ух разновидностей финансирования: 

1) с помощью собственных средств; 
2) с помощью заемных средств (кредит банка). 

В результате расчетов формулируется  вывод о целесообразности финансирования данного инвестиционного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

Первая  часть курсовой работы

1. Расчет   Q_t    с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:

Q_t =  Q  · g_t

Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

Q - гарантированный объем продаж новой продукции (млн. ден. ед.);

g_t – коэффициент, учитывающий динамику объема производства на различных стадиях жизненного цикла товара ( t = 1  ÷ n  ).

Q₁ = 67,2*0,85 = 57,12 (млн. ден. ед.);

Q₂ = 67,2*1,0   = 67,2 (млн. ден. ед.);

Q₃ = 67,2*1,2   = 80,64 (млн. ден. ед.);

Q₄ = 67,2*1,1   =  73,92  (млн. ден. ед.);

Q₅ = 67,2*0,9  = 60,48 (млн. ден. ед.);

Q₆ = 67,2*0,9 = 60,48 (млн. ден. ед.).

2. Расчет   C_t   с   учетом изменения объема производства по следующей формуле:

C_t = (FC – C_амор) + VC · g_t

VС – переменные затраты в связи с производством изделия. 
Показатель VС определяется следующим образом: 

VС = C  –  FC

C_t   – текущие  затраты  (без учета  амортизационных  отчислений) в момент времени   t  (млн. ден. ед.);

FC – постоянные затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден.ед.);

C_а – амортизация  (млн. ден. ед.);

C – текущие затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден. ед.).

VC = 51-25 = 26 (млн. ден. ед.);

C₁ = (25-10)+26*0,85 = 37,1 (млн. ден. ед.);

C₂ =  (25-10)+26*1,0 = 41 (млн. ден. ед.);

C₃ =  (25-10)+26*1,2 = 46,2 (млн. ден. ед.);

C₄  =  (25-10)+26*1,1 = 43,6 (млн. ден. ед.);

C₅ =  (25-10)+26*0,9 = 38,4 (млн. ден. ед.);

C₆ =  (25-10)+26*0,9 = 38,4 (млн. ден. ед.).

3. Расчет нормы дисконта   r   и показателей a_t :

r  =  а + b + с

a  −  гарантированная (безрисковая)  норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);

b   − уровень риска для данного типа проектов  (в долях от 1);

с  − уровень инфляции  (в долях от 1).

Величина b зависит от типа инвестиционного проекта, значение показателя  с  определяется текущей экономической ситуацией. Показатель r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей.

r = 0,14+0,04+0,02 = 0,2

a_t  – коэффициент дисконтирования в момент  времени t;

r – норма дисконта, которая учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта.

a_-1 = 1/(1+0,2)^-1 = 1,2

a₀ = 1/(1+0,2)⁰ = 1,0

a₁ = 1/(1+0,2)¹ = 0,8333

a₂ = 1/(1+0,2)² = 0,6944

a₃ = 1/(1+0,2)³ = 0,5787

a₄ = 1/(1+0,2)⁴ =  0,4822

a₅ = 1/(1+0,2)⁵ = 0,4018

a₆ = 1/(1+0,2)⁶ = 0,3348

4. Расчет ЧДД по формуле:

ЧДД - чистый дисконтированный доход;

D_t   – доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени   t   (млн. ден. ед.);

K_t   –  инвестиции в проект в момент времени   t  (млн. ден. ед.);

        t_н    и    t_к  – временные границы расчетного периода.

Доход от реализации проекта   D_t   в момент  времени   t   рассчитывается так:

D_t  =  Q_t  ─ C_t

 Q_t   – выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени  t (млн. ден. ед.);

 C_t   – текущие  затраты  (без учета  амортизационных  отчислений) в момент времени   t  (млн. ден. ед.).

 

 

 

 

Таблица 1

План денежных потоков  по инвестиционному проекту

t   Показатели	2008  -1	2009 0	2010 1	2011 2	2012  3	2013  4	2014 5	2015  6
1. Приток CIFt			57,12	67,2	80,64	73,92	60,48	60,48
2. Отток COFt	17  Коб=15    Кподг=5	7  Кдост=5  Кобуч=2	37,1	41	46,2	43,6	38,4	38,4
3. Сальдо реальных денег NCFt	-17	-7	20,02	26,2	34,44	30,32	22,08	22,08
4. Коэффициент дисконтирования αt	1,2	1,0	0,8333	0,6944	0,5787	0,4822	0,4018	0,3348
5. NCFt  × αt	-20,4	-7	16,6826	18,1932	19,9304	14,6203	8,8717	7,3923
6. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег	59,9574

 

D₁  =  57,12 - 37,1 = 20,02 (млн. ден. ед.)

D₂  = 67,2 - 41 = 26,2 (млн. ден. ед.)

D₃  = 80,64 – 46,2 = 34,44  (млн. ден. ед.)

                             D₄  =  73,92 – 43,6 = 30,32 (млн. ден. ед.)

D₅  = 60,48 – 38,4 = 22,08 (млн. ден. ед.)

D₆  = 60,48 – 38,4 = 22,08 (млн. ден. ед.)

ЧДД=(20,02*0,8333+26,2*0,6944+34,44*0,5787+30,32*0,4822+22,08*0,4018+ +22,08*0,3348) – (17*1,2+7*1) = 59,9574 (млн. ден. ед.)

ЧДД > 0, проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта. Таким образом, капитал инвестора увеличится в случае реализации инвестиционного проекта или возрастет рыночная стоимость фирмы.

Рисунок 1. Диаграмма денежных потоков  с учетом дисконтирования.

 

5. Расчет   ИД  по  формуле: 

ИД=(20,02*0,8333+26,2*0,6944+34,44*0,5787+30,32*0,4822+22,08*0,4018+ +22,08*0,3348) /(17*1,2+7*1) =3,1882

ИД > 1, проект целесообразно финансировать.

6. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования.

Срок окупаемости (Т_ок) – минимальный временной интервал (от начала осуществления инвестиционного проекта), за пределами которого интегральный экономический эффект от реализации проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

В этой формуле:

• первое слагаемое   t_x – число целых интервалов времени, в течение которых возмещаются вложения капитала ( ) за счет положительных поступлений за этот период;
• второе слагаемое определяет дробную составляющую величины Т_ок.  Она определяется путем деления величины части инвестиций, оставшейся невозмещенной к моменту времени  t_x , к величине чистых поступлений в следующем ( t_x + 1 ) - м интервале.

Аналитическое определение срока  окупаемости без учета дисконтирования.

Ток = 1+ [(17+7)-20,02]/26,2=1,2 (лет)

 

Аналитическое определение срока  окупаемости с учетом дисконтирования.

Ток = 1+ [(20,4+7)-16,6826]/18,1932=1,6 (лет)

               

Графическое определение срока  окупаемости.

T_ок = T^* является корнем уравнения:

Рисунок  2.  Определение срока  окупаемости инвестиций графическим  методом без учета дисконтирования

Рисунок  3. Определение срока  окупаемости инвестиций графическим  методом с учетом дисконтирования

Отличие сроков окупаемости, рассчитанных с  учетом дисконтирования и без  учета дисконтирования, можно объяснить  следующим образом. Выполнение операции дисконтирования фактически уменьшает  денежные потоки, возникающие в реальной жизни, так как при определении  Dt мы каждый раз умножаем на величину a_t , значение которой последовательно уменьшается с увеличением t. Поэтому момент времени, к которому необходимая ΣDt должна «погасить» или компенсировать исходные вложения в проект ΣКt, наступит позднее.

7. Расчет ВНД по формуле:

r⁺  – ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

r^–  – ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

ЧДД ⁺ – последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД ^– – первое отрицательное значение ЧДД.

Внутренняя норма  доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных результатов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть инвестиции являются окупаемой операцией. Это соответствует ситуации,  когда        ЧДД = 0.

Экономический смысл показателя ВНД состоит в следующем: ВНД характеризует потенциальную (максимальную) доходность на вложенный капитал, которую в состоянии обеспечить инвестиционный проект за период, равный шагу расчета. Иначе говоря, ВНД определяет цену авансированного капитала для реализации данного проекта.

 

 

r=0

ЧДД=(20,02*1+26,2*1+34,44*1+30,32*1+22,08*1+22,08*1) - (17*1+7*1) =131,14 (млн. ден. ед.)

r=0,1

ЧДД=(20,02*0,909+26,2*0,826+34,44*0,751+30,32*0,683+22,08*0,621+22,08*0,564) - (17*1,1+7*1)=86,88 (млн. ден. ед.)

r=0,2

ЧДД=(20,02*0,8333+26,2*0,6944+34,44*0,5787+30,32*0,4828+22,08*0,4018 
+22,08*0,3348) - (17*1,2+7*1)=58,31 (млн. ден. ед.)

r=0,3

ЧДД=(20,02*0,7692+26,2*0,5917+34,44*0,4552+30,32*0,3501+22,08*0,2693 
+22,08*0,2071) - (17*1,3+7*1)=38,61 (млн. ден. ед.)

r=0,4

ЧДД=(20,02*0,7143+26,2*0,5102+34,44*0,3644+30,32*0,2603+22,08*0,1859 
+22,08*0,1328) - (17*1,4+7*1)=24,35 (млн. ден. ед.)

r=0,5

ЧДД=(20,02*0,6667+26,2*0,4444+34,44*0,2963+30,32*0,1975+22,08*0,1317 
+22,08*0,0878) - (17*1,5+7*1)=13,53 (млн. ден. ед.)

r=0,6

ЧДД=(20,02*0,6250+26,2*0,3906+34,44*0,2441+30,32*0,1526+22,08*0,0954 
+22,08*0,0596) - (17*1,6+7*1)=5,0023 (млн. ден. ед.)

r=0,7

ЧДД=(20,02*0,5882+26,2*0,3460+34,44*0,2035+30,32*0,1197+22,08*0,0704 
+22,08*0,0414) - (17*1,7+7*1)=-1,9526 (млн. ден. ед.)

r=0,8

ЧДД=(20,02*0,5556+26,2*0,3086+34,44*0,1715+30,32*0,0953+22,08*0,0529 
+22,08*0,00294) - (17*1,8+7*1)= -8,3627 (млн. ден. ед.)

 

ВНД=0,6+[5,0023/(5,0023-(-1,9526))]*(0,7-0,6)=0, 6719

 

ВНД = r* является корнем экспоненциального уравнения:

 

Рисунок 4. Графический метод определения  ВНД

8. Расчет  N_кр по формуле. Сравнение рассчитанного значения N_кр с заданным значением N и формулирование соответствующих выводов.

Критическая программа производства ( N_кр ) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях). Величина N_кр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону убытков от зоны прибыли         

 FC  –  постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции ( ден.ед. );

  P –  цена одного изделия ( ден.ед. / 1 изделие);

AVC  – переменные затраты на производство одного изделия

(ден.ед. /1 изделие).                                                      

 

                                         

 

N – годовой объем производства нового изделия (шт.)

P=67200000/160000=420 (ден.ед.)

AVC=26000000/160000=162,5 (ден.ед.)

Nкр =25000000/(420-162,5)=97087,38

 

Графическая интерпретация показателя   N_кр. N > N_кр

Рисунок 5

Определение критической программы выпуска

 

 

 

Вывод

Все рассмотренные выше показатели экономической эффективности инвестиций относятся к динамическим, так как денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к одному моменту времени посредством их дисконтирования. Этим обеспечивается сопоставимость разновременных денежных потоков. Решение об инвестировании денежных средств в проект должно приниматься с учетом особенностей каждого показателя и интересов всех участников инвестиционного проекта.

Таким образом, из расчетов видно, что  каждый показатель имеет положительное  значение для целесообразности инвестирования данного проекта:

- ЧДД > 0, ЧДД эффективен при данной норме дисконта (r=0,2), капитал инвестора увеличится в ходе реализации проекта и возрастет рыночная стоимость фирмы;

- ИД > 1, полученный результат инвестирования превосходит вложенные средства; ИД – количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций; (ИД = 3,1882);

- сроком  окупаемости является момент  времени, занимающий приблизительно  среднее значение в расчетном периоде, то есть вложенные средства окупятся быстрее, чем проект будет завершен (Ток=1,6);

-  N > N_кр (годовой объем производства превышает критическую программу выпуска, 160 000>97 087,38).

 

 

 

 

 

Вторая  часть курсовой работы

Повторение  расчетов с учетом взятия кредита.

9. Построение плана денежных потоков по проекту с учетом получения и возмещения кредита, предоставленного предприятию коммерческим банком.

                                                                                      Таблица 6

Сводный план денежных потоков по проекту

t       Показатели	2008 -1	2009 0	2010 1	2011 2	2012 3	2013 4	2014 5	2015 6
1. Притоки CIFt	5,1	2,1	57,12	67,2	80,64	73,92	60,48	60,48
1.1. Кредиты	5,1	2,1
1.2. Выручка от реализации			57,12	67,2	80,64	73,92	60,48	60,48
1.3. Амортизация
2. Оттоки COFt	17	7	41,78	45,14	49,85	43,6	38,4	38,4
2.1. Инвестиции в проект	17	7
2.2. Выплата процентов по кредитам			1,275 (t=-1) 0,525 (t=0)	1,148 (t=-1) 0,4725 (t=0)	0,803 (t=-1) 0,3308 (t=0)
2.3. Возврат кредитов			2,04 (t=-1) 0,84 (t=0)	1,785 (t=-1) 0,735 (t=0)	1,785 (t=-1) 0,735 (t=0)
2.4. Текущие затраты			37,1	41	46,2	43,6	38,4	38,4
3. Сальдо реальных денег NCFt	-5,1	-2,1	15,34	22,06	30,79	30,32	22,08	22,08
4. Коэффициент дисконтирования αt	1,2	1,0	0,8333	0,6944	0,5787	0,4822	0,4018	0,3348
5.Дисконтированное сальдо реальных денег   NCFt × αt	-6,12	-2,1	12,7828	15,3185	17,8182	14,6203	8,8714	7,3924
6. Накопленное сальдо реальных денег  ≠ ЧДД	68,5836