Контрольная работа по "Инвестициям"

Содержание

Задача 6………………………………………………………………………………..…2

Задача 10………………………………………………………………………….….….11

Задача 14…………………………………………………………………………….…..16 
Задача 6

Предприятие «Д» рассматривает  проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 4 лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 5 лет с ежегодной платой 25000,00.

Стоимость оборудования равна 250000,00, доставка оценивается в 10000,00, монтаж и установка в 6000,00. Полезный срок оборудования — 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25000,00. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25000,00, в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000,00.

Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка  от реализации составит 200000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55000,00 и 20000,00 соответственно.

Стоимость капитала для  предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль — 38%.

1) Разработайте  план движения денежных потоков  и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что в  связи с вводом новой линии  сбыт другой продукции уменьшится на 50000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение

1)Рассмотрим 2 инвестиционных проекта, которые предприятие может реализовать: запуск новой производственной линии и сдачу здания в аренду.

Для оценки эффективности необходимо разработать  план движения денежных средств по каждому проекту.

Проект 1 (запуск новой производственной линии)

1) По условию общий  объем инвестиций на начало  реализации проекта включает  затраты на покупку, доставку  и установку оборудования, а также  стоимость дополнительного оборотного  капитала:

250 000 – стоимость нового оборудования

10 000 – стоимость  доставки

6 000 - стоимость монтажа и установки

25 000 - стоимость  товарно-материальных запасов

I₀ = 250000 + 10000 + 6000 + 25000 = 291000

2) Стоимость  реконструкции здания (100 000) в данном  случае является понесенными  ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта, поэтому она не учитывается в оценке денежного потока.

3) Определим  ежегодные амортизационные платежи  A_t (будем использовать ускоренное списание стоимости активов по методу суммы лет).

Определим денежный поток, образующийся за счет продажи  оборудования и возврата оборотного капитала к прежнему уровню (т.е. до осуществления проекта).

В данном случае он возникает в конце срока  реализации проекта и его величина равна:

LCF = FA + WC,

Где WC – высвобождение оборотного капитала

LCF = 25 000 * (1– 0.38) + 25 000 = 40 500

Полная  оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4
1	Покупка и установка нового оборудования	240000
2	Увеличение оборотных средств	25000
3	Переменные затраты		55000	55000	55000	55000
4	Постоянные затраты		20000	20000	20000	20000
5	выручка от реализации		200000	200000	200000	200000
6	Амортизация		71667	57333	43000	28667
7	Прибыль до налогообложения (п.5-п.3-п.4-п.6)		53333	67667	82000	96333
8	Уплата налогов		20267	25713	31160	36607
9	Чистый операционный доход (п.7-п.8)		33066	41954	50840	59726
10	Ликвидационная стоимость оборудования					15500
11	Высвобождение оборотного капитала					25000
Денежный поток
12	Начальные инвестиции (п.1+п.2)	265000
13	Денежный поток от операционной деятельности (п.6+п.9)		104733	99287	93840	88393
14	Денежный поток от завершения проекта (п.10+п.11)					40500
15	Чистый денежный поток(п.13+п.14-п.12)	-265000	104733	99287	93840	128893

 

Для дальнейших расчетов потребуется значение r – нормы дисконта. Используем в качестве нормы дисконта среднюю стоимость капитала для данного предприятия, определяемую по формуле:

,

где WACC – средняя взвешенная стоимость капитала для предприятия; w_E, w_D– доля собственного и заемного капитала соответственно; р_E, р_D– стоимость собственного и заемного капитала; Т – ставка налога на прибыль. Исходя из условий задачи, можно сделать вывод, что весь капитал является заемным:

WACC  = 1 * 0,12 * (1 – 0,38) = 0,0744 или 7,44%

Определим чистую приведенную стоимость для проекта 1:

 

 

 

r – норма дисконта = 0,0744 (7,44%)

n – число периодов реализации проекта = 4 года

FCF– чистый денежный поток в периоде t

CIF– суммарные поступления от проекта в периоде t

CОF– суммарные выплаты по проекту в периоде t

NPV> 0, проект принимается

Внутренняя  норма доходности IRR:

 

 

Расчет внутренней нормы доходности Проекта 1 произведем с помощью Microsoft Excel

IRR = 21%, эффективность проекта очевидна, т.к. стоимость привлечения капитала для его реализации равна 12%.

Расчет модифицированная норма доходности MIRR:

проекта 1 произведем с помощью Microsoft Excel

MIRR = 16%

Расчет индекса рентабельности PI:

PI = 1,34

Критерий NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия данного проекта. NPV>0 . Но высокое значение данного критерия (91217 тыс. руб.) не обязательно свидетельствует  о целесообразности принятия проекта, поскольку неясна степень риска, присущая данному проекту.

Внутренняя  норма доходности IRR равна 21%. Это  показатель намного превышает стоимость  вложенного капитала (которая является нижним "приемлемым" уровнем нормы  рентабельности).

Индекс рентабельности характеризует уровень доходов  на единицу затрат, т.е. эффективность  вложений. Согласно данному критерию проект является рентабельным  (значение индекса превышает 1).

Проект 2 (предоставление здания в аренду)

Объем инвестиций на начало проекта будет равен  нулю. Так же, как и в предыдущем расчете, стоимость реконструкции  не учитывается при вычислении величины денежного потока.

Полная оценка денежного потока по периодам для  Проекта 2 приведена в таблице:

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4	5
1	Покупка и установка нового оборудования	0
2	Увеличение оборотных средств	0
3	Переменные затраты		0	0	0	0	0
4	Постоянные затраты		0	0	0	0	0
5	выручка от реализации		25000	25000	25000	25000	25000
6	Амортизация		20000	20000	20000	20000	20000
7	Прибыль до налогообложения (п.5-п.3-п.4-п.6)		5000	5000	5000	5000	5000
8	Уплата налогов		1900	1900	1900	1900	1900
9	Чистый операционный доход (п.7-п.8)		3100	3100	3100	3100	3100
10	Ликвидационная стоимость оборудования
11	Высвобождение оборотного капитала
Денежный поток
12	Начальные инвестиции (п.1+п.2)	0
13	Денежный поток от операционной деятельности (п.6+п.9)		23100	23100	23100	23100	23100
14	Денежный поток от завершения проекта (п.10+п.11)
15	Чистый денежный поток(п.13+п.14-п.12)	0	104733	99287	93840	23100	23100

Определим чистую приведенную стоимость для проекта  №2

Сравним получившиеся значения критериев NPV для двух проектов.

NPV 1 = 91217

NPV 2 = 93709

Т.к. NPV2 проекта больше, он предпочтительнее.

2) Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000. Рассмотрим, как влияет данное условие на общую эффективность проекта.

Разработаем план движения денежных потоков по проекту №2 и осуществим  оценку экономической эффективности проекта.

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4
1	Покупка и установка нового оборудования	240000
2	Увеличение оборотных средств	25000
3	Переменные затраты		55000	55000	55000	55000
4	Постоянные затраты		20000	20000	20000	20000
5	выручка от реализации		150000	150000	150000	150000
6	Амортизация		71667	57333	43000	28667
7	Прибыль до налогообложения (п.5-п.3-п.4-п.6)		3333	17667	32000	46333
8	Уплата налогов		1267	6713	12160	17607
9	Чистый операционный доход (п.7-п.8)		2066	10954	19840	28726
10	Ликвидационная стоимость оборудования					15500
11	Высвобождение оборотного капитала					25000
Денежный поток
12	Начальные инвестиции (п.1+п.2)	265000
13	Денежный поток от операционной деятельности (п.6+п.9)		73733	68287	62840	57393
14	Денежный поток от завершения проекта (п.10+п.11)					40500
15	Чистый денежный поток(п.13+п.14-п.12)	-265000	73733	68287	62840	97893