Инвестиционная стратегия

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV
Годы / Варианты	3	12	15
0-й год	-23000	-22000	-18600
1-й год	4566	8849	5363
2-й год	7412	7436	6646
3-й год	6229	6249	5585
4-й год	5234	5251	4693
5-й год	4399	4413	3944
NPV, тыс. руб.	4840	10197	7632

 

В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению цены. При снижении цены на 5% проекты не будут приносить убытки. NPV проектов№3 снизится в3 раза, №12 в 1,5 раза,№15 в 1,6 раз.

 

 

 

Показатель"объем продаж"

Предположим, что объем продаж снизился на5%. Тогда,

 

Показатели / Варианты	3	12	15
Объем продаж, тыс. шт.
1-й год	95	133	47,5
2-й год	119	133	57
3-й год	119	133	57
4-й год	119	133	57
5-й год	119	133	57

 

Себестоимость в год, тыс. руб.
Годы / Варианты	3	12	15
1-й год	45400	24855	20737,5
2-й год	53080	24855	22685
3-й год	53080	24855	22685
4-й год	53080	24855	22685
5-й год	53080	24855	22685

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)
Годы / Варианты	3	12	15
1-й год	7034	11475	6907
2-й год	12554	11475	10042
3-й год	12554	11475	10042
4-й год	12554	11475	10042
5-й год	12554	11475	10042

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV
Годы / Варианты	3	12	15
0-й год	-23000	-22000	-18600
1-й год	5911	9643	5804
2-й год	8865	8103	7091
3-й год	7450	6809	5959
4-й год	6260	5722	5008
5-й год	5261	4809	4208
NPV, тыс. руб.	10747	13086	9470

 

В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению объема продаж. Так, во всех трех случаях снижение этого показателя на 5% не приведет к убыткам по всем проектам. NPV проекта №3снизится в 1,4раза, проект№12 – в 1,2 раза, проект№15 – в 1,3. Таким образом, проект№12 менее всех остальных чувствителен к изменению объема продаж.

 

 

 

Показатель"себестоимость"

Предположим, что себестоимость увеличилась на 5%. Тогда,

 

Себестоимость в год, тыс. руб.
Годы / Варианты	3	12	15
1-й год	49350	27090	22312
2-й год	57750	27090	24465
3-й год	57750	27090	24465
4-й год	57750	27090	24465
5-й год	57750	27090	24465

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)
Годы / Варианты	3	12	15
1-й год	5834	10990	6670
2-й год	11184	10990	9867
3-й год	11184	10990	9867
4-й год	11184	10990	9867
5-й год	11184	10990	9867

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV
Годы / Варианты	3	12	15
0-й год	-23000	-22000	-18600
1-й год	4903	9235	5605
2-й год	7898	7761	6968
3-й год	6637	6522	5855
4-й год	5577	5480	4920
5-й год	4687	4605	4135
NPV, тыс. руб.	6701	11603	8883

 

В результате расчетов выяснилось, что NPV чувствителен к изменению себестоимости. При увеличении себестоимости на 5% проекты не будут приносить убытки, NPV проектов№3, №12 и №15 снизятся почти в 2,2 раза, в 1,3 раза и в 1,4 раза, соответственно.

 

 

 

Показатель"объем инвестиций"

Предположим, что объем инвестирования снижен на 5%. Тогда:

 

Поступления в k-базисном периоде (CFk)
Годы / Варианты	3	12	15
1-й год	8174,8	12126	7620,4
2-й год	13924,8	12126	10920,4
3-й год	13924,8	12126	10920,4
4-й год	13924,8	12126	10920,4
5-й год	13924,8	12126	10920,4

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV
Годы / Варианты	3	12	15
0-й год	-21850	-20900	-17670
1-й год	6870	10190	6404
2-й год	9833	8563	7712
3-й год	8263	7196	6480
4-й год	6944	6047	5446
5-й год	5835	5081	4576
NPV, тыс. руб.	15895	16177	12947

 

Снижение объема инвестиций на 5% приведет к увеличению NPV всех проектов. Наибольшая зависимость наблюдается у проекта №3.

 

 

 

Показатель"ставка дисконтирования"

Предположим, что ставка дисконтирования18,05%. Тогда,

 

Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб., NPV
Годы / Варианты	3	12	15
0-й год	-23000	-22000	-18600
1-й год	8335	10402	6550
2-й год	11187	8812	7916
3-й год	9477	7464	6706
4-й год	8028	6323	5681
5-й год	6800	5356	4812
NPV, тыс. руб.	20827	16358	13064

 

Если предположить, что рискованность проекта, например, была переоценена, и использовать ставку дисконтирования, равную 18,05%, то NPV соответственно увеличится. Наибольшая зависимость от ставки дисконтирования проявляется в проекте №3.

 

 

 

Анализ чувствительности показал, что наиболее привлекательным  для инвесторов является проект№3.

 

5.Определение  точки безубыточности и запаса  финансовой прочности

 

Определим точку безубыточности и запас финансовой прочности  для проекта №3.

Точка безубыточности= Постоянные затраты/(Цена ед. продукции– Переменные затраты на ед.продукции).

Точка безубыточности для  проекта3 = 15000/(550–320) = 65,2 тыс. ед.

Запас финансовой прочности = (Объем продаж– Объем продаж в точке безубыточности)/Объем продаж*100%

Запас финансовой прочности  для проекта №3 (для первого  года) = (100–65,2)/100*100 = 34,8%

Запас финансовой прочности  для проекта 3 (для2–5 годов) = (125–65,2)/125*100 = 50%

При снижении объема производительности на 34,8% в первом году и на 50% в последующих  годах проект будет ни прибыльным, ни убыточным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Литература

 

Анализ стоимости инвестированного капитала. Объяснение WACC. Средневзвешенная стоимость капитала. – 12 manage/methods_wacc_ru.html

Анализ чувствительности. – financial-analysis/methodses/metIASensitivityAnalysis.html

Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. – 2003. – №4. – [Электронный ресурс]. – dis/library/fm/archive/2003/4/696.html

Инвестиционный анализ. – financial-analysis/methodses/metInvestmentAnalysis.html

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2006.

Р. Брейли, С. Майерс. Принципы корпоративных финансов. 2007