Инвестиционная стратегия

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

РОССИЙСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ

 

 

Кафедра экономического анализа и финансового менеджмента  

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

 

 

по  дисциплине «Инвестиционная стратегия»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва - 2013

 

 

 

Задача

17 вариант

Компания рассматривает возможность  реализации следующих инвестиционных проектов.

	IRR,%	Объем инвестиций (млн. руб)
Проект А	31	1500
Проект В	29	1500
Проект С	24	700
Проект Д	25	800
Проект Е	27	800

 

Источниками финансирования  инвестиций являются.

1. Кредит в размере 1400 млн. руб., ставка 20% годовых;
2. Дополнительный кредит в размере 800 млн. руб., ставка 25% годовых;
3. Нераспределенная прибыль в размере 1500 млн. руб.;
4. Эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд 20% годовых, затраты на размещение – 8% от объема эмиссии. Текущая рыночная цена привилегированной акции 1000. руб.
5. Эмиссия обыкновенных акций. Ожидаемый дивиденд составляет 24 руб. на акцию. Текущая рыночная цена акции 100 руб. Темп роста дивидендов – 5% в год. Затраты на размещение 10% от объема эмиссии.

Предприятие в долгосрочной перспективе  придерживается следующей целевой  структуры капитала:

• Заемный капитал – 40%,
• Привилегированные акции – 10%,
• Собственный капитал – 50%.

 

Сформировать оптимальную программу  финансирования предприятия при  указанных условиях.

 

 

 

 

Решение:

В таблице прописываем объем привлеченных ресурсов с точки зрения целевой структуры капитала, которую выдерживает компания при реализации инвестиционных проектов.

	IRR,%	Объем инвестиций (млн. руб)	Заемный капитал – 40%	Привил. акции – 10%	Собственный капитал – 50%
Проект А	31	1500	600	150	750
Проект В	29	1500	600	150	750
Проект Е	27	800	320	80	400
Проект Д	25	800	320	80	400
Проект С	24	700	280	70	350

 

1. Нераспределенная прибыль в  рамках СС является более дешевым  источником финансирования и  используется в первую очередь.

2. Стоимость заемного капитала. Определяется с учетом влияния   налогового эффекта (ставка налога  на прибыль 20%).

К_зс=(1-Т)*Р

- для  первого кредита (кредит в размере 1400 млн. руб., ставка 20% годовых):

К_зс=(1-0.2)*20%=16%

 

- для  второго кредита (дополнительный кредит в размере 800 млн. руб., ставка 25% годовых):

К_зс=(1-0.2)*25%=20%

 

3. Определение стоимости капитала привлекаемого за счет эмиссий привилегированных акций (эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд 20% годовых, затраты на размещение – 8% от объема эмиссии. Текущая рыночная цена привилегированной акции 1000. руб.).

К_{прив. акций}

 

К_{прив. акций}

 

 

4. Эмиссия обыкновенных акций (Ожидаемый дивиденд составляет 24 руб. на акцию. Текущая рыночная цена акции 100 руб. Темп роста дивидендов – 5% в год. Затраты на размещение 10% от объема эмиссии):

 

К_{обык. акций}

 

К_{обык. акций}

 

5. Стоимость собственного капитала при распределении нераспределенной прибыли по модели Гордона без учета  расхода по эмиссии (f=0)

 

К_{обык. акций}

 

К_{обык. акций}

 

Расчет  среднезвешенной стоимости капитала по каждому проекту

%	ЗК - 0,4 Кзс1=16% Кзс1=20%	ПрА – 0,1% Кприв.а=21,74%	СК– 0,5 Кнп=29% Кобык.а=31,7%
WACCa А	16*0,4	21,7*0,1	29*0,5	23,07
WACCa В	16*0,4	21,7*0,1	29*0,5	23,07
WACCa Е	16*0,25+20*0,15	21,7*0,1	31,7*0,5	25,02
WACCa Д	20*0,4	21,7*0,1	31,7*0,5	26,02
WACCa С	20*0,4	21,7*0,1	31,7*0,5	26,02

 

wi - удельный вес финансирования

ki - стоимость каждого источника  финансирования

 

Критерии принятия инвестиционного  решения: IRR >WACC (среднезвешенная стоимость капитала)

 

 

	IRR,%	Сравнение	WACC
Проект А	31	>	23,07
Проект В	29	>	23,07
Проект Е	27	>	25,02
Проект Д	25	<	26,02
Проект С	24	<	26,02

 

Вывод: по критерию принятия инвестиционного решения: IRR >WACC проекты Д и С не подходят, они могут быть приняты в случаи изменения процента  по кредитам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

30. Основные этапы процесса формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Инвестиционная  стратегия - формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности компании (фирмы) и выбор наиболее эффективных путей их достижения. 

Диверсификация  инвестиций - вид инвестиционной стратегии компании, направленный на расширение или изменение ее инвестиционной деятельности. Различают отраслевую, региональную и др. формы диверсификации инвестиций.

Разработка  инвестиционной стратегии является важнейшим этапом в процессе управления инвестиционной деятельностью компании. Это долгосрочный процесс, который  требует соответственные денежные ресурсы и квалифицированных  работников.

Определение инвестиционной стратегии должно исходить из того, что данная стратегия не должна быть неизменной, и требует  периодической корректировки с  учетом меняющихся условий. Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии  является общая стратегия развития компании. По отношении к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный  характер. 

Процесс разработки инвестиционной стратегии  предприятия складывается из следующих  основных этапов: 

1. Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии. Главным условием его определения является продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия, так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода (более короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим). 
 Важным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии предприятия является предсказуемость развития экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия — в условиях нынешнего нестабильного (а по отдельным аспектам непредсказуемого) развития экономики страны этот период не может быть слишком продолжительным и в среднем должен определяться рамками 3 лет.; 

2. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности. Главной целью этой деятельности является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной стоимости. Вместе с тем эта главная цель требует определенной конкретизации с учетом задач и особенностей предстоящего инвестиционного развития предприятия.

Система стратегических целей должна обеспечивать выбор наиболее эффективных направлений  реального и финансового инвестирования; формирование достаточного объема инвестиционных ресурсов и оптимизации их состава; приемлемость уровня инвестиционных рисков в процессе осуществления предстоящей  хозяйственной деятельности и т.п.; 

3. Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности. Этот этап разработки инвестиционной стратегии является одним из основных. Он включает поиск альтернатив решения поставленных стратегических инвестиционных целей, их соответствующую оценку с позиций внешних возможностей и опасностей, а также реального внутреннего инвестиционного потенциала и отбор наиболее приемлемых их них. Такой поиск альтернатив и выбор стратегии, отвечающих поставленным целям, ведется в отраслевом и региональном разрезе, по различным объектам стратегического управления, по реальным и финансовым инвестициям и т.п.;

4. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов. В процессе этого этапа разработки инвестиционной стратегии прогнозируется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию стратегических направлений и форм реального и финансового инвестирования; дифференцируется потребность в инвестиционных ресурсах по отдельным этапам стратегического периода; оптимизируется структура источников их формирования, обеспечивающая финансовое равновесие предприятия в процессе его развития;

5. Формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности. Этот этап формирования инвестиционной стратегии позволяет обеспечить интеграцию целей и направлений инвестиционной деятельности с основными механизмами их реализации в рассматриваемой перспективе.

Инвестиционная  политика представляет собой форму  реализации инвестиционной идеологии  и инвестиционной стратегии предприятия  в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных  этапах ее осуществления. В отличие  от инвестиционной стратегии в целом, инвестиционная политика формируется  лишь по конкретным направлениям инвестиционной деятельности предприятия, требующим  обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной  стратегической цели этой деятельности; 

6. Оценка результативности инвестиционных программ базируется, прежде всего, на определении экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцениваются и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации инвестиционной стратегии (рост имиджа компании, улучшение условий - обслуживания клиентов и т.п.) 

Таким образом, разработка инвестиционной стратегии  позволяет принимать эффективные  управленческие решения, связанные  с развитием компании, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие.

 

 

 

 

 

9. Разработка инвестиционной политики предприятия с учетом оперативных и долгосрочных планов развития производства.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия. Она  заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному финансовому (календарному) году. По итогам финансового года производятся окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности. Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, под которой понимается система мер направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.

К основным направлениям разработки краткосрочной политики предприятия относят:

1. Выбор ценовой политики. Ценовая политика рассматривается в контексте инвестиционной краткосрочной политики как ее первичный элемент. Формирование инвестиционной политики компании должно начинаться с определения ценновой политики. Это обусловлено тем, что финансовые отношения компании возникают лишь после продажи товаров (услуг) по рыночным ценам.

2. Управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью. Политика управления оборотными активами  состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников ее финансирования для достижения целей компании и поддержании высокого уровня финансовой устойчивости.

Политика управления кредиторской задолженности заключается в обеспечении своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав. Алгоритм управления кредиторской задолженности состоит в следующем: анализ кредиторской задолженности компании в предшествующем периоде, определение величины и состава кредиторской задолженности  компании в предстоящем периоде, установление периодичности выплат по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности и т.д.