Характеристика системы источников финансирования инвестиционной деятельности в современной России

 

 

 

ДОКЛАД

по  курсу: «Инвестиции»

на  тему:

«Характеристика системы источников финансирования инвестиционной деятельности в современной России»

 

 

 

 

Выполнена студентом

Финансового факультета группы

зачетная книжка №

Научный руководитель:

к.э.н.

 

 

 

2009

 

Содержание

 

Введение

1. Система финансирования инвестиционной деятельности
2. Собственные средства: состав и значение как источника инвестиций
3. Привлеченные средства: состав, преимущества и недостатки
4. Место заемных источников в системе финансирования инвестиционной деятельности. Кредитные источники инвестиций
5. Иностранные источники инвестиций

Заключение

Список литературы

 

 

Введение

 

Долгосрочный  рост стоимости предприятия обеспечивают инвестиционные проекты, целью которых  могут быть обновление имеющейся  материально-технической базы, наращивание объема производственной деятельности, освоение новых видов деятельности и т.п. Другими словами, рыночная экономика предполагает осуществление предприятиями инвестиционной деятельности. Эффективная инвестиционная деятельность на предприятиях предполагает комплексное решение взаимосвязанных проблем – повышение эффективности текущей хозяйственной деятельности и повышение эффективности инвестиционно-финансовой деятельности.

Практически все  виды хозяйственной деятельности предприятий связаны с необходимостью осуществления инвестиций в реальные активы. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями и источниками их финансирования в системе инвестиционной деятельности предприятия.

От того, насколько  правильно и точно руководство  фирмы сможет определить источники  их инвестиционной деятельности, зависит  эффективность деятельности предприятия  в целом. Ведь дело не только в том, чтобы решить вопрос «где найти деньги», но и квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источников неизбежно отражаются на характере управления предприятием, связанного с ликвидностью и рентабельностью предприятия. А соотношение собственных и заемных источников во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений, в которые вступает предприятие в процессе своей деятельности.

 

1. Система финансирования инвестиционной деятельности

 

Система формирования источников финансирования находится под активным воздействием инвестиционной политики государства, которая меняется в зависимости от конкретных задач развития экономики. Вне зависимости от характера системы формирования источников инвестиционной деятельности общая их величина находится под влиянием:

1. размера национального дохода,
2. пропорций его распределения на фонд потребления и фонд накопления,
3. масштабов внешних заимствований.

До перехода к рынку система формирования источников инвестиций основывалась, прежде всего, на бюджетном финансировании (»60 %) и использовании собственных средств (»40 %). С переходом к рынку роль бюджетных источников снизилась. В настоящее время централизованные средства в качестве источника инвестиций преимущественно выделяются в форме государственного кредита под целевые инвестиционные программы.

Современная схема источников финансирования инвестиций включает следующие элементы (рис.1).

Каждый из источников инвестиционных ресурсов обладает преимуществами их использования в инвестиционной деятельности и экономическими ограничениями.

На основе механизмов бюджетного финансирования капитальных  вложений осуществляется финансирование объектов, оказывающих влияние на отраслевую структуру экономики  страны в целом: развитие межрегиональных и межотраслевых производств, а также строительство таких предприятий, с помощью которых решаются задачи экономического и социального развития РФ. Поэтому выделение бюджетных средств производится в основном под целевые инвестиционные программы.

 

Рис.1. Структура  источников финансирования инвестиционной деятельности

 

За счет бюджетных  средств может также осуществляться строительство объектов

социальной  сферы. В последнее время бюджетные  ресурсы преимущественно выделяются на возвратной и платной основе.

Сочетание бюджетного и внебюджетного финансирования характерно для всех стран с развитой рыночной экономикой. Необходимо отметить, что несмотря на колебания в соотношении  этих источников по разным странам  и в разные экономико-политические периоды их развития, превалирует сравнительно невысокая доля бюджетных средств в общей сумме инвестиционных ресурсов

 

2. Собственные средства: состав и значение как источника инвестиций

 

К собственным  источникам инвестиций предприятия  относят прибыль, амортизационные  отчисления, средства, мобилизуемые в строительстве, внутрихозяйственные резервы и др. Как видно из приведённой в первом вопросе таблицы, главный источник – прибыль. Она не только может быть непосредственно вложена в инвестиционный проект, но и является важнейшим инструментом, создающим возможности привлечения других источников инвестирования.

Другой не менее  важный источник – амортизационные отчисления. В результате преобладания тенденции к ускорению переноса стоимости элементов основного капитала на затраты, амортизация отрывается от процесса реального износа основных фондов, а амортизационный фонд принимает собственную форму движения, становясь источником накопления ресурсов (капитала). Кроме того, в результате НТР при замене выбывающих основных фондов новыми, имеющими аналогичную стоимость, происходит увеличение мощности производства.

Характеризуя  структуру собственных источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо обратить внимание на тот  факт, что важнейшим элементом  инвестиционной деятельности является капитальное строительство. Специфика строительства как особой сферы производственной деятельности позволяет формировать еще один источник финансирования инвестиционной деятельности, который можно отнести к собственным - это средства, мобилизуемые в строительстве.

Одним из механизмов формирования ресурсов в строительстве  является мобилизация оборотных  средств. Это возможно в том случае, когда, во-первых, в ходе строительства  сокращаются потребности в оборотных  средствах. Во-вторых, высвобождение оборотных средств происходит также за счет выявления необоснованных запасов материальных ценностей, сокращения запасов не установленного оборудования, сокращения объемов незавершенного строительства к концу года и погашения дебиторской задолженности.

Возвращаясь к характеристике собственных источников финансирования инвестиций необходимо отметить их положительные и отрицательные стороны. Только использование собственных ресурсов не приводит к дополнительному увеличению расходов исполнителей, связанных с выплатой процентов или дивидендов (исключение составляет безвозвратное бюджетное финансирование, но его доля невелика). Собственные средства в рамках закона не имеют ограничений на сферу использования. Их наличие является одним из наиболее важных условий привлечения других источников. Собственные источники снижают риск банкротства предприятия и повышают вероятность возврата средств всем категориям внешних инвесторов. Главными недостатками данного источника являются его ограниченность и зависимость от результатов прошлой деятельности. Для только начинающего свою деятельность предприятия этот источник не доступен.

 

3. Привлеченные средства: состав, преимущества и недостатки

 

Собственные ресурсы, как правило, не могут обеспечить решение принципиальных задач развития. Поэтому в условиях рыночных отношений большую роль в инвестировании приобретают привлеченные средства, формирование которых происходит посредством рынка ценных бумаг.

Привлечение средств, главным образом, связано с увеличением  уставного капитала предприятия. Уставный капитал состоит из стоимости вкладов его участников и определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Как известно, наиболее распространенными формами хозяйствующих  субъектов являются общества, которые могут создаваться в форме акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью. Последние привлечение денежных средств в уставный капитал осуществляют в виде паёв, а акционерные общества – в виде акций. В отличие от акции пай не существует в документарной форме и не может свободно обращаться на рынке. Участник ООО реализовать свой пай может только с согласия других участников.

Уставный капитал  АО состоит из номинальной стоимости  всех акций, приобретённых акционерами. В России акции могут быть только именными. Номинальная стоимость и права по всем обыкновенным акциям одинаковы.

Акционеры - владельцы  обыкновенных акций общества могут  участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также  имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

АО так же вправе размещать один или несколько  типов привилегированных акций. Привилегированные акции общества одного типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Доля привилегированных акций в УК не должна превышать 25 процентов.

В уставе общества определяются размер дивиденда и  стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа.

Ценные бумаги в организации инвестиционной деятельности выполняют две основные функции. Во-первых, это один из самых эффективных  способов мобилизации капитала (ресурсов), особенно когда речь идет о крупных  вложениях капитала. Второй функцией ценных бумаг является то, что их наличие удостоверяет, что совершилась мобилизация ресурсов, т. е. сформировалось предложение капитала в соответствии с инвестиционным спросом.

К достоинствам акционерной формы принадлежит  то, что дивиденд находится в непосредственной зависимости от эффективности работы предприятия, привлечение капитала не ограничивается сроком возврата, АО по типу открытого способствует повышению ликвидности акций и др.. К недостаткам — доход дробится между участниками акционерного капитала; рост числа акционеров затрудняет управление, что может привести к потере контроля над капиталом; законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, ставит условия максимально возможной прозрачности финансовой информации о эмитенте; эмиссия и размещение акций требует больших расходов и др.

 

4. Место заемных источников в системе финансирования инвестиционной деятельности. Кредитные источники инвестиций

 

Заемные источники инвестиций предполагают безусловный последующий  возврат полученных для финансирования средств. Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность предоставления, платность и приоритетность возврата в сравнении с другими внешними источниками. Заём средств может быть как результатом эмиссии долговых ценных бумаг, так и использования различных форм долгосрочного кредита.

К основному виду долговых ценных бумаг, используемому в качестве источника финансирования, относят  облигации. Они, как и акции являются эмиссионными ценными бумагами, то есть их реализация возможна только после государственной регистрации условий выпуска. Облигация предоставляет безусловное право ее держателю на получение через определенный срок номинальной стоимости. Облигация может так же предоставлять ее держателю право на получение зафиксированного в условиях выпуска процента или иного имущественного эквивалента. Должником, а соответственно и плательщиком по облигации является эмитент.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. Размещение облигаций  допускается после полной оплаты уставного капитала общества. Облигации могут быть обеспеченными залогом или без обеспечения. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования эмитента и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. В условиях выпуска может быть предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев.

Заем средств  является более удобным и дешевым  методом привлечения капитала в  сравнении с выпуском акций. Это  связано, во-первых, с тем, что выплата процентов по долговым обязательствам включается в себестоимость и уменьшает облагаемую налогом прибыль. Во-вторых, высвобождение прибыли положительно сказывается на выплате дивидендов по акциям. Таким образом, решаются сразу две задачи: привлекаются дополнительные ресурсы и создаются предпосылки для погашения долгов по привлеченным средствам. Вместе с тем появление заемных источников финансирования инвестиций связано с расходами по обслуживанию долга. Поэтому налоговые и другие выгоды могут оказаться недостаточными в сравнении с указанными расходами.

Особое место  среди источников финансирования инвестиций занимают кредитные источники: банковский инвестиционный кредит, лизинговое кредитование, ипотечное кредитование и др.