Формирование инвестиционного портфеля и анализ его доходности

За первые 9 месяцев 2011 г. совокупные убытки украинских банков сократились на 43,6% по сравнению  с итогами аналогичного периода 2010 г. Главным «балластом», сдерживающим украинские банки на пути к прибыльной деятельности, выступают проблемные банки. Самым убыточным банком был «Укргазбанк» (-3 599,5 млн. грн.), наиболее прибыльным - «Приватбанк» (+979,7 млн. грн.). По результатам января - сентября 2011 г. состоялось сокращение расходов, связанных с отчислениями в резервы (на 20,1% по сравнению с аналогичным периодом 2010 г.), что, по мнению аналитиков, свидетельствует о постепенной «очистке» кредитно-инвестиционного портфеля банковской системы Украины от проблемной задолженности.

Кроме того, были опубликованы данные Национального Банка, согласно которым в сентябре-2011 украинские банки впервые за два с половиной  года - с марта-2009 - испытали отток  вкладов населения. Сокращение портфеля депозитов физлиц произошло из-за оттока средств с вкладов в национальной валюте, которые за сентябрь сократились на 2,924 миллиарда, до 156,3 миллиардов гривен. При этом наибольший отток произошел по вкладам до востребования, а сумма средств на депозитах со сроками более двух лет за прошлый месяц даже немного выросла.

В рамках исследования компании S&P украинской банковской системе  было присвоено также и оценку отраслевого риска - «7» (в то же время  страны-соседи - Словакия, Польша, Россия, Венгрия и Беларусь - вошли в  группы 4, 5, 7, 8 и 10 соответственно), которая обусловлена «очень высокими» рисками, связанными с институциональной структурой Украины, и «высокими» рисками, связанными с качеством конкурентной среды и ресурсной базой банков. Как объясняют в компании, оценка обусловлена слабостью регулирования и управления, а также низким уровнем прозрачности.

Что касается поддержки  финансово-кредитных учреждений со стороны правительства Украины  в 2011 году, то, как отмечено в отчете S&P, у аналитиков, проводящих исследование, возникли «сомнения относительно способности государства оказывать помощь и поддержку финансовым институтам, попавшим в трудную финансовую ситуацию».

Большое влияние на банковскую систему Украины имеют макроэкономические факторы. Недостатки экономической  политики, наличие структурных дисбалансов, ограниченная гибкость бюджетной и денежно-кредитной сферы привели к тому, что, как и в прошлом году, оценка экономического риска Украины составила максимальные 10 баллов. «Оценка экономического риска «10» отражает мнение о том, что Украина подвергается «очень высокому» риску нарушения экономической устойчивости, «очень высокому» риску возникновения экономических дисбалансов и «исключительно высокому» кредитному риску в экономике»,- говорится в релизе агентства.

 

2.2 Анализ объектов инвестирования

 

Выбор банка

Вследствие нестабильной финансовой ситуации в мире к выбору банка для размещения средств  на депозитном счете необходимо подходить  с особой осторожностью, даже учитывая небольшой срок размещения средств

Учитывая, что основная часть сформированного инвестиционного портфеля состоит из ценных бумаг, у которых наблюдается тенденция падения цен, то будет целесообразно вкладывать деньги на депозит с минимальным риском и средней доходностью, а не с максимальной доходностью и высоким риском потерять вложенные средства.

Для размещения средств  на депозитном счете сроком на 2 месяца был выбран банк «Ощадбанк» на основании официального рейтинга банков и предложенных ставок депозитных вкладов для физических лиц сроком до 2 месяцев(10%), а также тесных взаимоотношений с государством и НБУ.

Ощадбанк - единственный банк имеющий государственную гарантию по вкладам населения, предоставляет  услуги физическим и юридическим  лицам. Также Ощадбанк является членом Ассоциации украинских банков. По размеру регулятивного капитала и активов Ощадбанк относится к 1 группе.

Средняя ставка по депозитам  на срок до двух месяцев на начало октября 2011 года составила 9-10%.

 

Таблица 1 - Официальный  рейтинг банка «Ощадбанк» (октябрь 2011)

Показатель	Позиция в рейтинге	Сумма, млн. грн.
Активы	2	76 899.74
Кредитно-инвестиционный портфель	2	64 010.52
Депозиты физ. лиц	2	24 330.44
Депозиты юр. лиц	3	10 494.09
Капитал	2	17 495.99
Финансовый результат	4	462.73

 

Как видно из таблицы, Ощадбанк находится на первых местах по показателям в рейтинге среди всех украинских банков, это свидетельствует о надёжности банка и защищённости вкладываемых на депозит средств.

Анализ металлургической отрасли

Металлургия Украины - базовая  отрасль народного хозяйства  Украины, обеспечивает более 25 % промышленного производства государства, дает около 40 % валютных поступлений на Украину и более 10 % поступлений в государственный бюджет Украины. В мировом производстве чёрной металлургии доля Украины, по данным Международного института чугуна и стали, составляет 7,4 % (2007 год).

Украина является одним  из лидеров стран-производителей черных металлов в мире и занимает 7 место  по объёму производства стали и 3 место - по объёму экспорта металлопродукции. Часть продукции, производимая металлургическими предприятиями, составляет 30 % в общем промышленном производстве и составляет 42 % от общих объёмов экспорта Украины. Свыше 80 % металлопродукции экспортируется в страны Европы, Азии, Ближнего Востока, Южной Америки.

В первом полугодии 2011 выпуск стали в Украине увеличился на 6,6% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. Этот показатель роста оказался ниже прогнозов, которые многие аналитики делали в начале года. Фактический итог украинского металлургического производства в первые 6 месяцев определили несколько обстоятельств. Помимо рыночных факторов, на уровне выплавки стали не лучшим образом отразились и технические проблемы некоторых отечественных метпредприятий. Главный производственный итог металлургической Украины в I полугодии - объем выплавки стали - демонстрирует не такой заметный прирост, как можно было предположить еще весной. Темпы увеличения производства в стальном секторе страны оказались куда ниже тех, что были зафиксированы по результатам января-июня прошлого года. Тогда украинская черная металлургия, по данным ОП "Металлургпром", выплавила стали по сравнению с первыми 6 месяцами-2009 на 18% больше.

На основании и рассмотрении макроэкономических показателей можно  сделать вывод, что уровень безработицы  снижается, наблюдается повышение темпов роста производства в металлургической отрасли, это свидетельствует о том, что идёт возобновление экономического роста. Так как основными потребителями металлопродукции украинских компаний являются другие страны, то спрос на продукцию будет изменяться в том же направлении что и ситуация на мировом финансовом рынке.

Информация  о предприятиях эмитентах

ПАО «Азовсталь»

ПАО «Азовсталь» - одно из крупнейшей всемирно известных металлургических предприятий Украины. Комбинат входит в тройку лидеров металлургической отрасли страны по производству чугуна, стали и проката. Высокое качество продукции «Азовстали» признано более чем в 70 странах мира.

ПАО «Азовсталь» входит в Дивизион стали и проката  Группы Метинвест и является стабильно  работающим высокотехнологичным предприятием с полным металлургическим циклом.

На комбинате производится широкий спектр металлопродукции - чугун передельный, слябы, квадратная заготовка, сортовой, фасонный, рулонный и листовой прокат, электросварные трубы, мелющие шары.

В Украине только на «Азовстали» производят железнодорожные рельсы и рельсовые скрепления, крупный сортовой и фасонный профили, помольные шары и толстолистовой прокат.

 

 

ОАО Алчевский  металлургический комбинат

ОАО Алчевский металлургический комбинат - одно из старейших предприятий юго-востока Украины.

Металлургический комбинат с полным технологическим циклом.

Алчевский металлургический комбинат поставляет свою продукцию  на внешний рынок более чем  в 60 стран мира. Особым спросом на внешнем рынке пользуются алчевский  толстолистовой прокат и чугун.

Алчевская сталь широко используется в судостроении, атомном  и химическом машиностроении, для  производства газопроводов, локомотивов, тракторов, крепей горных выработок  и т.д.

Продукция Алчевского комбината  постоянно экспортируется на международных ярмарках и выставках в Германии, Китае, Англии и других странах.

 

 

 

ОАО «Енакиевский металлургический завод»

ОАО «Енакиевский металлургический завод» - градообразующее предприятие 160-тысячного города Енакиево (Донецкая область).

Украинским и зарубежным потребителя ЕМЗ предлагает более 50 видов металлопродукции, высокое качество которой подтверждает система менеджмента качества, сертифицированная компанией «TUV-NORD», сертификаты качества «TUV-NORD» и «Lloyd‘s Register», а также отечественные и международные награды.

ОАО «Енакиевский металлургический завод» - современное металлургическое предприятие с более чем столетним  опытом работы. Еще в дореволюционное  время под руководством знаменитого  доменщика Михаила Курако здесь  была построена самая большая в Европе доменная печь, а немного позже - первая отечественная аглофабрика, первая разливочная машина.

Ввод в эксплуатацию машин непрерывного литья заготовки  позволил не только выпускать новую  конкурентоспособную продукцию, но и снизить потребление энергоносителей, сократить количество выбросов в атмосферу.

 

 

 

Анализ финансовых показателей компаний-эмитентов

 

Таблица 1 - Расчитанные финансовые показатели рассматриваемых компаний

	АЗСТ		АЛМК		ЕНМЗ
	2009	2010	2009	2010	2009	2010	Оптимал. значение
ROA,%	1,79	0,02	0,59	Neg.	Neg.	Neg.	>
ROE,%	3,57	0,04	2,47	Neg.	Neg.	Neg.	>
ROS,%	2,84	0,02	0,69	Neg.	Neg.	Neg.	>
Ктл	1,54	1,34	1,01	0,57	0,77	0,95	>2
Кбл	1,40	1,23	0,84	0,41	0,68	0,89	0,7- 1,5
Кал	0,0022	0,0047	0,0004	0,0064	0,0103	0,0091	0,2-0,35
Коб.акт.	0,16	0,17	0,21	0,23	0,27	0,23	>
Коб.д.з.	0,15	0,15	0,62	0,73	0,23	0,17	>
Коб.к.з.	0,69	0,56	0,65	0,55	0,33	0,28	>
Кавт.	0,49	0,42	0,20	0,08	0,09	0,01	> 0,5
Кзав.	2,05	2,37	5,01	12,62	10,53	83,05	>1
Кконц.	0,51	0,58	0,80	0,92	0,91	0,99	<

 

На основании рассмотрения финансовых показателей компаний можно  отметить следующее: показатели рентабельности всех компаний имеют тенденцию к  снижению, что обусловлено снижением  показателя прибыли по сравнению  с прошлым годом. Также мы видим  динамику снижения показателей ликвидности предприятий АЗСТ и АЛМК, она свидетельствует о неблагоприятном влиянии мирового финансового кризиса. У компании ЕНМЗ наблюдается повышение показателей ликвидности по сравнению с прошлым годом вследствие увеличения суммы активов в 2010году

Коэффициент оборачиваемости  показывает насколько эффективно используются все ресурсы компании, а коэффициенты оборачиваемости кредиторской и  дебиторской задолженности показывают сколько раз в год погашаются соответствующие задолженности. Незначительное изменение коэффициентов оборачиваемости говорит о том, что предприятия пытаются бороться с кризисом и им сложно повышать свою эффективность в этих условиях.

На основании коэффициентов  автономии, зависимости и концентрации собственного капитала можно сделать вывод, что только у компании АЗСТ удовлетворительная структура капитала, что касается компаний АЛМК и ЕНМЗ, то на основании рассчитанных показателей можно сказать, что у них наблюдается повышение зависимости от внешних источников финансирования, и они являются финансово неустойчивыми.

доходность риск мультипликатор инвестиционный

 

3. Формирование  инвестиционного портфеля

 

.1 Расчет характеристик  инвестиционного портфеля

 

Таблица 3.1- Расчёт мультипликаторов по акциям

Мультипликаторы
	ЕНМЗ	АЛМК	АЗСТ	Среднее
EV/S	0,04	0,67	0,33	0,27
EV/EBITDA	Neg.	Neg.	Neg.	Neg.
P/E	Neg.	Neg.	Neg.	Neg.
P/S	0,05	0,21	0,27	0,14
P/BV	2,80	2,38	0,41	1,36
P/CF	4,06	2,74	7,67	5,27

 

Таблица 3.2 - Формирование инвестиционного портфеля

Первоначальные инвестиции (грн.)	100 000,00
Тип инвестиционного  портфеля	Агрессивный
Портфельный менеджмент	Пассивный
Структура инвестиционного  портфеля:
акции (в %)	90,00
депозит (в %)	10,00
Сумма для приобретения акций	90 000,00
Сумма вклада на депозит (2 мес.)	10 000,00
Ставка процента по депозиту (в %)	10,00
Банк	Ощадбанк
Сумма на депозите 09.12.2011	10 166,67
Ставка налога на доходы по депозиту (в долях)	0,00
Доход по депозиту	166,67
Текущая доходность по депозиту (в %)	1,67
Количество приобретаемых  эмитентов	3,00
ОАО "Азовсталь" AZST - цена приобретения	1,540
Количество приобретаемых  акций	19 000,00
Сумма приобретения	29 260,00
Расходы на приобретение	200,00
ОАО "ЕНМЗ" ENMZ - цена приобретения	43,12
Количество приобретаемых  акций	690,00
Сумма приобретения	29 752,80
Расходы на приобретение	200,00
ОАО "АЛМК" ALMK - цена приобретения	0,0849
Количество приобретаемых  акций	350 000,00
Сумма приобретения	29 715,00
Расходы на приобретение	200,00
Итоговая сумма приобретения акций	88 727,80
Итоговая сумма затрат на приобретение	600,00
Остаток денежных средств	672,20
Доля металлургии	1,00