Анализ эффективности инвестиционных проектов

Признаки  классификации	Виды  инвестиций	Цели классификации
Объект   инвестирования	Производственные:   -  вложения в основные фонды;  -  инвестиции в запасы товарно-материальных ценностей;   Финансовые (вклады):   - в сберегательные банки;  - в облигации, акции и другие ценные бумаги;   - в валюту;   - в депозиты;   Человеческий капитал:   -  в образование;   - в повышение квалификации;   -  в социальную сферу	Направленность инвестиций позволяет определить предпочтения   инвестора и сформировать соответствующий рынок предложений
Фаза   инвестиционного цикла	Начальные   Текущие   Дополнительные	Характеризуют стадии жизненного цикла предприятия, на которых делаются инвестиции: создание, текущая деятельность, рост
Область   инвестирования	Снабжение   Производство   Сбыт   Управление	Характеризует инвестиции на различных стадиях производственно- сбытового цикла
Форма   собственности	Государственные   Частные   Иностранные   Совместные	Характеризует степень развитости рыночных отношений (на государственном и региональном уровнях) или инвестиционную привлекательность объекта (на уровне предприятия)
Региональный аспект инвестиций	Внутренние   Региональные   За рубежом
Степень подверженности влиянию других инвестиций	Независимые   Требующие сопутствующих инвестиций   Чувствительные к принятию конкурирующих инвестиционных решений	Дает возможность оценить инвестиционную стратегию предприятия
Форма эффекта	Экономический   Социальный   Технический   Экологический
Источники финансирования	Собственные средства   Привлеченные средства	Характеризуют возможности предприятия инвестировать за счет собственных средств

 

 

Классификация инвестиций

Под инвестиционным объектом понимается объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции. Инвестиционный объект существует исключительно в процессе проведения инвестиционной деятельности и представляет для инвестора интерес только в той мере, в которой обеспечивает удовлетворение его целей. Поэтому инвестиционный объект представляет для инвестора временный интерес: объект продается или ликвидируется, как только перестает соответствовать поставленным целям.  
Инвестиционная деятельность подразумевает наличие множества участников. В качестве ее субъектов выступают, с одной стороны, банки, финансовые компании, а также частные инвесторы, государство и другие инвестиционные институты, т.е. участники, обладающие свободными инвестиционными ресурсами, с другой – предприятия и организации, испытывающие потребность в этих ресурсах.  
Инвестиционная политика предприятия представляет собой одну из составляющих его финансовой стратегии. Суть инвестиционной политики заключается в формировании комплекса мероприятий по привлечению и мобилизации инвестиционных ресурсов – с одной стороны, и оптимизации инвестиционных целей и инвестиционного процесса для обеспечения экономического развития предприятия – с другой.  
Совокупность инвестиционных проектов или предложений с определенной целевой направленностью представляет собой инвестиционную программу. Инвестиционная программа представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии. Содержание инвестиционной программы определяется инвестиционной политикой предприятия, которая, в свою очередь, зависит от стратегии предприятия в рассматриваемом периоде.  
Инвестиционная программа предприятия предусматривает определение величины и структуры капитала, необходимого для реализации входящих в нее инвестиционных проектов.  
Выбор формы финансирования и селекция инвестиционных проектов (или проекта) для включения в инвестиционную программу имеет принципиальные значения для ее оптимизации. Оптимальной следует считать такую инвестиционную программу, которая наилучшим образом обеспечивает достижение стратегических целей предприятия при соблюдении существующих ограничений по времени и ресурсам. На рис. приведен алгоритм формирования инвестиционной программы предприятия.  
 SHAPE  \* MERGEFORMAT

Определение целей развития предприятия на долгосрочную перспективу

Определение оптимальной структуры капитала предприятия, оптимизация цены капитала, используемого для долгосрочного инвестирования

Разработка инвестиционных альтернатив

Формирование оптимальной инвестиционной программы, разработка бюджета капитальных вложений

Разработка стратегических направлений долгосрочного инвестирования

Анализ и оценка эффективности долгосрочных инвестиций

Анализ возможного влияния реализации инвестиционных проектов на состояние предприятия

Анализ потребности предприятия в инвестиционных ресурсах

Мониторинг выполнения инвестиционной программы

 

  
Рис. Алгоритм формирования инвестиционной программы предприятия  
 
5 вопрос.  
Инвестиционный проект и инвестиционный процесс на предприятии  
Инвестиционный проект – планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения. По форме он представляет собой комплекс документов по обоснованию экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РК и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами). Создание и реализация инвестиционного проекта включает в себя следующие этапы:  
1) формирование инвестиционного замысла (идеи);  
2) исследование инвестиционных возможностей;  
3) технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта;  
4) приобретение или аренда и отвод земельного участка;  
5) подготовка контрактной документации;  
6) подготовка проектной документации;  
7) осуществление строительно-монтажных работ, включая пусконаладочные;  
8) эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.  
Инвестиции предприятия могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции, так и его элемент (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение и реконструкция действующего производства, создание нового производства, организация выпуск новой продукции.  
Формирование инвестиционного замысла (идеи) предусматривает: рождение и предварительное обоснование замысла; инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), организация производства которого предусмотрена намечаемым проектом.  
Предпроектное исследование инвестиционных возможностей состоит из: предварительного изучения спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта; оценки уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги); подготовки предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников; оценки предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительной оценки их коммерческой эффективности.  
Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта включает в себя: проведение полномасштабного маркетингового исследования; подготовку программы выпуска продукции; сметно-финансовую документацию, в том числе: расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет годовых поступлений от деятельности предприятия (производства), расчет потребности в оборотных средствах, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений; оценку рисков, связанных с осуществлением проекта; планирование сроков осуществления проекта; оценку коммерческой эффективности проекта; анализ бюджетной и (или) экономической эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций); формулирование условий прекращения реализации проекта.  
Подготовка контрактной документации включает: подготовку тендерных торгов и подготовку по их результатам контрактных соглашений; проведение договоров с потенциальными инвесторами.  
Подготовка рабочей документации включает: подготовку проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей; определение изготовителей и поставщиков технологического оборудования.  
На этапе осуществления производства строительных и монтажных работ помимо непосредственного их выполнения производятся: наладка оборудования; обучение персонала; подготовка контрактной документации на поставку сырья, комплектующих и энергоносителей; подготовка контрактов на поставку продукции.  
На этапе эксплуатации объекта и мониторинга экономических показателей проводятся: сертификация продукции; создание дилерской сети; создание центров сервисного обслуживания и ремонта; текущий мониторинг экономических показателей созданного предприятия, производства, объекта.  
Инвестиционные ресурсы предприятия и финансовые источники инвестиций. Под инвестиционными ресурсами предприятий и организаций принято понимать форму и величину капиталов, которые они могут вложить в осуществление различных инвестиционных проектов и программ. К ним относятся: 

- денежные средства;  
- права владения или распоряжения земельными участками;  
- существующие здания и сооружения с коммуникациями к ним;  
- установленное и неустановленное технологическое и другое оборудование, силовые установки, транспортные средства;  
- приобретенные у государства права на разработку полезных ископаемых;  
- приобретенные у государства права на разработку лесного фонда и пользование водными ресурсами;  
- патенты и права на промышленные образцы продукции, новые технологии ее производства;  
- торговые марки и сертификаты продукции и т.д.  
Основополагающим инвестиционным ресурсом являются денежные средства. Они всегда составляют значительную часть всех инвестиционных вложений предприятий-инвесторов. Все финансовые источники инвестиций подразделяются на собственные (внутренние) и внешние.  
К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих инвестиционные проекты, относятся:  
- амортизационные начисления на существующие фонды (на их реновацию);  
- прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, направляемая на производственное развитие;  
- суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;  
- средства от продажи ненужных излишков основных средств и иммобилизация излишков оборотных средств;  
- средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, прав владения промышленными образцами продукции, способами производства продукции и т.д.).  
К собственным источникам инвестирования предприятий и организаций относятся также и привлекаемые ими из различных источников.  
К привлеченным средствам финансирования инвестиционных проектов относятся:  
-  средства, вырученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;  
-  средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в инвестиционном проекте на правах компаньонов и на соответствующих условиях участия в распределении дивидендов;  
-  средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;  
-  государственные субсидии, различного рода денежные взносы и пожертвования из региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства и др., предоставляемые на безвозмездной основе.  
К внешним источникам инвестиций относятся различные формы заемных средств, а также:  
- ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;  
- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий.  
Заемные средства включают в себя бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной основе, банковские и коммерческие кредиты различных финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов.  

6 вопрос.  
Анализ эффективности инвестиционных проектов  
Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов от его осуществления. Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:  
- чистого дохода (интегрального эффекта);  
- индекса доходности (ИД);  
- внутренней нормы доходности (ВИД);  
- срока окупаемости инвестиций;  
- других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.  
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.  
Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты. К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом.  
Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проекта.  
Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.  
Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия.  
Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта.  
Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.  
Для оценки коммерческой эффективности проекта используются различные методы (табл.)  
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов