Финансы. Финансовая система

 

Цена претензий инвестора при изъятии его доли из капитала предприятия. Положительное значение выигрыша – цена выше, чем вложения.

 

2. Связана с определением цены  предприятия по остаточной стоимости  (за вычетом обязательств). Так  же списывается доля собственника.

 

3. При методе срочной продажи  цена имущества предприятия определяется  по ликвидационной стоимости. При срочной продаже стоимость предприятия всегда ниже его рыночной стоимости.

 

P_c = PL

PL - ликвидационная стоимость предприятия.

 

P_c = - доля собственника в предприятии

Р_с – размер доли собственника в предприятии

N_с – количество акций собственника

N – общее количество акций предприятия

 

Институциональные возможности собственников предприятия:

1. увеличение оперативного доступа  собственников предприятия к доходам предприятия;

2. оформление собственника предприятия  в качестве консультанта или  менеджера за высокую з/п. Механизм доступен только крупным собственникам предприятия.

+ достигается не противоречащая  закону минимизация налогов с дохода, уплачиваемых собственниками предприятия, т.к. происходит освобождение от двойного налогообложения;

+ периодичность получения дохода  собственниками предприятия (в  форме з/п);

- не доступен всем собственникам  (только владельцам крупных пакетов,  которые контролируют предприятие).

 

Поведенческие возможности собственников - связаны с определенными стратегиями  поведения. Так, если инвестиционное решение  принято и капитал вложен, осуществляется поиск владельцев предприятия, заинтересованных в схожей с инвестором стратегии (акции могут быть переданы в управление трастовой компании).

 

III. Риски кредиторов предприятия и альтернативные стратегии кредиторов.

Риски кредиторов предприятия изучают  во взаимоотношении кредиторов и  заемщиков.

 

Два важных риска кредиторов:

1. риск невозврата кредита;

2. риск несвоевременного обслуживания  долга.

 

Риск может быть минимизирован  при выполнении определенных процедур и соблюдении правил, связанных с повышением обеспеченности кредитов.

Отказ от выдачи кредита - если уровень риска неприемлемо высок для кредитора.

 

Возникновение кредиторских рисков обусловлено  рядом причин:

1. отсутствие дополнительного будущего  доходов у предприятия-заемщика, который служат источником погашения кредитов.

2. наступление банкротства заемщика  или других кредиторов по долгам в процессе действия кредитного договора.

3. расходование выданного кредита  на выплату дивидендов.

4. перекачивание кредитных ресурсов  в пользу третьих лиц и иное  нецелевое использование кредита.

5. объявление заемщика о своем банкротстве (фиктивное или ложное банкротство).

 

Кредитор не может контролировать заемщика и предотвратить риск, однако, он может снизить риски с помощью специальных процедур:

1. избежание - влечет отказ от  проекта;

2. компенсация - связана с альтернативным вложением средств;

3. минимизация кредитного риска  - основывается на проведении  специальных правовых и технологических  процедур, направленных на уменьшение  риска.

 

Кредитор, передавая средства предприятию, не имеет права на управление предприятием. Он их передает на определенное время, на условиях возвратности и платности. Риск вынуждает его разрабатывать специальные процедуры, направленные на снижение рисков. Кредитор, оценивая кредитоспособность заемщика, обладает ограниченной информацией. Поэтому они требуют дополнительных гарантий для защиты интересов, следовательно, возникает понятие «обеспечение кредита».

 

По характеру обеспечения:

1. личный (доверительный) кредит - кредитор  основывается на доверии к  личности заемщика и ограничивается письменным обязательством вернуть кредит (иногда используют гарантии или поручения третьих лиц)

2. залоговый (вещный, реальный) кредит - кредитор требует, чтобы было  указано определенное имущество, путем продажи которого можно было бы исполнить обязательство, если заемщик не исполнит его добровольно:

 

• Залог.

Имущество, которое служит предметом  залога, может остаться у заемщика, а может быть передано кредитору на момент действия кредитного договора. Если передается - говорят о ломбардном кредите, т.к. предметом залога обычно являются ценные бумаги. При ипотечном кредите имущество остается у заемщика, но не может быть заложено, не может быть предметом другого залога.

Если стоимость объекта недвижимости многократно превышает сумму  затрат кредитора, оно может быть заложено, но все это регистрируется (устанавливается очередность удовлетворения требований кредиторов). Недвижимое имущество должно быть зарегистрировано в системе кадастра. Остается у заемщика.

Залог ТС регистрируется в ДОБДД  во избежание повторного залога одного и того же имущества. Остается у залогодателя.

 

Заемщик - залогодатель, кредитор - залогодержатель (последним может быть депозитарий - специальная организация для хранения ценных бумаг и регистрирования операций с ними).

 

При кредите происходит не обмен  стоимостями, а передача стоимости.

 

 

Схема 8.

 

Ограничение на право распоряжения - отчуждение имущества, которое является предметом залога, на период действия кредитного договора.

Твердый залог - предмет залога остается у залогодателя, но опечатан залогодержателем.

Исключение пользования имуществом – не имеет широкого применения.

Товары в обороте - товарные запасы, сырье, материалы, полуфабрикаты, готовая  продукция. Всегда остается у залогодателя, т.к. постоянно изменяет форму. Регистрация происходит в стоимостной форме залогодателем.

Наличные и будущие права (например, права на аренду) могут находиться как у залогодержателя, так и  у залогодателя. Не подлежат дополнительной регистрации.

ЦБ должны обязательно быть переданы залогодержателю.

 

• Заклад

Способы минимизации кредиторских рисков (регулируются ГК РФ):

1. залог - оценка стоимости предмета  залога сохраняется. Предмет залога  в период действия кредитного  договора можно хранить у заемщика, кредитора, третьего лица. Право  собственности и получения дохода  остается за заемщиком;

2. заклад - передача залогодержателю  имущества (например, ЦБ). По законодательству  именно заклад относится к реальному обеспечению. В период действия кредитного договора предмет залога не изменяет свою натурально-вещественную форму. Экономически здесь нет обмена стоимостями.

 

В западной практике размер залога (заклада) составляет 30-70 % размера запрашиваемого кредитором. В РФ для первоклассных заемщиков эти размеры сопоставляются иначе - размер залога превышает размер кредита.

 

Ограничения:

1. кредитор может вступать в  права на заложенное имущество  до момента открытия процедуры  банкротства по предприятию заемщику.

2. имущество, выступающее предметом  залога, может быть уже однажды  заложено.

 

Факторы, влияющие на размер залога:

1. ликвидность риска - чем выше ликвидность залога, тем больший объем кредита относительно стоимости обеспечения можно получить у кредитора. Кредиторы склонны занижать стоимость низколиквидных предметов залога. Предмет залога не имеет вторичного рынка - кредитор может отказаться от кредитования или потребовать другое обеспечение.

2. оценка кредитоспособности заемщика - влияет на размер обеспечения

3. оценка кредитором уровня кредитного  риска (возможно изменение рыночной  цены залога) - чем больше колеблется, тем меньше уверенности у кредитора и привлекательности залога.

 

В период действия кредитного договора некоторые виды залога могут изменять свою натурально-вещественную форму (например, товары в обороте).

 

Залог и заклад полностью не защищают интересы кредитора, т.к.:

1. право на заклад существует до начала процедуры банкротства, т.к. при открытии процедуры банкротства реализация права кредитора на предмет залога значительно усложняется. В определенной степени имеет преимущество, однако, имущества, как правило, недостаточно для покрытия долга;

2.имущество может быть уже  единожды заложено (статус младшего  кредитора). Права младшего кредитора  на предмет залога возникают,  только если тот в суде добьется  от старшего кредитора, чтобы тот принял на себя долги заемщика.

 

 

Меры для защиты кредитора:

1. страхование рынка заемщика  в пользу кредитора - ведет  к удорожанию кредита для заемщика. Не может служить гарантией,  что кредит будет погашен. Полис  не всякой компании признается  кредитором, не каждая первоклассная компания застрахует любой договор. В России, как правило, крупные кредиты российские страховые компании не страхуют;

2. требование кредитора о предоставлении  гарантии банка по кредиту,  либо поручительства третьих  лиц (нереальное обеспечение кредита) - это обеспечение кредита обращающимися или необращающимися на рынке обязательствами. К обеспечению кредита обращающимися обязательствами относят:

• аваль - поручительство третьего лица за исполнение обязательства основных должников.
• акцепт - согласие третьего лица использовать основные обязательства основного должника.
• аваль и акцепт ставятся на ордерные ценные бумаги (векселя и другие, в основном обслуживающие внешне торговый оборот предприятия).

В случае с необращающимися обязательствами - кредитный договор обеспечение  по кредиту принимает форму поручительства или гарантии:

• поручительство - обязательство третьего лица перед кредитором по выплате долга (видоизмененная кредитная сделка). Возникают отношения кредитор-поручитель (может быть любое лицо с  достаточными средствами; его обязательства оформляются договором поручительства). Связано с невыплатой долга заемщиком;
• гарантия - самостоятельное обязательство гаранта уплатить основную сумму по требованию кредитора. Письменное обязательство кредитной организации уплатить сумму кредитору по его требованию. Условия - сумма, срок, перечень документов, сопровождающих гарантию. Возникают отношения между заемщиком и гарантом. Всегда возмездные. Особенность - кредитор может потребовать гарантию на гарантию.

 

Различия между поручительством  и гарантией:

1. поручительство, так же как и залог, создает между кредитором и поручителем дополнительное обязательство. По этому обязательству поручитель отвечает при неисполнении обязательств заемщиком.
2. гарантия является самостоятельным обязательством гаранта.

 

Вид обеспечения зависит от вида кредита:

• кредит банка физическому лицу наличными деньгами - ЦБ в качестве обеспечения. Они служат обеспечением, если клиент привлекает кредит для покрытия своих долговых обязательств.
• на выпуск определенного заказа - оборудование и товары в обороте;
• кредит импортно-экспортных операций - акцепт или гарантия.

НО! Это не правило, обязательное для  исполнения.

 

Наиболее распространено смешанное  обеспечение - залог + гарантия/поручительство/страхование.

 

Инструменты обеспечения – дополнительные каналы получения дохода кредитором (основной канал - доход заемщика).

 

Специальные процедуры и специальная  техника кредитования, которые также  позволяют минимизировать кредиторские риски:

1. предоставление гарантийного  остатка на счете заемщика, который засчитывается в счет величины выданной ссуды, но фактически остается невостребованным (самый распространенный) - обязательство заемщика на период действия кредитного договора поддерживать определенную сумму на своем расчетном счете. Может быть в процентах или в абсолютном выражении. Банк может начислять процент по неснижаемому остатку, что может уменьшить процент по основному кредиту;

2. включение в кредитный договор  соглашения о неувеличении, либо  о невыплате дивидендов заемщиком на период действия кредитного договора - абсолютное правило для российских компании у иностранных банков (при среднесрочных и долгосрочных кредитах). Связано с желанием кредитора предотвратить нецелевое использование кредита;

3. сбор финансовой и нефинансовой  информации о состоянии заемщика (кредитное бюро) - небанковская кредитная  организация, учредителями которой  являются коммерческие банки  и основной целью является сбор и обработка информации о фирмах-заемщиках. Способы - анкетирование, СМИ, анализ финансовой отчетности;

4. выдача специальных видов кредитов:

• целевой кредит - выдается заемщику под строго определенные цели, при этом расходование средств со ссудного счета происходит по предъявлению согласованного платежного поручения. Разновидности: